世界のTradFiとマクロ経済

KOSPIは7月15日と7月16日に極端な値動きの中で、半導体株が6.24%の上昇を主導したが、翌営業日には6.37%下落に転じた。KOSPI上場944銘柄のうち648銘柄が6月22日から7月14日にかけて下落し、サムスン電子は25.60%、SKハイニックスは下落局面で34.46%下落した。急反発は半導体および装置関連株に集中し、売りが出た後のバリュエーション（割安）への魅力を反映していると、Shinhan Investment & Securitiesのリサーチフェロー、イ・ジョンビン氏は述べた。株価の修正があったにもかかわらず、業績見通しは堅調だったという。部門ごとに回復スピードが異なったことで、銘柄選別の難しさが増し、非半導体株は幅広い市場の反発の割に伸びが限られた。 半導体株は7月15日に二桁の上昇で反発 サムスン電子は7月15日に6.27%上昇し、SKハイニックスは同日に8.83%跳ねた。これは、それぞれ6月22日から7月14日の下落であった25.60%と34.46%の下げから一部取り戻したものだ。下落局面で39.59%下落していたSKスクエアは7月15日に16.13%反発し

韓国の上場企業は、今月、上場維持のための時価総額要件を強化したことによって、結果が分かれる事態となった。KOSPIは300億ウォン、KOSDAQは200億ウォンへと基準が引き上げられた。今回の規制変更を受け、新基準を下回った国内企業に焦点を当てた個人投資家の買い付けキャンペーンが起こり、今月初めから16日までにHansung Enterpriseの時価総額は640億ウォンから90.10億ウォンへと急増した。Monamiも同期間に47.80億ウォン増の70.40億ウォンとなった。買い付け活動により、日次の値幅制限による売買停止が複数発生する一方で、強化された基準を満たせなかったため、KOSDAQの10社が経営指定（管理指定）への懸念開示を出した。 Hansung EnterpriseとMonamiが記録的な時価総額急増 Korea Exchangeの16日時点のデータによると、Hansung Enterpriseの時価総額は90.10億ウォンに達し、月初の1日から640億ウォンの増加となった。Monamiは70.40億ウォンで、同期間の増加額は47.80億ウォンだった。増加率はそれぞれ2

7月に合計で194.10億ドルの社債発行が行われたことを受けて、BloombergおよびSamsung Securitiesのデータによれば、主要5大ハイパースケーラーがAIインフラ向け資金調達の持続可能性について精査を受けている。KB SecuritiesおよびSamsung Securitiesのアナリストは、現金準備から負債ベースの資金調達へシフトしたにもかかわらず、これらの企業は少なくとも2〜4年の資金余力（ランウェイ）を維持すると見込んでいる。この分析は、Samsung ElectronicsやSK Hynixを含む半導体株が、AIの設備投資（CAPEX）サイクルがどれだけ続くかへの懸念から7月に急落したことを背景にしている。 KB Securitiesが2027年までのCAPEX拡大を予測 主要5大ハイパースケーラー――Alphabet、Microsoft、Amazon、Meta、Oracle――は、KB Securitiesによれば、2026年の合計の資本的支出（CAPEX）が725.10億ドルに達し、2023年の148.10億ドルから4.9倍の増加となる見通しだ。同社は

News1によると、7月15〜16日に韓国のKOSPI指数は急激な値動きの激しさを経験し、7月15日に6.24%上昇した後、7月16日に6.37%下落しました。 しかし、この期間中、半導体関連株は、半導体以外の同業他社よりもはるかに速く持ち直しました。 サムスン電子は7月15日に6.27%上昇し、SKハイニックスは8.83%上昇しました。一方、自動車・防衛関連株は回復の度合いがより緩やかでした。 現代自動車はこの日2.24%の上昇にとどまり、HD現代重工業も1.07%しか上がりませんでした。 6月下旬以降に20%以上下落した137銘柄のうち、およそ半数は7月15日の上昇が5.09%以下に限られており、幅広い市場の強さというよりは、セクターごとの価格変動の勢いの分岐を示していました。

Financial Newsによると、SK Hynixの株価は最近43%下落しており、DRAMのファンダメンタルが堅調であるにもかかわらず、2022年以来の最大の下落となった。アナリストは、この下落は事業環境の悪化ではなく、遅れていた調整の反映だと述べている。DRAMの現物価格は過去1週間で2%上昇し、1か月前と比べて7%上昇した。一方、DRAM関連の上場投資信託（ETF）は7月だけで約45億ドルの資金流入があった。 アナリストは、この急落の要因を、世界の機関投資家によるポートフォリオのリバランスや、個別株連動型のレバレッジETFのボラティリティによるものだとしており、半導体需要の弱まりとは見ていない。主要なテック企業によるAI投資がメモリーチップ需要を引き続き下支えしているため、短期的な価格圧力があるにもかかわらず、市場のファンダメンタルは引き続き堅調だ。

MarketWatchによると、7月17日に米国のテック株は下落し、NASDAQ総合指数は先週2.9%下落した。これは6月下旬以来の最大の週次下落となる。だがウォール街のストラテジストは、これはより広範な市場の下げの始まりというより、健全な資金のローテーション（資金の付け替え）を示しているにすぎないと主張している。チップ株が下落する一方で、エネルギー、リテール、銀行、運輸の各セクターは同時に上昇した。より広い市場の動きを追うS&P 500の等ウェイト指数は、半導体比重の高いNASDAQを1ポイント超上回り、iShares Semiconductor ETFはInvesco S&P 500 Equal Weight ETFに対して、2009年5月以来の最も弱い相対パフォーマンスを記録した。EP WealthのAdam Phillipsによれば、半導体の弱さにもかかわらず、AIへの投資テーマは維持されている。金曜時点で、S&P 500の構成銘柄の66%は200日移動平均線を上回ったままだった。

Business Insiderによると、台湾の半導体メーカーTSMCは7月16日にADRが約6%下落した。第2四半期の業績が予想を上回り、通期ガイダンスを引き上げたにもかかわらず、投資家がAI関連の設備投資（capex）計画の拡大に注目したためだ。同じ週にサムスンも同様の「リバウンド売り」の圧力に直面したが、過去最高の利益と強い成長見通しを公表していた。 フィラデルフィア半導体株指数（SOX）やDRAMに連動するRoundhill Memory ETFは、6月22日以降大きく下落している。一方で、「ビッグ7」のクラウド大手――MetaやMicrosoftを含む――は同期間で上回ってきた。市場の焦点はバリュエーション（株価評価）に移っている。半導体株はより厳しいマルチプルと、設備投資への感応度の高まりに直面する。一方、過去に支出を巡る批判を受けていたクラウド事業者は、相対的なバリュエーションの低さにより恩恵を受けやすく、資金のローテーションが起きやすい環境が生まれている。

金融サービス委員会によると、韓国の財務省は7月20日、ウォンのアクセス性を改善し、自由に兌換できる通貨にすることを目標に取り組むと約束した。財務省は、ウォンの国際化に関するロードマップを公表しており、目的は、海外で外国人が支障なく通貨を入手し、使用できる環境を整えることにある。主要な施策には、オフショアのウォン取引・決済システムの構築や、規制上の障壁の撤廃が含まれる。

サムスン電子は、7月22日23:00 KSTにロンドンで開催されるGalaxy Unpacked 2026イベントで、上半期のフラッグシップスマートフォンの第2弾を発表する一方で、欧州中央銀行（ECB）は7月23日21:15 KSTにユーロ圏の政策金利の指標となる金利を決定し、トランプ政権の10%の世界関税を課すための法的期限は7月24日（現地時間）に期限切れとなる。ECBは、米国とイランの戦争によるエネルギー価格の急騰がインフレの拡大につながるのを防ぐため、6月11日（現地時間）に預金金利を2.25%、リファイナンス金利を2.4%へ引き上げた。7月第4週は、トランプ政権の関税政策や、米国とイランの軍事衝突の再開を受けて中東の緊張が高まるなか、複数の経済イベントが重なる。 サムスン、ロンドンでGalaxy Z Fold8とZ Flip8を発表 サムスン電子は、7月22日23:00 KSTにロンドンのOld BillingsgateでGalaxy Unpacked 2026を開催し、第2弾のフラッグシップスマートフォンであるGalaxy Z Fold8シリーズとGalaxy Z Flip

韓国のKOSDAQ市場では、16日に指数が800を下回り、791.84となった。4.53%の下落であり、同日の取引出来高は4.6145兆ウォンまで減少した。これは昨年8月28日以来約11か月ぶりの最安水準だ。下落は半導体株の急落によって引き起こされ、市場の資金がKOSDAQの銘柄を素通りした。今月から施行された上場廃止要件の強化により、約350社がリスクにさらされている。206社は時価総額が200億ウォン未満となり、149社は1株当たり株価が1,000ウォン未満で取引している。 KOSDAQが強化した上場廃止基準を導入 韓国取引所は今月、より厳しい上場廃止要件を導入した。企業は、連続する取引日数30日間の間に一定の水準を下回り続けた場合、管理上の問題（management issues）に指定される。新基準では、時価総額が200億ウォンの水準を下回る企業は、90取引日のうち45日連続でこの水準を下回る必要があり、審査なしで自動的に上場廃止されることを回避できる。従来基準では、連続する取引日数10日間のみ下回り、累計で30取引日間は水準を上回っていることが求められていた。株価が1,000

Kookmin Ilboによると、KOSDAQ指数は7月16日に791.84まで下落し、4.53%安で取引を終えた。この日の取引出来高は4.61兆ウォンまで減少し、約11か月ぶりの最安値を記録した。今月初めにその水準を下回って以来、この指数は800まで回復していない。 KOSDAQの弱さが続く中、上場企業350社超が上場廃止リスクに直面している。7月16日時点で、時価総額が200億ウォン未満の企業は206社であり、1株当たりの取引価格が1,000ウォン未満の企業は149社だった。今月から強化された上場廃止基準により、これらの企業は上場廃止の見直し対象となる候補として分類され、市場の質への懸念が高まっている。

ゼレンスキー大統領によれば、ウクライナ軍は7月19日にロシア側の標的を攻撃し、ウクライナの治安当局（SBU）がスタブロポリ地方で3つの石油貯蔵施設および別の燃料デポを破壊したという。ゼレンスキー氏は、ウクライナ軍が黒海でロシアの石油タンカー3隻にも正確に命中させたと述べた。同日早く、ロシア軍が反撃の攻勢を開始し、さまざまな種類の40発以上のミサイルを発射したが、その大半はキエフを狙っていた。

中正金鉱牛によると、中国の非鉄金属セクターは2026年上半期に強い業績成長を示した。深セン証券取引所に上場する同セクターの企業のうち、26社が親会社に帰属する当期純利益ベースで利益増加率が50%超となる見通しで、20社は100%超の成長を上回った。天山アルミニウムは、H1の純利益が42億元で、前年同期比101.52%増となる見込みだ。

韓国の金融サービス委員会は16日、個別株連動レバレッジETF（単一株レバレッジETF）の新たな規制を発表し、基礎預託要件を1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げるとともに、預託を現金のみとする制限を設けた。これらの措置は、マーケットの集中が進むことへの懸念を背景に、サムスン電子とSKハイニックスのレバレッジETFを対象としており、最低取引単位も1株から20株へ引き上げ、義務付けられる教育時間も2時間から3時間に延長する。流動性提供者の逸脱（ディビエーション）管理基準についても、ボラティリティを抑えるため、3%から2%へと厳格化した。個人投資家は、証券会社が預託に対して提示する利息が1%にとどまる一方で預託額が急増するのは不公平だと批判し、規則が個人の投資家（小口）に過度な負担を課す一方で、規制当局や証券会社は免れる形になっていると主張した。これらの変更は、集中買いがベースとなる株の値動きを拡大させている、単一株レバレッジETF市場の過熱への対応だ。 金融サービス委員会、預託要件を引き上げ現金のみの預託を制限 金融サービス委員会は16日、国内および海外の単一株レバレッジETF

金融サービス委員会によると、韓国は7月16日、Samsung ElectronicsおよびSK Hynixの単一株レバレッジETFに関する最低預け入れ額を、10百万ウォンから30百万ウォンに引き上げた。適格な担保は現金のみ。規制当局は、取引単位の規模も1株から20株へ拡大し、必須の教育時間を2時間から3時間に延長した。個人投資家はこの措置を批判し、預金の利息率は依然として約1%のままである一方、要件は3倍になっており、実質的に購買力を制限していると指摘した。さらに、個人投資家が預け入れ要件を満たすために他の保有資産を売却する可能性があり、結果として市場の集中が強まる懸念も浮上した。

CCTVの報道および『Securities Times』によると、中国の証券監督管理委員会（CSRC）は7月20日に上場企業、証券会社、ファンド機関を交えたラウンドテーブル討議を開催し、資本市場の安定的かつ健全な発展を促進するための意見を集める予定です。

台湾積体電路製造（TSMC）は、2026年7月16日に、第2四半期（Q2）2026の純利益が過去最高のNT$706.56 billion（前年同期比+77.4%）であると発表し、5四半期連続で過去最高を記録した。売上高はNT$1.27 trillion（$40.20 billion、前年同期比+36%）。発表後、株価は$398.37へ2.77%下落した。最高経営責任者（CEO）のC.C. Weiは同時に、アリゾナの施設へ追加で1000億ドルを拠出し、米国の総投資額を2650億ドルに引き上げた。また、2026年の設備投資（キャピタルエクスペンディチャー）のガイダンスを、$52-56 billionから$60-64 billionへ増額した。市場は、この80億ドルの設備投資増加を、減価償却費の増加による短期的なマージン圧迫として解釈した。論点は、AI主導の利益成長が過去最高である一方で、新たな能力が収益を生み出す前に、複数年にわたるファブ建設コストが報告ベースの総利益率を押し下げることにある。 TSMC、純利益が77.4%成長する5四半期連続の過去最高を発表 TSMCのQ2 2026の純利

韓国の取引所によると、サムスン電子とSKハイニックスに焦点を当てた個別株レバレッジ商品は、7月15日までの過去1か月で純資金流入が73.3兆ウォンに達した一方、リターンは45〜48%低下した。KODEXのSKハイニックス個別株レバレッジ商品だけで34.5兆ウォンを集めており、過去最大のETF資金流入となった。さらに、個人投資家が2銘柄合計での購入総額58.5兆ウォンの大半を占めた。 ボラティリティと損失を抑えるため、韓国政府は、8月5日からレバレッジ商品を購入する際に最低現金預け入れ額として3,000万ウォンを求める。これは従来基準からの引き上げだ。この措置は、市場の急変を増幅し、日本の半導体株を含む地域市場で損失につながってきた高リスク商品への個人投資家の参加を減らすことを目的としている。

D-Wave Quantum（QBTS）は、2026年7月17日時点で$16.73で取引されており、時価総額は$6.20 billionです。一方で直近12か月（TTM）の売上高は$12.44 millionで、ざっくり売上の約498倍です。この株は、アナリストコンセンサスで強気（ブル）ケースが$37.39、弱気（ベア）ケースが$13で、$12.75の52週安値を根拠にしています。背景には、受注（bookings）と収益認識（revenue recognition）の間のギャップが拡大していることがあります。2026年Q1にQBTSは、過去最高の受注額$33.4 millionを計上し、前年同期比でほぼ2,000%増となった一方、売上高は$2.9 millionに減少しました。この乖離は、複数年契約やシステム販売が、収益認識の数年前に現金のコミットメントを計上することで生じています。これにより、会社の評価を、直近売上（trailing revenue）で見るのか、残存履行義務（remaining performance obligations）である$42.4 millionで見るのか

StockAnalysisおよびMarketBeatによると、Klarna Group（NYSE: KLAR）は2026年7月17日に$18.75で取引されており、22名のデスクにまたがるアナリストのコンセンサス目標は$24.10で、28.5%の上昇余地を示唆しています。公開されている目標の中でスプレッドが最も小さいのは、Barclaysの$20からGoldman Sachsの$25までで、$5の分散があり、資産のボラティリティを反映するというよりはアナリストのアンカーリングを示しているようです。株価の52週安値は$12.06で、今サイクルの早い段階で設定されたものであり、現在の水準から36%の下落余地に相当します。 Klarnaは、売上高が$38.2億（前年比+33.1%）である一方、直近12か月の純損失は$1.98億でしたが、フォワード利益の70倍で取引されています。2026年Q1の調整後営業利益は、売上高$10億で$6,800万に達し、前年比+44%でした。同社は2026年7月に米国の産業用ローン会社（industrial loan company）に関するチャーターを申請してお