世界のTradFiとマクロ経済

日本の未調整消費者物価指数（CPI）は、7月に前月比0.4％上昇し、6月の0％から伸びが拡大した。

Marvell Technologies（MRVL）の株価は、複数のアナリストによる投資判断の引き上げと、Alphabet傘下のGoogleとの戦略的なチップ供給契約を受け、木曜日に6%近く上昇した。BMO Capitalは「アウトパフォーム」でカバレッジを開始し、UBSは目標株価を310ドルに引き上げた。Jefferiesも、8月27日に予定されている半導体メーカーの決算発表を前に、投資ファンダメンタルズが改善していると指摘した。今回の上昇のきっかけとなったのは、チップの注文と引き換えに、Googleへ最大122億ドル相当の自社株を購入する権利を付与するワラント契約をMarvellが発表したことだ。ウォール街の証券会社は、来週の決算を前に、Marvellのデータセンター事業およびカスタムシリコン事業への信頼が高まっていることを示した。 ウォール街の証券会社が強気の投資判断と目標株価の引き上げを発表 BMO Capital MarketsはMarvellのカバレッジを「アウトパフォーム」で開始し、目標株価を250ドルに設定した。これは木曜日の終値と同水準である。同社はMarvellをデ

ウォール街の金融機関によると、Marvell Technology（MRVL）の株価は木曜日（8月20日）、半導体メーカーが8月27日に決算を発表するのを前に6％上昇した。Googleとの122億ドル規模のカスタムシリコン提携が材料視されたためだ。BMO Capitalは「アウトパフォーム」の投資判断と目標株価250ドルでカバレッジを開始した。一方、UBSは目標株価を310ドル（木曜日の終値から25％の上昇余地）に引き上げ、Roth Capitalは目標株価を350ドルに設定した。両社は、Googleとの提携を受けて投資論拠が強まったことを理由に挙げている。 7月に終了する四半期のMarvellの売上高は、前年同期比35％増の27億1,000万ドル、1株当たり利益は0.93ドルになると予想されている。この提携では、初年度に約140万株相当のワラントが権利確定し、その後のトランシェは、Googleが5億ドル分のチップ購入を確約するたびにアンロックされる。

海外ブローカーによると、ドル・ウォン1カ月物NDFは8月21日、ソウル市場の前日終値である1,392.60ウォンから1.95ウォン高い1,394.20ウォンでオーバーナイト取引を終えた。米長期国債利回りがそれまでの低下基調から反転し、10年債利回りが4.70％前後まで持ち直したことで、ドルは海外市場で上昇した。これは、米財務省が買い戻しの拡大を発表したことを受け、市場がそれまでの上昇分を巻き戻した動きによるものだ。 米ドルは他の通貨に対しても日中の下落分を取り戻した一方、円は下落した。ドル・円相場は159円近辺まで上昇し、ドル・ウォン相場に上昇圧力を加えた。トランプ大統領や、8月24日に措置の詳細を発表する予定の財務省当局者が示唆した対イラン制裁拡大への観測が原油価格を押し上げ、韓国ウォンの重しとなった。

Kiwoom Securitiesは、韓国株の利益モメンタムが第2四半期決算後、半導体以外のセクターにも広がっていると報告した。輸送、ITハードウェア、建設、機械では第3四半期の利益予想が急速に改善した一方、半導体はすでに高水準にあった市場予想を満たすにとどまった。この分散化により、AI主導の成長がチップメーカー以外のインフラ・設備サプライヤーにも広がる中、セクターローテーションの機会が生まれている。 2024年および2025年のKOSPI営業利益予想を上方修正 Kiwoom Securitiesのアナリスト、Choi Jae-won氏は報告書で、第2四半期決算の発表後、利益モメンタムが半導体への集中から、より幅広いセクターへと分散しつつあると述べた。KOSPIの今年の営業利益予想は、7月初旬の937兆ウォンから現在の986兆ウォンへ5.2%増加した。来年の予想も、同じ期間に1,247兆ウォンから1,311兆ウォンへ5.1%増加した。 市場予想を上回った企業の割合も上昇した。業績予想が集計されているKOSPI上場企業約250社のうち、第2四半期の営業利益がコンセンサス予想を上回った企業

ロンドン金属取引所（LME）の銅価格は17日に1トン当たり14,850ドルの過去最高値を付けた後、大量の現物銅が搬入されたことで目先の供給逼迫が緩和され、2日連続で下落して約14,180ドルとなった。グローバル商品トレーダーのTrafiguraなどがLME指定倉庫に大量の銅を搬入したことで、17日にすぐに引き出し可能な在庫は20,000トン増加して123,100トンとなり、4月以降で最大の1日当たりの増加を記録した。これにより、バックワーデーションのスプレッドは1トン当たり545ドルから248ドルに縮小した。今回の反落は短期的な供給緩和を受けたものだが、アナリストは、鉱山の老朽化や投資不足による構造的な供給不足が続いており、価格には引き続き上昇圧力がかかると指摘している。 Trafiguraによる現物銅の搬入でLMEの供給スクイーズが緩和 21日のKorea Resources Information Service（KOMIS）によると、LME銅現物価格は17日に1トン当たり14,850ドルに達した後、下落した。Samsung Futuresは、Trafiguraなどの商品取引会社が

日本の7月の全国消費者物価指数（CPI）は前年同月比2％上昇し、エコノミスト予想の1.90％を上回るとともに、前月の1.60％から上昇した。

日本の生鮮食品とエネルギーを除くコア消費者物価指数（CPI）は、7月に前年同月比1.9％上昇し、市場予想と一致した。6月の1.7％から上昇したものの、予想どおりの水準となった。

日本の消費者物価指数は7月に前年同月比1.9％上昇し、市場予想と一致するとともに、6月の1.6％から伸びが加速した。

日本の7月のコアCPIは前年同月比1.8％上昇し、市場予想と一致した。6月の1.6％から0.2ポイント上昇した。

韓国国債先物は8月21日の夜間取引で下落した。市場が、米国債の長期債買い戻し拡大を受けて上昇した分を吐き出したためだ。ソウル債券市場によると、3年国債先物は4ティック下落して103.18、10年国債先物は29ティック下落して105.28となった。下落に先立ち、米財務長官スコット・ベッセント氏による予想外の長期国債買い戻し拡大を受けた、いわゆる「ベッセント・プット」の効果がわずか1日で薄れていた。米国債利回りが全ての年限で上昇したほか、米国がイランに対する経済的圧力を強めるとの見方から、原油価格も上昇した。 3年・10年国債先物、夜間取引で下落 3年国債先物は夜間取引を103.18で終え、前日の通常取引終値から4ティック下落した。外国人投資家は9枚を純売り越した一方、個人投資家は9枚を純買い越した。3年国債先物の取引量は、前取引日の200枚から96枚に減少した。 10年国債先物は105.28で取引を終え、29ティック下落した。外国人投資家と金融投資会社はそれぞれ28枚、67枚を純買い越した一方、銀行は70枚を純売り越した。個人投資家も25枚を純売り越した。10年国債先物の取引量は71枚か

キウム証券が8月21日付で発表したレポートによると、韓国のKOSPIでは、第2四半期決算シーズンを経て、利益モメンタムが半導体以外のセクターにも広がった。KOSPI構成銘柄の営業利益予想は986兆ウォンに引き上げられ、7月初めの937兆ウォンから5.2%増加した。また、コンセンサス予想を上回った上場企業の比率は、第1四半期の55.6%から61.8%に上昇した。 過去1カ月で、第3四半期の業績見通しが最も改善したのは、運輸、ITハードウェア、建設、機械の各セクターだった。予想は運輸で25.5ポイント、ITハードウェアで21.1ポイント、建設で19.8ポイント上昇した。

KOMISによると、ロンドン金属取引所（LME）の銅現物価格は8月17日に1トン当たり14,850ドルの過去最高値を記録した後、Trafiguraを含む主要コモディティトレーダーが大量の在庫を放出したことで、翌2日間で14,180ドル／トンまで下落した。利用可能在庫は8月17日の103,075トンから、受け渡し後には123,100トンへ増加し、4月以降で最大の増加幅となったことで、それまでの供給逼迫が緩和された。短期的には反落したものの、大信証券のアナリストは、構造的な供給不足が銅の上昇基調を支えると予想している。AIインフラや電力網の拡張による持続的な需要を背景に、年末の目標価格は1トン当たり16,000ドルに達するとみている。

聯合インフォマックスによると、8月21日、韓国の3年物国債先物は夜間取引で4ティック下落し、103.18となった。10年物国債先物も29ティック下落し、105.28となった。これは、米財務長官スコット・ベッセント氏が長期債の買い戻し拡大を発表し、支援材料となったにもかかわらず、市場全体が軟調に推移したことを受けたものだ。 一方、米国債利回りはイールドカーブ全体で上昇した。10年債利回りは6ベーシスポイント、30年債利回りは5.70ベーシスポイント、それぞれ前日のニューヨーク取引終了時から上昇した。

USD-KRW為替レートは8月21日午前6時、1,396.00ウォンで取引され、前日のソウル市場終値1,392.60ウォンから3.40ウォン上昇し、1,390ウォン台半ばを回復した。前日に1,390ウォンを下回って年間安値を記録した後、ドル高と原油価格の上昇を背景に反発した。米財務長官のスコット・ベッセント氏が、1回当たり40億ドルを超える可能性もある米国債買い戻しオペレーションの拡大を発表したものの、長期債利回りへの効果は急速に薄れ、利回りが再び上昇基調に戻ったことで、ドル高に寄与した。イランを巡る地政学的緊張もドル高の要因となった。 前日午前6時（24時間前）の水準である1,389.10ウォンと比べると、6.90ウォン上昇した。ニューヨーク時間に入ってからは、円安と米国債利回りの反発を受けてドルが上昇し、USD-KRWも連動して推移した。 米国債買い戻しの効果が薄れ、債券利回りが再び上昇 米国債利回りの上昇により、米財務省が拡大した長期国債買い戻しプログラムの効果は急速に薄れ、ドル高を支える要因となった。スコット・ベッセント氏は同日、買い戻しオペレーションが1回当たり40億ドルを超

聯合ニュースによると、ドル／ウォン相場は8月21日、1ドル＝1,396.00 KRWまで上昇し、前日の始値に比べて6.90ウォン上昇した。 この上昇により、相場は当初1,390 KRWを下回るまで進んでいた下落から反転した。米財務長官のスコット・ベッセント氏が長期債の買い戻し操作を拡大すると発表したことが背景にある。しかし、米国債利回りの上昇により、買い戻しの効果は急速に薄れ、ドル高が支えられた。地政学的な緊張も影響し、ドナルド・トランプ大統領がイランに対する「致命的な経済措置」を発表したことで、追加制裁や原油価格上昇への懸念が高まった。

Barron’sによると、RBCキャピタル・マーケッツは木曜日（8月20日）、Merck（MRK-US）の投資判断を「アウトパフォーム」から「マーケット・パフォーム」へ引き下げた。がんワクチン開発の進展を受けて同社株が急騰した一方で、RBCは現在のバリュエーションに大幅な楽観論が織り込まれており、上値余地は限られていると指摘した。 MerckとModernaが共同開発するがんワクチンで良好な結果が示されたことを受け、同社株は水曜日に約13％上昇して過去最高値を更新したが、木曜日には2％下落し、149.18ドルで引けた。RBCのアナリスト、Trung Huynh氏は、目標株価を142ドルから150ドルへ引き上げた。 同氏は、今後数年以内にKeytrudaの主要特許が失効することで、Merckは重大な「特許の崖」リスクに直面すると警告。また、控えめな短期成長を維持するには複数の臨床試験を成功させる必要があり、その実行リスクも指摘した。

公式発表カレンダーによると、日本の7月のコア消費者物価指数（CPI）は10分後に発表される予定です。

韓国取引所によると、韓国のKOSDAQ市場は2026年下半期に階層型のセグメント制度を導入し、上場企業を規模と収益性に基づいて、プレミアム、スタンダード、管理の3カテゴリーに分類する。プレミアム層には大型の優良企業が組み入れられ、機関投資家や外国人投資家の資金を呼び込むことを目的とした専用指数やETF（上場投資信託）を通じて支援される。 上場廃止基準の厳格化も進んでいる。2026年7月から、最低時価総額の基準は150億韓国ウォンから200億韓国ウォンに引き上げられた。さらに、2027年1月には基準を300億ウォンへ引き上げる、いっそうの厳格化が予定されている。Samsung Securitiesの分析では、上場廃止基準に該当するKOSDAQ上場127銘柄が市場から退出した場合、合計純利益は12.9％増加して8.6兆ウォンとなり、ROEは3.08％から3.57％に上昇すると推定されている。しかし、証券アナリストは、機関投資家の資金がKOSDAQに戻るかどうかを左右するのは、構造改革だけでなく、政策の実施と実際の収益改善であると指摘している。