世界のTradFiとマクロ経済

8月24日の韓国取引所への届け出によると、教育会社DaegyoのCEOであるKang Ho-jun氏は、8月5日から11日までの5取引日連続で、3億1,500万韓国ウォンを超える金額の自社株を購入した。この購入により、同氏の保有株式数は26,000株から324,796株に増加し、1株当たりの平均取得価格は1,057韓国ウォンとなった。そのタイミングは重要だった。同株は、30取引日連続で1,000韓国ウォンを下回ると経営管理銘柄に指定される基準価格付近で推移していた。 Daegyoはまた、8月19日に2対1の株式併合を実施し、額面を500韓国ウォンから1,000韓国ウォンへ倍増させた。一方、同社が発表した上期の営業損失は73億韓国ウォンとなり、前年同期の営業利益10億韓国ウォンから悪化した。純損失も51億韓国ウォンへと倍増した。

RBCキャピタル・マーケッツの債券部門責任者、マーク・ダウディング氏は8月24日、中東和平の見通しが不透明であることから、同社はインフレ連動債と金利スワップを引き続き選好していると述べた。ダウディング氏によると、和平合意への期待はさらに後退しており、ホルムズ海峡を通過する貿易フローも依然として戦前の水準を大幅に下回っている。一方、LSEGのデータによると、市場では米連邦準備制度理事会（FRB）が12月に25ベーシスポイントの利下げを実施することが完全に織り込まれている。

フィリピンのエネルギー省は、8月25日から燃料価格を引き上げると発表した。ガソリンは1リットル当たりP1.08、ディーゼルはP2.31、灯油はP0.95の値上げとなる。価格調整は8月24日の記者会見で明らかにされた。今回の値上げは、8月10日から14日の取引期間中に世界の原油価格が上昇し、ドバイ原油が1バレル当たり約$8.90値上がりしたことによるものだ。また、ホルムズ海峡をめぐる米国とイランの緊張も続いている。石油製品の純輸入国であるフィリピンは、世界的な原油価格の変動や主要な供給ルートにおける地政学的な混乱の影響を受けやすい状況にある。 DOE、8月25日の具体的な価格調整を発表 8月24日の記者会見で、エネルギー省は8月25日から31日までの週について、以下の燃料価格調整を発表した。 ガソリン – 1リットル当たりP1.08の値上げ ディーゼル – 1リットル当たりP2.31の値上げ 灯油 – 1リットル当たりP0.95の値上げ 前週の値上げで、それ以前の値下げが帳消しに 今回の値上げは、先週の燃料価格引き上げに続くものだ。8月18日には、ガソリンが1リットル当たりP2.49、デ

ソシエテ・ジェネラルの金利ストラテジストによると、ドイツ10年物国債（Bund）利回りは8月24日に3.25％に達し、同行の第4四半期目標に到達した。ただしストラテジストは、タームプレミアムの再拡大は依然として大幅に不十分であり、現在のタームプレミアムは量的緩和前の水準を大きく下回っていると指摘。売り圧力はまだ収束にはほど遠いとの見方を示した。 同行はドイツ10年物国債利回りの2027年半ばの目標を3.40％に据え置いており、2027年末までに利回りが3.60％～3.75％まで上昇する可能性があるとしている。Tradewebのデータでも、利回りが先週金曜日に3.25％で取引を終えたことが確認された。

エネルギー省によると、フィリピンでは8月25日（火）から燃料価格が引き上げられ、値上げは2週連続となる。DOEは8月24日、ガソリンを1リットル当たり1.08ペソ、ディーゼルを同2.31ペソ、灯油を同0.95ペソ引き上げると発表した。今回の値上げは、地政学的緊張や供給の混乱に左右された世界の原油市場の継続的な変動を反映している。

ゴールドマン・サックスが8月21日に発表したリサーチによると、MSCIアジア太平洋（除く日本）指数（MXAPJ）は第2四半期に前年同期比135%の利益成長率を記録し、構成企業の46%が業績予想を上回った。同指数は予想PER（株価収益率）11倍で取引されており、10年平均を約2標準偏差下回っていることから、大幅な割安水準にあることが示されている。ゴールドマン・サックスは12カ月後の目標値を1,080ポイントに設定しており、現在の891ポイントから21%の上昇余地を示唆している。配当込みのトータルリターンは約24%と見込まれている。

Jin10によると、8月24日午後の取引で、A株のCPO関連銘柄が大幅に下落した。Zhongji Xuechuangは10％近く下落し、Tianfu Communicationsは11％超下落した。Xinyisheng、Taichen Optoelectronics、Cizhou Electronics、Changguang Huaxin、Dongshan Precisionもいずれも6％超下落した。

Odailyによると、リアルタイムの市場データでは、香港上場のサムスン電子連動型レバレッジ商品が18％超下落し、SKハイニックスの2倍デイリーレバレッジ商品が5％超下落した。

Tradewebのデータによると、8月24日のアジア時間の取引で米国債利回りは低下した。10年債利回りは2.2ベーシスポイント低下して4.714%となり、30年債利回りは2.7ベーシスポイント低下して5.248%となった。長期債の買い戻しに関する発表を受けて先週債券市場が上昇した後も、利回りは低下したとはいえ高水準にとどまっている。

粗糖価格は世界的な供給逼迫を背景に、8月20日に1ポンド当たり17.99セントまで上昇し、1年以上ぶりの高値を付けた。指標となる粗糖先物は8月21日に17.61セントで取引され、過去1カ月で約20％上昇した。インドは8月20日、10月31日まで粗糖100万トンの無関税輸入を認めると発表した。これは約10年ぶりの大規模な輸入措置で、通常の100％の輸入関税からの転換となる。ブラジルの農産物供給公社（Conab）は、2026／27年度の砂糖生産量を前年比2.9％減の4,290万トンと予測し、世界的な供給逼迫への懸念を強めた。エルニーニョ現象に伴う天候リスクが、インド、タイ、ブラジルの収穫をさらに妨げる可能性もある。

Jin10によると、8月24日、韓国銀行が木曜日に利上げを実施するとの見方が市場で広がる中、韓国ウォンは引き続き上昇した。KOSPI総合指数が低迷を続ける一方でウォン高は継続し、当局の介入を背景に、米ドルは引き続き下落圧力にさらされている。

ソウル経済によると、8月21日、Samsung Electronicsは過去最高となる90兆～110兆ウォン規模の株主還元策を発表し、そのうち30兆ウォンを第3四半期に現金配当として実施すると明らかにした。しかし、証券アナリストは、韓国の金融持株会社法に基づく規制により、実際の自社株買い・消却額は10兆～20兆ウォンにとどまると予測している。10％の上限によってSamsung Life InsuranceとSamsung Fire & Marine Insuranceの合計持株比率が制限されるため、これらの子会社が保有する株式の強制売却を回避するには、同社は自社株買いよりも現金配当を優先せざるを得ない。

韓国経済TVによると、株主価値の維持を目的とした株式分割の発表を受け、金曜日にKakaoの株価が急落した。この発表を受けて、空売りの取引量は約10倍に急増した。

韓国取引所のデータによると、サムスン電子は8月24日午後2時20分時点で8.17％下落し、258,500ウォンとなった。一方、SKハイニックスは同日、2.25％下落して1,691,000ウォンとなった。これは、両半導体大手が直近の取引セッションで大規模な株主還元プログラムを発表したことを受けた動きだった。 アナリストらは、この下落について、急騰後の利益確定売りが原因だと指摘した。KB証券の研究員、キム・ドンウォン氏は、サムスンが既存のフリーキャッシュフローの50％を還元する方針により、今後3年間で600兆ウォンを超える自社株買い資金が生み出される可能性があり、株主還元は2024～2026年の水準と比べて4倍を超えて拡大する可能性があると述べた。

8月24日のBarclaysの金利ストラテジストによると、連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は、8月27～29日に開催されるカンザスシティ連銀主催の年次ジャクソンホール経済シンポジウムで、中央銀行がフォワードガイダンスに依存する度合いを減らすべきだと主張する可能性が高い。ストラテジストらは、パウエル議長がフォワードガイダンスを過去の政策上の誤りの一因と見なしていると考えている。FRB議長は、長期的な経済要因、特に生産性の動向と、それが潜在成長率に及ぼす影響を強調すると予想される。パウエル議長が短期的な政策指針を示す可能性は低いものの、インフレ率が2％の目標に向けて改善しなければ、利上げが依然として選択肢となり得ることを改めて示す可能性がある。ストラテジストらはまた、パウエル議長が資産購入政策について見解を示す可能性もあると予想している。

Foresight Newsによると、RobinhoodのCEOであるVlad Tenev氏は最近のインタビューで、予測市場が同社で最も急速に成長している事業部門となり、年間数億ドルの収益を生み出していると述べた。同社は、大統領選挙関連の予測市場が法的に承認された直後に予測市場商品を開始し、それ以来、提供内容を大幅に拡大してきた。 Tenev氏は、現在の主な課題は、商品が拡大する中で中核となるユーザー体験の一貫性を維持することだと強調した。同社はこの課題に対応するため、パーソナライゼーションとインターフェースの簡素化への投資を増やしている。

MarketWatchのコラムニスト、ブレット・アレンズ氏によると、長期米国債利回りの上昇と米国株の高いバリュエーションは、金融市場に重大なリスクをもたらしている。木曜日の朝、10年物米国債利回りは約4.70％まで上昇し、米財務省が国債買い戻しの拡大を発表した後の低下分を取り戻した。アレンズ氏は、元連邦準備制度理事会（FRB）高官のビル・ダドリー氏の見解を引用し、3つの主な懸念を指摘した。割高な米国株、AIブームにおける循環的な資金調達（テクノロジー大手の投資収益が利益を押し上げ、それがさらに高い株価を支える構図）、そして長期金利の上昇によるバリュエーションの圧縮である。 アレンズ氏は、国債利回りの上昇、株式バリュエーションの高止まり、AI投資リスクの蓄積が同時に進行していることは警戒に値すると強調した。ただし、市場の反転がいつ起きるかを正確に予測できる人はいないとも述べた。大手テクノロジー企業はAIデータセンターに巨額の資金を投じる一方、キャッシュフローがマイナスとなっており、将来の投下資本利益率が不透明な中でも、債券や株式の発行を余儀なくされている。

Bridgewater Associatesの創業者、レイ・ダリオ氏は8月21日、米連邦政府が3年以内に債務危機に直面する可能性があると述べた。これを受け、ダリオ氏はLinkedInへの投稿で、投資ポートフォリオに占める債券の比率を引き下げる一方、金の保有比率を10～15％に引き上げるよう推奨した。

上海先物取引所の欧州・アジア海運先物の主力契約は本日8％上昇し、2,040ポイントで引けた。