世界のTradFiとマクロ経済

韓国の取引所および金融当局によると、Deksan Nepcore（Deksan HiMetalの子会社）とDTS（Dasan Networksの子会社）は7月20日にKOSDAQへの上場が承認され、新たに緩和されたガイドラインの下で認められた初のデュアルリスティング（重複上場）企業となった。Deksan Nepcoreは航空宇宙および防衛向けの部品を開発しており、DTSは汎用機械を製造している。Deksan HiMetalの株主は、賛成72.8%（対象となる議決権株式ベース）および議決に参加した株式の賛成92.7%で提案を承認した。Dasan Networksの株主は賛成46.5%と90.3%で投票し、いずれも、いわゆる「3%ルール」に基づき多数の承認と少なくとも1/4の支持を求める規制上の閾値を上回った。

Investing.comによると、韓国のKOSPI指数は4.46%下落して7月20日、6,516.27で取引を終え、主要な世界の指数の中で最悪の1カ月パフォーマンスとなった。この指数は過去1カ月（6月18日～7月17日）で24.75%下落しており、ロシアのRTSI（-24.21%）やMOEX（-19.09%）の下げ幅を上回った。 SK Securitiesのアナリスト、チョ・ジュンギ氏は、地政学的リスクや原油価格の上昇を背景に、半導体関連株に集中していた売り圧力が米国市場にも波及したと指摘した。もっとも、国内の証券会社は今回の急落を好機と捉えており、KOSPIは依然として年初来で54.63%上昇しているほか、直近の調整後にバリュエーション（投資価値評価）がより魅力的になっているという。

Yonhapinfomaxによると、7月20日、ソウルのドル-ウォン為替レートは1,478.40ウォンまで下落し、5月11日以来の最安値となった終値を記録した。取引開始時は1,490.00ウォンで、その後セッションを通じて下落。日中の高値は1,490.60ウォン、安値は1,477.00ウォンだった。 SK HynixがADR上場（総額26.5 billionドル）後にドル転換したことが、売り圧力の大部分を押し上げた。半導体メーカーは国内投資のためにドルを換金し続けているためだ。輸出企業もこれに追随する形で売りを強め、下方向の勢いをさらに高めた。一方、外国人投資家はKOSPIの弱さを受けて韓国株に戻り、カストディ（保管）目的のドル需要を減らした。ある銀行ディーラーは、SK Hynixからのフローによる供給側の圧力に言及し、「1,480ウォン近辺で抵抗が予想される」と述べた。

米労働統計局によると、米国の消費者物価指数（CPI）は季節調整済みベースで6月に0.4%下落し、2020年4月以来の最大の月間下落となった。エネルギー指数は6月に5.7%急落し、ガソリンの平均価格は1ガロン当たり3.86ドルだった。これはAAAデータによれば、5月のピークである1ガロン当たり4.50ドル超から大きく下落したことを示している。過去12か月では、総合（ヘッドライン）価格は3.5%上昇した。 インフレ鈍化を示すこの結果は、FRB（連邦準備制度）の政策変更に関する見通しを後押ししている。インフレ沈静化の流れや地政学的な不透明感が残る中、ビットコインを含むリスク資産を支えている。ビットコインは約64,150ドルで取引されていた。

ビットコインは金曜日に約62,530ドルまで下落し、3日間で最も弱い水準となった。米軍がイランを7夜連続で攻撃し、半導体株の売りが世界のグローバル市場で加速したためだ。暗号資産は同じ取引セッションで下落分を取り戻し、金曜日は64,110ドル近辺で引け、執筆時点では約64,860ドルで取引されていた。過去24時間ではほぼ横ばいで、週次では+2.3%となっており、市場時価総額はCoinGeckoのデータによれば約1.30兆ドルだった。下落は、ナスダック総合指数が日中に最大2.44%下落した後に1.40%安で引けたことと、フィラデルフィア・セミコンダクター指数が3セッションで7.8%下落したこと、さらにブレント原油が1バレル88.10ドルで決着し、週では約16%上昇したことを背景に起きた。Tickmill Groupのパトリック・マンネリーは、この1週間を「2つの打撲：AI疲労とホルムズの熱」として市場に影響を残したと述べた。ビットコインは現在、2025年10月に付けた記録の126,080ドルから約48.6%下方に位置している。 ナスダックおよび半導体指数が急な下落を記録 ナスダック総合指数

第14日に実施された需要予測（需要予測）にもかかわらず、個人投資家の参加が弱まり、高利回りファンドの需要も後退したことで、韓国の物流会社でBBB+格付けのHanjinは、1年満期の債券で未売却分として10億ウォン（10 billion won）を計上した。募集目標4000億ウォンに対し、合計発注は4400億ウォンを受け取っていた。未売却の一部は、JR Global REITおよびJoong-Ang Groupに関する企業のデフォルト発生後、個人投資家の参加および高利回りファンド需要が弱まったことによって生じた。これは、上半期におけるBBB+債の発行が前年同期比60.9%減の2600億ウォンとなるなど、韓国におけるより広いBBBクラスの社債市場の縮小を反映している。 Hanjinの需要予測は満期別に結果がまちまち Hanjinは、総額4000億ウォンの公募社債発行について需要予測を行い、その結果に基づき最大8000億ウォンまで増額する計画だった。1年満期のトランシェ（募集2000億ウォン）は発注1900億ウォンしか得られず、未売却は10億ウォンとなった。1.5年満期のトランシェ（募集20

CoinGeckoのデータによると、ビットコインは金曜日に約62,530ドルまで下落し、日中の寄り付きからおよそ2.6%安となった。米軍がイランに対して7夜連続で攻撃を実施し、半導体株の売りが世界的に加速したためだ。BTCは取引時間中に回復し、約64,110ドルで引けた。執筆時点では約64,860ドルで取引されており、時価総額は約1.30兆ドルだった。 ナスダック総合指数は、日中に最大2.44%下落したあと1.40%安で終了した一方、フィラデルフィア半導体指数は3セッションで7.8%下落した。ブレント原油は1バレル88.10ドルで決着し、当日は4.6%高、週間では約16%上昇した。地域の軍事的緊張が続いているためだ。

Eデイリー・マーケット・インによると、7月20日、韓進（BBB+）は40億ウォン規模の債券発行に向けた機関投資家向けロードショーを行った。発注として44億ウォンを受けたものの、1年満期のノートを十分に配分できず、未売却のまま10億ウォンが残った。この失敗は、JRグローバルREITとJunggang Groupで信用イベントが発生した後、BBB格付けの社債に対する需要が悪化していることを浮き彫りにしている。BBB+の債券発行は2026年上半期に260億ウォンへと61%減少（2025年上半期は665億ウォン）した一方で、償還額は560億ウォンまで増加し、市場はネット発行からネット返済へと移行した。

市場情報によると、Tencentは7月20日に最大15億ドルでSuperPlayの買収について協議している。SuperPlayは2019年に設立されたイスラエルのモバイルゲーム開発会社。

聯合インフォマックスによると、7月20日、韓国の1年物FXスワップポイントは-13.90ウォンで取引を終え、開始時と同水準で変わらなかった。取引が薄かったため。6か月物は-7.10ウォンで終了し、3か月物と1か月物はそれぞれ-3.10ウォンと-0.90ウォンで引けた。アセット・スワップとライアビリティ・スワップはほぼ均等に配分され、その結果スワップポイントの変動は小さかった。ある銀行のスワップディーラーは、オンショアとオフショアの市場では需給が混在しており、当日の取引に対する金利の影響は限定的だったと述べた。

BlockBeatsがアナリストのJukanの発言として伝えるところによると、サムスンは7月20日にNvidiaとのNANDフラッシュ提携を拡大し、V9の追加供給に加えてV10の生産を立ち上げつつ、既存のDRAM、HBM、ファウンドリの連携を超えてV11の開発を加速させた。AIサーバーのKVキャッシュ需要の急増と、NvidiaのRubin CMXストレージシステムの需要（SSD 576台、容量9,600TBで構成）により押し上げられ、サムスンはV-NANDの生産能力をV9の生産へ急速に振り向けている。Jukanは、Rubin CMXが市場に「もう1つApple規模の需要源を追加する」こととほぼ同等の規模でNAND供給を吸収すると指摘した。

7月20日付のソウル経済新聞によると、韓国の株式アナリストは、個人投資家や企業からの圧力が高まる中で、格付けに関する約束をますます回避し始めている。F&Guideのデータによれば、2026年7月中旬時点で、レポートに「Not Rated（N/R）」と記された割合は13.3%まで達し、2022年の5.7%からほぼ倍増した。 アナリストは、否定的なリサーチ報告がソーシャルメディア上での連動した攻撃、乱暴なメール、嫌がらせを引き起こす「敵対的な環境」を招いていると指摘している。中には、1日に数十件の苦情電話に直面し、安全のために各社が退避ルートを管理せざるを得なかったケースもあった。企業がネガティブな報道への対応として、アナリストの決算説明会や現地訪問を禁止することも、格付け回避のインセンティブをさらに高めている。売り手側（セリングサイド）のレポートは依然として少ない。アナリストが、ボラティリティの高い取引サイクルの最中に、市場センチメントに反する内容を出すことへの抵抗感を強めているためだ。

米国の公益事業（ユーティリティ）に重点を置くETFは、2026年の年初来で平均8%上昇しており、人工知能（AI）のデータセンターによる電力需要の急増が背景にある。リサーチによれば、データセンターの設備は今後4〜5年で年率約25%のペースで増加する見通しであり、電力インフラのボトルネックがユーティリティ企業の成長を押し上げる主要な触媒として浮上している。原子力および天然ガス発電施設を運営し、テック企業との電力供給契約を保有するConstellation EnergyとVistraは、株価収益率（PER）が23倍まで上昇しており、過去平均の17倍と比べて高い水準になっている。

Jin10によると、7月20日、PBOC副総裁のXuanchang氏と、EUの「金融の安定、金融サービス、資本市場同盟」総局の事務総局長であるJohn Berrigan氏が電話会談を行い、中国とEUの経済状況および金融協力について意見を交換しました。

年金積立金管理運用独立行政法人（NPS）は、KOSPIの下落によって総資産に占める韓国株の比率が低下したことで国内株の売却に対する圧力が弱まっているものの、国内株の保有は期末の目標レシオを上回った状態が続いている。最近の同基金の総資産は約1カ月で1,900兆ウォンのレンジから1,700兆ウォン前後へと減少しており、その下落はサムスン電子やSKハイニックスなどKOSPI上場銘柄の評価額が下がったことによるとされる。リバランス（配分調整）圧力が緩んだとはいえ、NPSの国内株の資産配分は25%をわずかに下回る水準でもなお20.8%の期末目標を上回っているため、下落局面で市場安定化の役割を果たす余地が限られている。 NPS基金資産が1,700兆ウォン台へ下落 金融投資業界によると、NPSの基金規模は最近、約1,700兆ウォンへと減少した。同基金は先月1,900兆ウォン台のレンジに到達していたが、その後の反転は約1カ月の間に起きた。基金のピークからの最大下落率は2桁に達した。NPSは国内株の資産の大半を、サムスン電子やSKハイニックスを含むKOSPI上場株式で保有している。 年金基金の日次の売却

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、COCOA（Cocoa）は短期間で急落4%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

BlockBeatsによると、Citiは7月19日に中国をオーバーウェイトに格上げし、韓国をニュートラルに引き下げました。新興国の利益面における集中リスクが理由です。同行は、MSCI Emerging Markets Indexを2026年末までに1,870ポイント、さらに2027年半ばまでに2,050ポイントとする目標を掲げています。これは現行水準からおよそ12%の上昇余地を示唆しており、2,050ポイントはそれをさらに上回る水準です。中国は、ポジションが低くバリュエーションも低いことから、利益の裾野が広がる局面の恩恵を受ける見込みです。一方、韓国は、集中保有と個人投資家のレバレッジによりボラティリティが高まっていることが課題です。

FNガイドによると、KOSDAQ上場企業のアナリストレポートは2026年7月13日までに前年同期比18.4%増加し、3,362件に達しました。これは前年同期の2,839件に比べて増加したものです。もっとも、量的な成長が見られた一方で、アナリストのカバレッジにおける株式の集中度は変わらず、カバレッジは依然として限られた銘柄に集中しています。

韓国投資信託運用のCEOであるベ・ジェギュ氏は、Facebookの投稿を通じて、個別株のレバレッジ型上場投資信託（ETF）への投資をやめるよう投資家に促した。この警告は、SKハイニックス（SK Hynix）をベースにしたレバレッジETFで、最近の市場の値動きの荒さの中で、理論上の成績と実際の成績に大きな乖離が見られたことを受けて出された。韓国投資信託運用は、ACE Samsung Electronics（ACEサムスン電子）とACE SK Hynixの個別株レバレッジETFを運用しており、業界内でトップクラスの資産運用会社として位置づけられている。 SK Hynix レバレッジETF、株価下落17.9%で47.5%の損失を記録 ベ氏は自身のFacebookアカウントに「個別株レバレッジ・インバース 2倍商品に関するパフォーマンス分析」という分析を投稿し、「個別株レバレッジETFを運用する資産運用会社のCEOとして、このようなことを言ってしまい申し訳ありません」と述べた。投稿に添付されたデータによると、SKハイニックス株は5月27日の2,243,000ウォンから現在の1,842,000ウ

金融投資業界によると、韓国の国民年金（NPS）基金は最近、約1.7京ウォンまで下落し、前月の1.9京ウォンから大きく減少した。下落の要因は株価の下落で、とりわけKOSPI指数に含まれるサムスン電子やSKハイニックスといった大型株の保有が影響した。 基金の国内株式の配分は総資産の約25％で、2026年の目標である20.8％を上回っている一方、許容上限である26.8％には届いていない。これによりリバランスの圧力は緩和され、年金基金による純売却（1日あたり）は7月16日までに192億ウォンとなり、2026年上半期の1日あたり平均である738億ウォンから大きく減少した。