世界のTradFiとマクロ経済

モルガン・スタンレーによると、アナリストのブライアン・ナウアック氏が主導した新たなリサーチレポートでは、Amazon、Alphabet、Microsoftを含むテックのハイパースケーラーが、AIインフラ向けの合計1.4兆ドルの支出から、投下資本利益率（ROIC）で25%〜50%を達成すると見込まれています。同社は収益の3つのドライバーを示しました。すなわち、GPUレンタルサービス（見込み：60%〜70%のEBITマージン、25%〜40%のROIC）、モデル機能を備えたAPI（約25%のROIC）、そしてサードパーティによるインフラ展開です。 モルガン・スタンレーは資本効率について強気の長期見通しを維持している一方で、ウォール街は懐疑的に反応しています。AlphabetとMetaの株価は、設備投資（capex）の収益性に関する懸念を背景に、年初来でそれぞれ16%と8%下落しました。ただしこのレポートでは、AI計算インフラの希少価値と、高いオペレーティング・レバレッジが、強い長期の株主価値をもたらすと結論づけています。

ブルームバーグによると、7月28日にペルーのドル建て国債が、ケイコ・フジモリ氏の大統領就任式の際に大きく上昇し、新興国市場で最も好調なソブリン債の1つになった。国の2050年満期のドル建て債は、額面1ドル当たり0.6セント上昇し、取引価格が1ドル当たり95セントを上回る水準まで押し上げられた。

Klarnaの株式（KLAR）は本日6%上昇し、$18で取引された。これは、Appleが米国で「Apple Upgrade」（新しいデバイス・リース・プログラム）を開始したことによる。同サービスは、Appleの「iPhone Upgrade Program」と「iPhone Payments」を置き換えるもので、Klarnaのファイナンス・プラットフォームを通じて、iPhone、Apple Watch、Mac、iPadに対応する。月額リース料金は、iPhoneが$17.99、Apple WatchまたはiPadが$11.99からとなる。今回の発表は、Appleの2026年7月30日の2026年度第3四半期決算発表の前に行われ、Appleの株価は一時的に時価総額5兆ドルを超えた。

ASM International NVは、先のガイダンスで示していた€3.7〜4.6 billionの範囲から、2027年の売上見通しを€4.6 billion超へ引き上げた。背景には、半導体製造装置への需要の急増がある。オランダの半導体製造装置メーカーは、人工知能のインフラ構築が進展していることや、より複雑なチップ・アーキテクチャへの移行が進んでいることを追い風に、強い受注が積み上がっているとして、第3四半期の売上高についても€1.1 billion（為替一定ベースで±5％）になる見通しを示した。

ロイヤル・カリビアン・クルーズ・リミテッドは、年後半の見通しに慎重さがあるとして、2026年のネット利回り成長見通しを2.35%-2.85%へ下方修正した。中東の地政学的緊張がクルーズ需要に影響しているにもかかわらず、同社は欧州ルートについて強い確信を維持しており、最高経営責任者（CEO）のジェイソン・リバティは、欧州セグメントの利回りは前年比で力強い成長を示す見込みだと述べた。同社の2027年の欧州予約は、過去の水準を上回るペースで推移している。

7月28日（火）に米連邦準備制度理事会（FRB）がFOMCの政策会合を開始した際、米国債利回りはイールドカーブ全体で低下した。10年債利回りは5.06ベーシスポイント下落して4.5981%となり、2年債利回りは5.17ベーシスポイント下落して4.2706%となった。30年債利回りも4.58ベーシスポイント低下して5.0907%となった。ニューヨーク時間の後半では売り圧力が加速し、10年債利回りは4.5860%の本日の安値を試した。

Microsoft、Meta、Apple、Amazonが今週決算を発表する。投資家は、記録的なAIへの支出が、従来の利益指標ではなく収益につながっているという裏付けを重視している。Alphabetは7月22日にベンチマークを作った。ほぼ全項目でそれを上回ったにもかかわらず、時間外取引で株価が約4%下落したのは、通期の資本支出ガイダンスを約2050億ドルに引き上げたことが響いたためだ。検索大手は第2四半期の売上高が1198億ドル（前年比24%増）で、希薄化後利益は1株当たり9.11ドルに達した。Google Cloudの売上高は82%増の248億ドルへ伸びた。経営陣は、従来の上限1900億ドルから、2026年の資本支出ガイダンスを1950億ドル〜2050億ドルのレンジへと引き上げた。四半期の資本支出は449億ドルで、前年同期の約2倍となった。一方、フリー・キャッシュ・フロー（FCF）はマイナスとなり59.0億ドルだった。これは、「支出見通しがそれより速く上がるなら、売上が上回っても株は守られない」という新たな市場テストを示した。 Alphabet Sets Earnings Benchm

BeInCryptoによると、Alphabetは7月22日に2026年の設備投資（capex）ガイダンスを、従来の上限1,900億ドルの範囲から、1,950億ドル〜2,050億ドルの範囲へ引き上げた。第2四半期の売上高は1,198億ドル（前年比24%増）を計上し、希薄化後の1株当たり利益は9.11ドルだったにもかかわらず、時間外取引では株価が約4%下落した。四半期の資本支出は449億ドルで、前年同時期のほぼ2倍となり、フリー・キャッシュ・フローはマイナス59億ドルに転じた。市場の反応は、新たな業績テストを示している。つまり、売上で上回っても、設備投資のガイダンス上昇が見込まれていた売上成長率を上回ってしまう場合は、株価を維持できないということだ。

韓国の国家年金公団（NPS）およびその他の年金基金は、7月にKOSPI指数が2,400ポイント超下落した局面で、韓国株を1050億ウォン純買いしていた。7月28日には、KOSPIが10％超急落したため、年金基金は株式723億ウォン相当を購入した。NPSのキム・ソンジュ理事長は、市場の変動の中でも基金の長期投資方針を維持し、地方選挙前に年金基金が株価を意図的に押し上げたという疑惑を退けた。疑惑は、イ・ジェミョン大統領が、NPSが6月3日の全国地方選挙に向けて市場を下支えするために国内株の買い付けを増やしたのではないかと問いただしたことを受けて浮上した。 年金基金は7月のKOSPI急落時に1050億ウォンを純買い 7月28日付の韓国取引所によると、年金基金および関連機関は7月1日から7月28日までにKOSPI市場で1050億ウォンを純買いした。「年金基金など」という区分には、国家年金公団のほか、その他の公的年金基金、相互扶助組合、国および地方政府の取引が含まれる。 7月28日、KOSPI指数が10％超下落した際、年金基金は868億ウォンを純買いした。月初の7月1日には、年金基金は1135億

韓国取引所によると、7月28日にKOSPI指数が10％超下落したことを受け、韓国の国民年金基金および関連団体は同日、純買い1135億ウォンを計上した。7月1日から28日までの間、これらの年金基金は、市場の変動により指数が2,400ポイント超下落した局面があったにもかかわらず、合計1050億ウォンの純買いを積み増した。 国民年金公団のキム・ソンジュ所長は、同基金が6月の地方選挙に先立って株価を下支えしていたとする疑惑を否定し、市場の変動があっても同基金はロング（長期）の投資原則を維持していると述べた。同氏は、同基金の保有の増加は意図的な市場介入ではなく、指数の上昇（インデックス評価）によるものだとした。

グレースケールはHyperliquid（HYPE）の現物ETFを分析し、そのローンチ以降、市場時価総額ベースの累計資金流入において、ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、ソラナ（SOL）、およびXRPの現物ETFを上回ったことを見出しました。暗号資産運用会社は、HYPE ETFが競合商品と比べて最も早い段階で投資家からの資金流入を引き付けたと述べました。この分析は、ビットコイン以外の複数のアルトコインでもETF承認が相次いでおり、投資家の関心が業界全体で継続している状況の中で出されています。 グレースケール、HYPE ETFが資金流入で競合をリードと判明 グレースケールの評価によると、HYPEの現物ETFは、ローンチ以降、市場時価総額ベースの累計資金流入の面で、ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、XRPの現物ETFを上回りました。同社は、HYPE ETFが最も早い段階で投資家からの資金流入を集めたETF商品として際立ったと指摘しています。グレースケールは、同じ期間で比較すると、HYPE ETFが競合に比べて最も強い立ち上がりだったと述べました。 ビットコインおよびイーサリアム

tastytradeは予測市場を立ち上げ、同じブローカープラットフォームを通じて、個人顧客にCFTC規制のイベントコントラクトを提供し始めました。同サービスのリリースにより、tastytradeは、Apex Fintech Solutionsのターンキーな先物コミッション商（Futures Commission Merchant）向けインフラを、規制された予測市場に利用する初のブローカーとなります。この商品は、連邦準備制度の決定、インフレ・雇用統計、市場のボラティリティ、商品、暗号資産といった金融・経済イベントに結びついた短期間の契約をカバーし、顧客は既存ポジションに加えて24時間いつでも契約を取引できます。 Apex Fintech Solutionsは、イベントコントラクトの提供に必要な清算および運用システムを供給し、ブローカーが自前で先物の清算業務を構築することなく市場参入できるようにしています。このモデルは、既存のブローカープラットフォームに予測市場を追加する際のコストと技術的な負担を引き下げます。tastytradeにとって、この追加はすでにデリバティブ、確率、短期的な市場見

ブルームバーグのコモディティ指数によると、CBOTの穀物先物は火曜日（7月28日）のニューヨーク時間の取引終了時点でまちまちの動きとなった。ブルームバーグ・コモディティ・グレイン指数は0.67%上昇して32.1052ポイントに戻した。CBOTのトウモロコシ先物は1.48%上昇した一方、小麦先物は0.72%上昇した。大豆は0.49%上昇して1ブッシェル当たり12.1975ドルとなり、大豆ミール先物は1.02%上昇、大豆油先物は0.73%下落した。

アムコー・テクノロジー（AMKR）の株価は火曜日に24%超下落し、200日移動平均を下回りました。これは2025年8月以来初めてのことです。この下落は月曜日に同社が第3四半期の売上高見通しを19.5億ドルから20.5億ドルに設定したことを受けたもので、コンセンサス予想の21.2億ドルを下回っていました。B.ライリーは、コミュニケーションの弱さやプログラムの遅延など短期的な課題があるとして、株価目標を75ドルから65ドルへ引き下げる一方で、投資判断（レーティング）はニュートラルを維持しました。下落は、2020年3月以来のAMKRとして最大の単日下げ幅となり、AI関連の半導体株全体で広がる売りに巻き込まれる形で起きました。 B.ライリー、株価目標を65ドルに引き下げ、コミュニケーションの弱さを指摘 B.ライリーは、アムコー・テクノロジーの株価目標を75ドルから65ドルに引き下げ、株式に対してニュートラル評価を維持しました。同社は、計算需要の改善と売上総利益率の上振れによって牽引された強い第2四半期のパフォーマンスを強調し、それが同社の長期的な収益見通しを下支えするとしました。とはいえアナリ

B. Rileyによると、Amkor Technology（AMKR）の株価は火曜日に24％超下落し、200日移動平均を2025年8月以来初めて下回った。同株は2020年3月以来の最大の単日下落を記録した。B. Rileyは、通信分野の弱さやAIセンチメントのボラティリティによる圧力があるとして、目標株価を75ドルから65ドルに引き下げた。一方で、投資評価はNeutral（中立）を維持した。 月曜日、Amkorは第3四半期の売上見通しを19.5億ドルから20.5億ドルの範囲に設定し、コンセンサス予想の21.2億ドルを下回った。CFOのMegan Faustは、見通しの弱さの要因として、メモリ供給の逼迫、顧客の生産スケジュールの変更、System-in-Package事業のベトナムへの計画的な移転を挙げた。同社は、通信関連の売上が第3四半期において前四半期比で高い一桁台の下落になると見込んでいる。

オンショア人民元（CNY）は北京時間03:00時点で米ドルに対して6.7710で取引されており、月曜夜の終値から85ピップス下落した。取引高は309950億米ドルに達した。

市場の見通しによれば、今週FOMCが開催されるにあたり、連邦準備制度理事会（the Fed）は利上げの確率が40%と見込まれており、3〜4人の委員が直ちに増額を支持する可能性があります。しかし、ケビン・ウォーシュ議長は、エネルギーおよびAIインフラ投資による供給サイドの物価上昇圧力に関する懸念から、当面の対応には緊急性がないとして、利上げだけでは解決されない可能性があると述べています。 ウォーシュ議長は、政策金利を据え置くべきだとして3つの理由を挙げています。エネルギーとAI主導の価格調整が、持続的なインフレにつながるのか不確実であること、長期の経済成長を促す要因を検討する進行中の政策改革イニシアチブを守ること、そして、行政府によるthe Fedの独立性に対する圧力のさなかでの政治的配慮です。今回の会合では、the Fedが一時的な供給ショックと、政策対応を正当化する持続的なインフレリスクをどのように切り分けるのかが明らかになります。

アブダビ・ムルバン原油の先物は7月28日時点で1.13%下落し、1バレル当たり83.48ドルとなった。

上海金属取引所によると、7月28日の夜間取引で金・銀の先物はいずれも下落して引けました。金のT+Dは0.4%下落して1グラム当たり878.96元で引けた一方、銀のT+Dは0.34%下落して1キログラム当たり13,962.0元でした。