世界のTradFiとマクロ経済

Seoul Econによると、7月21日の夜間に韓国の半導体株は、米国の半導体が幅広く回復したことを受けて急騰した。SKハイニックスの米国預託証券（ADR）は13.75%上昇して171.94ドルで引け、サムスン電子はNextTradeで5.21%上昇し272,500ウォンだった。フィラデルフィア半導体指数（SOX）は5.21%急騰し、半導体株はAI投資の拡大への期待や、韓国の半導体輸出にとって追い風となる条件を背景に反発した。

UBSによれば、グローバルな投資銀行は、人工知能と半導体セクターにおける利益成長を理由に、S&P 500指数の期末目標を8,100へと引き上げた。予想は、原油価格の上昇や米国債利回りの上昇にもかかわらず7月20日に半導体株が急騰したことを受けて提示され、テック重視の指数でのさらなる上昇への期待が新たに高まった。

Guru Clubによると、7月22日に米ドルは対日本円で4営業日連続で上昇しました。背景には、中東情勢の緊迫化、原油価格の上昇、そして追加の米連邦準備制度（FRB）による金融引き締めがさらに進むとの市場の期待の再燃があります。USD/JPYは40年ぶりに163を突破し、円としての過去最安値を更新しました。 日本政府はこれまで、為替レートの動きを注意深く監視し、必要に応じて適切な措置を講じると述べています。USD/JPYが数十年ぶりの高値を更新し続ける中、投資家の間では、円安がさらに進むことに対する中央銀行の許容度が縮小しつつあるとの見方が強まっています。

Yahoo Financeによると、Supermicro Computer（NASDAQ: SMCI）の株価は7月21日のニューヨーク取引の終値で7.01%上昇し、25.50ドルとなった。その後の時間外取引ではさらに18.55%上昇した。今回の上昇は、同社が今後の四半期について粗利益率15〜17%を見込むガイダンスを示したことを受けたもので、これは直前のガイダンスである8.2〜8.4%のほぼ2倍に相当する。さらに、Q4だけで合計600億ドル超に達した記録的な受注残高が追い風となった。

フィナンシャル・タイムズによると、米国のドナルド・トランプ大統領は今週早ければ、数十カ国に対して新たな関税を導入できる可能性がある。今回の発表は、複数の国との交渉が続く中で、貿易をめぐる緊張が高まっていくことを示すものだ。

韓国のKOSDAQ指数は、7月21日に行われた李在明大統領の就任式以前に見られた水準まで下落し、753.34ポイントで取引を終えた。前の取引日から3.70ポイント（0.49%）上昇した。大型株の半導体関連銘柄がより広い市場から資金を引き付けており、KOSDAQの下落に拍車をかけている。一方で、KOSPI指数は今年19回目の買い方サイドのサーキットブレーカーを発動し、市場の弱さが続くことを示した。

現代百貨店は、第2四半期（Q2）では相場が混在した業績になる見通しだ。部門は堅調な百貨店運営で下支えされる一方、子会社Zinusの苦戦が相殺すると、証券会社各社のコンセンサス見通し（22日付でYonhap Infomaxが取りまとめ）で示された。コンセンサス予想では、Q2の営業利益が844億ウォンで前年比2.88%減となる一方、売上高は1兆244億ウォンに達し、前年同期間比で5.17%減と見込まれている。要因の違いは、百貨店部門がラグジュアリー商品、ファッション、海外顧客の消費で堅調に伸びる一方、Zinusは主要顧客からの保守的な発注に起因する営業損失が見込まれる点にある。直近1か月で9つの証券会社が見通しを提出しており、営業利益の予想レンジは73.2億ウォンから732億ウォンまで。 現代百貨店の百貨店部門、2桁の売上成長を記録 百貨店部門はQ2で好調だった。京畿（キョボ）証券は、百貨店部門の総売上高を1兆950億ウォンと見積もり、前年比11.6%増、営業利益は1097億ウォンで前年比58.3%増とした。海外顧客の売上成長は60%超で、海外顧客は総売上の約8%を占めた。店舗同一（同店）

Yonhapinfomaxが取りまとめた9つの証券会社によるコンセンサス予想によると、現代百貨店の2026年Q2の営業利益は844億ウォンと見込まれ、前年比で2.88%減少する見通し。一方、売上高は1.024兆ウォンで、前年比5.17%の減少と予測されている。百貨店部門は明るい材料があり、ラグジュアリーおよびファッション分野が牽引し、前年比11.6%の売上成長が見込まれるほか、訪日外国人の消費が60%急増して総売上の約8%を占めるとされる。免税店事業も黒字化が見込まれており、営業利益は55億ウォンと予想されている。ただし、家具やマットレスを製造する子会社Zinusは、主要顧客からの受注が慎重なことを背景に営業損失を計上する見通しで、連結業績の大きな足かせとなる。

ビジネスインサイダーによると、米国の半導体株は、地政学的リスクと人工知能（AI）をめぐる取引ローテーションを背景に、ここ数週間で大きな圧力にさらされている。インベスコ・セミコンダクターETF（SOXX-US）は6月下旬の高値から18%下落しており、より広範なバンエック・ベクターズ・セミコンダクターETF（SMH-US）は50日移動平均を18%下回る水準で取引されている。 アナリストの見通しは分かれている。シニアアナリストのアダム・コベイッシは、S&P 500が重要な支持水準を下回ったにもかかわらず、指数の相対力指数（RSI）が50を上回って反発し、テクニカル面での安定化の兆しが見えたと指摘した。一方、パイパー・サンドラーのリサーチチームは、半導体・AI株は下方向の圧力が続く可能性があり、SMH ETFが200日移動平均を割り込むならさらに20%下落するかもしれないと警告している。これに対し、Bespoke Investment Groupは、ナスダック100で異常なボラティリティが見られるとしている。過去50セッションで、日次の値動きが1%超となる取引日が20日以上あり、これは歴史的に

UBS Americasとバンク・オブ・アメリカは、直近の半導体株の値動きの荒さにもかかわらず、現地21日（※現地時間）にAIハードウェア企業への投資を維持するよう助言した。UBS Americasのチーフ・インベストメント・オフィサー（CIO）ウルリーケ・ホフマン＝ブルハルディ氏は、半導体株の最近の弱さは潜在的な供給過剰を示すものではなく、短期のリターンが低いままであってもテック大手はハードウェアの購入を続けると述べた。半導体市場は、数カ月にわたる上昇の後、利益確定、中国のAIモデルとの競争、金利見通しの不透明感を背景に、先週ベアマーケット入りした。 UBS CIOがAIハードウェア投資の根拠を説明 Business Insider（現地21日）によると、ウルリーケ・ホフマン＝ブルハルディ氏は、AI関連投資規模を縮小するのではないかという懸念は根拠がないと語った。AIチップのコストが上昇し続け、短期の収益性がなお得られにくいとしても、そうした見方は成り立たないという。ホフマン＝ブルハルディ氏は「テック大手は人工知能を“勝者総取り”の生存競争として捉えている」と述べ、仮に足元の財務リタ

ソウル債券市場データによると、7月22日、韓国の10年国債先物は前日比19ティック下落して104.99となった。米国債価格は、国際原油価格の上昇を背景に弱含んだ。取引高は、通常水準に比べて低調なままだった。 ブレント原油の9月契約は2.01%上昇して1バレル当たり91.01ドルとなり、7月11日以来初めて90ドルを上回る水準での引けとなった。急騰は、イエメン拠点のフーシ派勢力が紅海での封鎖を宣言したことが背景。これにより、少なくとも4隻のサウジ産原油積みタンカーが海域内で引き返した。フーシ派民兵はメールで、サウジの全港で貨物の積み込み・荷揚げを禁じると世界の海運会社に警告した。米大統領のドナルド・トランプ氏はホワイトハウスで、「仮にそのような行動が取られれば、われわれが対処する」と述べた。

UBSアメリカの最高投資責任者によると、7月21日、半導体の弱さは供給の過剰を示すものではなく、短期的な収益性への圧力があるとしても、大手テック企業はAIハードウェアへの支出を削減しない見通しだという。UBSは、7月16日に投入されたKimi K3を含む新たな中国のAIモデルにより競争が一段と激化し、それがチップ需要の押し上げにつながると予想している。バンク・オブ・アメリカもこの見方を踏襲し、強気に価格設定された中国のオープンソース・モデルが、過剰供給を示すというよりも新たなハードウェア要件を生み出していると指摘した。

モルガン・スタンレーが7月21日に発表した最新の韓国戦略レポートによると、同銀行は最近下落している指数が底値水準に近づいたと判断し、KOSPIの目標値を9,000に据え置いた。レポートでは、半導体セクターの不確実性は残るものの、短期的なボラティリティは今後も続く見通しだと指摘した。

ブラックストーンは5月20日、韓国のロボット工学企業への投資を発表し、ヒューマノイドと自動化市場が爆発的な成長の初期段階にあるとしている。投資額は非公開だが、投資銀行業界の評価によれば、同社は約1兆ウォンと見積もられている。投資の焦点はアクチュエータにあり、ヒューマノイドロボットの生産コストの60%超を占めるロボット関節だ。SPGは今週、グローバル資金が人工知能の開発とともに関節部品へ向かう流れの中で、個人投資家の注目を集めている韓国の部品メーカーだ。SPGは、3種類すべての産業用ロボット減速機（プラネタリ、SH、SR）を国内で生産できる唯一の企業であり、新興のヒューマノイド・ロボティクスのサプライチェーンにおける重要な供給先として位置付けられている。 SPGが家電用モーターからロボット関節の生産へ移行 SPGは1991年に設立された部品メーカーで、冷蔵庫などの白物家電向けのファンモーターや、工場の自動化向けの減速モーターを製造していた。同社はGEやWhirlpoolを含む世界の家電メーカーに部品を供給し、商品性のあるファンモーター製品では営業利益率が約3%という水準で、静かに成長して

デイン証券は22日、最近の半導体株の下落を「不合理」とし、オーバーウエート（強気）評価を維持した。同社はサムスン電子（目標価格56万ウォン）とSKハイニックス（目標価格390万ウォン）に対する買い評価を再確認した。アナリストのリュウ・ヒョン・グン氏は、市場はピークを巡る議論の最中に過度な下落が起きたとし、Q3のジェネリックDRAM価格は四半期比で20％超上昇し、NANDはミドル〜ハイティーン（10代後半）の水準で上がると予想した。リポートでは、回復のけん引役として、サプライヤーのカスタマイズされた価格戦略と供給不足を挙げた。 デイン証券、Q3のメモリ価格上昇を予想 リュウ・ヒョン・グン氏は、Q3のジェネリックDRAM価格が四半期比で20％超（20％台前半〜中盤）上昇する一方、NANDフラッシュ価格は世界ベースでミドル〜ハイティーンの水準で上昇すると見通した。アナリストは、価格上昇率はサプライヤーごとに、負担のベースラインが異なるため変動し得ると指摘した。リュウ氏は、市場はサプライヤーのカスタマイズされた価格戦略が、その有効性を再び証明している点に注目すべきだと述べた。 サプライヤーがカ

7月22日、大新証券はサムスン電子（005930）について「買い」の投資評価を維持し、目標株価を560,000ウォンに設定していた。半導体セクターで最近みられているボラティリティにもかかわらず、同社は従来の評価を変更しなかった。

Onchain Lensによると、モルガン・スタンレー・ビットコイン・トラストETFは7月21日にCoinbase Primeから106.04 BTCを引き出し、評価額は約701万ドルでした。

KB証券によると、投資家は7月22日のアルファベットの決算発表に注目し、大規模なAIインフラ投資が実際の売上成長につながるかどうかを見極める方針だ。KB証券はレポートの中で、GoogleやAmazonのようなハイパースケーラーでは、1株当たり利益の伸びに加えて、資本支出の効率がより重要だとしている。

KOSPIは、ウォール街の企業の分析によれば、米国の株式市場の動きを左右する重要な要因として浮上しており、特にNasdaq-100指数に影響を与えています。Evercore ISIは、KOSPIが現在グローバルな資産市場を動かす「犬を振り回す尻尾」型のシナリオだとして、韓国株式市場をそう評しました。KOSPIとNasdaq-100の相関係数は最近0.95に達しており、投資家は韓国株を人工知能（AI）への投資センチメントの代理指標として扱っています。この動きは、AIサプライチェーンにおけるメモリー半導体の重要な役割、韓国の市場指数における半導体関連企業の集中度の高さ、個人投資家による高いレバレッジ取引水準によるものだと分析されています。 アナリスト、KOSPIをAI投資のバロメーターとして特定 Evercore ISIはレポートで、「投資家にとって最も懸念される点は、韓国株式市場がいまや『犬を振り回す尻尾』のようにグローバルな資産市場、特にNasdaq-100指数を動かす市場になったことだ」と述べました。同社は、KOSPIとNasdaq-100の相関係数が0.95まで上昇したとし、投資家

Nvidiaの規制当局への提出書類によると、Nebius Group（NBIS-US）の株価は7月21日に18%上昇し、$216.92となりました。AIチップメーカーが、クラウドインフラ企業に対する9.3%の実質的な持分（beneficial ownership stake）を保有していることを明らかにし、さらにワラント（warrants）を通じて取得可能な株式も含めたためです。Nvidiaは7月20日に開示書類を提出しました。株価は一時、日中高値$217.62まで達した後、$216.92で引けました。アムステルダム本社のNebiusは、AIコンピューティングおよびクラウドインフラのサービスを提供しています。市場は、Nvidiaの持分をNebiusの成長見通しへの信任の表れとみなし、AIインフラ分野への投資家の関心を再び呼び起こしました。