世界のTradFiとマクロ経済

今週は7月14日から始まり、米国のインフレ指標と決算シーズン入りが、市場の底堅さを測る重要な試金石となります。6月の消費者物価指数（CPI）は火曜日に発表され、その後水曜日に生産者物価指数（PPI）、木曜日に小売売上データが続きます。市場の関心はコアCPIの動向と、FRB（連邦準備制度理事会）の利上げ観測の可能性に集まり、LSEGデータでは現在の価格が12月の利上げについて25%の確率を織り込んでいることが示されています。シティグループのアナリストは、夏の終わりまでにコアCPIが前年比2.5%を下回る可能性があると予想しており、インフレが持続的に緩和していることを示唆するとともに、利上げが完全に見送られる可能性も示しています。 一方、中国は水曜日に第2四半期のGDPを発表します。ウォール・ストリート・ジャーナルが調査したエコノミストは、成長率が第1四半期の5%から前年比4.5%へと減速すると見込んでいます。6月の鉱工業生産と小売売上データは、追加の景気モメンタムの明確さをもたらすでしょう。決算では、JPMorganとゴールドマン・サックスが火曜日に決算シーズンを始める予定で、S&P 5

Bitcoin.com Newsによると、Strategyは金曜日の午前中に優先株の配当金の資金調達のため、3,588 BTC（2億1600万ドル相当）を売却した。これは同社におけるこれまでで最大のビットコイン処分であり、平均価格はおよそ60,000ドル、コストベースは75,000ドルを超えていた。

NBCニュースによると、米国大統領のドナルド・トランプ氏は7月12日にホルムズ海峡が開放されていると述べた。

イランのホルムズ海峡当局によれば、州のニュース機関が引用したソーシャルメディア上の公式発表により、ホルムズ海峡は現在、7月12日時点で航行不能となっている。同当局は、状況が安定すれば、予定通り通過の申請手続きを再開し、必要な許可証を発行すると述べた。

会社の開示によると、Coastal International Holdings Limited（Sino-Coastal Homeの支配株主）は7月10日に、合計3,200万元の2つのローンを返済不履行にしました。これらのローンは、700万元の期限付ローンと2,500万元の最大期限付ファイナンス枠で構成されています。担保として、株主は会社の発行済株式資本の36.93%に相当する1億5300万株を質入れしていましたが、現在それらは管財人の管理下に置かれています。同社は不履行による法的・財務的・事業運営上の影響を評価しており、今後の動向を監視します。

Herald Economyによると、直近のKOSPIの最高値を正確に予測したアナリストが、7月12日にかけてこの指数はテクニカルな底に到達し、その後10,000ポイントを上抜けると見込んでいる。予測は、同アナリストの前回のレポートが、韓国の主要株式指数で最近急激な下落があった中でも正確だったことを受けて出された。

ウォール・ストリート・ジャーナルの7月12日の調査によると、エコノミストはイラン戦争がもたらす経済的影響の推計を、4月の見通しと比べて大幅に下方修正した。同調査では、2026年の米国のGDP成長率は現在2.1%と予想されており、3か月前の2%という見積もりから上方修正されている。一方で、12か月以内に景気後退が起きる確率は33%から25%へと低下した。 ただし、成長見通しが改善したにもかかわらず、インフレへの懸念は強まっている。エコノミストは、12か月間のCPIインフレ率を3.4%と見込んでおり、4月の3.2%から上昇するとしている。また、2026年のコアPCEインフレ率も3.2%と予想されており、従来の見通しである2.9%から上振れし、利下げの余地は限られている。

米調査会社Verasightが6月に実施した全国調査によると、米国の従業員の過半数が、AIソブリン・ウェルス・ファンドを通じて企業を監督・責任を取らせることを支持している。今月初めに公表された1,690人の成人を対象とする調査では、米国人の69%が、AI企業に対し、保有株の50%を公的なソブリン・ウェルス・ファンドに移転することを強制することに賛成していることが分かった。このような考えは、企業全体の利益が伸びているにもかかわらず、増え続けるテック企業のレイオフへの不満から生まれており、各社がAI拡大のための資本支出を引き上げ続けていることも背景にある。 AIウェルス・ファンド支持に関する調査結果 Verasightによる全国調査は、AI企業に対し、保有株の50%を公的なソブリン・ウェルス・ファンドに移転することを強制することを、現在米国人の69%が支持していることを示唆している。Verasightの最高経営責任者（CEO）であるBenjamin Leffは、公衆の目にはAIソブリン・ファンドは、AI産業の利益をより広い社会に還元するための手段として見られていると述べた。米国で増え続ける

PANewsによると、7月12日にMicroStrategyの創業者兼エグゼクティブ・チェアマンであるマイケル・セイラーが、Bitcoin Trackerの情報を投稿しました。過去のパターンに基づけば、MicroStrategyは通常、そのような発表が行われた翌日にビットコイン保有の変更を開示します。

モルガン・スタンレーのアナリスト、ジョセフ・ムーアは7月10日（金）に、エヌビディア（NVDA-US）に対して「オーバーウェイト」格付けを再確認し、1株当たりの目標株価を$288に据え置いた。金曜の終値が$210.96であることから、この目標は約$77.04、すなわち36.5%の潜在的な上昇を示唆している。ムーアのレポートは、市場が懸念する需要のピークアウトに対処するための4つの成長要因を挙げている。AIラボ（現在の需要の約20%で、Nvidiaの市場シェアは約50%まで回復している）、ハイパースケールのクラウドプロバイダー（現在の売上の半分を占める）、主権（ソブリン）AIの取り組み（各国が国内インフラを整備するにつれて成長）、そして新興のクラウドプロバイダーおよびエンタープライズ顧客（新しい収益分配モデルを通じて導入が加速）。また、ムーアはNvidiaの顧客基盤が、過去の一部のハイパースケーラーへの依存から多様化していると指摘した。Nvidiaの売上は、直近12か月で前年同期比71%増の$253.5 billionとなり、株価収益成長率（PEG）である株価収益成長率（PEG）の指標は

BlockBeatsによると、7月12日にSerenityはNvidiaやTSMCのようなテック大手を狙う新しいベアトラップ・パターンを特定しました。この戦略は、技術的またはサプライチェーン上の問題を増幅させ、プロジェクトの遅延や事業上の挫折を示唆するものです。企業はジレンマに直面しています。対応しなければリスクを負い、市場に悪影響を及ぼす一方、詳細を明らかにすれば機微なサプライチェーン情報を公開することになります。

サムスン電子は、2029年10月にGyeonggi Province（キョンギド）龍仁（ヨンイン）で初の半導体生産工場の稼働を開始する。従来取り沙汰されていた2030〜2031年のスケジュールより最大2年前倒しとなる。今回の加速は、世界的なメモリ半導体不足が続いていることと需要が爆発的に拡大していることに対応するものだ。サムスン電子の会長である李在鎔（イ・ジェヨン）は先月29日、半導体企業が積極的に投資しているにもかかわらず、市場の見方では供給が爆発的な需要に追いつかない状態が続くとの認識を示した。同社の動きは、6日にPresidential Chief of Staff（大統領首席秘書官）の康勳植（カン・フンシク）が発表したように、土地の補償、電力、水の供給に関する各支援のスケジュールを前倒しする政府の公約を受けたものだ。この前倒しは、AI technology race（AI技術の覇権をめぐる競争）の中で、半導体生産能力をめぐる世界的な競争が激化していることを反映している。 サムスン、政府のインフラ支援公約に対応 Yongin National Industrial Complex

MBNによると、サムスン電子は6月29日、韓国・龍仁の半導体製造施設の稼働開始を2029年10月に前倒しし、以前議論されていた2030〜2031年のスケジュールより最大2年早めると発表した。今回の対応は、AI競争の激化を背景にメモリーチップに対する世界的な需要が急増していることに応えるものだ。サムスン電子の会長である李在鎔（イ・ジェヨン）氏は、半導体企業が積極的に投資しているにもかかわらず、現状の生産能力は爆発的に膨らむ需要を満たすには不十分だと述べた。韓国の大統領府は6月6日、土地の補償、電力供給、水の提供などを含む支援策の迅速化にコミットしている。世界的にも、米国の半導体メーカーMicron、韓国のSK Hynix、中国および台湾のメーカーを含む競合各社が、拡大する半導体需要を取り込むために、施設の増設計画を同様に加速している。

CoinDeskによると、Cohen & Company Capital Marketsにおけるブロックチェーンおよびデジタルアセット責任者のChristian Lopez氏は、暗号資産のIPO市場が、投資家が同セクターから資金を引き揚げたことと、マクロ環境の不確実性が長引いていることにより、大幅に冷え込んだと述べた。Krakenの親会社Payward、Consensys、Ledger、Grayscaleなど複数の主要な暗号資産企業はIPO計画を延期した一方で、Blockchain.comとFalconXは上場に向けた取り組みを継続している。Lopez氏は、市場の再開の兆しが2027年に向けて本格的に見込まれていると述べた。加えて、暗号資産企業が上場を目指すうえでの規制面の明確性はもはや主要な障壁ではなく、資金調達能力と事業の多角化がより重要な要因になっていると付け加えた。

SoFi（SOFI）は2026年7月10日に$18.78で取引され、24人のアナリストがコンセンサス目標として$21.10を設定し、$12〜$31の範囲を提示した。StockAnalysisによれば、2026年の利益は1株当たり約$0.59、売上は約46.8億ドル（$4.68 billion）とする点で広く合意されていたにもかかわらず、評価をめぐる見解が割れていた。$12の弱気シナリオは、その$0.59という数値に対して約20倍の利益を当てはめる一方、$31の強気シナリオは同じ数値に対して約53倍の利益を当てはめる。現在の価格は約32倍の利益を示唆している。評価の論点は、SoFiの利益の質がテクノロジープラットフォームのマルチプルに見合うのか、それとも伝統的な貸し手（銀行）のマルチプルに見合うのか、という点にある。この議論は、短期売りのムーディー・ウォーターズ（Muddy Waters）が2026年3月に、2025年の調整後EBITDAが約90％過大に見積もられていると主張したことで、さらに強まった。伝統的な貸し手は、バランスシートの利益が景気循環的だと見なされるため、1桁台〜低いティ

Odailyによると、TEM AIインフラ成長指数は過去1か月で16%下落し、大手マイニング企業の幹部が保有比率を引き下げたことが要因だという。TeraWulfのCEOであるPaul Pragerの保有会社は、6月29日に1株当たり平均$26.596で275,000株を売却し、約$7.3百万を得た。3月下旬以降の累計売却は合計1.59百万株で、価値は$32.7百万。Cipher DigitalのCEOであるTyler Pageは、7月8日に評価額$2.38百万の112,500株を売却するための申請を提出した。一方でTeraWulfは、7月6日にAnthropicとの間で20年のAIインフラリース契約を発表し、契約収益として$19 billionを生み、重要なIT負荷として401メガワットを支える見込みだとしている。

サムスンのNifty個別株レバレッジETFが5月27日に上場されたのに続き、金融投資業界によると、投機が過熱する中で同商品の取引量は急増した。最近の変動の大きいKOSPIの動きは、市場センチメントの急激な振れを伴い、インバースおよびレバレッジETF商品の双方への需要を押し上げている。金融機関は、当該レバレッジETFを「国内株式市場における毒杯」と表現し、投機的な取引を抑えるため預託（証拠金）要件を引き上げるよう求めている。

サムスン電子、SKハイニックス、マイクロンは、台湾のDigiTimesが引用した複数の業界筋の情報によると、HBM4メモリの価格が来年に倍増する見通しだ。予測によると、HBM4の価格は今年後半の1ギガビット（Gb）あたり約$2から、来年は1Gbあたり$4-5、またはそれ以上に上昇し、現在のHBM3Eの価格も1Gbあたり$1.5-1.6から増加すると見込まれている。3大グローバルメモリメーカーは、今年の第4四半期頃に来年のHBM供給価格を確定させる見通しだ。価格の急騰は、後半に予定されるNVIDIAの次世代AIプラットフォーム「Verarubin」への需要急増に加え、製造上のボトルネックと長期供給契約（LTA）の拡大によるものとされる。HBMの製造は標準的なDDR5 DRAMのウエハ生産能力の約3倍を消費し、HBM4の総生産サイクルはDDR5の3〜3.5か月に対し4〜6か月に及ぶため、AIインフラ構築における供給制約が一層強まっている。 HBM4の生産ボトルネックが供給制約を押し上げる 業界の専門家によると、HBMの製造は標準的なDDR5 DRAMに比べてウエハ生産能力を約3倍必要とする

DigiTimesが業界筋の話として伝えるところによると、HBM4の価格は2026年後半に1Gbあたり約2ドルから、2027年には1Gbあたり4〜5ドル、あるいはそれ以上に急騰すると見込まれています。現在1Gbあたり1.5〜1.6ドルのHBM3Eの価格も、それに連動して上昇すると予想されています。 価格急騰の要因は、次世代AIプラットフォームの提供開始に先立つHBM4への需要の急増と、深刻な供給ボトルネックの同時進行です。HBM4の生産にはDDR5メモリの約3倍のウェハー生産能力が必要で、DDR5が3〜3.5か月の製造サイクルであるのに対し、HBM4は4〜6か月かかります。さらに、主要なAI顧客との長期供給契約（LTA）によって、利用可能な供給量が一段と引き締められており、そうした契約の下でDRAM生産能力の20〜30%が予約される可能性があるとの見積もりもあります。

海事コンサルティンググループによると、イランが米国との相互攻撃の激化を背景に閉鎖を発表したにもかかわらず、ホルムズ海峡南部の回廊は日曜日も船舶の航行に向けて開放されたままだった。