世界のTradFiとマクロ経済

Walmart Inc.とTarget Corp.は今週、対照的な第2四半期決算を発表し、株式市場では大きく異なる反応が生じた。Walmart株は木曜日に8%超下落し、4年以上ぶりとなる最悪の1日下落となった。一方、Target株は水曜日に52週間ぶりの高値まで上昇し、4週連続の上昇に向かっている。この乖離の背景には、Walmartの米国既存店売上高の伸びが鈍化し、売上高全体が5.9%増の1,861億ドルとなったにもかかわらず、既存店売上高の増加率がわずか2.6%にとどまり、2020年以来の低い伸び率となったことがある。一方、Targetの既存店売上高は、来店客数の増加を受けて3.8%増加し、業績の立て直しが勢いを増していることを示した。両小売企業は通期見通しを引き上げ、関税還付金を活用して低価格を支援したが、投資家はWalmartの実店舗での業績低迷と、Targetの来店動向の改善に注目した。新CEOのMichael Fiddelke氏の下で進められているTargetの商品改革が成果を上げるなか、ウォール街のアナリストはWalmartの割高なバリュエーションを再評価し始める一方、Ta

Axiosが8月20日に報じたところによると、外国政府が保有する米国債の割合は、2008年の金融危機前後の約40％から現在は約12％へと大幅に低下し、債券市場のボラティリティと運営上の課題が増大している。この変化は、外国の中央銀行、財務省、政府系ファンドが米国の財政赤字を引き受ける意欲を失っていることを反映しており、債券市場はリスク回避的な政府機関よりも、ヘッジファンドなどのトレーダーにますます依存するようになっている。 外国政府による保有比率の低下は、中国が2016年に通貨防衛のため米国債を売却したこと、新型コロナウイルス禍で保有資産を現金化したこと、そして2022年のロシアによるウクライナ侵攻を受けたことにより加速した。こうした動きを受け、各国政府はドル建て資産を資産保全の手段として見直すようになった。外国政府による米国債の保有額は約4兆ドルでおおむね安定しているものの、米国の政府債務総額が40兆ドル（GDPの約120％）に急増したため、外国政府保有分が占める割合は現在、より小さくなっている。

米国のドナルド・トランプ大統領は木曜日、2030年までに米国で年間1,000回を超える打ち上げと再突入を目標とする国家安全保障大統領覚書に署名した。この政策は、「宇宙輸送の黄金時代」を実現するため、許認可審査の迅速化、追加の打ち上げ施設、優先的な空域、民間インフラ投資を求めている。覚書は各機関に対し、調達の合理化と、商業的な月・火星輸送の推進を指示しており、国内宇宙産業基盤の拡大に伴って、SpaceX、Rocket Lab、AST SpaceMobile、Intuitive Machinesが恩恵を受ける可能性がある。 トランプ大統領、年間1,000回の打ち上げを目標とする宇宙政策覚書に署名 木曜日に署名された国家安全保障大統領覚書は、許認可および環境審査の迅速化、追加の打ち上げ・再突入施設、打ち上げ回廊向けの優先空域、透明性のある射場スケジュール、インフラへの民間投資を求めている。この計画は各機関に対し、調達の合理化、国内宇宙産業基盤の強化、国際市場へのアクセス拡大、月および火星への商業輸送の推進を指示している。国防総省には、宇宙輸送サービスの利用を拡大するよう指示が出された。 Sp

木曜日、トランプ氏は、2030年までに米国における宇宙への打ち上げおよび再突入を年間1,000件超に増やすことを目指す国家安全保障大統領覚書に署名した。この政策は、許認可審査の迅速化、打ち上げサイトの増設、飛行経路における優先空域の設定、民間インフラへの投資拡大を求めている。 SpaceXは、打ち上げサイトの増設と承認手続きの迅速化がStarshipの展開拡大を直接後押しするため、短期的に勢いを得る可能性がある。Rocket Labは、より多くの発射場を利用できる機会の拡大と承認手続きの迅速化から恩恵を受ける可能性がある。モバイルブロードバンド衛星コンステレーションの構築に向け、頻繁かつ低コストな打ち上げ能力に依存するAST SpaceMobileは、相乗り打ち上げの機会拡大を通じて、BlueBird衛星の配備を加速できる可能性がある。月輸送に注力するIntuitive Machinesは、商業的な月・火星ミッションの拡大を掲げるこの政策に直接合致している。

ウォルマートとターゲットは、今週の決算を受けて大きく異なる反応を示した。ウォルマート株は、米国の売上高の勢いが弱まったことに投資家の注目が集まり、同社の第2四半期決算発表を受けて木曜日に8%下落した。これは4年以上ぶりの最悪の下落となった。既存店売上高の伸びはわずか2.6%にとどまり、2020年以来で最も低い伸び率となった一方、実店舗への来店客数は3四半期連続で減少した。一方、ターゲット株は水曜日に52週高値まで上昇し、4週連続の上昇を記録した。既存店売上高が3.8%増とより力強い伸びを示し、来店客数の動向も改善したことで、3年間にわたる再建策が軌道に乗り始めていることが示された。 ウォール街はそれに応じて両銘柄を見直している。Gordon Haskettは、米国の既存店売上高の低迷が続いていることを理由に、ウォルマートの投資判断を「Buy」から「Accumulate」に引き下げ、目標株価を110ドルとした。Wells Fargoはウォルマートの目標株価を140ドルから120ドルに引き下げた。一方、アナリストらはターゲットの目標株価を引き上げ、Telsey Advisoryは170ドル

Great Hill Capitalの創業者であるTom Hayes氏によると、Berkshire Hathawayは今後10年間、S&P 500を上回る運用成績を達成できず、同社の超過収益の時代に終止符が打たれるという。Hayes氏は、同社の規模の大きさに加え、今後の経営陣の交代もあり、全体の運用収益に大きな影響を与える投資機会を見つけることが、ますます困難になると述べた。 その代わりに、Hayes氏は割安銘柄へと投資方針を移した。同氏は、年間フリーキャッシュフローが60億ドルに上り、Venmoと広告事業に未開拓の成長余地があるとして、PayPalを挙げた。また、短期的な業務上の課題を抱えているものの、米国の半導体サプライチェーンにおける戦略的重要性に着目し、Intelにも注目した。

韓国取引所によると、米財務省が国債買い戻しを発表したことを受け、米10年物国債利回りが4.7％に反発したことから、韓国のKOSPI指数は8月21日、1.35％下落して2,759.95ポイントとなった。米30年物国債利回りは8月18日に5.33％に達し、2007年以来の高水準を記録した。韓国の30年物国債利回りも同日、4.787％に上昇し、2012年以来の最高水準となった。SK Hynixが4兆韓国ウォン規模の株主還元策を発表したことや、Samsung Electronicsによる株主還元策への期待が、下落幅を一部抑えた。

Eugenio “Gabby” Lopez IIIは、ABS-CBN Corporationを救済するため、総額60億ペソの資本再構成計画を進めている。同社は8月10日にこの取り組みを発表した。フィリピンのメディア企業であるABS-CBNは、2020年から2025年にかけて455億ペソの損失を計上し、手元の現金をすべて失ったほか、60億ペソの利益剰余金欠損を抱えるに至った。救済計画には、I&C Holdings Corp.による35億ペソ、Lopez家の各分家による22億ペソ、Lopez Inc.による3億ペソの投資が含まれ、16億株の新株が発行される。ABS-CBNの財務危機は、2020年の放送停止に端を発しており、数千人の従業員の解雇と、継続的な退職義務をもたらした。一方、同社は現在、Bank of the Philippine IslandsやUnionBank of the Philippinesを含む債権銀行に対し、総額118億ペソの銀行債務を負っている。今回の資本再構成は、同社の2025年年次報告書および2026年の財務報告書に記載された、「継続企業として存続するグループの

Rapplerによると、Eugenio “Gabby” Lopez IIIは2026年8月10日、経営難に陥っているメディア企業ABS-CBN Corporationの60億ペソ規模の資本再編計画に充てるため、家族が保有するLopez Inc.の25.68％の持分を大物実業家Ramon S. Angに売却した。この資本注入には、投資会社I&C Holdingsからの35億ペソ、Lopez家の各一族からの22億ペソ、そして16億株の新株発行を通じたLopez Inc.からの3億ペソが含まれる。発表を受けてABS-CBNの株価は12.6％急騰し、3.65ペソから4.11ペソに上昇したことから、救済計画に対する市場の信頼が示された。同社は深刻な財務危機に直面しており、2020年から2025年までの累積損失は455億ペソ、銀行債務は118億ペソに達している。2026年上半期の損失は広告収入の低迷により2倍以上に増加し、18.3億ペソとなった。

南北朝鮮の経済協力に関連する韓国株が、米国のドナルド・トランプ大統領が北朝鮮の金正恩朝鮮労働党委員長との首脳会談を進めているとの報道を受け、今週急騰した。『ウォール・ストリート・ジャーナル』は18日（現地時間）、トランプ大統領が首脳会談について非公式に協議したと報じた。会談は、11月に中国・深圳で開催されるアジア太平洋経済協力会議（APEC）首脳会議に合わせて行われる可能性がある。過去に開城工業団地との関係があった企業には急速に買いが入り、14日から20日までの週にJoeun Peopleは69.39％、Indieffは49.86％上昇した。業界アナリストは、首脳会談に関する協議はまだ正式なものではなく、過去の交渉も限定的な結果にとどまっているため、株価上昇にもかかわらず実際の事業上の恩恵が実現する可能性は低いと警告している。 開城関連株、週間で急騰 韓国取引所によると21日、Indieffは午前10時49分現在、前営業日比825ウォン（29.84％）高の3,590ウォンで取引された。終値ベースでは、同銘柄は今週49.86％上昇した。Indieffは18日と19日に連日ストップ高を記録

ビットコインは8月中旬、3日間で約64,000ドルから約74,000ドルまで反発した。19日の取引中に64,100ドルまで下落した後、米財務省が長期債の買い戻し拡大を発表したことを受け、急反発した。3日続伸したことで、ビットコインは6月初旬以来の高値まで回復した。19日に米国の現物ビットコインETFへ5億1,700万ドルの純流入があったことに示される機関投資家の需要も、上昇を支えた。 米財務省の国債買い戻し拡大の発表を受け、ビットコインが74,000ドルまで反発 聯合インフォマックス（画面番号2550）によると、21日午前11時18分時点でビットコインは約74,000ドルで取引されていた。19日の取引中に約64,100ドルまで下落したものの、米財務省が長期債の買い戻し拡大を発表したことを受けて急騰した。ビットコインは3取引日連続で上昇し、6月初旬以来の高値まで回復した。 今回の反発には、米財務省による国債買い戻しの拡大、暗号資産規制への期待、そしてビットコイン現物ETFへの資金流入が影響した。 米国の現物ビットコインETF、5億1,700万ドルの純流入を記録 米国の現物ビットコインET

8月20日に発表された価値向上計画によると、KCCはSamsung C&Tの配当に連動する特別配当を創設し、Samsung C&Tから受け取った特別配当の少なくとも50％を株主に還元する。特別配当は、Samsung C&Tの1株当たり配当額から最低配当額2,500ウォンを差し引いて算出される。Samsung Electronicsの特別配当比率を70％、Samsung C&Tの配当性向を70％とする最大シナリオでは、KCCの1株当たり配当総額は29,131ウォンに達し、配当利回りは最大6.1％となる。特別配当がない場合の配当利回りは2.1％となる。 KCCはまた、2027年9月までに4回に分けて自社株117万4,000株を買い戻して消却し、2030年までに株価純資産倍率（PBR）1.0倍の達成を目指す。2026年第2四半期には、純利益2兆11.74億ウォンを計上し、前年同期比217.8％増となった。一方、シリコン部門は営業利益373億ウォンを計上し、黒字に転じた。

ChainCatcherが8 Marketのデータを引用して報じたところによると、ビットコインの時価総額は本日（8月21日）、1兆5,000億ドルに達し、Metaの1兆3,900億ドルを上回って、世界の資産ランキングで13位となった。イーサリアムの時価総額も2,838億9,000万ドルに達し、Dellを抜いて世界72位となった。

韓国取引所のデータによると、韓国の主要上場REITは過去2年間で60％以上下落した一方、KOSPI指数は26％上昇した。下落の背景には、世界的な商業用不動産市場の低迷と、借入コストを押し上げた金利上昇があった。4月にJR Global REITが企業再生手続きを申請したことで、セクター全体で投資家の信頼が失われ、資産評価や財務構造への懸念が業界全体に広がった。 KB Star REITと韓国主要REIT、60％超の下落を記録 韓国取引所のデータによると、KB Star REITは過去2年間で約67％下落した。同じ期間に、Shinhan Global Active REITとMastern Premier REITはそれぞれ63％、62％下落した。REITは投資家から集めた資金をオフィス、物流センター、ホテルなどの商業用不動産に投資し、賃料収入や売却益を配当として分配する。これらの商品は、毎月の賃料収入に近い安定したリターンを求める個人投資家を引き付けていた。 金利上昇によってREITの借入コストが増加する一方、債券などのより安全な資産が投資家にとって魅力的になり、REIT商品への需要は

8 Marketの8月21日の市場データによると、ビットコインの時価総額は約1.5兆ドルに達し、Metaの1.39兆ドルの評価額を上回って、世界の資産の中で13位の座を確保した。 イーサリアムの時価総額も2,838億9,000万ドルまで上昇し、Dellを追い越して世界ランキングで72位となった。

韓国取引所によると、プログラム売買注文の一時停止措置（サイドカー制度）は、2026年8月21日時点でKOSPI市場において約50回発動されている。極端な相場変動時の市場の急変を防ぐために設けられたこの自動売買停止措置は、今年に入って発動頻度が高まっており、制度の有効性を再評価するとともに、現在の取引環境により適合するよう発動基準を調整すべきだとの声が上がっている。

業界報道によると、3社の上場企業は8月18～19日、新たに前倒しされた時価総額ベースの上場廃止基準をめぐり、韓国取引所を相手取って仮処分を申し立てた。3社の代理人であるLaw Firm Chambersは8月18日に裁判所へ仮処分申立書を提出し、取引所側の代理人も8月19日に答弁書を提出したことから、上場廃止基準をめぐる法的手続きが始まった。

Jin10 Futuresによると、8月21日10時15分時点で、CFETS-NEX流動性センチメント指数は55となり、08時45分から1ポイント低下した。同指数は流動性ストレスを0～100の範囲で測定するもので、50が中立、50を上回る数値は金融環境の引き締まりを示す。大手銀行の指数は54、中堅銀行は57、ノンバンク機関は53までそれぞれ1ポイント低下した。