世界のTradFiとマクロ経済

韓国銀行は、海外ウォン決済システムの公式名称を「BOK-Wire Int」と確認し、9月の試験運用開始を目標に工事を進めていると発表した。試験運用には、クックミン、ウリ、ハナ、シンハンの4行が参加する。システムは、ウォン建て取引における外国人投資家の決済利便性を高めることを目的としている。この取り組みは、外為市場の取引時間が24時間に拡大されたことに続く、ウォンの国際化のフォローアップ段階に位置づけられる。 韓国銀行（BOK）金融決済局の決済・イノベーションチーム長であるチェ・スンジョ氏は、試験運用後も参加機関を継続的に拡大する方針だと述べた。外国銀行の支店も参加対象に含まれており、現在2つの機関と協議中だ。システムは当初、韓国銀行に口座を開設している銀行を中心に構築されるが、証券会社を含むさまざまな機関への参加拡大を行う方針だ。 BOK-Wire Intは24時間稼働、独立したインフラを構築 BOK-Wire Intは、既存のBOK-Wire+ネットワークとは別の独立システムとして構築される。既存のBOK-Wire+は、金融機関間の大口資金決済と、韓国銀行の公開市場業務を行う決済イン

ノルウェー石油・エネルギー総局（NPD）によると、ノルウェーの原油生産は6月に暫定データベースで1日あたり182万7,000バレルに達しました。

Yonhap Infomaxによると、7月21日、東京市場でドル円の為替レートは現地時間午後1時42分に0.03%上昇して162.488円となり、取引開始時は162.555円だった。 円は、米国の対イラン緊張が高まり、安全資産需要がドルに向かったことで弱含んだ。これは、トランプ米大統領が、米軍の戦死者1人につき厳しい報復を行うと警告したことを受けたもの。さらに、日本の輸入業者による「円を売ってドルを買う」需要も通貨に圧力をかけた。日本では7月20日の市場休場の後、決済注文が積み上がった。株のリスク選好は円安を部分的に相殺し、日経平均株価は日中で約3%持ち直した。

聯合インフォマックスによると、韓国の中央銀行は7月21日、海外ウォン決済システムの公式名称を「BOK-Wire Int」とすることを正式に確認し、2026年9月を目標に試験運用を開始する方針だ。国内の4行――KB国民、ウリ、ハナ、信韓銀行――がパイロット段階に参加する。中央銀行は、試験運用の開始後も参加機関の拡大を継続する計画で、韓国で営業する外国銀行の2つの支店との協議が進行中という。BOK-Wire Intは営業日には24時間稼働し、外国人投資家が異なるタイムゾーンをまたいでウォン決済を行えるようにする。これは、既存のBOK-Wire+システム（午前9時から午後8時まで）とは対照的だ。

KOSPI韓国株価指数は、7000の水準を下回った後、急激なボラティリティ（変動）を経験しており、証券会社はこの振れ幅を、指数の時価総額の54%を占める半導体株のサムスン電子とSKハイニックスの影響が過大であることに起因するとみている。今年上半期に指数は101%上昇した後、わずか2週間で6月の高値から20%超下落したが、アナリストはこれを前例のない「集中（コンセントレーション）による動き」と評している。NH投資＆証券は、直近の市場環境が過去にない「集中とボラティリティ」を示していると特徴づけ、6カ月で指数が2倍になったことは非常に異例の現象だとした。証券アナリストは、半導体業界の状況に対する懐疑、需給ダイナミクスにおける極端な集中、単一銘柄のレバレッジETFによる増幅効果、再燃する地政学リスク、海外中央銀行のタカ派姿勢に加え、韓国銀行の利上げ見通しという複数の要因を挙げている。 サムスン電子とSKハイニックスがKOSPIの時価総額の54%を占める 半導体の2大企業はKOSPIの時価総額で54%の比率を占めており、証券会社が「直近の指数ボラティリティの中核的な要因」として挙げる集中度だ。

本日、パラジウムの先物契約は日中に4％超上昇し、1グラムあたり305.80元で取引されています。

KOSPI指数がこの1年で2倍以上になる中、韓国の株式でPBRが1xを下回る企業は567社から597社に増えた。これは、21日にソウルの汝矣島にある国会議員会館で開かれたフォーラムで示された分析によるものだ。VIP資産管理のCEO、キム・ミングクは、継承・贈与税法が上場株を「相続日（または贈与日）の前後2か月間の平均価格」に基づいて評価するため、支配株主が株価を低く維持しやすい構造になっており、それが継続的な割安の原因だとした。政府は14日、「2026年下半期の経済成長戦略」で、著しく割安な上場株について評価方法を見直すと発表しており、今月末に公表される税制改革案に盛り込む具体的基準も含める方針だ。 PBR 1x未満の企業は、KOSPIが2倍になっても597社まで増加 VIP資産管理の分析によると、KOSPIは1年前の3186から21日朝時点で6821へ上昇し、時価が2倍になった。同期間にKOSPIの平均PBRは1.07xから1.95xへ増加し、83%の上昇となった。だが、PBRが1x未満のKOSPI上場企業は567社から597社に増えており、上場全体に占める割合は67.4%から72.

中信財経によると、中国最大のWLCSP MOSFETサプライヤーである威兆セミコンダクターは、最近香港証券取引所に新たな上場申請を提出した。2025年の売上高に基づく中国の非IDMパワー半導体デバイス・サプライヤーの中で同社は6位に位置しており、2026年には大きな逆風（価格変動の勢いの悪化）に直面している。 2026年の最初の5カ月間において、威兆の売上高は3.53億元に達し、前年同期比ではわずか1.73%の増加にとどまった。一方、2023〜2025年の年平均成長率（CAGR）は19%だった。さらに注目すべき点として、同社は前年同期間の利益2,700万元から5.1百万元の損失へと転じた。期間中、平均販売価格は15%以上低下したが、製品出荷は25.4%増加した。WLCSPの出荷数量は30%減少した一方で、非WLCSPの出荷数量は83.2%増加した。取引先の集中度は高いままで、上位5社が売上高の67.9%を占めていた。

サムチュンダン製薬は20日に上限価格に到達した後、21日に下限価格まで急落した。株価は2つの取引日の間で60%の値動きを記録した。最初の急騰は、同社が経口セマグルチドのジェネリック医薬品開発に関して、米食品医薬品局（FDA）からPre-ANDAレスポンスを受け取ったとの発表を受けて起きた。だが21日には、市場センチメントが急反転し、投資家がPre-ANDA段階の規制上の意味を再評価したことで株価が下落した。Pre-ANDAは正式な承認申請や審査開始を意味するものではなく、事前協議の段階を指すためだ。株価は21日に251,500ウォンで寄り付いた後、167,500ウォンで終了し、前取引日の上昇分をすべて消し去って16日の終値184,100ウォンを下回った。この韓国株のボラティリティにより、1つの取引日内に時価総額が約1.677兆ウォン減少し、約5.6兆ウォンから約3.9兆ウォンへと落ち込んだ。 サムチュンダン製薬、21日に下限価格で終値 21日の韓国取引所によると、サムチュンダン製薬は前取引日から29.92%（71,500ウォン）下落し、取引中に167,500ウォンまで下げて下限価格に到

BizwatchおよびVIP Asset ManagementのCEOであるキム・ミンガクによると、韓国のKOSPI指数において帳簿価値（ブックバリュー）を下回る価格で取引されている企業数は、KOSPIがほぼ2倍になったにもかかわらず、7月21日時点で597社まで増加し、1年前の567社から増えたという。同期間に平均のKOSPI株価純資産倍率（PBR）は1.07倍から1.95倍へ上昇したものの、帳簿価値を下回る企業の割合は67.4%から72%へ拡大した。 継続的な割安評価は、構造的な問題を反映しており、部分的には韓国の相続税制度と関連している。現行の税法では、上場株式を相続または譲渡の日の前後2か月の平均価格に基づいて評価するため、過半数株主には、承継コストを抑える目的で株価を低く維持する誘因が生じる。株価の抑制を防ぐことをテーマにした7月21日の国会フォーラムでキム氏は、税制は純資産価値の80%を下限の評価額として設定し、株価を人為的に引き下げる誘因をなくすべきだと主張した。

Jin10によると、中国のChiNext 50指数は本日（7月21日）に10%超上昇し、今年最大の1日あたりの上げ幅となりました。7月9日の8.41%と比べて、3銘柄（格科微、华虹半導体、中科飞测）はそれぞれ日次の値上げ制限である20%のストップ高水準に到達しました。

Jin10のデータによると、7月21日、パキスタンとバングラデシュは中東の供給途絶を受け、年をまたぐ高値で液化天然ガスを購入せざるを得なかった。パキスタンの国営LNG企業は月曜日、100万英国熱量単位当たり約21.88ドルで積み荷を購入し、これは2022年以来の最高値となった。バングラデシュの国営買い手は先週、8月分の出荷分を高値で取得しており、その水準は両国のロングのカタール契約レートのほぼ2倍だった。

Gabia（クラウドおよびITインフラストラクチャー企業）は、Macquarie Asset Managementと提携し、5月21日から9月17日まで1株48,000ウォンでTOB（公開買付け）を実施して、デュアル上場の解消を行い上場廃止（delist）する入札（テンダー・オファー）を開始した。Macquarieは、Gabiaの共同CEOであるKim Hong-guk氏および関係者が保有する24.4%の持分を取得し、その後、同じ価格で一般株主から残りの株式を買い取る。これは、複合企業（コングロマリット）の構造を簡素化するために親会社が上場廃止を進める韓国初の事例だが、大きな持分を保有するアクティビスト・ファンドが、買付価格と手続きの公正さの両方に異議を唱えている。 MacquarieとGabiaの構造：48,000ウォンのTOB 投資銀行筋によると、5月22日現在、GabiaはMacquarie Asset Managementと提携し、5月21日から9月17日まで1株48,000ウォンで自社株をTOB（公開買付け）している。この枠組みでは、MacquarieがGabiaの共同CEO

海外投資家は、韓国のIPOにおいて強制的なロックアップ契約を課されない形で優先的な株式配分を受けた一方、国内の機関投資家はより厳しい保有要件に直面した。金融監督院によれば、KOSDAQで24日に上場予定のHLGenomicsのIPOでは、外国機関がロックアップ契約ゼロで230,850株を受け取った。国内投資家では、資産運用会社が36.14%、年金基金および保険会社が4.50%、その他区分が56.53%のロックアップ比率が記録された。この配分格差は、証券取引を通じて外国投資家がより高いブローカレッジ手数料の拠出を行っていることに起因する。韓国の金融当局は、国内のファンドの資金が海外のスキームを通じて運用され、外国投資家としての分類を得て国内のロックアップ規制を回避するケースを特定した。 HLGenomics、ロックアップ要件なしで外国機関に230,850株を割り当て HLGenomicsは、24日にKOSDAQ上場が予定されているIPOにおいて、外国の機関投資家にロックアップの約束ゼロで230,850株を割り当てた。外国投資家は、初期段階からロックアップ契約のない形で需要調査（デマンドサ

SpaceXの株は20日（現地時間）に$119.85で取引を終え、前日比3.34%下落した。連続10日間の下落となり、先月の上場以来初めて、IPO価格$135を下回った。ニューヨーク証券取引所で上場した同社は、人類史上最大規模と評されたIPOを経てデビューした。先月末の16日に記録した時価総額のピーク$2.64兆ドルから、現在は約$1.5771兆ドルまで落ち込み、約$1.0629兆ドル（約1,571兆ウォン）の損失となった。株価は先月の上場直後に一時$225まで急騰していた。同社は先月、Amazonを上回って米国上場企業の時価総額で一時的に5位に浮上したが、現在は8位まで後退し、BroadcomとMeta Platformsに抜かれた。SpaceXの比重が大きい宇宙テーマのETFに参入した韓国の個人投資家は、株価調整が深まる中で損失が膨らみつつある。 SpaceX株、10日連続の下落でIPO価格を下回る 20日（現地時間）、SpaceXの株はニューヨーク証券取引所で$119.85で取引を終了した。前営業日から3.34%下落した。これにより、連続10日間の下落となった。先週、同株は上場後

KOSPIは21日に6553.88で寄り付き、前回の取引日から37.61ポイント（0.58%）上昇した。前日は6516.27で引けており、304.33ポイント（4.46%）の急落だった。韓国株の指数は、先月19日に記録した日中高値9385.59から1カ月でおよそ2900ポイント下落している。これには、16日の6.37%下落を含む2度の大きな下落が続いた後の動きだ。証券会社は、この修正が企業業績の悪化ではなく、AI業界への期待の弱まり、バリュエーション調整、レバレッジ清算による流動性ショックの組み合わせによるものだとしている。KOSPIの12カ月先行株価収益率（PER）は6倍を下回り、2008年の世界金融危機の安値である6.27倍よりも低い水準に到達し、2004年のクレジットカード危機以来初めて、同レシオが6倍を下回った。 KOSPIのバリュエーションが2008年の金融危機水準を下回る 韓国取引所によると21日、KOSPIは前日の取引を6516.27で終え、304.33ポイント（4.46%）下落した。16日に6.37%下落した後、指数は先月19日の日中高値9385.59から1カ月でおよそ

金融業界の情報筋によると、7月21日現在、韓国の国内機関投資家は、新規株式公開（IPO）において不利な状況に直面している。海外の機関投資家が「外国投資家」としてより大きな配分を受ける一方で、国内資本で賄われている場合があるにもかかわらず、義務的な保有コミットメントを回避できるためだ。 7月24日にKOSDAQへの上場が予定されているHLG GenomicsのIPOでは、外国の機関投資家に対して230,850株が、コミットメント期間なしで割り当てられた。これに対し、国内投資家の非コミット比率は、カテゴリごとに36.14%から56.53%の範囲だった。国内資金は、海外のペーパーカンパニー（シェルファンド）を設立して「外国投資家」として見せかけることで規制上の制限を回避し、優遇された配分を得られるようにしている。この手法により、実際の損失を伴わずにデリバティブ取引を繰り返すことで証券会社のコミッション収益が生まれ、偽装されたファンドに対するIPOの優先的な配分につながっている。

金融ニュースによると、7月20日、SpaceXの株価は$119.85で引け、3.34%下落し、損失が続いたのは10営業日連続となった。同社は先月上場してから最高値$225まで急騰していたが、そのとき以来初めてIPO価格の$135を下回った。これにより同社の時価総額は、7月16日に記録した史上最高値$2640億から約$157.71 billionまで低下し、価値を約$106.29 billion分失った。米国の上場企業における同社の順位は5位から8位へと下がった。

BlockBeatsによると、Bitgetのデータを引用し、7月21日、日本のNikkei 225指数（日本の代表的な株式指数）は2,091.07ポイント、3.26%高の66,232.19で取引を終えました。韓国のKOSPI指数（韓国の代表的な株式指数）は231.68ポイント、3.56%高の6,747.95となりました。 SKハイニックスは4%上昇した一方、サムスン電子は6.1%上昇しました。

E-Daily MarketInによると、Koryoazinc（010130）は7月21日、社外取締役候補として成均館大学の経済・金融教授であるソ・ウンソク氏を含む5名の取締役候補を指名し、また監査委員会候補としてDeloitte Anjinの会長であるペク・インギュ氏を指名した。指名は、MBK PartnersおよびYoung Poongとの委任状争奪戦が予想される中で、株主総会での投票に付される。