世界のTradFiとマクロ経済

Mirae Asset Managementによると、AIインフラの拡大に伴うサーバー性能の高度化により、半導体の供給ボトルネックはメモリチップから、積層セラミックコンデンサ（MLCC）やプリント基板（PCB）などの部品へと移行する見通しだ。本日（8月26日）開催されたウェビナーで、同社は、世界のハイパースケーラーによる設備投資額が2026年に前年比80.6％増の8,392億ドルに達し、受注残は2.3兆ドルと、年間設備投資額の約3倍に上ると予測した。 AIサーバーへの電力供給を安定させるMLCCは、日本の村田製作所とSamsung Electro-Mechanicsが世界市場を席巻する中、供給制約に直面している。先端FC-BGA（フリップチップ・ボール・グリッド・アレイ）基板も需要が高いが、チップサイズの大型化によりパネル当たりの生産量が30～35％減少するため、生産上の課題が増している。韓国の半導体メーカーであるSamsung ElectronicsとSK hynixは生産施設を拡張しており、現地の部品サプライヤーを後押しすると見込まれている。

8月26日、「金融抑制」（financial repression）という言葉が暗号資産界隈や市場アナリストの間で注目を集めた。CoinDeskの最新号の《Daybook》ニュースレターは、最近の2つの政策転換が、巨額の債務に苦しむ政府が実質金利を押し下げ、貯蓄の流れを制限する政策手段を再び取り入れていることを示していると指摘した。これにより、資金がビットコインや金などの「体制外」資産へと流れ込んでいる。 金融抑制の定義：実質金利の引き下げ、国債の強制的な引き受け、資金流出の制限 金融抑制とは、債務規模が自由市場では消化できず、デフォルトも政治的・社会的に受け入れられない場合に政府が採用する政策枠組みである。その本質は、時間の経過とともに現金や債券の実質的な購買力を侵食し、貯蓄者から政府へ富を移転することにある。 CoinDeskの《Daybook》ニュースレターは、金融抑制の中核となる3つの運用メカニズムを以下のように整理している。 実質金利を押し下げる：名目金利をインフレ率より低い水準に維持することで、現金保有者の実質的な収益に対して目に見えない税を課すのと同じ効果を生む 機関投資

セントルイス連邦準備銀行傘下のFREDデータベースが8月26日に発表したデータによると、米国の7月の季節調整済みM2マネーサプライは23.22兆ドルに達し、前年比増加率は5.41%となった。FRBのウォーシュ議長は8月28日に、議長として初めてジャクソンホール世界中央銀行年次会議に出席する。CME FedWatchのデータによると、市場が織り込む9月の金利据え置き確率は約6割となっている。 M2指標の定義：広義の通貨供給量でM1を包含 M2は通貨供給量を測る広義の通貨指標であり、M1（流通現金、要求払預金など）に加え、少額定期預金や個人向けマネー・マーケット・ファンドなど、流動性の高い資産を含む。FREDデータベースが公表する季節調整済みM2は、各構成項目を個別に季節調整したうえで合算したものであり、季節要因による影響を排除するために用いられる。 FRBの政策状況：7月FOMCは9対3で金利を据え置き FRBが公表した割引率会合の議事録と7月FOMCの決定によると、現在のFRBの金融政策に関する主なデータは以下のとおりである。 7月FOMCの決定：9対3の票決で金利を据え置いた。タカ派

SK Innovationは26日のオンライン説明会で、SK IE Technologyとの合併により年間6,000億ウォンのコスト削減を見込んでいると発表した。SK Innovationの戦略室長であるKim Yun-hoi氏は、合併によって年間約6,000億ウォンのコスト削減が実現し、研究開発力の結集と中核顧客に焦点を当てたマーケティングを通じて、EBITDAをさらに増加させられる可能性があると述べた。同社は、エネルギー貯蔵システム（ESS）向けセパレーターの生産拡大により、2年以内のEBITDA黒字化を目指している。今回の合併は、電気自動車市場の減速と中国のセパレーターメーカーとの競争激化に起因するSKIETの業績上の課題に対応するもので、SKIETの工場稼働率は20%まで低下していた。この合併は、SK Innovationが苦戦する子会社を吸収する、韓国株式市場における統合の動きの一環といえる。 SK Innovation、SKIETとの合併による財務上のメリットを予測 Kim Yun-hoi氏は、製品開発の統合、研究開発力の結集、中核顧客に焦点を当てたマーケティングを通じて、

Grayscaleは火曜日、既存のGrayscale Zcash Trustを転換し、NYSE ArcaにZcash ETF（ティッカー：ZCSH）を上場した。この商品は2.5%の運用手数料を徴収し、手数料収入の全額をネットワーク開発支援のためZcashエコシステムに還元する。 月曜日時点で、Grayscale Zcash Trustの運用資産残高は3億1,350万ドルを超えていた。The Blockの市場データによると、ZECは過去1週間で約45％上昇した。

Yonhap Infomaxによると、韓国の中央銀行は8月26日、準備金が2兆2,800億ウォン不足したと報告した。準備金の増加額は11兆1,000億ウォンだった一方、減少額は22兆ウォンに達した。翌日物コールレートは2.771％で、取引高は17兆1,600億ウォンに達した。累積準備金余剰は33兆6,800億ウォンとなり、日々の不足にもかかわらず、銀行間市場の流動性が潤沢であることを示した。

SK Innovationは8月26日の合併説明会で、SK IE Technologyとの合併を通じて年間約600億ウォンのコスト削減と、2年以内のEBITDA黒字化を目指すと発表した。エネルギー貯蔵システム（ESS）用セパレーターの生産拡大は、収益性目標を達成するための主要な推進要因と位置付けられている。 合併に伴う新株発行は発行済み株式数の2.6%に限定され、希薄化の影響は最小限にとどまる。SK Innovationは、電気自動車市場の回復とESS事業の拡大により、財務パフォーマンスが改善すると見込んでいる。

アリババ・グループ・ホールディング（BABA）は週末、香港で800億香港ドル（102億ドル）の株式発行を完了した。著名投資家のMichael Burry氏は、発行完了前に保有していたアリババ株をすべて競合のJD.com株に切り替え、X上で「この株式発行を支持できない」と公に表明した。Bloombergによると、同氏はさらに、アリババ株が半値まで下落した場合にのみ買い戻しを検討すると述べた。 アリババ株式発行の詳細：1株112.70香港ドル、7.1億株 アリババは今回の株式発行で、1株112.70香港ドルで7.1億株を発行し、800億香港ドル（102億ドル）を調達した。これは先週金曜日の香港終値に対して8.4％のディスカウントとなる。機関投資家からの応募は発行株数の約3倍に達した。今回の取引は、香港史上最大規模の追加発行となった。アリババは、今回の発行による純調達額の全額をAIインフラの構築に充てると発表した。 Burry氏、アリババ株をJD.com株に切り替え、株価が半値になるまで買い戻しを検討せず 著名投資家のMichael Burry氏は、アリババが週末に株式発行を完了する前に、保

韓国の保険株と証券株は、市場金利が急上昇する中、1日から25日まで正反対の動きを示した。KRX保険指数は10.45％上昇した一方、KRX証券指数は同期間に3.44％下落した。この乖離の背景には世界的な金利上昇があり、米国10年国債利回りは心理的な抵抗線である4.5％を突破して4.7％台に達し、韓国の3年国債利回りは3.8％を上回り、10年国債利回りは4.3％を超えた。金利が上昇すると、保険会社は保有債券から得られる利息収入が増加する恩恵を受ける一方、証券会社は投資家が株式から預金や債券へ資金を移すことで、仲介手数料収入が減少する影響を受ける。 KRX保険指数は10.45％上昇、証券指数は3.44％下落 韓国取引所によると、KRX保険指数は今月1日から25日までに10.45％上昇した。同指数にはSamsung Life、Samsung Fire & Marine Insurance、DB Insurance、Hanwha Lifeなど11銘柄が含まれている。KRX証券指数は同期間に3.44％下落した。証券指数はMirae Asset Securities、Korea Financial

Jin10によると、中国国内の金宝飾品価格は本日（8月26日）、1グラム当たり約10元下落した。複数のブランドで前日比の値下がりが見られ、価格は1グラム当たり約1,400元となっている。

韓国取引所のデータによると、保険株は8月1日から25日にかけて10.45％上昇した一方、証券株は同期間に3.44％下落した。この乖離は、世界的な金利上昇がもたらす影響の違いを反映している。地政学的緊張とインフレ懸念を背景に、米国10年物国債利回りは4.7％まで上昇し、韓国の10年物国債利回りも4.3％を上回った。 保険会社は債券ポートフォリオの利回り上昇の恩恵を受ける一方、証券会社は投資家が債券などの固定収入資産へ資金を移すことで取引量が減少し、逆風にさらされている。アナリストは、保険株、特に損害保険株がディフェンシブ銘柄として上昇するとの見方を示している。引受成績の改善に加え、下半期には新たな手数料体系が導入され、治療関連保険商品の保険金請求が減少すると見込まれているためだ。

『サウスチャイナ・モーニング・ポスト』が情報筋の話として伝えたところによると、アリババ・グループの創業者である馬雲は、8月24日から25日にかけて2日連続でアリババの香港上場株を購入し、買い増し総額は6億香港ドルを超えた。情報筋は、今回の動きが、アリババがAI目標を実現し、長期的な成長機会をつかむことに対する同氏の強い自信を示していると述べた。香港株式市場の公告によると、アリババの会長である蔡崇信と最高経営責任者（CEO）の呉永明は、同期間に合計2億1.62億香港ドル相当の株式を買い増した。 アリババ、2019年以来初の新株発行：目標額は800億香港ドル アリババの声明によると、8月23日に実施された新株発行は、2019年の香港上場以来初めてであり、「フルスタックの人工知能能力」を高め、「世界における人工知能分野でのリーダーシップ」を強固にすることを目的としている。情報筋によると、アリババは数時間以内に800億香港ドルの目標額に達し、総応募額は目標額のほぼ3倍に上った。 債券への注文需要は280億ドル：政府系ファンドが60億ドルを注文 情報筋によると、今回の債券発行には280億ドルの注

イランおよびロシアのメディアの報道によると、イランとオマーンは8月26日未明、ホルムズ海峡における暫定航路について合意に達した。ロシアのメディアはまた、米国とイランが停戦合意の条件について合意に達し、海峡における航行の自由に関する規定が盛り込まれたと報じた。 この動きを受け、重要なエネルギー輸送の要衝である同海峡をめぐる地政学的緊張の緩和に市場が反応し、国際原油価格は未明に5％下落した。

8月26日朝の時点で、中国の主要銀行やブランドの金地金価格はまちまちな動きを見せた。中国黄金は1グラム当たり9.5元上昇し、上昇幅が最も大きかった。中国工商銀行と民生銀行も値上がりした。一方、阿一金店は1グラム当たり12元下落し、下落幅が最大となった。老鳳祥と謝瑞鑫の店舗でも、前日比で価格が下落した。

韓国取引所が5月26日に発表したデータによると、KOSDAQ市場の投資家構成は、歴史的に優勢だった個人投資家中心から変化している。総取引高に占める個人投資家の割合は、2024年の79.31%から、昨年は73.8%、今年は5月25日までで65.6%へと低下した。一方、外国人投資家の割合は14.92%から19.4%、24.3%へ拡大し、機関投資家の割合も4.61%から5.4%、8.8%へ上昇した。同期間中、単一銘柄レバレッジETFに関する規制が施行され、従来KOSPI大型株に集中していた資金がKOSDAQへ振り向けられたことに加え、企業業績も大きく伸びている。KOSDAQ上場企業の営業利益は、今年は前年比68.21%増の14.1827兆ウォンになると予想されている。KOSDAQは歴史的に個人投資家が中心だったが、外国人投資家と機関投資家の参加が同時に拡大する中、市場の投資家層は現在、多様化している。 KOSDAQの個人投資家取引シェア、65.6%に低下 韓国取引所のデータによると、今年5月25日までのKOSDAQ総取引高に占める個人投資家の割合は65.6%となり、2024年の79.31%、

Guru Clubによると、炭酸リチウム先物は8月26日に上昇に転じ、0.6％上昇して1トン当たり154,800元となった。中国の宜春市生態環境局は、宜春現代新能源鉱業の夏扎窩リチウム鉱山プロジェクトに関する環境影響報告書の受理公示を取り下げたと発表した。

RUM Group Inc.（RUM）、Merck & Co. Inc.（MRK）、Newmont Corp.（NEM）の株価は、企業固有の好材料と市場全体の勢いを背景に、火曜日に52週高値まで急騰した。RUMは137億ドル規模の6年間のGPUサービス契約を発表した後、9％超上昇し、MRKはメラノーマ試験の良好なデータを受けてウォール街のアナリストが目標株価を引き上げたことで約4％上昇、NEMは金価格の上昇と最近のNevada Gold Mines合弁事業契約に支えられて2.5％上昇した。これらの上昇は、テクノロジーインフラ、医薬品イノベーション、貴金属にとって有利なマクロ経済環境の中で、各社の事業進展に対する投資家の信頼を反映している。 RUM Group、137億ドルのGPUサービス契約を発表 RUM株は火曜日、同社が米国の匿名のクラウド顧客と137億ドル規模の契約を締結したと発表した後、52週高値の10.60ドルまで急騰した。CEOのChris Pavlovski氏は、この新たな契約により、同部門はCoreWeaveやNebiusなどの他のネオクラウド企業と競争できるようになると

上海鋼聯によると、電池グレードの炭酸リチウム（MMLC）は本日（8月26日）、1トン当たり2,750元下落し、正午時点で1トン当たり152,450元で取引された。

8月26日の日本株は、米国市場の上昇にもかかわらずまちまちの展開となり、日経225は午前9時15分時点で0.44％安の65,568.40となった一方、TOPIXは0.04％高の4,095.43となった。この乖離は、東京証券取引所プライム市場の売買代金が4営業日連続で10兆円を下回り、夏場の薄商いを反映する中で生じた。市場参加者は、8月27日（日本時間）に予定されているNVIDIAの決算発表を前に投資家が慎重姿勢を強めていることが相場の軟調さの要因だと指摘しており、AI・半導体関連株への売り圧力が市場にさらなる重しとなる可能性を懸念している。 日経225は0.44％下落する一方、TOPIXは上昇 Yonhap Infomax World Stock Indexによると、8月26日午前9時15分時点で、日経225は288.03ポイント安の65,568.40となった。TOPIXは同時点で1.76ポイント高の4,095.43となった。TOPIXは寄り付き時には軟調だったが、取引時間中にプラスへ転じた。 米国株式市場では、原油価格と米国債利回りの低下を背景に買いが入る中、前夜に主要3指数がそろっ