世界のTradFiとマクロ経済

CNBCによると、Paramountは先月、州司法長官らが提起した反トラスト訴訟の審理開始を控え、Warner Bros. Discoveryを1,100億ドルで買収する取引の完了時期を、早くても2027年6月まで延期することで合意した。これは当初の予定から約9カ月遅れることになる。この取引はすでに、米司法省および世界各国の規制当局から承認を得ていた。 この延期により、メディア業界全体で規制上の停滞感が生じている。現在進行中の複数のメディア取引も州規制当局による審査に直面しており、その中には、2027年初頭の完了が見込まれるFoxによる220億ドルのRoku買収や、別の州訴訟に直面しているNexstar Media Groupによる62億ドルのTegna買収が含まれる。メディア企業の幹部らによると、ParamountとWBDをめぐる問題の解決に数カ月を要すれば、他の大型統合案件も停滞する可能性が高く、一部企業は結果が明らかになるまでM&Aに関する協議を先送りしているという。

ブルームバーグ・インテリジェンスによると、ソフトバンクは今月、日本の個人投資家向けに1兆円（約63億ドル）の社債を発行し、国内社債の個人向け販売額として過去最高を記録した。満期7年の同社債の利率は4.3％～4.9％で、最低購入額は100万円。調達資金はAI投資と債務返済に充てられ、資金需要の大部分はOpenAIへの投資が占めている。これはソフトバンクにとって今年3回目の個人向け社債発行であり、4月と6月にはそれぞれ4,180億円と2,600億円を調達していた。

三菱UFJのストラテジスト、デレク・ハルペニー氏によると、8月24日（金）に予定されているベッセント財務長官の発言と、米連邦準備制度理事会（FRB）議長ウォラーによるジャクソンホール会議での講演を前に、米ドルは下落リスクにさらされている。 ウォラー氏は今後の金融政策について、限定的なシグナルしか示さない可能性がある。また、信頼できる財政再建策が引き続き打ち出されなければ、債券市場では特に長期ゾーンが圧力を受ける可能性があると、ハルペニー氏は述べた。

Bridgewater Associatesの創業者で、世界最大のヘッジファンドを運営するRay Dalioは、現在の財政政策が変わらなければ、米国は約3年以内に債務危機に直面する可能性があると、21日（現地時間）のLinkedIn投稿で警告した。同氏は投資家に対し、債券の保有を減らし、ポートフォリオの10～15%を金に配分するよう助言した。この警告は、日本が円と国内資本市場を支えるために米国債の一部を売却する中、ドル安を背景に米長期国債利回りが新たな高水準に達している状況で発せられた。Dalioは、これらの動きが典型的な債務危機の進行パターンと一致していると指摘し、特に、財務長官Scott Bessentが米国債の買い戻しプログラムを拡大すると発表したことに言及した。同氏の分析の中心にあるのは米政府の構造的な財政赤字であり、今年の総支出は約7.5兆ドル、歳入は約5.5兆ドルとなる見通しで、約2兆ドルの不足が生じる。 米政府、年間11兆ドルの債務返済が必要に Dalioは21日（現地時間）、「国家はいかに破綻するのか：現在起きていることの背後にある力学」というタイトルでLinkedIn

ChainCatcherによると、PDD Holdings（Nasdaq: PDD）は、2026年6月30日に終了した第2四半期の売上高が1,124億元（約166億米ドル）となり、前年同期比で8％増加したと発表しました。取引サービスの売上高は547億元に達し、前年同期比13％増加した一方、オンラインマーケティングサービスおよびその他の売上高は合計576億元となりました。 営業利益は278億元で、前年同期比8％増加しました。しかし、普通株主に帰属する純利益は12％減少し、272億元となりました。非GAAPベースの純利益は13％減少し、285億元となりました。同社の現金、現金同等物および短期投資は、四半期末時点で4,564億元となりました。

Bridgewater Associatesの創設者レイ・ダリオ氏によると、現在の財政政策が変わらなければ、米国は約3年後に潜在的な債務危機に直面する可能性がある。同氏は8月21日、「How Countries Go Broke: The Dynamics Behind What's Happening Now（国家はいかに破綻するのか：現在起きていることの背後にある力学）」と題したLinkedInへの投稿で、この見解を示した。 ダリオ氏は、今年の連邦政府の歳入総額が5.5兆ドルである一方、連邦財政赤字は2兆ドル、年間の債務返済費は1兆ドルに達すると予測した。さらに、満期を迎える元本10兆ドルを合わせると、債務返済義務の総額は11兆ドルに達し、連邦政府の歳入の200％に相当するという。同氏は、通貨価値の下落やインフレに伴うポートフォリオのリスクを管理するため、投資家に対し、債券への配分を減らし、金（ポートフォリオの10～15％）とビットコインにも少額を配分するよう助言した。

Pinduoduoの株価は、同社が予想を下回る第2四半期売上高を発表したことを受け、米国のプレマーケット取引で約5％下落した。これを受け、XPeng Motorsの株価も6％以上下落した。自動車メーカーである同社も、第2四半期の売上高予想を下回った。

韓国の投資家は、同社の27日の決算発表を前に、今月NVIDIA株を約3.64兆ウォン相当、純売り越した。韓国預託決済院の24日時点のデータで明らかになった。米国10年国債利回りが4.7％前後の水準を維持する中、この売りはAI株に対する慎重なセンチメントを反映している。市場では、AIインフラへの投資が収益性の改善につながるかどうかが焦点となっており、NVIDIAの今後の決算とジャクソンホール会議が、今後のAI株投資の方向性を左右するとみられている。 韓国の投資家、AI株とレバレッジ商品を売却 韓国の投資家は今月、複数のAI関連株とレバレッジ商品を純売り越した。韓国預託決済院の24日時点のデータによると、純売却額は、SOXL（3倍レバレッジの半導体ETF）が約1.049兆ウォン、Palantirが約6,660億ウォン、Microsoftが約5,160億ウォンだった。KOSCOM ETF CHECKのデータによると、直近1週間に個人投資家が最も多く購入したETFは、1,462億ウォンの資金が流入した指数連動商品TIGER US S&P500だった。この変化は、投資家が個別のAI株への直接的な

ヘラルド経済によると、韓国の投資家は、同社の8月27日の決算発表を前に、約3兆ウォン相当のNVIDIA株を純売り越した。今回の売却は、割高なバリュエーションへの懸念が強まったことや、米10年国債利回りが4.7％前後で推移していることを反映している。これらは、大規模なデータセンター投資が必要とされる中で、AI関連株の重しとなっている。

今週、金は5％上昇して1オンス＝4,620ドルとなり、5月以来の最高値を付けた。米財務省が長期債の買い戻しプログラムを倍増させ、8月19日にはドル指数が98.723まで下落したためだ。9月9日から11月4日まで実施される買い戻しの拡大を財務省が決定したのは、30年物米国債利回りが19年ぶりの高水準となる5.337％まで急騰した数日後のことだった。この売りが債券市場を動揺させ、当局の介入を招いた。買い戻しの拡大により利回りは5.198％まで低下した一方、ドルは5月14日以来の最低水準まで下落し、通貨安への懸念から投資家が金やビットコインのような価値保存資産へと資金を移す市場の動き、アナリストが「通貨価値希薄化取引」と呼ぶ動きが再燃した。 金、4,620ドルを超えて3カ月ぶりの高値に上昇 Bloombergのアナリストらは、債券市場への財務省の介入によってドル安懸念が再燃する中、金が1オンス＝4,620ドルを超える3カ月ぶりの高値まで上昇したと指摘した。現物金は今週、4,580ドルから4,600ドルの間で取引され、先物は4,650ドルに向けて上昇した。 Saxo Bankの商品ストラテジス

Alibaba株は月曜日、同社が800億香港ドル（102億ドル）規模の株式発行価格を決定したことを受け、香港市場で最大10％下落した。中国のテクノロジー大手である同社は、米国以外の投資家を対象に、新株7億1,000万株を1株112.70香港ドルで発行する。これは、金曜日の終値123香港ドルを下回る水準となる。Alibabaは、純調達資金の100％を、AIインフラの拡大を含むAIのフルスタック能力に投資すると発表した。報道によると、この資金調達は香港上場企業によるプライマリーの追加株式公募として過去最大であり、2026年における世界最大規模の案件の一つで、規模では3番目となる。Reutersは、大手政府系投資家からの関心も含め、同社株に約280億ドルの注文が集まったと報じた。 Alibaba、112.70香港ドルで新株7億1,000万株を発行 Alibabaは、米国以外の投資家を対象に、新株7億1,000万株を1株112.70香港ドルで発行する。発行価格は、金曜日の終値123香港ドルを下回る水準となる。この発行により、Alibabaの新株発行後の株式資本の約3.6％に相当する株式が追加さ

格付け機関ムーディーズは公式発表で、8月24日付でパキスタンの信用格付けをCaa1からB3に引き上げたと発表した。

モルガン・スタンレーのストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏によると、原油価格の急騰は現在、米国株にとって最大のリスクとなっており、同氏は投資家に対し、エネルギー株を通じてポートフォリオのエクスポージャーをヘッジするよう推奨している。ウィルソン氏は、原油価格がさらに上昇すれば債券利回りが押し上げられ、最終的にはインフレ率を目標水準に戻そうとする米連邦準備制度理事会（FRB）が対応を迫られる可能性があると述べた。また、原油価格が上昇すれば、追加的な負担は財政政策からFRBへ移るだろうと指摘した。エクソン・モービルとシェブロンの株価は年初来でそれぞれ30％超上昇し、S&P 500種株価指数の上昇率を2倍以上上回っている。

Bloombergによると、8月23日、金価格は4,620ドルまで上昇し、5月以来の最高値を記録した。これは、米財務省が8月19日、11月4日まで長期債の買い戻しオペレーションを倍増させると発表した後の動きだった。30年債利回りが5.337%まで急騰したことを受け、債券市場の安定化を目指して米財務省が買い戻しを拡大したことでドルは圧迫され、ドル指数は98.723まで下落し、5月中旬以来の低水準となった。INGのChris Turnerを含むアナリストらは、ドル安の原因は買い戻しの拡大にあると指摘した。これにより政府の借り入れが短期国債により多く振り向けられることになり、市場ではドルにとってマイナスとなるトレードオフだと受け止められているという。Saxo Bankのコモディティ・ストラテジストであるOle Hansenは、金価格が週間ベースで5.1%上昇したと述べた。

Pinduoduo（NASDAQ: PDD）の株価は、取引序盤に一時5％近く下落した後、本日のプレマーケット取引で3％超上昇した。

Morningstarのデータによると、Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Sharesは、基礎となる半導体指数の下落がわずか20％にとどまったにもかかわらず、ファンド自体がピークから70％急落する中で、7月から8月初旬にかけて約70億ドルの純資金流入を集めた。この商品は、米国の半導体メーカー30社を対象とするNYSE Semiconductor Indexへの3倍レバレッジ・エクスポージャーを提供する。 Goldman Sachsによると、韓国では7月中旬だけで、120万を超える個人投資家の信用取引口座が強制清算通知を受け取った。単一株式レバレッジETFも深刻な圧力にさらされており、Kepler Cheuvreuxのデータによると、今年は単一株式レバレッジETFおよびインバースETF122本が上場廃止となり、過去最多を記録した。2026年に入ってこれまでに303本の新たなレバレッジETFが設定され、2025年に設定された324本に近づいている。

Michael Burryは週末、SubstackのコメントでLululemon Athletica (LULU)株を「猛烈に割安」と呼び、Apple (AAPL)株をCostco (COST)株になぞらえた。このコメントは、Lululemonが米国事業で再び圧力を受けた四半期決算を発表し、通期見通しを引き下げたことを受けたものだ。Lululemonの米州既存店売上高は第1四半期に5%減少し、海外売上高が引き続き伸びる中でも、同社は2026年通期の売上高および利益見通しを引き下げた。 Burry、Lululemonの保有比率をポートフォリオの17.4%に引き上げ ある読者は、BurryがLULUのポジションをほぼ倍増させたようだと指摘した。両ポジションを買い増した結果、LULUは現在、Molina Healthcare (MOH)の9%を上回り、ポートフォリオの17.4%を占めている。Burryは「ここではLULUは猛烈に割安だと考えている」と述べ、買い増しを正当化した。 LULU株は、幅広い市場の軟調さを背景に、プレマーケット取引で0.16%小幅下落した。Stocktwitsでは、同

8月24日にSubstackへ投稿したコメントで、Burry氏はLululemon Athletica株を「猛烈に割安」と評し、保有ポジションをほぼ倍増させたことを明らかにした。現在、同銘柄はポートフォリオの17.4%を占めており、以前の9%から上昇している。Burry氏はApple株をCostco株になぞらえ、「永久に割高（permacostly）」と表現した。 Lululemon株は、米国事業への継続的な逆風を背景に、年初来で40%以上下落している。2026年第1四半期には、同社の南北アメリカ地域の既存店売上高が5%減少し、通期売上高見通しを従来の113.5億～115億ドルから110億～111.5億ドルへ引き下げた。

MSX.COMのデータによると、8月24日の米国プレマーケットでは、人工知能関連株が下落した。Marvell（MRVL）は3.35％、Micron（MU）は3.53％、Armは2.18％下落し、SPCXとKLACもそれぞれ1.99％、1.86％下落した。