世界のTradFiとマクロ経済

7月20日の日中、液化石油ガス（LPG）先物は8.00%上昇して1トン当たり5,654元となった。一方、パラキシレン（PX）先物は上げ幅を4.00%まで拡大し、1トン当たり8,434元で取引された。

韓国銀行（BOK）総裁シン・ヒョンソン氏は、7月16日にウォンの国際化と24時間外国為替市場について説明会の準備を行うと約束し、現時点の説明では不十分だと認めた。同氏の発言は、韓国ソウルの全国銀行連合会で開かれた金融政策委員会（MPC）で、基準金利を3年6か月ぶりに0.25ポイント引き上げたことを受けて出た。この約束は、韓国がFX取引システムとオフショア・ウォン決済メカニズムの構造改革を進める中、市場でのより明確なコミュニケーションへの需要が高まっていることを反映している。ドル／ウォンの為替レートは、海外投資家の株式売りやSKハイニックスADRの上場問題を背景に、1か月の間に80ウォン超の範囲で変動した。 BOK、3年6か月ぶりに基準金利0.25%p引き上げ 7月16日の金融政策委員会会合は主に金利引き上げに焦点が当たり、その後の記者会見では、追加利上げの時期、成長率、インフレ、株式市場のボラティリティについての質問が中心となった。24時間FX市場の取引開始後初めての金融政策会合であり、オフショア・ウォン決済システムのパイロットが秋に予定されているにもかかわらず、FX関連の質問は正式な

Yonhapinfomaxによると、7月20日、米国とイランの対立が深まり原油価格が上昇したことを受けて、韓国の国債先物が下落した。3年物の国債先物は17ベーシス・ポイント下落して102.72となり、10年物の契約も43ベーシス・ポイント下落して104.98となった。 WTI原油の8月先物は7月19日に4.48%上昇して1バレル当たり82.49ドルとなり、7月20日早い時間帯のアジア市場ではさらに2%上昇して、約85ドルに接近した。米中央軍（CENTCOM）は、7月18日にドローンの事故で1人の米国の軍人が死亡したことを受けて、7月19日からイランに対する新たな空爆を開始したと発表した。

聯合インフォマックスによると、韓国の中央銀行は7月16日に政策金利（ベンチマーク金利）を0.25ポイント引き上げた。これは3年6か月ぶりの利上げとなる。中央銀行総裁の申賢松（シン・ヒョンソン）氏は、24時間の外国為替取引では現時点でNDF市場の活動が低下していないと述べ、米韓の金利差の縮小がNDFの取引量に影響する可能性があるとして、今後の発表に向けた準備資料を審査中だと付け加えた。中央銀行はまた、24時間の外国為替取引だけではすべての問題を解決できず、ウォンの国際化の取り組みと並行して補完的なシステムを導入する必要があるとも指摘した。

大和アセットマネジメントは、20日にYouTubeのウェビナーで、21日にTIGER US Tech NYSE100 Active ETFを上場すると発表した。同アクティブETFは、ITセクターへのエクスポージャー73%を持つ、米情報技術イノベーション企業を対象としており、Nasdaq100（61%）やS&P500（37.6%）を上回る。製品は、アクティブ構造によりSpaceX、OpenAI、Anthropicを含む主要なIPOに対して事前に対応できるよう設計されており、上場時の直接的なIPO参加、または上場当日の購入が可能になるという。株式アクティブETFチームの責任者であるオー・ジュンヒョク氏は、米国には投資家の想像を超えて投資テーマを生み出すイノベーション企業が数多く存在し、このアクティブ構造によりユニコーンのIPOに迅速に対応できると述べた。 大和アセットが21日にTIGER US Tech NYSE100 Active ETFを上場 大和アセットマネジメントは、20日にYouTubeのウェビナーで新商品のローンチを発表した。TIGER US Tech NYSE100 Acti

ミレア・アセットは7月20日、TIGER U.S. Tech NYSE100 Active ETFを7月21日に上場すると発表し、OpenAIやAnthropicを含む米国のテック企業による今後のメガIPOを活用できるよう、商品を位置づけた。 このファンドは情報技術セクターへの配分が73%で、ナスダック100のIT比率61%やS&P 500の37.6%を上回る。チームリードのオ・ジュンヒョク氏によれば、アクティブETFの仕組みによりIPOイベントへの直接参加が可能で、上場当日も迅速に購入できるという。 ファンドはNYSE-100指数に連動しつつ、基礎的に強い企業へ3〜5%のポジションを割り当て、主要なコーポレートイベントの周辺ではポジションを最大15%まで引き上げる柔軟性を持つ。 ミレア・アセットは、2023年10月に開始した先行するTIGER Global AI Active ETFも挙げており、同ETFは約281%のリターンをもたらし、同期間においてS&P 500およびナスダック指数の両方を上回った。

HKEJの市場データによると、7月20日の寄り付きの時点で香港株は急騰した。ハンセン指数は午前9時51分時点で508ポイント（2.1%高）となり、25,070。中国本土企業指数は215ポイント（2.7%高）の8,352、テック指数は148ポイント（3.2%高）の4,771となった。 値上がり相場を主導したのはハイテク株で、Alibabaは5.2%高の118.4香港ドル、Tencentは2.8%高の474.4香港ドル、Meituanは3.8%高の86.8香港ドル、Baiduは3.1%高の109.8香港ドルだった。ほかの上昇銘柄としては、Kuaishouが5.1%高の45.5香港ドル、NetEaseが3.4%高の209.6香港ドル、Xiaomiが2.6%高の27.58香港ドルなどが含まれた。

智通財経によると、本日朝（7月20日）、韓国の株式ETFが急騰し、レバレッジ連動商品は二桁の上昇を記録した。ナンティアン 2倍レバレッジ サムスン電子ETF（07747）は17.41%上昇して78.9香港ドルとなり、一方、ナンティアン 2倍レバレッジ SKハイニックスETF（07709）は14.51%上昇して51.3香港ドルに達した。こうした上昇は、韓国の企画財政部が発表した方針に続くものだ。同部は、外国の金融機関に対して韓国ウォンの一時的な当座貸越（オーバードラフト）アクセスを認め、金融取引においてウォン建て債券を担保として利用できるようにすることで、ウォンのグローバル利用を促進するとしている。これらの措置は、通貨の国際化を進めるソウルの取り組みをさらに拡大しており、USD/KRW市場の24時間取引は7月6日から延長されている。

MSX.COMによると、韓国のKOSPI指数は7月20日に4%超下落した。SKハイニックスとサムスン電子はいずれも4.4%下落した。

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、XUNCE（XUNCE 03317.HK）は短期間で急騰18%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

Odailyによると、韓国政府は7月20日にウォンの国際化ロードマップを公表し、規制された通貨から自由に兌換できる通貨へ移行する計画だという。このロードマップは、韓国の金融委員会（FSC）、韓国銀行（Bank of Korea）、金融監督院、韓国証券決済（Korea Securities Depository）が共同で策定した。 韓国銀行は、政府債のトークン化プロジェクトと連動した機関向けCBDC（中央銀行デジタル通貨）の実証も計画している。さらに、韓国は国際決済の取り組みであるProject Agoraに参加する。このProject Agoraは、国際決済銀行（BIS）主導の取り組みだ。

7月19日のイランのメディア報道によると、南西イランの主要な石油拠点であるアバダンの郊外が、米国のミサイル攻撃を受けた。イラン当局は攻撃を確認し、死傷者は出ていないと発表した。アバダンは、複数の製油所を抱える重要な工業都市である。

Yonhapinfommaxによると、サムスン電子とSK Hynixは7月20日午前に、米国株の弱い値動きや地政学的な懸念を背景に下落した。午前10時37分時点で、SK Hynixは2.93%下落して178.8万ウォンとなり、サムスン電子は3.24%下落して24.675万ウォンとなった。両銘柄は、より広いコスピ指数が急落した後、持ち直すまでの間、日中の値動き幅が5.8%を超える変動を示した。

Elegantage Holdings（00064）の株は取引を再開し、同社が会長兼創業者のHong Hanwenによる民営化提案を発表したことを受けて7月20日に11.5%上昇し、HK$3.79となった。提案では、1株当たりの価値をHK$4とし、買付者が現金で支払う1株当たりHK$2の取消価格に加え、会社が現金で支払う1株当たりHK$2の特別配当を含む。 取消価格は、取引停止前の直近終値HK$3.4に対して41.2%のディスカウントを意味する一方、1株当たり総額HK$4は当該終値に対して17.6%のプレミアムを示す。スキームの承認を条件に、Elegantageは香港証券取引所に対して上場廃止を申請する。

ハナ証券は7月20日にレポートを発表し、7月下旬から始まる米国ハイパースケーラーの決算発表が、韓国の半導体株の反発の可否を左右する見通しを示した。同社アナリストのリー・ジェマンは、KOSPIの5月の下落局面を正確に予測した人物で、7月22日（現地時間）はAlphabet、7月29日はMicrosoftとMeta、7月30日はAmazonの決算発表だと述べた。リーは、過去のパターンとして、過去のバブル相場（ブル・マーケット）で先導したセクターが、指数の反発を主導しやすいことを示し、KOSPIの足元の変動にもかかわらず、半導体、ハードウェア、電力設備へのポジションを維持すべきだと説明した。なおKOSPIは6月22日の史上最高値9114.55から7月9日には7291.91まで20%下落し、調整局面に入っている。 ハナ証券、ハイパースケーラーの決算を半導体株の触媒と特定 ハナ証券は7月20日のレポートで、米国ハイパースケーラーの第2四半期決算が、韓国の半導体企業の株価にとって転機になると述べた。Alphabetは7月22日（現地時間）に決算発表予定で、MicrosoftとMetaは7月29、A

台湾ドル（TWD）は米ドルに対して32.42まで下落し、2025年4月以来の最も低い水準となりました。

ブルームバーグによると、7月19日時点で、韓国のレバレッジ型の個別株連動上場投資信託（ETF）は、半導体大手のSamsung ElectronicsとSK Hynixを追跡するために5月に開始され、日次リターンが2倍となる。株式市場の回復に対する当初の楽観にもかかわらず、これらは市場のボラティリティ（変動性）を押し上げているという。KOSPI指数はピークから約26%下落しており、取引はこれらのレバレッジ商品に大きく集中している。加えて、追跡対象となる銘柄の株式が、7月15日時点で市場全体の売買代金の70%超を占めている。7月15日時点で、これらの商品は資産7.81兆ウォンを保有していた。 これを受けて、韓国の金融当局は7月16日に新たなレバレッジETFの上場を停止し、規制措置を強化した。最低預託額の要件を1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げ、投資家教育の内容も強化することを義務付けた。金融当局は、市場の変動性が続く場合、追加措置が続く可能性があると示唆した。モルガン・スタンレーは、預託額の引き上げは個人投資家の参加を抑制し得る一方で、実際の運用には3〜4週間を要すると指摘

ハナ証券によると、韓国のKOSPI指数は7月20日に6,643.58で取引を開始し、2.60%（77.02ポイント）下落して、直近の下落基調を続けている。 アナリストのイ・ジェマン氏は、7月下旬から始まる米国のハイパースケーラー各社の決算発表が、国内半導体株の回復の鍵になると指摘した。アルファベットは7月22日、マイクロソフトとメタは7月29日、アマゾンは7月30日にそれぞれ決算を発表する。イ氏は、メタとアマゾンの1株当たり利益（EPS）結果、およびマイクロソフトの資本支出（CAPEX）ガイダンスが、世界の半導体のバリュエーションに大きく影響すると述べた。

Chanos & Co.の創業者であるジム・チャノスによると、Google、Meta、Amazon、Microsoft、Oracleを含む主要なクラウド事業者における追加的な資本リターンは、約18か月前の約40%から現在ではおおよそ20%にまで低下したという。チャノスは、設備投資の伸びが止まらない状態で続けば、リターンはさらに10%まで下がり、これらの企業は投資を継続するか、あるいは米国債（Treasury bonds）を買うかの選択を迫られる可能性があると警告した。 チャノスは、この局面の転換は2026年後半から2027年の間に訪れると予測している。彼は現在の市場の力学を「現実ではなく、約束に対する強気相場のプレミアム」だと表現し、市場は実際のリターンを無視して願望を織り込んでいると指摘した。「強気相場では、人々は約束にプレミアムを払います。弱気相場では、人々は現実を割り引きます」とチャノスは述べ、現在の環境では前者から後者へ切り替わる兆しが見られないとしている。

韓国大統領府国家政策主任の金容範（Kim Yong-beom）が7月19日、韓国放送公社（KBS）の時事番組で、政府は三星電子およびSKハイニックス（SK海力士）に関連するシングル株レバレッジ株式商品を上場廃止しないと述べた。その理由は、投資家がこれらの株のレバレッジ商品にすでに10兆ウォン（約67.2億ドル）以上を投じており、上場廃止は市場への影響が大きすぎるためだという。 金容範：三星電子およびSKハイニックス関連のシングル株レバレッジ株式商品は上場廃止しない 金容範はKBSの番組で次のように直接引用した。「これらの商品はすでに上場しており、投資家はこれらの商品に10兆ウォン（約67.2億ドル）以上を投じている。したがって上場廃止は市場に大きな衝撃を与える可能性がある。」また、現在の政策の重点は、これらの商品が取引にもたらす衝撃を制限することに置くべきであり、上場廃止ではないと説明した。 金容範はシングル株レバレッジ商品（シングル株のレバレッジ商品）の仕組みも説明した。「個別のレバレッジ商品の特徴は、上昇局面では利益が2倍になり、下落局面では損失が2倍になることだ。市場価格と純資産