世界のTradFiとマクロ経済

韓国の投資銀行業界によると、クラウドおよびITインフラ企業のGabiaは、親会社の登録抹消によって重複上場の構造を解消するため、Macquarie Asset Managementと提携し、7月21日に上場廃止手続き（delisting process）を開始した。公開オファーの期間は9月1日まで。だが、アクティビスト系ファンドは、公開買付の手続きおよび価格設定に関する懸念を理由に、この動きに反対している。これは、同社が複雑な企業構造に対処しようとする初めての試みとなる。

プラチナ先物（メイン契約）は7月21日の取引時間中に2％超上昇し、現在1グラムあたり400.85元で推移しています。

ゼネラル・モーターズ（GM）は7月21日、ニューヨーク証券取引所（NYSE）の取引開始前に、第2四半期の決算を発表した。LSEGのアナリスト・コンセンサスによると、GMの第2四半期売上高は470.1億ドルで、前年同期比0.2%減となった。調整後の1株当たり利益（EPS）は3.20ドルと見込まれており、前年同期比で約26%増。主要な投資家の注目点は、2026年通期のガイダンス見直しの可能性、関税の影響、車両の価格動向、DRAMチップを含む原材料コストの変動であると、CNBCが報じた。

モルガン・スタンレーのアナリスト、ジョセフ・ムーア氏によると、7月20日時点で、メモリーチップ株の弱さは、AIデータセンター需要が引き続き伸びるなかでの買いの好機だという。同行の分析では、データセンター需要の成長が持続することを背景に、メモリ半導体の供給不足が2027年から2028年にかけてさらに深刻化する見通しだ。

Kaweipo Macroのエコノミスト、ジェームズ・ライリーによると、米国債の2年物と10年物の利回りスプレッドは今後数か月でさらに縮小し、利回り曲線の逆転（イールドカーブのインバージョン）につながる可能性がある。ホルムズ海峡での緊張の高まりは、完全な逆転を加速させる恐れがあり、縮小の背景には、より高い金利への期待を踏まえた2年物側の実質利回りの上昇がある。

韓国証券デポジタリーによると、韓国の国内投資家による米国株の純買いは7月上旬（7月16日時点）に19.5億ドルに達し、5か月ぶりの最高水準となった。今回の急増は、韓国ウォンが1,470水準まで下落し、KOSPI指数（韓国の代表的な株式指数）がここ数週間弱含んだことを背景に、米国株への関心が再燃したことを反映している。 最も人気のある投資手段はDirexion Daily Semiconductors Bull 3X ETFで、7月20日までに純資金流入が18.5億ドルに達した。次いで、7月10日に上場後の最初の5取引日間で純買いが5.47億ドルとなったSK Hynix ADR（米国預託証券）が続いた。

Naver証券によると、サムチョン・ファーマシューティカルズは7月21日に日次のストップ安まで急落し、29.92%下落して167,600ウォンとなった。株価は現在、3月30日の取引時間中のピーク（1.233百万ウォン）から86.4%下落している。高値で1億ウォンを投じた投資家は、残りが約1,400万ウォン程度となり、損失は約8,650万ウォンだった。

JPモルガンは21日にリリースしたレポートで、韓国株に対する強気（オーバーウェイト）の投資評価を維持し、指数が過去最高値から28%下落しているにもかかわらず、12か月のKOSPI目標を12,500に設定した。同社は、直近の市場のボラティリティはファンダメンタルの悪化ではなくレバレッジの解消によるものだとし、韓国株を支える成長ドライバーは依然として健在だと強調した。この評価は、需給ショックやショート期のポジション清算が国内市場に圧力をかける中で出されたもので、JPモルガンは、現在の混乱は韓国株へのエクスポージャーを増やす好機だと論じている。 JPモルガン、ハイパースケーラーの支出を根拠にAIの収益性懸念を退ける JPモルガンは、高性能の無料オープンソースモデルのリリース後、AIエコシステムの収益性をめぐる市場の懸念に対応した。同社は、ハイパースケーラーの設備投資（CAPEX）とデータセンターのリース需要が堅調であり、半導体メーカーを含むAIサプライチェーン上の韓国企業に確かな支援材料があると結論づけた。JPモルガンは、世界的な大手テック企業間でのインフラ拡大競争は、収益モデルをめぐる議論

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、ZHIPU（ZhiPu 02513.HK）は短期間で急騰40%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

Jin10の市場データによると、7月21日に取りまとめられた内容では、米国のガソリン価格が月内で初めて1ガロン当たり4ドルの水準を上回りました。一方で、米国の戦略石油備蓄は1983年3月以来の最低水準まで低下しました。供給の引き締まりとエネルギー需要の増加が組み合わさり燃料価格を押し上げており、中東での地政学的緊張が引き続き、世界の原油輸送に対するリスクとなっています。

JPモルガンによると、7月21日時点で韓国の主要株価指数KOSPIは、6月19日の高値9,385.59を起点に約28%下落している。下落の大部分は、レバレッジ型上場投資信託（ETF）のレバレッジ解消（清算）によってもたらされた。JPモルガンの分析では、市場が過去1年の急速なレバレッジ積み上げから自己修正するなかで、レバレッジETFの清算はおよそ75%完了している。 韓国のレバレッジETFの資産規模は、6月末の500億ドルから直近の市場調整後に260億ドルへと縮小した。同銀行は、流出に占めるメモリー半導体セクターの比重が低下するにつれ、海外からの売り圧力が和らいでいると指摘した。JPモルガンは、韓国株に対して「強気（Overweight）」の評価を維持し、12か月のKOSPI目標を12,500に据え置いている。これは、AI投資需要の継続と、企業のファンダメンタルズの改善を根拠としている。

WSJおよび国際決済銀行（BIS）によると、2025年半ば以降、Google、Microsoft、Amazon、Oracleなどの主要テック企業は、長期のサプライ契約による繰延収益を1兆ドル超まで積み上げており、従来水準の2倍以上となっています。Oracle単体では、最新の四半期報告書によれば、OpenAIとの契約に基づく履行未了の契約上の義務が6,380億ドルあるとされています。 BISは最新の経済報告で、企業がAIチップ不足の中で将来の供給能力を確保するために長期契約を利用している一方で、需要が弱まればこれらの契約が大きな損失につながり得ると警告しました。過去の前例では、このような契約が景気後退局面で再交渉や停止に直面することが多いと示唆されています。たとえば、マイクロコントローラのメーカーであるMicrochip Technologyは、需要が2021年以降の局面で反転した後、長期のサプライヤー向けコミットメント・プログラムを終了しました。

日本の40年物国債利回りは7月21日に1.5ベーシスポイント上昇し、3.890%となった。

シティグループは、韓国株が最近急落したにもかかわらず、KOSPIの目標を10,000に維持し、今回の下落をテクニカルな調整だと位置づけた。同投資銀行は現地時間に、マーケットを取り巻く主要なマイナス要因はすでにピークアウトしたと述べた。KOSPIは前営業日6,516.27で引けており、シティグループの目標は50％超の上昇余地を示す。今回の修正は、メモリー半導体のサプライヤー関連株の下落と、より広範な市場での利益確定の動きによってもたらされたとシティグループは説明し、今回の押し目を買い場の可能性と捉えた。KOSPIは、6月22日に史上最高値を記録してから約28％下落しており、前営業日には4.46%の急落も含まれている。 シティグループ、市場下落のなかKOSPI 10,000目標を維持 シティグループはKOSPIの目標を10,000に据え置いた。これは、前営業日終値6,516.27からみて50％超の上昇余地に相当する。CNBCの現地時間の報道によると、シティグループは「韓国市場を取り巻くマイナス要因の大半はピークを越えた」とし、韓国株に対して強気の見通しを維持した。 シティグループは、「今回

韓国民主党のイ・ソヨン議員は、2025年5月に「株価抑制防止法案」を提案した人物で、21日のフォーラムで、この法案は相続・贈与の場面における上場企業と非上場企業の税の不均衡に対応すると述べた。イ議員は、この立法の起源は2024年8月の金融投資税の議論にあると説明した。そこでは、同じ企業でも上場の有無によって税の計算が異なり、非上場企業は公正価値による評価を用いる一方、上場企業は市場価格を用いることを彼女が目にしたのだという。相続・贈与税法への今回の修正案は、この不公平を是正するための補完的な評価手法を導入することを目的としている。イ議員は、この不公平が、相続の出来事の前に支配株主が株価を抑制する原因になっていると主張した。 上場企業と非上場企業の税計算の不均衡に対応 国会で21日に開催された「株価抑制防止法案」立法課題フォーラムで、イ議員は「資本市場に上場しているかどうかだけで、納める税金が違うのは不合理だと思いました」と述べた。彼女は、この法案は、現行制度の不公平さを是正するために補完的な評価手法が必要だという認識を反映していると説明した。 イ議員は、2024年8月の金融投資税の議論

CNBCによると、シティグループは7月21日にKOSPIの目標を10,000ポイントに据え置いた。韓国の株式市場で最近みられた急落を、市場のファンダメンタルズの悪化ではなくテクニカルな調整だとしている。この目標は、7月20日の終値6,516.27から見て50%超の上昇余地を示唆している。シティグループは、最近の下落—主にメモリーチップのサプライヤーによってもたらされたもの—は利確の好機であり、買いのチャンスを提供し得ると評価した。KOSPIは、6月22に史上最高値をつけて以来、約28%下落しており、7月20には1日で4.46%下げた。

Alphabet、Tesla、Texas Instruments、Intel などの巨大IT企業は、韓国の金融投資業界によると、現地時間の22日から今週Q2の決算発表を行う。21日に伝えられたところでは、市場は成長期待から、AI関連株の決算に基づく評価へとシフトしている。アナリストは、今決算シーズンがAI投資の持続可能性と収益化能力を測る重要なテストになるとみている。焦点は、企業がAIインフラへの支出を維持し、データセンターの設備投資（Capex）を拡大するかどうかにある。証券会社は、期待を下回る結果となれば、これまで大きく上昇してきたAI株で利益確定売りが出る可能性があると警告している。 巨大IT企業のQ2決算スケジュール、AI投資の継続性に注目 Alphabetは現地時間22日から主要な巨大IT企業のQ2決算発表を開始し、その後今週後半にTesla、Texas Instruments、Intelが続く。決算発表は、AI投資サイクルが継続するかどうかを見極める上で重要なテストだと、出所のアナリストは位置づけている。 単なる業績数値以上に、市場はAI投資の勢いが維持されるか、またデータ

Yonhapinfomaxによると、民主党の国会議員イ・ソヨン氏が7月21日の国会審議で、株価の操作を防ぐための法案の背景について説明した。イ氏は、課税評価が「上場しているか、していないか」だけで異なるとして、不公平な税制を強調した。さらに、非上場企業は相続税・贈与税を公正な価値評価に基づいて算定する一方、上場企業は株価を用いるとし、これは相続に関連する出来事の前に意図的に価格を下げる操作に弱い方法だと指摘した。そのうえで、同議員は、政府が関連法案を準備しており、7月末までに発表される見込みだと述べた。

韓国の取引所によると、三星堂薬品の株価は7月21日に29.92%急落し、前日254,000ウォンまで上昇した後、当日の安値である167,500ウォンに到達した。急激な反転は、投資家がジェネリックのセマグルチド開発に関する、FDAの事前ANDA（製品開発会議）レスポンスレター受領の重要性を改めて見直したことによって起きた。会社は当初、同レターを米国市場への参入に向けた開発が予定どおり進んでいることの確認として位置づけていたが、投資家はその後、事前ANDAのフィードバックは正式な承認、あるいは決定的な承認の手順を意味するものではないと理解した。これらは今後のANDA（略称：新薬承認申請）の審査対象であり、その過程でFDAが追加の臨床データや補足資料を求める可能性がある。