世界のTradFiとマクロ経済

iM証券のアナリスト、Park Sang-hyun氏は20日付の報告書で、ウォン・ドル相場が1,400ウォンを下回ったことで、韓国株や韓国債券への外国人投資が促進される可能性があると述べた。ウォン・ドル相場は19日、前日比14.1ウォン下落し、1,397.7ウォンで取引を終えた。昨年9月29日に1,398.7ウォンを記録して以来、初めて1,400ウォンを下回った。アナリストは、この下落について、上半期とは対照的に、下半期にはドルの供給超過が進んだことが要因だと説明した。同報告書によると、為替相場の変動はこれまで韓国株・韓国債券への外国人投資を抑制してきたが、ウォン高が続けばこの負担が軽減され、年末まで外国資本の流入が拡大する可能性がある。この分析は、韓国の貿易黒字が1月から7月までに1,678億ドルに達し、6月と7月には月間黒字が300億ドルを超えたことを受けたものだ。 iM証券、ドルの供給超過を相場下落の主因と指摘 iM証券は、下半期にドルの供給超過が進んだことを相場下落の主因と指摘した。同報告書は、韓国株に対する外国人の純売りが最近鈍化しており、上半期とは異なるドル供給環境の形成に

iM証券のレポートによると、8月19日の韓国ウォンの対米ドル相場は1ドル＝1,397.7ウォンまでウォン高が進み、1,400ウォンの節目を11カ月ぶりに下回った。終値は前営業日比14.1ウォンのウォン高となった。iM証券のパク・サンヒョン氏は、ウォン高が続けば、年末までに国内の株式・債券市場への海外投資資金の流入を促す可能性があると指摘した。

iM Securitiesは20日、Seojin System株の目標価格を77,000ウォンから68,000ウォンに引き下げる一方、「買い」の投資判断を維持した。証券会社は、急激な市場調整、設備拡張資金の調達を目的とした追加の転換社債（CB）発行計画、世界の競合企業のバリュエーション低下を、変更の理由として挙げた。目標価格を引き下げたものの、iM Securitiesは一時的なマイナス要因が解消されつつあり、下半期の業績改善の可能性を考慮すれば、現在の株価は依然として魅力的だと指摘した。Seojin System株は前日、38,250ウォンで取引を終え、5月28日の高値80,800ウォンから52.66％下落したが、先月30日の安値27,900ウォンからは37.10％回復している。 Seojin System株、5月のピークから急落 Seojin Systemの株価は、5月と6月に投資家のセンチメントが大型半導体株へとシフトした後、7月に市場全体が急落したことを受け、急激に下落した。iM Securitiesのシン・ヒチョル研究員は、「Seojin Systemの株価は、7月の国内金融

NextTradeによると、SKハイニックス株は8月20日の場前取引で7.8％上昇し、1株16.62億2,000ウォンとなった。これは同社が大規模な株主還元策を発表したことを受けたもの。同半導体メーカーの取締役会は、2,407万株を取得して消却する計画を承認した。取得額は約40兆ウォンで、8月20日から11月19日までの間に実施される予定。Samsung Electronicsは4.6％上昇して25万9,000ウォンとなり、幅広い市場の上昇を背景に、上昇相場に加わった。

デジタルタイムズによると、8月20日のプレマーケット取引で、SKハイニックスは3か月間にわたって実施する4兆ウォン規模の自社株買いおよび消却計画を発表した。これは発行済み株式の約3.3％に相当する。株価は7.53％上昇して16.13億3,000ウォンとなり、サムスン電子は4.24％、SKスクエアは8.76％上昇した。 同社は2025～2027年の株主還元方針について、フリーキャッシュフローの「50％以下」から「50％以上」へと引き上げ、将来の収益に対する自信を示した。アナリストは、この動きがEPSとROEの改善を後押しするとともに、同社の収益性見通しを改めて示すものだと指摘している。

Targetは、5月から7月までの期間を対象とする第2四半期決算で、ウォール街の予想を上回る業績を報告した。多額の関税還付と好調な販売実績が業績を押し上げた。米国の小売チェーンである同社の純収益は265億4,000万ドルとなり、前年同期比5.3%増で、アナリスト予想の261億4,000万ドルを上回った。純利益は18億8,000万ドル（1株当たり4.11ドル）に達し、前年同期の9億3,500万ドル（1株当たり2.05ドル）からほぼ倍増した。米国政府からの7億5,200万ドル（1株当たり1.65ドル）の関税還付が、業績を大きく押し上げた。Targetはこの業績を受けて通期業績見通しを引き上げ、Target株はニューヨーク証券取引所で4.28%高で取引を終えた。 Target、第2四半期の売上高と利益の伸びを報告 CNBCによると、Targetの第2四半期の純収益は265億4,000万ドルで、前年同期比5.3%増となり、ウォール街予想の261億4,000万ドルを上回った。既存店売上高の伸び率は3.8%に達し、StreetAccountのコンセンサス予想である2.4%を上回った。 第2四半期の

韓国金融投資協会によると20日、同協会の教育院は、単一銘柄レバレッジ上場投資信託（ETF）の義務的な事前教育手数料による増収分を、青少年、軍人、一般市民向けの無料金融教育プログラムに充てると発表した。収入が急増したのは、今年、一時的にレバレッジETFの事前教育参加者が急増したためで、金融監督院が国会企画財政委員会のパク・ソンフン議員に提出した資料によると、手数料収入の総額は約32億ウォンと推定される。この措置は、レバレッジ商品の高いボラティリティによって個人投資家が損失を被る一方、協会が教育手数料で利益を得ているとの批判に対応するものだ。 教育院は協会と別個の会計制度を運用 協会は、教育院が別個の会計制度を採用しているため、講座の受講料は協会の収入には当たらないと明らかにした。教育院は協会内の組織として運営されているものの、財務は「研修会計」体制の下で分離されており、資金源も協会の一般予算とは別になっている。この会計分離により、講座の受講料収入が協会の運営費やその他の目的に振り向けられることはない。 Korea Financial Investment Association [写真：

iM証券は8月20日、国内市場の調整、下半期に予定されている約2,000億韓国ウォン規模の追加転換社債発行、JabilやFoxconnなど世界の競合企業におけるバリュエーションの低下を理由に、Seojeong Systemsの目標株価を77,000韓国ウォンから68,000韓国ウォンへ引き下げた。前取引日の終値は38,250韓国ウォンで、5月28日に付けた80,800韓国ウォンの高値から52.66％下落している。目標株価を引き下げた一方で、iM証券は「買い」評価を維持した。米国工場の操業遅延や初期コスト負担といった一時的な課題が解消され、下半期には業績の改善が見込まれることが理由だ。

韓国国債先物は8月20日の夜間取引で上昇した。米財務省が長期国債の買い戻しプログラムを拡大すると発表したことが支援材料となった。ソウル債券市場によると、3年国債先物は103.34で引け、前日の通常取引終値から4ティック上昇した。一方、10年国債先物は9ティック上昇し、105.53となった。米財務省は、残存期間10～20年および20～30年の国債について、1回当たりの買い戻し規模を最大20億ドルから最低40億ドルに引き上げると発表した。実施期間は9月9日から11月4日まで。こうした流動性支援策を受けて長期米国債が買われ、30年債利回りは9.20ベーシスポイント低下した。 韓国国債先物、夜間取引で上昇 3年国債先物は夜間取引で4ティック上昇し、103.34となった。外国人投資家は105枚を純売り越した一方、金融投資会社と個人投資家はそれぞれ83枚、22枚を純買い越した。10年国債先物は9ティック上昇し、105.53となった。外国人投資家は26枚を純売り越した一方、金融投資会社と個人投資家はそれぞれ18枚、8枚を純買い越した。3年物の取引量は前回の266枚から200枚に減少し、10年物も52

韓国の独立系資産運用会社は第2四半期に驚異的な利益を記録し、従業員数や自己資本が数百倍規模の証券会社を、わずか15人の小規模なブティック運用会社が上回った。設立から3年、従業員15人のKam Investment Advisoryは、第2四半期だけで3,074億ウォンの純利益を計上し、従業員2,000人を擁するShinhan Investment & Securitiesの2,893億ウォンを上回った。この急増は、第2四半期にKOSPI指数が67.7%上昇したことを背景に、プライベートファンドや一任運用口座で成功報酬が発生したためだ。これらのファンドや口座では通常、ベンチマークのハードルレートを超えたリターンに対して約20%の成功報酬を徴収する。KOSPIは発表日までの第3四半期に23.6%下落しており、こうした利益が持続するかは不透明だ。 Kam Investment Advisory、第2四半期利益3,074億ウォンで業界首位 Kam Investment Advisoryは第2四半期に3,074億ウォンの純利益を計上し、韓国国内の資産運用会社および投資顧問会社の中で、国内事業ベー

Lowe's Companies（NYS:LOW）は米国で2番目に大きいホームセンターで、19日（米国時間）、第2四半期（5～7月）の売上高が259億6,000万ドルだったと発表した。消費者センチメントの悪化を背景に、市場コンセンサスの261億6,000万ドルを下回った。同社は通期見通しを従来のレンジ下限に引き下げた。Lowe'sは競争の激しい米国のホームセンター小売市場で事業を展開しており、消費支出の動向が四半期業績に直接影響する。 Lowe's、第2四半期売上高は予想未達も利益は予想超過 CNBCによると、Lowe'sの第2四半期売上高は259億6,000万ドル（約36兆844億ウォン）となり、19日（米国時間）時点の市場予想261億6,000万ドルを下回った。ただし、前年同期の239億6,000万ドルからは増加した。既存店売上高は、プロ向け販売とオンライン販売の伸びに支えられ、前年同期比0.2%増加した。 調整後1株当たり利益（EPS）は4.40ドルとなり、市場コンセンサスの4.22ドルを上回った。米政府から受け取った約8,000万ドルの関税還付金により、利益は1株当たり0.11

CNBCによると、Target（NYSE: TGT）は8月19日（米国時間）、第2四半期決算で市場予想を上回ったと発表した。純売上高は265億4,000万ドルとなり、ウォール街の予想である261億4,000万ドルを上回った。既存店売上高の伸び率は3.8%に達し、予想の2.3%を大幅に上回った。 純利益は前年同期の9億3,500万ドル（1株当たり2.05ドル）から18億8,000万ドル（1株当たり4.11ドル）に急増した。同社は米政府から7億5,200万ドルの関税還付を受けた。調整後EPSは2.46ドルとなり、コンセンサス予想の2.33ドルを上回った。Targetは通期の純売上高成長率の見通しを約5%に、調整後EPSの見通しを8.25～9.25ドルに引き上げた。株価は同日、4.28%高の159.00ドルで取引を終えた。

聯合ニュース・インフォマックスによると、韓国金融投資協会教育院は8月20日、単一銘柄レバレッジETFの取引に際して義務付けられている事前教育の受講料から得られる約32億ウォンの収益を、青少年と軍人向けの無料金融教育プログラムに充てると発表した。同教育院は、これらの資金を学校での金融教育、青少年・軍人向け教育事業、一般投資家向け研修の支援に活用する一方、協会の一般業務とは分離した会計で管理すると説明した。

CNBCによると、8月19日（米国時間）、Lowe's Companiesは消費者センチメントの弱まりを背景に、第2四半期の売上高が259億6,000万ドルとなり、市場予想の261億6,000万ドルを下回ったと発表した。同社は通期見通しを従来のレンジの下限に引き下げ、年間売上高を920億ドル、既存店売上高の伸びを横ばいと予想した（従来予想は横ばいから2%増）。調整後EPSは4.40ドルとなり、予想の4.22ドルを上回った。これは一部、米政府からの約8,000万ドルの関税還付に支えられた。通期の調整後EPS見通しは12.25ドルに設定され、従来の12.25～12.75ドルのレンジから引き下げられた。

Bitcoin Magazineによると、Bitwiseの最高投資責任者（CIO）は、ビットコインが底値に近づいているようだと述べ、市場の状況は、今後、上昇方向へのボラティリティが解放される可能性を示唆していると指摘しました。CIOは、2026年の残りの期間におけるビットコインの軌道について非常に強い楽観論を示し、短期的な価格構造と、上昇の可能性を伴うモメンタムに自信を表明しました。

8月19日、米国株式市場は反発し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.22%、119.65ポイント上昇して53,463.05ドルで取引を終えた。半導体セクターの変動にもかかわらず、バイオテクノロジー株が反発を主導し、臨床試験の好調な結果がヘルスケアセクターの上昇を支えた。

韓国の保健福祉部のチョン・ウンギョン長官によると、国民年金公団（NPS）は今年初め、選挙に関連した政治的理由ではなく、市場の状況を注視するために国内株式のリバランスを延期した。チョン長官は国会予算委員会の公聴会で、基金は市場評価に基づき、6月の地方選挙後にリバランスを再開したと説明した。

バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、マイケル・ハートネット氏によると、米国の政府債務は4​​0兆ドルを突破する見通しで、政府の利払いは過去12カ月間で1.4兆ドルに達している。ハートネット氏は最新の「Flow Show」レポートで、3本柱の投資戦略を示した。具体的には、債券と米ドルを避け、通貨価値の下落や債券市場のボラティリティに対するヘッジとして、人工知能（AI）と金に投資するというものだ。 ハートネット氏は、AI関連企業による債券発行額が年初来で2,690億ドルに急増し、2015～2024年の年間平均の約12倍に達したと指摘した。これにより米国債市場への圧力が一段と強まり、30年債利回りは25年ぶりの高水準に押し上げられている。同氏は、8月28日のジャクソンホール会議、11月の米国選挙、9月18日に実施される可能性のある日本の利上げなど、今後のイベントが利回りやドルの市場動向を大きく変える可能性があると警告した。

Hanwha Defense USAは、20日に公表されたDaol Investment & Securitiesのリサーチレポートによると、米陸軍のMobile Tactical Cannon（MTC）プログラムにおける唯一の試作契約業者に選定された。契約には、最大2億6,000万ドル相当の試作車両最大18両が含まれ、履行期間は最長48か月となる。今回の選定により、Hanwha AerospaceのK9MH装輪自走榴弾砲は、米軍の老朽化したM777牽引式榴弾砲を置き換える有力候補となった。Daolのアナリスト、Lee Jun-youngは、試作契約業者への選定を受け、契約獲得確率を10％から90％に引き上げ、Hanwha Aerospaceの目標株価を15％引き上げて246万ウォンとした。MTCプログラムは、機動型戦術砲によって米国の砲兵能力を近代化することを目指しており、韓国の防衛装備システムが米国市場に本格進出する初の事例となる可能性がある。 Hanwha Defense USA、米国MTCプログラムで唯一の試作契約業者に選定 試作契約では、1億ドルで最低6両、2億6,000万ド

IMM Investmentは、韓国のベンチャーファンドが満期を迎えることに伴う危機に対応するため、3兆ウォン規模のセカンダリーベンチャーファンドを立ち上げた。同社は第7号セカンダリーファンドシリーズ向けに、韓国産業銀行（KDB）や年金基金などの政策金融機関から1,550億ウォンを確保した。2019～2022年に組成された総額53兆ウォンの韓国ベンチャーファンドが満期を迎えており、今年は17兆ウォンの償還が必要となることから、緊急の流動性需要が生じている。一方、国内の大半のセカンダリーファンドは規模が500億ウォン未満にとどまっている。同社は、大規模なセカンダリーファンドを、満期を迎えるファンドから生じるポートフォリオの清算需要を吸収し、回収した資本を新たな投資へ再循環させる解決策と位置付けている。IMM Investmentの過去のセカンダリーファンドは、平均1.8倍の投資倍率と20.6%の内部収益率（IRR）を記録し、清算済みの全ファンドで損失ゼロの実績を維持している。 IMM Investment、セカンダリーファンド3で1.96倍のリターンを達成 IMM Investmentの