世界のTradFiとマクロ経済

韓国の半導体材料株は、装置株とのバリュエーション格差が大幅に拡大する中、投資家の注目を集めている。装置株は現在、今後12カ月の予想株価収益率（NTM PER）で約23.6倍で取引されている一方、材料株は約13.2倍で、44.2％のディスカウントとなっている。この乖離は、最近の半導体投資が新たな生産能力の追加よりも既存設備の転換を優先し、まず装置サプライヤーに恩恵をもたらしていることに起因する。この格差は、材料株がアウトパフォームした2017年第3四半期に見られた約14％の差を大きく上回っている。SKハイニックスが発表した半導体ファブの稼働計画には、2027年2月から2029年6月にかけて予定されているクリーンルームの稼働開始が含まれており、生産量の拡大に伴って材料消費量を押し上げると予想されている。 装置株は材料株に対して44.2％のプレミアムで取引 LS Securitiesによると、韓国の前工程半導体装置企業は現在、NTM PERの中央値で約23.6倍で取引されている。材料企業は約13.2倍で取引されており、装置株に対して44.2％のディスカウントとなっている。このバリュエーション

Reutersによると、9月29日のニューヨーク市場でドルはユーロに対して16カ月ぶりの高値に達し、EUR/USDは日中に1.1312まで下落した。これは昨年5月以来の最低水準だった。米ドル指数（DXY）は0.41％上昇して101.61となり、6月下旬以来の高水準を記録した。 ドル高は、米10年物国債利回りが5％を超えて急上昇したことに支えられた。世界的なエネルギーショックと欧州で高まる政治リスクを背景にユーロは下落し、スイスフランも0.17％下落して1ドル＝0.834フランとなり、16カ月ぶりの安値を付けた。Bloombergのドル・スポット指数（BBDXY）は9月に1.9％上昇し、6月以来最大の月間上昇率を記録した。

韓国取引所によると、韓国の主要防衛企業は9月30日午前に反発し、現代ロテムは1.60%高、ハンファ・エアロスペースは0.10%高、LIG Defense & Aerospaceは0.74%高で取引された。しかし、主要銘柄は依然として史上最高値を大きく下回っており、現代ロテムはピークから60.14%安、SNT Dynamicsは59.61%安、Poongsanは51.3%安となっている。証券会社は、北朝鮮のミサイル活動を受けた軍事的緊張の高まりと、売られ過ぎによる割安感が反発の要因だと分析しているが、トレンド転換ではなく一時的な持ち合いと見ている。証券アナリストは、兵器の供給制約により世界の防衛支出は中長期的に高水準を維持すると予想され、短期的なバリュエーション圧力にもかかわらず、韓国の防衛メーカーは持続的な成長が見込まれると指摘している。

LS証券によると、9月30日時点で韓国の半導体製造装置メーカーは予想PERの23.6倍で取引されているのに対し、材料サプライヤーは13.2倍で、バリュエーション格差は44%に達している。これは、2017年第3四半期に記録された14%の差を大幅に上回る。こうした格差は、半導体メーカーが新工場の建設よりも、先端メモリーの生産に向けた装置更新を優先してきた最近の投資動向を反映している。SKハイニックスが計画している新たな生産施設では、2027年2月、2028年12月、2029年6月に、それぞれ最初のクリーンルームが開設される予定だ。これにより材料使用量が増加し、バリュエーション格差が縮小する可能性がある。

Financial Newsによると、Hanwha Asset Managementは9月30日、PLUS 200 Covered Call Active ETFが9月分として1口当たり152ウォンを分配し、9月28日の終値を基準とした分配利回りが2.05%になったと発表した。特筆すべき点として、分配金は全額非課税で、1口当たりの課税対象配当額は0ウォンだった。 このETFは、税負担を最小限に抑えるため、配当回避戦略を採用している。具体的には、権利落ち日前に保有株式を売却して配当を直接受け取らないようにし、その後、権利落ち日以降に株価が下落したタイミングで株式を買い戻し、値上がり益を獲得する。株式配当は分配時に課税される一方、国内株式の売買益は非課税であるため、ファンドは市場の上昇余地へのエクスポージャーを維持しながら、税引き後の安定したキャッシュフローを提供できる。

韓国金融投資協会は30日、10月1日から始まる次年度の譲渡性預金（CD）利回り算出に向けた基礎データを提出する10社の証券会社を選定した。選定企業にはiM証券が新たに加わり、前回の選定企業からはケープ証券が除外された。選定は、2025年7月1日から2026年6月30日までのCD取引実績に基づいて行われた。CD利回りは、商業銀行の短期資金調達金利を示す代表的な指標であり、韓国の短期金融市場における中核的なベンチマーク金利として機能している。また、家計向け融資や企業向け融資、デリバティブ価格の算定に広く利用されている。 韓国金融投資協会、CD利回りデータ提出証券会社10社を発表 韓国金融投資協会は30日、次年度のCD利回りの基礎データを提出する証券会社10社を発表した。選定された企業は、ダオル投資証券、メリッツ証券、富国証券、現代自動車証券、ハンヤン証券、サンサンイン証券、ユージーン投資証券、ハンファ投資証券、DS投資証券、iM証券である。 前回の提出機関のうち、ケープ証券が除外され、iM証券が新たに加わった。選定された機関の任期は10月1日から翌年9月30日までとなる。 同協会は、ベンチ

9月29日の発表によると、Benmo Technology（06731）はChina Rare Earth Group Innovation Technology Co., Ltd.（CREIT Innovation）と戦略的パートナーシップ契約を締結し、ロボット向けの希土類永久磁石材料およびダイレクトドライブモーターシステムを開発する。 契約に基づき、両社はネオジム・鉄・ホウ素を含む高性能磁性材料や、ダイレクトドライブモーター用の磁気リングを共同研究し、小型ヒューマノイドロボットやスマートホーム機器向けに最適化されたモーター部品を開発する。今回の協業では、技術交流、モーターの効率とトルク出力に関する共同研究開発、関連プロジェクトへの共同投資の可能性を通じて、希土類材料からロボット部品に至る国内サプライチェーンの構築を目指す。

USD/JPY通貨ペアは本日の取引セッション中に0.4%下落し、下落基調を継続しました。

JPモルガン・チェースのアナリストによると、9月29日時点で中東の原油輸送量は戦前の水準の98%まで回復し、日量1,750万バレルに達した。ディーゼルやガソリンを含む石油精製品の輸送量は日量300万バレルで、戦前の輸送量の58%に相当した。アナリストは、過去5日間の10日平均に基づくと、総合的な石油輸送量は2025年の水準の89%まで回復したと指摘した。ホルムズ海峡を通過する石油輸送量は、主にサウジアラビアに牽引され、日量約1,300万バレルという6月初旬のピーク水準近くまでほぼ回復した。

RatingDogによると、中国の製造業PMIは9月に52.1となり、予想の51.6を上回り、前月の51.5から上昇しました。

RatingDogによると、中国の9月の総合PMIは52.4となり、前月の52.1から0.3ポイント上昇し、経済活動の拡大が続いていることを示した。

Cboe Global Markets（シカゴ・オプション取引所）とS&P Dow Jones Indices（S&Pダウ・ジョーンズ・インデックス）は、S&P 500指数オプションの独占ライセンス契約を25年間延長し、2051年まで有効とすると発表した。延長契約では、トークン化されたオプション契約が両社の協力を検討できる分野として明確に位置付けられたが、ブロックチェーン技術、決済方式、取引構造、上場時期については明らかにされていない。 CboeとS&P DJIの25年ライセンス契約の主な条項：2026年の料率を維持、2027年に新条項が発効 両社の協力関係は、1983年にSPXオプションが初めて導入された時点から続いており、今回の契約の主な条項は以下の通り。 独占ライセンスの延長：Cboeは引き続きSPXオプションの独占ライセンスを保持し、その期間を2051年まで延長 2026年の料率は変更なし：現行のロイヤルティー条項を2026年も維持 2027年に新条項が発効：改定後のライセンス条項は2027年から発効 財務への影響は軽微：Cboeは今回の変更が純収益の成長に与える影響はごくわず

智通財経によると、Momenta（06880）は9月24日、Shenlong Technologyとグローバルな戦略的パートナーシップを締結し、Stellantis Group傘下のPeugeotおよびJeepブランド向けに高度自動運転システムを共同開発すると発表した。これらのシステムは、中国、欧州、その他の世界市場で導入される予定だ。9月28日の発表を受け、同社の株価は9月29日に約6％上昇し、日中の上昇率は7％を超えた。ドイツ銀行とバンク・オブ・アメリカ・メリルリンチはいずれもこの提携を肯定的に評価し、中国の高度運転技術がグローバルな車両プログラムに統合されたことを示す重要な節目だと強調した。

IBK Asset Managementは22日に「IBK Korea-US Representative Companies TOP2+Bond Hybrid 50 Active ETF」を発売したと、30日付の発表で明らかにした。このハイブリッド型アクティブETFは、韓国と米国の主要企業に投資すると同時に、ボラティリティを抑制するため短期債券を組み入れる。商品は、韓国株式25%、米国株式25%、国内短期債券50%という基本的な資産配置に基づいている。株式資産の50%を韓国・米国の時価総額1位企業および次世代の代表企業に投資し、残りの50%を国内短期債券と金融安定化債券に投資することで、株式市場の変動によるリスクを抑える設計だ。このETFは、債券による分散投資を通じてボラティリティを管理しながら、長期的な産業構造の変化を捉えるIBK Asset Managementの戦略を反映している。 IBK Asset Management、債券組入比率50%のETFを設定 この商品は、韓国株式25%、米国株式25%、国内短期債券50%という基本的な資産配置を維持する。株式資産のうち50%は韓国

モルガン・スタンレーは、ザ・ストリートによると30日、グローバルな半導体製造装置メーカーであるアプライド・マテリアルズ（NAS:AMAT）の目標株価を642ドルから563ドルに引き下げた一方、オーバーウェイトの評価を維持した。この調整は、NAND需要の増加と粗利益率見通しの改善を背景に、同社が2027年の売上高予想を507億ドル、1株当たり利益（EPS）を20.92ドルに引き上げたにもかかわらず行われた。新たな目標株価は、29日のアプライド・マテリアルズの終値512.01ドルから約10％の上昇余地を示しており、同日の終値は前日比5.19％上昇した。 モルガン・スタンレー、目標株価を引き下げる一方で2027年の売上高とEPS予想を引き上げ モルガン・スタンレーは、NAND需要の強まりと粗利益率の改善を理由に、アプライド・マテリアルズの2027年の売上高予想を507億ドル、EPSを20.92ドルに引き上げた。同社は「市場はアプライド・マテリアルズに対して前向きであり、当社も同意する」と述べ、期待がバリュエーション倍率にあまり織り込まれていない銘柄を選好すると付け加えた。改定後の目標株価56

The Streetによると、モルガン・スタンレーは9月30日、半導体製造装置メーカーのアプライド・マテリアルズ（NASDAQ: AMAT）の目標株価を642ドルから563ドルに引き下げる一方、「イコールウエート」の評価を維持した。同銀行は、NAND需要の増加と粗利益率の見通し改善を理由に、2027年通期の売上高予想を507億ドルに、調整後1株当たり利益（EPS）予想を20.92ドルに引き上げた。アプライド・マテリアルズの9月29日の終値は5.19％高の512.01ドルで、年初来の上昇率は89％となった。

オーストラリア統計局によると、オーストラリアの8月のトリム平均インフレ率は前年同月比3.6％上昇し、水曜日に発表された市場予想と一致した。月次コアインフレ率は0.2％となり、予想の0.3％を下回った。オーストラリア準備銀行（RBA）は、インフレ率を2～3％の目標レンジの中央値に維持することを目指しているが、インフレ率は5年間この水準に達していない。根強いインフレ圧力を受け、RBAは火曜日、今年4回目となる利上げを実施した。市場では現在、11月に追加利上げが行われる確率を約40％と見込んでいる。

中国商務部によると、ブラジル産牛肉の輸入量は2026年9月29日時点で、セーフガード措置に基づき設定された割当量の100％に達した。10月1日午前0時から、ブラジルから輸入される牛肉には、現在適用されている関税率に加えて55％の追加関税が課される。これは、同省の2025年第87号公告で定められている。

NH Investment & Securitiesは、Quotalabプラットフォームとの提携を通じて株式報酬サービスを拡大し、RSU（譲渡制限付き株式ユニット）およびRSA（譲渡制限付き株式報酬）の統合管理を提供しています。1月以降の約7か月間で、同社はKakao、Krafton、Hybe、Hyundai Marine & Fire Insuranceなどの企業に所属する約25,000人の従業員に対し、総額700億ウォン規模の株式報酬サービスを提供しました。この取り組みは、企業による株式報酬制度の導入拡大を支援するとともに、B2Bとリテールの連携戦略を通じて、従業員を資産運用サービスの顧客へと転換することを可能にします。このプラットフォームは、制度設計コンサルティング、権利配分、権利行使管理、従業員による株式取引を単一のシステムに統合しています。 NH Investment & Securities、Quotalabと提携し統合型株式報酬プラットフォームを提供 NH Investment & Securitiesは30日、株式報酬管理ソリューションプラットフォームQuotalabと

暗号資産運用会社のBitwiseは9月29日、Bitwise NEAR ETFがニューヨーク証券取引所（NYSE Arca）に正式に上場し、米国市場初の現物NEAR取引所取引商品（ETP）となったと発表した。ティッカーシンボルNRRの管理手数料は0.75%に設定されており、Bitwise社内の機関投資家向けステーキングチームが運用するステーキング機能も組み込まれている。 NRRの仕組み：管理手数料は0.75%、Bitwise社内の機関投資家向けチームがステーキングを実行し、年率5%を目標 NRRの管理手数料は0.75%に設定されている。単に価格を追跡する従来のビットコインやイーサリアムETFとは異なり、Bitwiseはファンドが保有するNEARを直接ステーキングし、現在NEARネットワークで平均約5%となっているステーキング報酬の獲得を目指す。Bitwiseは、これらのステーキング運用を第三者のプラットフォームに外部委託するのではなく、社内の「機関投資家向けステーキングチーム」が自ら実行すると強調している。 この商品設計は、Bitwiseが欧州でドイツ連邦金融監督庁（BaFin）の承認