世界のTradFiとマクロ経済

Miller Value PartnersのCEOであるBill Miller IV氏は、8月25日にCNBCで、ロング投資家の関心が人工知能（AI）関連株からデジタル資産、特にBitcoinへとますます移っていると語った。Miller氏は、巨額のAI設備投資に対する投資収益率（ROI）への懸念の高まりと、株価バリュエーションの上昇が、このシフトを促す主な要因だと指摘した。 Miller氏は、政府による流動性供給の拡大や市場介入――7月下旬に日本が実施した円防衛策や、最近の米国財務省による長期債の購入拡大など――が、代替資産としてのBitcoinの魅力を高めていると述べた。また、米国の財政赤字は今年1.8兆ドルに達した一方、Bitcoinの時価総額は依然として、米国政府が毎年必要とするドル資金の額を下回っていると強調し、Bitcoinには大きな構造的需要と成長余地があることを示唆した。

Teslaは米国市場におけるCybertruckのラインナップの価格改定を発表しました。Cybertruck Dual Motor全輪駆動モデルは74,990ドルに引き上げられ、Cybertruck Premium全輪駆動モデルは現在84,990ドルとなっています。

Jin10 Futuresによると、本日（8月25日）11時30分時点で、中国の化学セクターは幅広く上昇し、燃料油、エチレングリコール、パラキシレン、ベンゼン、スチレンは2％超上昇した。ブレント原油先物は7月初旬以降、約30％上昇しており、現在は1バレル当たり91ドル近辺で取引されている。モルガン・スタンレーはブレント原油価格の予想を引き上げ、今年第4四半期に指標価格が1バレル当たり100ドルに達すると予測している。

複数のオーストラリア準備銀行（RBA）金融政策委員会メンバーは、インフレ見通しに対する上振れリスクが顕在化した場合、追加利上げが必要になる可能性が非常に高いと判断していた。これは、10～11日に開催された会合の議事要旨が25日に公表されたことで明らかになった。今回の判断では、人工知能（AI）およびデータセンターへの投資ブームが総需要を押し上げ、実体経済のインフレ圧力を高めていることが指摘された。RBAは政策金利を4.35%に据え置く一方、物価上昇圧力への懸念が続く中、コアインフレ率が2027年末までに2～3%の目標レンジの中央値である2.5%に収束すると予測している。 RBAメンバー、インフレリスク顕在化時には利上げが必要になる可能性が高いと判断 議事要旨には、「複数のメンバーは、インフレ見通しに対する上振れリスクが顕在化し、追加の金融引き締めが必要になる可能性が非常に高いと判断した」と記されている。これらのメンバーは、物価上昇圧力を先回りして抑制するため、25ベーシスポイントの利上げが必要だと考えていた。委員会は、経済の余剰生産能力が限られている環境では、稼働率のわずかな変化がインフ

韓国メディアのヘラルド経済によると、韓国の証券会社5社は8月25日、カカオが2027年1月に予定しているAI部門の分社化後の収益性をめぐる不確実性を理由に、同社の目標株価を引き下げた。キウム証券の引き下げ幅が36.4％と最も大きく、目標株価を11万ウォンから7万ウォンに変更した。メリッツ証券、ダオル投資証券、サムスン証券、ハナ証券も、それぞれ28.8％、25.0％、18.4％、13.8％引き下げた。アナリストらは分社化後のカカオのバリュエーションも見直し、各証券会社によるAI事業の評価額は6兆ウォンから12.5兆ウォンの範囲となった。

Coinglassのデータによると、8月25日時点で、暗号資産の恐怖・貪欲指数は73となっており、昨日から1ポイント低下したものの、貪欲状態を示している。7日間の平均指数は66で、30日間の平均は37となっている。

李イクヨン財務相によると、韓国はKOSDAQの上場維持基準の調整を検討している。業績不振企業の上場廃止を迅速化することを目的とした厳格な基準により、意図せぬ結果が生じている。営業利益が黒字で自己資本も健全な上場企業26社が、時価総額が200億韓国ウォンを下回ったことだけを理由に、上場廃止のリスクに直面しているのだ。財務省はこの問題に対処するため、基準の微調整を検討している。

中国人民銀行によると、8月25日、中央銀行は香港で3カ月物国庫短期証券の入札を実施し、決済利回りは1.30％となった。前回の入札では1.13％だった。1年物国庫短期証券の落札利回りは1.35％で、前回の1.32％から3ベーシスポイント上昇した。

Alibabaは23日、香港市場で800億香港ドル（約14兆韓国ウォン）規模の新株発行を発表し、香港の資本市場史上最大の株式調達となった。中国のテクノロジー大手は、調達資金の全額を、専用AI半導体、自社開発AIモデル、クラウドインフラ、データセンターなどのAIインフラ投資に充てる。Alibabaの動きは、米国のハイパースケーラー各社とともに大規模なAI投資に乗り出すことで、世界のAI競争が技術競争から資本競争へと移行していることを示している。CEOのEddie Wu氏は最近の決算説明会で、将来の成長を取り込むには、必要なコンピューティング能力を構築するための先行投資が必要だと述べた。今回の発行額は、今年の世界の株式発行額としてAlphabetとIntelに次ぐ3番目の大きさであり、中国のAI市場に期待を寄せる政府系ファンドや機関投資家の関心を集めている。 Alibaba、AIインフラに大規模な設備投資を実施 ニューヨーク証券取引所と香港証券取引所の双方に上場するAlibabaは23日、香港で800億香港ドル規模の新株発行を発表した。この発行は、香港の資本市場史上最大の株式調達であり、今

韓国の金融監督院（FSS）は25日、過去に大規模な損失が発生した商品や投資リスクの高い商品を発売する際、資産運用会社に対し、有価証券届出書で主要な投資リスクをより詳細かつ分かりやすく開示するよう求める、標準化された「ファンド中核リスク指針」の導入を発表した。新基準では、過去の損失率が20％を超えたすべての商品について、資産運用会社に開示を義務付ける。これは、説明責任を高めることを目的とした「名指し公表」戦略となる。この取り組みは、昨年12月に発表されたFSSの消費者保護改善ロードマップの一環であり、海外不動産ファンドを含む商品の設計・組成段階における投資家保護を特に重視している。 金融監督院［聯合ニュース提供写真］ FSS、高リスクファンド商品に標準化されたリスク開示を義務付け この基準は、大規模な損失が発生した商品、または構造的なリスクが高い商品に適用される。大規模損失の事例には、海外不動産ファンド、ELF、DLF商品が含まれる。高リスク商品には、レバレッジ型ファンドやインバース型ファンドが含まれる。消費者が誤解するおそれのある商品には、カバードコール、ターゲットコンバージョン、金現

Herald Economicsによると、本日8月25日、KBフィナンシャル・グループは、自社株買いプログラムと、2026年に目標とする57％の総株主還元率により、市場から大きな注目を集めている。KBフィナンシャルは、上期の株主還元額8800億韓国ウォンのうち7000億韓国ウォンを自社株の買い戻しと消却に充て、残りを追加の自社株買いまたは現金配当に振り向ける計画だ。Samsung C&TとSK Squareも株主還元拡大の有力候補として浮上しており、自社株買いは2023年の4兆8000億韓国ウォンから、2025年には4倍超の21兆4000億韓国ウォンへ急増している。

韓国国債利回りは8月25日午前、まちまちな動きを見せた。企画財政部の政策発表を受け、超長期債は上昇した。前日に開催されたプライマリーディーラー会合で、政府は30年債を対象とする買い戻しプログラムを発表し、来月の総発行額を削減する方針を確認した。韓国銀行の金融政策委員会会合を3日後に控え、市場が慎重姿勢を強める中で利回りが動いたため、長期債に対する政策支援が示されたにもかかわらず、取引全体は低調だった。 8月25日、韓国国債利回りはまちまちの動き 3年物の指標韓国国債利回りは午前11時01分時点で3.838%となり、前営業日の終値から0.3ベーシスポイント上昇した。10年債利回りは0.1ベーシスポイント上昇して4.328%となった一方、30年債利回りは2.3ベーシスポイント低下して4.649%となった。3年国債先物は2ティック上昇して103.24、10年国債先物は4ティック上昇して105.54となった。外国人投資家は3年国債先物を1,518枚、10年国債先物を958枚、それぞれ純売り越しとした。3年債と10年債は明確な価格上昇の勢いを欠いたまま狭いレンジで取引された一方、超長期債が市場の

8月27日の韓国銀行の金融政策決定を前に、8月25日午前の取引でUSD/KRWは狭い範囲で推移した。午前11時07分現在、USD/KRWは1,382.20ウォンとなり、前営業日のソウル終値から0.20ウォン下落し、ニューヨーク終値からは1.00ウォン下落した。ディーラーは、政策金利の決定を前にした様子見姿勢が、方向感の乏しい値動きにつながったと説明した。外国人投資家は午前半ばまでに株式を2.3兆ウォン売り越し、3日連続の売り越しとなった。証券会社や銀行の外国為替ディーラーによると、1,380ウォン水準が下値支持帯として浮上し、1,370ウォン台に近づくたびに強い買い意欲が見られた。 USD/KRW、午前の取引で5ウォンの値幅内で推移 USD/KRWは午前9時に1,378.90ウォンで始まり、日中安値を付けた。同通貨ペアは午前9時46分頃にこの日の高値となる1,383.20ウォンまで上昇した。午前の取引を通じて、為替レートは前日のソウル終値付近で変動し、日中の値幅は5ウォン以内に収まった。同じ時間帯にドル指数は99前後で推移した。 外国人投資家、株式を2.3兆ウォン売り越し 外国人投資家

聯合ニュースの金融情報サービスYonhap Infomaxによると、韓国の金融監督院は8月25日、高リスク投資商品に対する投資家保護を強化する新たな「ファンド中核リスク基準」を導入した。 資産運用会社は今後、有価証券届出書において、過去に20％を超える損失が発生した事実を開示するとともに、主要な投資リスクを消費者にも分かりやすい言葉で説明しなければならない。レバレッジファンドやインバースファンドについては、相場がストップ安となった場合、1日で最大60％の損失が生じる可能性があることなど、最大損失のシナリオも詳しく説明する必要がある。

Yonhapinfomaxによると、8月25日午前11時21分、韓国のKoribor（韓国銀行間取引金利）は複数の期間で0.01％上昇した。2か月物金利は2.98％、3か月物は3.09％、6か月物は3.38％、12か月物は3.72％となり、いずれも前日比0.01％上昇した。1週間物金利は2.75％、1か月物は2.87％で、それぞれ横ばいだった。

アリババの8月23日の発表によると、中国のテクノロジー大手は香港での株式発行を通じて800億香港ドル（約113億ドル）を調達し、香港取引所史上最大の株式公開となった。調達資金は全額、AIチップの開発、自社開発のAIモデル、AIクラウドインフラ、データセンターへの投資に充てられる。 この調達額は、Googleの親会社AlphabetとIntelに次ぎ、今年世界で3番目に大きい規模となる。アリババの第2四半期におけるAIクラウドおよびコンピューティングサービスの売上高は、前年同期比45％増の484億4,000万元となった。また、設備投資額は前年同期比75％増の677億元に急増した。