世界のTradFiとマクロ経済

E-Martの鄭溶鎮会長は、Starbucks Koreaの論争に関連した第2四半期の低調な業績にもかかわらず、上半期に前年同期比28％増となる業績ボーナスを受け取った。経済改革研究所はこのボーナス増額を不適切だと批判し、鄭氏はより高い報酬を受け取るのではなく、Tank Dayのマーケティング論争に対する責任を負うべきだと指摘した。E-Martの第2四半期連結売上高は前年同期比1.8％減少し、同社は430億ウォンの営業損失を計上した。E-Martが67.5％を保有するStarbucks Koreaは、前年同期の403億ウォンの営業利益から一転し、184億ウォンの営業損失を記録した。この批判は、経営判断によって企業の評判や財務実績が悪化した場合の経営陣の報酬責任をめぐり、韓国で続いている議論を浮き彫りにしている。 鄭溶鎮氏、上半期に総額22050億500万ウォンの報酬を受け取る E-Martの半期報告書によると、鄭溶鎮氏は上半期に総額12050億500万ウォンの報酬を受け取った。報酬の内訳は、給与22050億500万ウォンとボーナス10億ウォンだった。業績連動報酬を含むボーナスは、前年同

聯合ニュース・インフォマックスによると、8月24日のアジア時間午前の取引で、米株価指数先物は小幅に反発した。E-mini S&P 500先物は0.09％高の7,698.50、E-mini Nasdaq-100先物は0.12％高の29,423.25となり、前週の相場調整を受けて上昇した。 米国債利回りは全般的に低下した。10年債利回りは1.4ベーシスポイント低下して4.72％、30年債利回りは2.0ベーシスポイント低下して5.254％となった。ドル指数は0.02％上昇して98.844となった。

Applied Optoelectronics（AAOI）の株価は、光ネットワーク企業が金曜日の市場終了後に提出した規制当局向け届出で、6億ドルの市場内株式募集を発表したことを受け、日曜日遅くの時間外取引で10％超急落した。この募集により投資家の間で希薄化懸念が生じ、日曜日時点のStocktwitsにおける個人投資家のセンチメントは「中立」から「弱気」へと変化した。同社は、調達資金を債務返済、運転資金、設備投資を含む一般的な企業目的に充てると述べた。この発表は、高速光トランシーバーや光ファイバーインフラを必要とする新たなデータセンターへのハイパースケーラーによる支出が過去最高水準に達する中、光ネットワーク機器の需要が幅広く上向いているさなかに行われた。 Applied Optoelectronics、Raymond JamesおよびNeedhamを通じた$600M 株式募集を届け出 Applied Optoelectronicsは、金曜日の市場終了後、6億ドルの市場内株式募集の詳細を記した規制当局向け届出を提出した。届出によると、株式はRaymond JamesおよびNeedhamを通

Applied Optoelectronicsの株価は、同社が6億ドル規模のアット・ザ・マーケット（ATM）型株式募集を発表したことを受け、日曜深夜の時間外取引で10％超急落した。金曜の取引終了後にSECへ提出された書類で明らかになった。同社は、調達資金を債務返済や設備投資を含む一般的な企業目的に使用すると説明している。 StocktwitsにおけるAAOIの個人投資家センチメントは、金曜の「中立」から日曜時点で「弱気」へと変化し、トレーダーは株式の希薄化の可能性に懸念を示した。同社の第2四半期売上高は前年同期比86％増の1億9,190万ドルとなった。ハイパースケーラーによる光ネットワーク機器への支出が過去最高となる中、データセンター需要が売上高を押し上げた。

単一銘柄レバレッジETF（上場投資信託）に対する規制が強化されてからわずか1か月で、韓国国内のETF取引高は約50％減少した。5月以降、ETF市場の取引高を爆発的に押し上げてきた単一銘柄レバレッジ商品が急減したことで、現在では流動性プロバイダー（LP）業務や証券会社のコミッション収入にも重しとなっている。ETF取引高の減少による影響は、資産運用会社に及ぶより先に、証券会社のLP業務やコミッション取引部門を直撃すると予想されている。

CNBCによると、8月24日、貿易交渉が決裂したことを受け、米国は一部のカナダ製品に50％の関税を課した。カナダのカーニー首相は、9月8日に発動する報復関税を発表した。これとは別に、米財務長官のベッセント氏は月曜日、敵対国に対するものとしては米国史上最大規模の金融攻勢と位置づけられる、イランへの大規模な制裁を発表するとみられている。米国の株式先物は日曜日、米国債利回りの上昇を背景に下落し、30年債利回りは5.273％、10年債利回りは約4.734％まで上昇した。

オーストラリア・コモンウェルス銀行によると、米国の政府債務は8月24日に初めて40兆ドルを超え、財政の持続可能性に対する懸念が高まる中、アジア通貨を下支えする可能性がある。同銀行のグローバル経済チームは、政府債務の持続可能性をめぐる懸念が今週、米ドルへの圧力となる可能性があると指摘した。記事執筆時点で、ドル・円は158.9円と横ばいで推移し、豪ドル・米ドルは0.7166を維持していた。

朝鮮日報によると、サムスン電子の株価は8月24日、取締役会が8月21日に承認した過去最高額となる110兆ウォン規模の株主還元計画を同社が発表してから数時間後に、6.04％下落して264,500ウォンとなった。アナリストがさらに大規模な自社株買いを予想していたにもかかわらず株価が下落したのは、同計画が還元率を引き上げるのではなく、2026年まで既存のフリーキャッシュフロー50％還元方針を維持したことに投資家が失望したためだ。これに対し、SKハイニックスは同期間に株主還元率を50％以上へ引き上げ、上限ではなく下限を設定した。サムスンが自社株買いよりも現金配当を選好する背景には、韓国の金融産業構造改善法がある。同法は、サムスン生命とサムスン火災が保有するサムスン電子株の合計を議決権株式の10％に制限している。自社株買いを行うと発行済み株式総数が減少し、両社の持ち分比率が自動的に上昇するため、規制を順守するには保有資産の売却が必要になる。

スーパー・マイクロ（SMCI）は今週、Munger Tolles法律事務所が実施し、AlixPartnersがフォレンジック会計を担当した独立調査報告書を公表した。調査には約5カ月を要し、結論は「現職の上級幹部が関係製品の移転を認識していたことを示す証拠はない」というものだった。SMCIの株式がコンプライアンス問題による圧力にさらされる一方、FY2026の営業活動による純キャッシュフローは68.1億ドルの流出となり、期末在庫は129億ドルに達した。 チップ密輸の手口と経路 検察の説明によると、今回の規制対象であるNVIDIA GPUサーバーの密輸手口には、ドライヤーで加熱してシリアル番号ラベルを剥がして貼り替えること、検査に対応するために偽の監査用機器を設置すること、さらに通関書類を直接偽造することが含まれていた。注文はまず東南アジアの仲介会社を経由し、書類から最終顧客の身元を隠したうえで、貨物は2024年以降、台湾および東南アジアを経由して中国へ流入した。 起訴された3人はいずれも、この経路の出発点に位置する職務に就いていた。廖益賢はスーパー・マイクロの共同創業者、張瑞滄は台湾地域の

Samsung SDIは3月24日の取引開始直後に8％超上昇し、午前9時37分時点で前営業日比40,000ウォン（8.37％）高の518,000ウォンとなった。この上昇は、同社が最近実施したSamsung Displayの持分売却をめぐる期待を受けたものだ。この取引により、同社は3月21日に開示した4兆ウォン超の資金を確保した。二次電池セクター全体でも関連銘柄が上昇し、今回の取引で調達した資金の使途に対する投資家の楽観的な見方が反映された。 Samsung SDI、Samsung Displayの持分を4兆44499.99億ウォンで売却 Samsung SDIは3月21日、保有するSamsung Display株の一部をSamsung Displayに売却したと開示した。この取引では13,088,235株を、総額4,449,999百万ウォン（約4.45兆ウォン）で売却した。市場関係者は、この資金調達を、特に北米のエネルギー貯蔵システム（ESS）用電池事業における拡張プロジェクトの資金を確保するための戦略的な動きと見ている。 Shinhan Securities、Synergy Cell

ビットコイン（BTC）は依然として堅調に推移しており、8月24日時点で約77,422ドルとなっています。米国上院議員のキルステン・ギリブランド氏は、トランプ氏による暗号資産取引の禁止を求めており、63％の人が、トランプ氏が暗号資産から利益を得ることは不適切だと考えています。米政府倫理局が公表した定期取引報告書によると、トランプ氏は6月にStrategyの株式を売却し、CoinbaseとRobinhoodの株式を購入しました。 マクロイベント＆暗号資産市場の注目ポイント 1、Bitcoin Newsの報道によると、米国上院議員のキルステン・ギリブランド氏（ニューヨーク州選出・民主党）は8月23日、議会は大統領、その配偶者および政府高官が、在任中に暗号資産を発行・支援したり、暗号資産から利益を得たりすることを禁止すべきだと述べました。同氏は、強制力のある禁止令を制定し、デジタル資産市場の市場構造に関する法案を支持する前提条件として、倫理条項を盛り込むよう求めました。Reuters/Ipsosの調査では、回答者の63％が、トランプ一族が暗号資産から利益を得ることは不適切だと考えていることが分

News1によると、Samsung SDIは8月24日午前9時37分現在、Samsung Displayの持ち分売却で得た資金をバッテリー生産能力の拡大に充てるとの期待を背景に、前日比8.37％高の518,000ウォンとなった。 同社は8月21日、Samsung Displayの株式1,308万8,000株を4兆130.88億ウォンでSamsung Displayに売却すると発表した。アナリストは、売却資金の大部分が北米でのESS用バッテリーの生産能力拡大に充てられると予想しており、同プロジェクトへの総投資額は約35億ドルと見積もられている。

本日北京時間09:30現在、リアルタイムの先物市場データによると、WTI原油先物は1.72％下落し、米国天然ガス先物は1.80％下落した。

8月24日北京時間09:30現在、ニューヨーク金先物は0.21％上昇し、銀先物は0.57％下落、銅先物は0.36％下落した。

Gateによると、8月24日時点でUSD/JPYは0.16%下落し、現在の為替レートは158.727となっている。一方、金価格は0.29%上昇して1オンス当たり4,621.62ドルとなり、WTI原油価格は0.67%下落して1バレル当たり86.52ドルとなった。

Yonhap Infomaxによると、8月24日、今週予定されている韓国銀行の金融政策決定を前に、韓国の短期国債利回りが急上昇した。3カ月物国債利回りは、7月16日の2.766％から8.9ベーシスポイント上昇し、2.855％となった。一方、3年物国債利回りの上昇は0.3ベーシスポイントにとどまり、3.855％となったことから、短期債に強い売り圧力がかかっていることが浮き彫りになった。 その他の短期債利回りも上昇し、6カ月物は6.5ベーシスポイント、1年物は5.2ベーシスポイント、2年物は1.2ベーシスポイント上昇した。一方、より長期の2.5年物利回りは2.9ベーシスポイント低下した。市場参加者は、この乖離について、連続利上げへの懸念が強まっているためだと指摘している。債券トレーダーらは、韓国銀行が8月に利上げすれば、最終的な政策金利は3.75％を超える可能性があり、現在の予想を上回る追加利上げが必要になる可能性があると述べた。

聯合ニュース・インフォマックスによると、ビットコインは今週、6万7,000ドルを下回る水準から7万7,000ドルを上回る水準まで急騰し、20％超上昇した。通貨価値の希薄化に対するヘッジとしての性格を強めていることが背景にある。 上昇は、米財務長官のスコット・ベッセント氏が8月20日、長期国債の買い戻し規模を倍増させた後に加速した。これを受け、30年物米国債利回りは9ベーシスポイント低下した。ビットコインは同日に7％上昇し、利回りが下落分の大半を取り戻したにもかかわらず、8月22日にはさらに10％上昇した。 Coinageの創業者ジャック・ガズマン氏はYahoo Financeに対し、ビットコインは「通貨価値希薄化取引の一形態として確立された」と語った。政府が市場を統制するために介入すると、資本がこのような資産に流入するという。 今回の上昇は、主にレバレッジではなく現物の買いに牽引され、ビットコインの週間上昇率は約23％に達した。これは、比較可能な過去24件の事例におけるピークの14％を大きく上回る。ビットコインとS&P 500種株価指数の相関係数は0.43からほぼゼロまで低下した一方、

Jin10 Dataによると、8月24日の中国の金製品市場では季節的な需要の高まりが見られ、高止まりする金価格を受け、消費者の間で小型・軽量の商品へのシフトが顕著になっている。金価格はそれまでの変動を経て急反発し、2026年も高水準を維持していることから、大衆市場の購入者にとって購入のハードルが高まっている。Chow Tai Fook、Lao Fengxiang、Chow Sang Sangなどの大手小売業者は、七夕商戦に合わせて販促を実施し、ジュエリーを10～20％割引で提供している。Oriental Credit Researchの業界アナリスト、Qu Rui氏は、軽量商品への需要は、購入しやすさの制約による需要の細分化や、用途に応じた消費者の嗜好を反映していると指摘した。一方で、祝日期間中の支出が市場を一時的に下支えする可能性もあるという。

中国人民銀行（PBoC）は本日（8月24日）、3,400億元の7日物リバースレポ操作を実施し、買い入れ申込額と落札額はいずれも3,400億元に達した。操作金利は1.40%に設定され、前回から変更はなかった。

韓国の金融持株会社は、金融監督院（FSS）の検査によると、2024年に調整事由の対象となった業績連動報酬のうち、実際に調整したのはわずか10％だった。FSSは、直接または間接的な調整事由の対象となった5,765億ウォンの報酬のうち、実際に調整されたのは568億ウォンにすぎず、過去に支給された金額からの回収額は合計9,000万ウォンにとどまったと明らかにした。金融会社には、金融会社ガバナンス法に基づき、長期的な業績や株価の動向に応じて役員報酬を繰り延べ、調整し、返還させる規制枠組みが求められているにもかかわらず、その執行は最低限にとどまっている。金融委員会（FSC）は内部統制の不備に対応するため、クローバック制度の改革を進めており、クォン・デヨン副委員長は先月、国会への報告で、制度の枠組みはほぼ整備され、導入に向けた検討が進められていると確認した。 FSSの検査、5,765億ウォンの対象報酬に対する調整率が10％にとどまったことを明らかに FSSは2024年、金融セクター全体を対象に、業績連動報酬の繰り延べ、調整、返還の実施状況について包括的な検査を行った。検査では、損失、目標未達、株価