世界のTradFiとマクロ経済

ロベコ・アセットマネジメントのアジア太平洋株式ヘッドであるジョシュア・クレイブと、ロベコのグローバル株式ポートフォリオ・マネジャーであるクリス・ベルコウワーは、5月14日の朝にソウルの汝矣島で行われたブリーフィングにおいて、世界の株式市場の見通しを説明した。両幹部は、特定のテクノロジー株に集中したポジションから分散し、ヘルスケア、消費財、金融などの非テクノロジー分野を含む割安なアジア市場へ投資するよう勧めた。ブリーフィングでは、投資の比重が、AI関連の勢いが続いているにもかかわらず、特定のテック株に過度に集中しているという現在の市場環境が取り上げられた。クレイブは、世界の株式市場でリスク選好が依然として強く、企業業績の見通し修正も堅調である一方で、急速に値上がりした銘柄へのエクスポージャーを減らし、市場の注目を十分に集めていないセクターへ広げるべきだと述べた。 Robecoがアジア市場のバリュエーション上の優位性を特定 クレイブは、アジアの株式市場のバリュエーションが依然として魅力的であると評価した。彼は、米国株はこれ以上の再評価余地が限られる一方、アジア市場には再評価の余地があると説

米国とイランの緊張が続く中、7月14日に韓国の国債利回りは上昇し、国際原油価格も急騰した。3年物の代表的な国債利回りは午前10時55分時点で5.8bp上昇し3.868%となる一方、10年物の利回りは4.6bp上昇して4.313%となった。売りが膨らんだのは、米軍がイラン領海で軍事行動を行ったことを受け、指標となるWTI（ウエスト・テキサス・インターミディエイト）原油が78.14ドル/バレルまで9.42%急騰したことに加え、連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー総裁（理事）による強硬な発言が重なったためだ。海外投資家は、ドルウォンの為替が3.60ウォン安の1,493.90ウォンに下落していても、3年国債先物8,624枚と10年国債先物1,751枚を売り増しし、売り圧力を強めた。 韓国の国債利回りが数週間ぶりの高水準に到達 3年物の国債利回りは、日中高値で3.881%と記録し、3.906%に達した6月11日以来の高水準となった。10年物の代表的な利回りは、取引中に4.332%まで上昇し、4.346%に達した6月9日以来の最高水準を示した。30年物の国債利回りは3.8bp上昇

7月14日、韓国の政府債利回りは上昇した。ソウルの債券市場データによると、3年物の指標金利は3.868%まで上がり、前営業日終値から5.8ベーシスポイント（bp）上昇した。10年物の利回りは4.6bp上昇して4.313%となり、30年物の利回りは3.8bp上昇して4.483%となった。 この上昇は、米国とイランの緊張が高まっていること、ならびに米国がイラン周辺の海域を軍事封鎖したことを受けて、原油価格が急騰したことに続いた。8月渡しのウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は、前日からの1日で9.42%跳ね上がり、1バレル当たり78.14ドルとなった。米国債利回りも、コアインフレ指標が高止まりした場合に、FRB（連邦準備制度）が短期的に引き締めに動く可能性があるとの見方を示した、FRB当局者クリストファー・ウォーラー氏の強硬な発言を受けて上昇した。

2023年以降の3年間にわたり、韓国の証券会社が「売却代金担保ローン」から得た利息収入は合計1753.6億ウォンだった。これは金融監督院が国会議員のキム・サンフン氏およびハン・チャンミン氏に提出した資料による。2025年の利息収入の90.7%は、キウム証券とミレア資産証券が占めた。同年のキウム証券単独の利息収入は362億ウォンだった。これらのローンが存在するのは、韓国のT+2決済制度により投資家が株を売却した後、2営業日待ってから代金を受け取る必要があるためで、一部の投資家は、年率10%に達する金利で、自身が確認した売却代金を担保に借り入れを行うことになる。リー・ジェミョン大統領が3月にこの慣行を疑問視したことをきっかけに規制の目が強まった。同大統領は、今日売った株の資金を「明後日」になるまで待たなければならない理由は何かと問いかけた。 キウム証券、2026年の4か月で318.2億ウォンを稼ぐ 韓国の主要10社の証券会社は、2025年に「売却代金担保ローン」から利息として659.2億ウォンを集めた。これは2024年の508.6億ウォンから15.06億ウォンの増加である。キウム証券が20

韓国の国会に提出された金融当局のデータによると、同国の主要10社の証券会社は、2023年から2025年の間に、売買代金に対するマージンローン（매담대）で175.36 billion wonを稼いだ。利益は2025年に65.92 billion wonへ急増し、2024年の50.86 billion wonから29.6%の増加となった。 わずか4か月間、2026年4月までに、10社の証券会社は53.6 billion wonを獲得しており、すでに2024年の年間収益を上回っている。キウム証券が36.52 billion wonで首位に立ち、未来アセットは16.8 billion wonを計上した。両社で総収益の90.7%を占めた。金利は9%から10%の範囲にあるが、未来アセットは最近金利を7.95%に引き下げた。韓国の監査機関は、これらの金利の適切性について調査を開始しており、議員らは、証券会社に対して金利設定の基準を開示することを求める立法の準備を進めている。

韓国銀行が7月14日に発表した報告書によると、海外投資家が取引したオフショアのノン・デリバラブル・フォワード（NDF）契約は、2026年第2四半期に日次平均で226億7700万ドルとなり、第1四半期から38億7000万ドル増加し、2018年以来の最高の四半期取引量を記録した。NDF取引は、同期間におけるすべての通貨ヘッジ関連商品の76%を占めた。

Guru Clubによると、中国税関を引用している部分では、同国の天然ガス輸入は6月に前年比3.7％増の1,093万トンとなり、5カ月ぶりの最高水準を記録した。増加の要因は、国内生産の低下と在庫バッファの枯渇を背景に、液化天然ガスの出荷が増えたことにある。

船舶追跡データによると、過去1週間にイランの米国制裁対象の超大型原油運搬船（VLCC）6隻がホルムズ海峡を通過し、自動識別システムを無効にした状態でオマーン湾に入港し、合計で原油1,200万バレルを運んだ。これらの航行は、米国がイランによる原油の販売を7月7日まで認めていた暫定免除を取り消した後に実施されたという。外部報道によれば、イランのこれら6隻のVLCCに加えて、テヘランに関連する多数の米国制裁対象の船舶が、潜在的な新たな米国の港湾封鎖に備えてイランが原油を輸出しようとする取り組みの一環として、7月7日以降ホルムズ海峡を出航している。

ニューヨーク・タイムズによると、米労働省は本日午前8時30分（ET）（韓国時間9時30分）に6月の消費者物価指数（CPI）データを発表する予定で、市場が注目する重要なインフレ指標となっており、FRBによる利上げ懸念が高まる中で特に注目されている。 7月14日、連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー理事は、変動の大きい食品・エネルギー価格を除くコアインフレが今週も再び予想を上回る場合、FOMCは金融政策の引き締めを検討すべきだと述べた。発言後、CME FedWatchのデータでは7月の利上げ確率が9ポイント上昇して43.3%となった。本日のCPIが予想を上回れば、暗号資産を含むリスク資産には下押し圧力がかかる可能性がある。

Vantage Pointの分析によると、Aboitiz Power Corporationは、2026年2月9日にThunder Consortiumが36億2,730万ペソ（P36.27 billion）の入札で、Caliraya-Botocan-Kalayaan（CBK）の水力発電複合施設を獲得した。789MWの施設は、フィリピン最大の揚水式発電設備であり、需要が低い期間に送電網の余剰電力を吸収し、需要ピーク時や再生可能エネルギーの供給変動時には蓄えたエネルギーを迅速に出力できる。従来の水力発電所とは異なり、CBKの揚水式能力によりリアルタイムでの系統バランシングが可能となる。これは、ルソンのネットワーク全体で太陽光と風力の導入が進む中で重要な機能である。

Barron'sによると、SpaceXの株価は月曜日に$139.14まで下落し、6月のIPO以来の最安値の終値を更新しました。発行価格の$135をわずかに上回る水準です。この下落は、ウォール街の見方とは対照的です。RBC、ドイチェ・バンク、ウェルズ・ファーゴ、オッペンハイマー、モルガン・スタンレーを含む5人の主要アナリストは買い評価を維持しており、平均目標株価は$250で、同社の企業価値はおよそ$3.3兆ドルと見積もられています。 株価を押し下げている要因はいくつかあります。SpaceXは現在、推定$1.8兆ドルの評価額で取引されていますが、2026年まで不採算の状態が続く見通しです。加えて、約20%の株が8月中旬にロックアップ期限を迎え、新たな売り供給が市場に流れ込む可能性があります。競争環境も変化しており、中国が先週、再利用可能なロケット・ブースターを成功裏に回収しました。

米ドル指数は本日101.18で取引され、日中は0.12％下落しました。

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、XBRUSD（Brent Crude UKOIL）は短期間で急騰8%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

SoSoValueによると、イーサリアムの現物ETFは昨日（7月13日、米国東部時間）に合計で純流出額15.41百万ドルを記録しました。FidelityのFETHは最悪の成績で、市場全体と同額の純流出を記録しつつ、過去の累計純流入額は2.1340億ドルを維持しています。

Korea Exchangeによると、KOSDAQ市場は14日の12:06:33 PMに、指数が約5%急落した後、売り側サイドカーを発動した。同サーキットブレーカーは今年の韓国株式市場で20回目のサイドカー発動となった。急落は、主要なバッテリー株とバイオ株の連動的な下落に加え、半導体の大型株が引き続き弱含んだことが背景で、KOSDAQ指数は日中の年初来安値として749.76を付けた。 韓国取引所が今年20回目のサイドカーを発動 韓国取引所は14日の12:06:33 PMから5分間、プログラムの売り注文を停止した。発動時点で、KOSDAQ150先物は前営業日の終値から84.70ポイント（6.08%）下落して1306.80となった。KOSDAQ150の現物指数は86.69ポイント（6.25%）下落して1298.20となった。 KOSDAQの売り側サイドカーは、KOSDAQ150先物が参照価格から6%以上下落し、かつKOSDAQ150の現物指数が前営業日の終値から3%以上下落して少なくとも1分間続いた場合に発動する。これは、今年のKOSDAQ市場で20回目のサイドカー発動を意味した。 KOS

韓国取引所によると、7月14日、KOSDAQ指数が約5%急落し、現地時間12:06に売り側サーキットブレーカーが発動した。KOSDAQ 150先物は84.70ポイント（6.08%）下落して1306.80となり、KOSDAQ 150現物指数も86.69ポイント（6.25%）下落して1298.20だった。 同時刻時点で、KOSPIも6,500の水準を割り込み、204.99ポイント（3.01%）下落して6601.94となった。日中の安値は6448.86まで下げた。KOSDAQは、年初来の安値として日中で749.76を付けた。主要な半導体・電池関連株が下落を主導し、Altheogenは15%超下落したほか、Samsung ElectronicsやSK Hynixを含む大型株も大きな損失を計上した。

中国海関総署によると、中国の原油輸入量は6月に2,927万トンまで落ち込み、前年同期比で41.33％減、前月比で11.51％減となり、2016年10月以来の最低水準を記録した。下落は、中東の緊張と国内需要の弱まりによる複合的な圧力を反映している。中東は通常、中国の原油輸入の約半分を占めている。

ゴールドマン・サックスの韓国取引デスクによると、7月14日現在、KOSPI指数（韓国の代表的な株式指数）には重要なサポート水準として6,500ポイントがあり、これを下回ると指数は6,100～6,000ポイントに向かう可能性があります。Bitgetのデータでは、指数は取引時間中に5％超下落し、6,448.86ポイントの安値を付けて6,500の水準を割り込みました。その後、指数は6,676ポイントまで回復し、損失幅は1.97％にまで縮小しています。

片山皋月日本財務大臣が示したところによれば、政府は政府年金投資基金（GPIF）を含む公共基金により、日本国内の金融資産への配分を高めたい意向だという。対象には日本国債、株式、その他の国内資産が含まれる。この動きは、日本の債務負担圧力が高まる局面で現れており、市場の一部アナリストは、政府が公共資金を誘導して国内資産を買わせることを「金融抑圧」の典型的なやり方として解釈している。これが、ビットコインや金の「逃避（ヘッジ）」ストーリーを押し上げている。 日本財務大臣：GPIFなど公共基金が国内資産の配分を高めることを希望 報道によると、片山皋月日本財務大臣は、政府としてGPIFなどの公共基金に対し、日本国内資産への配分を引き上げることを望んでいると述べた。GPIFの運用規模は約2兆円で、そのうち9,310億円が海外資産に配分されており、約2,321億円の米国債を含む。市場は、この政策シグナルを、政府が国内の貯蓄で国債需要を支えようとし、金利（利回り）の変動を抑え、円相場の安定につなげようとしているものと解釈している。 こうした運用は政府の資金調達に対するクッションにはなり得る一方で、固定利付

韓国ウォンは本日、米ドルに対して0.7％上昇し、1,486.90に達した。5月13日以来の最高水準となった。