世界のTradFiとマクロ経済

8月24日、北京時間の午後の取引で、プラチナとパラジウムの現物価格が上昇した。北京時間午後3時時点で、プラチナは1.15%、パラジウムは0.43%上昇した。

欧州の主要株価指数は月曜日（8月24日）、まちまちの動きで取引を開始した。ドイツのDAX 30は0.15％下落して26,089.00ポイントとなり、英国のFTSE 100は0.01％下落して10,815.00ポイントとなった。フランスのCAC 40は0.06％下落して8,479.41ポイント、Stoxx Europe 50は0.31％下落して6,445.75ポイントとなった。スペインのIBEX 35は0.12％上昇して19,985.75ポイントとなった一方、イタリアのFTSE MIBは0.13％下落して52,600.00ポイントとなった。

Goldman Sachsによると、中国の半導体自給率はIC個数ベースで、2026年6月時点の70%まで上昇した。2010年1月時点では38%だった。同銀行は8月24日に発表した第4回年次「Chips Act」報告書で明らかにした。Goldman Sachsは、中国の半導体設備投資額の2030年予測を820億ドルに引き上げ、従来予測から79%上方修正した。 同銀行はまた、中国のAIチップ市場が2030年までに6,780億ドル規模に達し、2025年から2030年までの年平均成長率（CAGR）は69%になると予測している。

ChainCatcherによると、8月24日、Alibabaは800億香港ドル（約102億米ドル）規模の株式募集の価格決定を完了した。応募総額は2,000億香港ドルを超え、発行額の約3倍に達した。同社は、純調達資金の100％をフルスタックの人工知能（AI）能力およびインフラの開発に充てると発表した。政府系ファンドおよび長期投資ファンドは最終応募額の40％超を占め、中東、欧州、アジアの主要な政府系ファンドが積極的に参加した。

USD-JPY為替レートは8月24日午後1時46分時点で158.889円となり、前取引日比0.03％下落した。日本の輸出企業によるドル売り圧力が、通貨ペアの重しとなったためだ。下落は、日本の輸出企業による強いドル売り需要と、アジア市場での原油価格下落を背景に進んだ。WTI原油は1.69％下落して85.59ドルとなった。一方、続く中東情勢の不確実性や、日本の拡張的な財政政策への懸念が下値を限定した。米財務長官のスコット・ベッセント氏がイラン制裁の発表準備を進める中、日本の2027年度予算要求は初めて130兆円を超えると見込まれている。 聯合ニュース・インフォマックスのチャートによると、USD-JPY為替レートは取引時間中、158円台後半で推移した。通貨ペアは中東情勢の不確実性を背景に午前の取引でいったん上昇したが、日本の輸出企業によるドル売り需要が強まったとの報道を受け、下落圧力にさらされた。 原油価格の下落が円買いを支援 アジア市場での原油価格の下落が、ドル売りと円買いの勢いにつながった。10月物WTI原油は85.59ドルで取引され、前取引日比1.69％下落した。 米財務長官ベッセント

聯合インフォマックスによると、USD/JPYの為替レートは8月24日、日本の輸出企業による強いドル売り圧力を受け、前営業日比0.03％安の158.89円前後で取引された。通貨ペアはこの日を通じて158円台後半で推移した。中東情勢をめぐる不透明感を背景とした序盤の上昇は、輸出企業のドル売り需要や原油価格の下落に相殺された。10月限WTI原油先物は1.69％下落し、1バレル当たり85.59ドルとなった。中東情勢の緊張が続いていることや、日本の拡張的な財政政策に対する懸念から、円の下落は限定的となった。

グローバル市場と韓国市場では、個別株レバレッジ商品の取引において大きく異なる動きが見られる。海外投資家が下落局面でSK Hynixのレバレッジ商品を買い進める一方、韓国国内での取引は新たな規制により急減している。Financial Timesは23日、ピークから86％下落したにもかかわらず、過去6週間で海外投資家が香港上場のCSOP SK Hynix Daily (2x) Leveraged Productに10億ドル超を投じたと報じた。韓国の金融当局は先月31日から、個別株レバレッジ商品の最低預託金を現金1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げた。韓国に上場されているSamsung ElectronicsとSK HynixのレバレッジETFおよびインバースETF16銘柄の取引高は、先月30日の12兆4,485億ウォンから21日の9,771億ウォンへ92％急減した。この規制強化は、韓国の個別株レバレッジ市場で過熱した投機的取引を冷やすことを目的としている。 海外投資家、86％下落にもかかわらずSK Hynixのレバレッジ商品を購入 Financial Timesは23日、半導

Money Todayの8月24日付報道によると、韓国の個別株レバレッジ型およびインバース型ETFは、規制当局が7月31日に投資要件を厳格化した後、取引量が92％急減した。Samsung ElectronicsおよびSK Hynixに連動する商品の1日当たりの取引量は、現金による最低預託金要件が1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げられたことを受け、7月30日の12兆4,000億ウォンから8月21日には9,770億ウォンへと減少した。フィナンシャル・タイムズは、韓国市場の相場の勢いが大幅に鈍化する一方、海外投資家は割安になったレバレッジ型半導体商品を積極的に買い進めていると報じた。具体例として、香港上場のSK Hynix 2倍レバレッジ商品を挙げ、同商品はピークから86％下落したにもかかわらず、10億ドル超の資金流入を集めた。韓国の金融当局は、市場は安定しており、今後も状況を注視していくと述べた。

米国の原油先物は8月24日の日中取引で2％超下落し、1バレル＝85.23ドルで取引され、4営業日ぶりの安値水準付近で推移した。

パラジウム先物は日中に2％上昇し、1グラム当たり466.70元で取引されています。

GrayscaleのZcash Trustは、同信託が8月21日に提出したForm 8-Kによると、8月25日頃にティッカーZCSHでNYSE Arcaでの取引を開始する見込みです。上場は一定の規制当局の承認取得を条件としており、Grayscale Investmentsは同日、同信託の名称をThe Zcash ETFに変更する意向を発表しました。この転換により、ZECを直接保有する米国初の上場投資信託（ETF）が誕生することになり、6月30日時点の同信託の純資産価額は1億5,516万ドルでした。 Grayscale、修正第5号で年率2.5%のスポンサー手数料を設定 同信託のForm S-3に対する修正第5号が8月21日に提出されました。これは、同信託で唯一想定される通常の継続的費用であるスポンサー手数料を、純資産価額（NAV）に対して年率2.5%とし、毎日発生するものと定めています。この料率は、8月18日の修正第4号では空欄でした。暫定最高財務責任者のKathryn Masciが署名したForm 8-Kには、「同信託の受益証券がスポンサーの想定するスケジュールどおりに上場・取引される

Jung Hoonは最近のインタビューで、韓国株において個人投資家が直面する課題について語った。Seoul Credit Rating & Informationの元副社長であり、AIおよびデータの専門家でもある同氏は、Samsung ElectronicsやSK Hynixを含む主要半導体株のボラティリティが高まる中、売買判断が一段と難しくなっていると指摘した。AIや高帯域幅メモリをめぐる長期的な成長期待は依然として維持されているものの、短期的な利益確定売りやバリュエーションへの懸念が投資判断を複雑にしている。Jungは、この複雑さの背景には半導体業界の位置づけの変化があると説明した。半導体はこれまで明確な景気循環セクターだったが、現在では、AIを背景とするハイパースケーラーからの需要や半導体企業の収益性改善を受け、構造的な成長ストーリーを持つセクターと見る向きもあるという。 Jung Hoon、半導体セクターにおけるPER解釈の難しさを説明 Jungは、半導体株をPERだけで判断するのは難しいと述べた。一般的にはPERが低いときに買い、高いときに売るのが原則とされるが、半導体のよう

8月19日、Edailyのインタビューで、Seoul Valuation Informationの元副社長でデータ・AI専門家のChung Hun氏は、AI需要の急増と企業の収益性改善を背景に、半導体株は景気循環型の成長資産から構造的な成長資産へと移行していると述べた。Chung氏は、個人投資家に対し、半導体株を株価収益率（PER）だけで判断しないよう注意を促した。景気循環産業では、需要の伸びに対応するため企業が設備増強に多額の投資を行うと、PERが高くなることが多く、売り時ではなく、むしろ買いの好機となる可能性があるためだ。 Chung氏は投資家に対し、価格変動の勢いに追随したり、購入価格を基準に判断したりするのではなく、業界固有の分析とマクロ経済要因を組み合わせ、投資判断を下す前に論理的な判断枠組みを構築するよう助言した。また、半導体が約2年にわたって市場を主導してきた一方で、化学、エネルギー、建設などの見過ごされてきたセクターは、市場の主導権が移り変わる中で、今後の投資機会となる可能性があると指摘した。

金融業界関係者によると、韓国取引所は8月28日に取締役会を開催し、今年の中間配当の規模と支給方法を決定する予定です。承認されれば、同取引所が2024年に初めて中間配当を導入して以来、3年連続の中間配当実施となります。1株当たりの配当金は、2026年上半期の株式取引量が前年同期の約3倍に達したことを背景に、昨年比で約50％増加すると見込まれています。

Jin10によると、8月24日の日経225指数は488.27ポイント（0.74%）安の65,528.09で引け、韓国のKOSPI指数は215.99ポイント（3.12%）下落し、6,696.96となった。

ブルームバーグによると、NVIDIAは主要顧客に対し、最新のVera RubinおよびGrace Blackwellチップを搭載したAIサーバーの価格が、主にメモリチップコストの急騰を受け、来年初頭に出荷されるシステムでは15％超値上がりすると伝えた。 DRAMの契約価格は2026年第2四半期に64％急騰し、HBMのプレミアムは300％を超えた。AIサーバー1台には従来型サーバーの8～10倍のDRAM容量が必要であるため、メモリ構成がコストを左右する重要な変数となっている。

Jin10によると、Deutsche Bankの金利ストラテジスト、Hauke Siemssen氏は8月24日、原油価格の高止まりと財政懸念の高まりを背景に、世界の債券市場は引き続き脆弱な状態にあり、あらゆる年限の利回りが数年ぶりの高水準を試していると警告した。 Siemssen氏は、今週発表される米国のPCEインフレデータと、今週開催されるジャクソンホール会議からの政策シグナルが、市場に新たな方向性を示すと予想している。

Swissquoteのストラテジスト、イペク・オズカルデスカヤ氏によると、利回りの低下を狙った米国債の購入により、市場がインフレや財政上のリスクを十分に織り込めず、8月24日のFRBの政策決定に対する反応が抑えられる可能性がある。これにより、FRBがインフレ率を2％の目標に戻すことが一段と難しくなる可能性がある。オズカルデスカヤ氏はさらに、今週開催されるジャクソンホール経済シンポジウムで、FRBが政府の財政政策を自らの政策決定にどのように組み込むのかが明らかになる可能性があると述べた。

Jin10によると、8月21日、中国黄金協会の党委員会書記兼副会長であるYan Diyong氏が代表団を率いて上海黄金交易所を訪問し、同取引所の党委員会副書記兼総裁であるKong Yan氏と会談した。双方は国家金融戦略、金産業の高度化、市場の安定について踏み込んだ協議を行い、協力に関する共通認識をさらに深めた。