世界のTradFiとマクロ経済

FineM-Techは折りたたみ式スマートフォン部品サプライヤーであり、Leading Investment & Securitiesのアナリスト、Han Je-yoon氏によると、下半期に業績が改善すると予想されている。この予想は、Samsung ElectronicsのGalaxy Z Fold8の販売実績と、北米のスマートフォンメーカーが折りたたみ市場に参入することを背景としている。同社は、折りたたみ式端末の下部パネルを支えるバックプレートヒンジを製造している。北米顧客の折りたたみ式端末の発売は下半期に予定されており、業界関係者によると9月の発売が見込まれている。これにより、FineM-Techの収益基盤は、現在の国内顧客と第2四半期の季節性への集中から、多様化する可能性がある。 Galaxy Z Fold8の国内予約台数、144万台を超える 市場調査会社Counterpointによると、Galaxy Z8シリーズの世界予約台数は前モデル比で30%増加した。Z8シリーズの初年度出荷台数は、Galaxy Z7を10%以上、Z6を70%以上上回ると予想されている。Galaxy Z8シ

リーディング投資証券のアナリスト、ハン・ジェユン氏は8月11日、Fine M-TechがGalaxy Z Fold8の好調な販売と、発売が予定されている北米スマートフォンメーカーの折りたたみ市場への参入を追い風に、2026年下半期に大幅な業績改善を達成する可能性があるとの見方を示した。Galaxy Z Fold8の世界予約販売台数は前世代比で30％増加し、韓国での予約販売台数は144万台を超え、そのうちFold8モデルが約70％を占めた。Fine M-TechはFold型端末向けの外装ヒンジを供給しており、同製品は同社の売上高を押し上げる主要部品となっている。 北米のスマートフォンメーカーは9月に折りたたみ製品を発売すると予想されており、Fine M-Techの顧客基盤は従来の韓国国内中心の構成から拡大する見通しだ。アナリストは、この構造変化により、第2四半期以降、好調な四半期業績が続く可能性があると指摘した。第2四半期の韓国国内向け製品の発売に続き、第3四半期には北米向け製品の発売が予定されているため、これまで第2四半期に集中していた季節的な売上変動が緩和される可能性がある。

韓国国会情報委員会によると、国内株式市場の上昇を受け、SK hynix株を担保とする有価証券担保融資は2026年上半期に急増した。同委員会が8月11日に金融監督院から受け取った資料によると、60歳以上の借り手がこうした融資の最大の割合を占めた一方、最も急激な増加を記録したのは40代で、借入額はおよそ10倍に跳ね上がった。

シンガポールの第2四半期のGDPは、2026年第2四半期に前年同期比5.9％増となり、予想の5.8％を上回った。前期比ではGDPが1.4％拡大し、予想された1.2％の成長率も上回った。

ミレアセット証券のアナリスト、キム・ヨンゴン氏の報告書によると、サムスン電子の株価はピークから39％下落している。同アナリストは、現在のバリュエーション水準により、株主還元の妥当性と実効的なメリットの両方が高まっていると述べた。フリーキャッシュフロー（FCF）は、今後3年間で合計60兆ウォンを超えると推定されている。12カ月先行の株価純資産倍率（PBR）は1.6倍、株価収益率（PER）は3.9倍で、いずれも人工知能（AI）サイクルが始まる前以来の水準となっている。 キム氏は、株価がピークから39％下落したことで、株主還元の効果と実行可能性が実質的に高まったと指摘した。同氏は、還元率が一定のままであれば、今後3年間で60兆ウォンを超える保守的なFCF予想を前提として、株主還元に充てられる理論上の資金は10倍になると説明した。 同アナリストによると、バリュエーションの圧縮は、サムスン電子の事業環境や業界見通しが大きく悪化することなく起きた。キム氏は、5社の主要ハイパースケーラーの受注残高合計がすでに年間売上高の4倍に達していることを強調し、持続的な売上成長と収益性が示唆されていると述べた。

本日8月11日、韓国総合株価指数（KOSPI）は取引開始直後に1.1％下落しました。日本の株式市場は本日、休場です。

Ramon Angは、完全所有の投資ビークルであるIllumina Investment Holdings Inc.を通じてLopez Inc.の25.68%の持分を取得し、その株式ブロックをCrème Investment Corp.から購入した。Crème Investment Corp.は、Eugenio 'Gabby' Lopez IIIが率いるLopez家の一派を代表している。Lopez Inc.社長のFederico 'Piki' Lopezによると、この買収はLopez家とその事業に影響を及ぼしてきた問題を解決するために行われた。この取引は、フィリピンにおける企業権力の集中についても疑問を投げかける。Angの持分は、Lopez Holdings、First Philippine Holdings、First Genにおける大きな間接的経済的利益に相当し、同国で最も歴史のある企業一族の一つの中核にまで深く入り込むことになる。 Illuminaの投資ビークルがLopez Inc.の持分を取得 買い手はSan Miguel Corp.（SMC）ではなかった。Angは、完全所有の

Mirae Asset Securitiesによると、8月11日時点でSamsung Electronics株はピークから39％下落し、12カ月先行の株価純資産倍率（PBR）と株価収益率（PER）はそれぞれ1.6倍、3.9倍まで低下し、AIサイクルが始まる前に最後に見られた水準に達した。

報道によると、日本は7月下旬、円相場への介入をめぐって米国と調整を行い、USD/JPYは1987年以降の高値である163.99から155.25まで下落しました。一方、米国の30年物国債利回りは8月上旬、19年ぶりの高水準となる5.28%に達し、10年物国債利回りも4.8%まで上昇して年初来の高値に近づきました。 FRBのパウエル議長は7月下旬、市場金利の上昇により、FRBが利上げを一時停止できる可能性を示唆しました。FedWatchのデータによると、年内に少なくとも1回、0.25%の利上げが行われる確率は80%となっており、短期的には主要先進国通貨に対するドルの金利面での優位性を支えています。

BlackRockのデジタル資産部門責任者であるRobert Mitchnick氏によると、米国の現物Bitcoin ETFは先週、8億5,400万ドルの資金流入を記録し、4月中旬以降で最高の週間実績となった。BlackRockのIBITは6億9,400万ドルに寄与し、資金流入総額の80％超を占めた一方、FidelityのFBTCには1億1,600万ドルが流入した。Mitchnick氏は、Bitcoinと米国株式の相関はここ数週間で弱まっており、ポートフォリオの分散化およびテールリスクのヘッジ手段としての役割を支えていると指摘した。

CoinDeskによると、Trump Media & Technology Groupのデジタル資産保有高は暗号資産価格の下落を受けて第2四半期に減少し、同社は2026年上半期に3億3.61億ドルの損失を計上した。6月30日時点で、同社は9,477.16 BTCを保有しており、その公正価値は5億5,710万ドルだった。これは、3月末時点の9,542.16 BTCから65 BTC減少したことを意味する。Cronosトークンの保有量は約7億5,610万トークンで変わらなかったが、その公正価値は2025年末の6,800万ドルから4,060万ドルに下落した。

米国株のGameStop（NYSE: GME）とeBay（NASDAQ: EBAY）は、ゲーム小売業者のGameStopがeBayに対する買収提案の撤回を検討しているとの報道を受け、8月10日（米国時間）に下落した。この動きは、eBayの取締役会が5月に提示されたGameStopの560億ドル規模の敵対的買収提案を即座に拒否したことに端を発している。市場参加者は、拒否後も合併・買収（M&A）プレミアムへの期待を一部維持していたが、提案撤回の可能性が浮上したことで、そうした見通しは消失した。 8月10日のGameStopとeBayの株価パフォーマンス CNBCによると、eBayは前日比4.27ドル（3.81%）安の107.71ドルで取引を終えた。GameStopは0.37ドル（1.93%）安の18.79ドルで取引を終えた。 GameStopによる5月のeBay買収提案 GameStopは5月、eBayに対して560億ドル（約79兆4,920億ウォン）規模の非公式な敵対的買収提案を提示した。この提案は、eBayの経営陣に事前通知することなく行われた。 eBay取締役会の拒否 eBayの取締

韓国の保険会社は今年1月から7月までに、残存満期が30年を超える国債を13兆4,366億ウォン購入した。Yonhap Infomaxの店頭債券投資家取引データによると、前年同期の18兆8,700億ウォンから約5兆ウォン減少した。これは、市場金利の上昇により保険会社の負債負担が軽減されたためだ。保険会社は通常、資産・負債管理（ALM）戦略の一環として、保険負債と資産のデュレーションを一致させるために長期債を購入する。しかし、最近の金利上昇により、こうした購入の緊急性は低下した。 市場金利、3.386％から4.261％へ上昇 韓国金融投資協会によると、10年物国債利回りは年初の3.386％から、先月末には4.261％へ上昇した。市場金利の上昇により、保険負債に適用される割引率が上昇し、保険会社の負債負担は軽減された。その結果、ソルベンシー比率を管理するために長期債の購入へ資金を振り向ける必要性も低下した。 金利上昇の中で保険会社のソルベンシー比率が改善 Shinhan LifeのK-ICS（韓国保険資本基準）比率は、前年末の206％から今年上半期には211.6％へ上昇した。Dongyang

CNBCによると、GameStopは2026年8月10日（米国現地時間）、560億ドル規模のeBayに対する敵対的買収提案の撤回を検討しており、これを受けて両社の株価が下落した。eBay株は4.27ドル（3.81%）下落して107.71ドルで取引を終えた一方、GameStop株は0.37ドル（1.93%）下落し、18.79ドルとなった。GameStopは5月にeBayに買収提案を提出していたが、eBay取締役会は直ちにこれを拒否した。

SK Hynixは韓国の企業信用債券市場で主要な買い手として台頭している。市場の流動性が改善する一方、発行体からは懸念の声も高まっている。半導体ブームによって積み上がった現金を活用し、同社は主にAA+格以上で償還期間が3年未満の債券を、数十兆ウォン規模で購入している。発行体は、SK Hynixへの依存度が高まれば、債券の償還時に同社が購入を減らした場合、借り換えリスクが生じると懸念している。韓国銀行の7月の金融政策会合後、一部の国内機関が信用債券の購入を再開したことで、SK Hynixの市場での存在感はやや薄れた。信用市場では、昨年第4四半期に始まった持続的な金利上昇により、年間を通じて機関投資家の購入余力が制約されていた。 SK Hynixの債券購入が市場を下支えする一方、懸念は拡大 投資銀行業界の関係者が11日に明らかにしたところによると、SK Hynixは引き続き信用債券を購入している。同社は、AA+格以上で償還期間が3年未満の信用債券を中心に、数十兆ウォン規模の債券を購入し、社債発行を支えている。SK Hynixは短期債から投資を始め、その後、国債、公社債、銀行債、証券会社債、

HiteJinroの2026年第2四半期の売上高は6,233億ウォン、営業利益は590億ウォンと予想されており、前年同期比でそれぞれ3.6%、8.53%減少する見通しだ。この減少は、アルコール消費の低迷が続いていることに加え、ビール市場が著しく低迷していることに起因する。さらに、2025年5月に実施されたビール価格の2.7%引き上げを前に、2025年4月に先行需要が発生したことによるベース効果も影響している。厳しい環境にもかかわらず、韓国の飲料メーカーである同社は市場首位の地位を維持しながら、広告費や販売促進費の削減を含むコスト削減策を実施している。 HiteJinroの2026年第2四半期予想、売上高と利益の減少を示す 最近3カ月間に国内証券会社3社がまとめたYonhap Infomaxのコンセンサスによると、HiteJinroの2026年第2四半期の連結売上高は6,233億ウォン、営業利益は590億ウォンになると予想されている。これらの数値は、2025年第2四半期と比較して、前年同期比でそれぞれ3.6%、8.53%減少することを示している。この予想には、2026年第1四半期から第2

海外投資家は、国内の流動性が縮小する中、韓国の信用市場への関心を高めており、業界では政府債に加え、特殊銀行債や公企業債にも免税措置を拡大すべきだとの声が上がっている。信用市場はSKハイニックスの需要に大きく依存するほど縮小しており、市場金利の上昇が国内債券投資家の資金を圧迫している。韓国の世界国債指数（WGBI）への組み入れや韓国債券のステータス向上により、ウォン建て信用商品への海外投資家の関心が高まっているものの、2022年に導入された現行の税制優遇は政府債と通貨安定証券にのみ適用されている。 海外投資家、免税措置の拡大を求める中で韓国の信用市場に注目 投資銀行業界の関係者によると、WGBIへの組み入れや韓国債券のステータス向上を受け、国内の信用商品に対する海外投資家の関心が高まっている。海外投資家は現在、流動性が高く、満期が比較的短い特殊銀行債や公企業債に注目している。海外市場で外貨建て債券を発行する特殊銀行や公企業には、海外投資家からウォン建て債券に関する問い合わせが寄せられている。 韓国政府は2022年以降、非居住者および外国法人を対象に、政府債と通貨安定証券の利息および譲渡益

韓国銀行が7月に利上げを実施した後、投資銀行筋によると、半導体メーカーのSKハイニックスが韓国のクレジット債券の主要な買い手として浮上し、償還期間が3年以下のAA格債券を数十兆ウォン規模で吸収している。これらの購入は、持続的な金利上昇圧力によって弱含んでいたクレジット市場に安心感をもたらした。しかし、市場センチメントが徐々に回復し、他の機関投資家も債券購入を再開する中、発行体はハイニックスの資金への過度な依存に警戒を強めており、債券償還時の借り換えリスクを懸念している。市場関係者によると、一部の国有企業や政策金融機関は依存を避けるため、ハイニックスによる債券購入を断り始めている。

Bitdeer Technologies Groupが8月10日に発表した未監査の決算によると、ビットコインマイニングおよびAIインフラ企業である同社の2026年第2四半期の売上高は2億1.56億ドルとなり、前年同期の1億5,560万ドルから47％増加した。売上原価の前四半期比の増加率が4.1％に鈍化したほか、電力費と減価償却費が増加したものの、粗損失は2026年第1四半期の3,900万ドルから850万ドルへと大幅に縮小した。 自社マイニング収益は、平均ハッシュレートが389.4％増加して毎秒69.5エクサハッシュとなったことを受け、1億6,840万ドルに急増した。一方、AIクラウド収益は前年同期の130万ドルから1,400万ドルへ拡大した。BitdeerのCFOは、ノルウェーのTydalにおけるVoltaとの16年間・総額47億ドルのAIデータセンターリース契約について、電力容量を長期契約に基づく収益へ転換するための重要な節目だと強調した。

iM Securitiesは、韓国地域暖房公社（071320）が2024年第2四半期に予想外の331億ウォンの営業利益を計上し、市場コンセンサスの246億ウォンの営業損失を大幅に上回ったことを受け、同社の利益予想を引き上げた。同証券会社は「Buy」評価と目標株価13万5,000ウォンを維持し、2024年通期の営業利益を5,200億ウォンと予想した。これは現在の市場コンセンサスである4,000億ウォンと、同社自身のガイダンスである2,711億ウォンを大幅に上回る水準である。アナリストのJeon Yu-jin氏は、上方修正の理由として、3月以降上昇しているSystem Marginal Price（SMP）が現在では7～8月の価格に反映されていることに加え、平均料金体系を採用する競合他社よりも高いマージンを可能にする同社独自の料金制度を挙げた。韓国の電力市場では、8月のSMPが1kWh当たり150ウォンを上回っているが、政府はさらなる上昇を抑制するため、2024年下半期に価格上限を再導入することを検討している。 韓国地域暖房公社、2024年第2四半期に業績サプライズを報告 韓国地域暖房公社