世界のTradFiとマクロ経済

Sosovalueのデータによると、米国の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）は8月28日に2億200万ドルの純流出を記録し、8月17日から約30億4,000万ドルを積み上げていた9日間連続の資金流入に終止符を打った。一方、現物イーサETFは反対方向に動き、同日に1億200万ドルの純流入を集め、純流入の連続記録を10営業日に伸ばした。ビットコインETFの資金流出は、ビットコイン価格が8月28日の始値8万261.86ドルから約7万7,500ドルまで下落したことと重なった。同じ金曜日にはDeribitの約64億ドル相当のオプションが満期を迎えており、今回の動きがより広範な市場のパニックではなく、利益確定売りによるものだったことを示唆している。 ビットコインETF、9日間連続の資金流入後に$202M の流出を記録 この9営業日にわたる資金流入は8月17日に始まり、米国の現物ビットコインETFには毎日新たな資金が流入した。8月28日に2億200万ドルの純流出となって連続記録が途切れるまでに、その額は約30億4,000万ドルに膨らんだ。ビットコインETF全体の純資産は8月27日に1,000億ド

韓国銀行は相次いで利上げを実施し、政策金利が3％台に入る局面を迎えた。5月28日には債券利回りが上昇した。韓国金融投資協会によると、3年物韓国国債利回りは前営業日比3.3ベーシスポイント上昇し、3.788％で引けた。10年物利回りは4.6ベーシスポイント上昇し、4.284％で取引を終えた。上昇の背景には、外国人投資家による国債先物の大規模な売り越しがあり、前日の金融通貨委員会会合後に見られた下落の一部を取り戻した。市場参加者は、金融通貨委員会が示したハト派的なメッセージに注目した。その内容には、金利据え置きを支持する反対票が1票あったことや、条件付き金利見通しに3.75％が含まれていなかったことが含まれ、政策金利の上限をめぐる不確実性が低下した。 アナリスト、金融通貨委員会のシグナルを分析 iM証券のキム・ミョンシル研究員は、金利据え置きを支持する反対票が1票あったことと、条件付き金利見通しに3.75％が含まれていなかったことが、政策金利の上限をめぐる不確実性を低下させる要因になると述べた。キム氏は、金融通貨委員会会合を前に市場が最終金利3.75％への懸念を抱いていたことを踏まえると、

NH投資証券によると、米国の金利と原油価格が安定すれば、韓国総合株価指数（KOSPI）は今週、6,400～7,500の範囲で上昇すると予想されています。債務懸念が和らぐ中、米国30年国債利回りは5.3％超で安定している一方、米国とイランの交渉を受けた原油価格の動向は、依然として重要な変数となっています。アナリストは、AIインフラ投資に支えられた業績の持続的な成長に加え、利上げ懸念の後退がさらなる上昇を支える可能性があると指摘しています。主な投資セクターには、半導体、二次電池、AIプラットフォームサービス、エネルギー貯蔵システム（ESS）、証券、バイオテクノロジーが含まれます。

Goodyear Tire & RubberのCEO、Mark Stewartは、同社が事業再編と債務返済によってキャッシュを消費する中、Goodyear Forward再建計画を引き続き推進している。今年上期までのGoodyearの純損失は4億5,300万ドルとなった一方、営業利益は1億3,100万ドル、営業利益率は1.6%にとどまり、Stewartが掲げる営業利益率10%の目標を下回った。同社は関税、原材料コストの高騰、より安価な中国の競合他社による逆風に直面しており、第2四半期末時点で70億ドルを超える債務を抱えている。2024年1月にStellantisから入社したStewartは、この計画の下で年換算15億ドルのコスト削減を監督してきた。タイヤ業界で長年の経験を持つStewartは、厳しい世界市場の中で、Goodyearをプレミアムブランドとして再定位しようとしている。 Goodyear、上期に4億5,300万ドルの純損失を計上 Goodyearは今年上期に4億2.7億ドルの純損失を計上し、営業利益は1億3,100万ドル、営業利益率は1.6%となった。同社の営業利益率は第4四

タス通信によると、ロシア最大の銀行であるSberbankは、ロシアの規制当局が暗号資産の公的流通を認可した場合、Bitcoin、Ethereum、Tetherを担保として受け入れる暗号資産担保ローンの提供を計画している。同銀行は、昨年マイニング企業AO Intelion Dataとの試験運用に成功したことを受け、このモデルを拡大する準備を進めている。Sberbankの経営委員会副会長であるアナトリー・ポポフ氏は、Bitcoinが担保の対象に含まれる一方、ロシア中央銀行がEthereumとTetherの公的流通を認め、新たな規制が全面的に施行された後には、これらも追加される可能性があると述べた。同銀行はまた、ロシアの金融システムや国境を越えた取引においてデジタル資産の役割が拡大する中、暗号資産のカストディサービスの開発も進めている。

ナスダック総合指数とS&P 500は今週、それぞれ0.9%、0.5%上昇しました。AI開発の進展がハードウェア株とソフトウェア株の双方に恩恵をもたらしていることを示すテクノロジー企業の決算結果が背景にあります。上昇の大部分は木曜日に発生しました。これは、水曜日に発表されたエヌビディアの第2四半期決算が予想を上回り、先行きについても強い見通しを示したためです。米連邦準備制度理事会（FRB）の議長であるKevin Warsh氏は、金曜日のジャクソンホール講演で、最近のインフレデータを受けても基調的な物価圧力への懸念は和らいでいないと述べました。これを受け、CME FedWatchツールによると、トレーダーが予想する9月の利上げ確率は35%から55%に上昇しました。 エヌビディア、売上高の伸びが4四半期連続で加速したと報告 エヌビディアは水曜日、予想を上回る第2四半期決算を発表し、売上高の伸びが4四半期連続で加速したことを示しました。同社は来年度について強い見通しを示しました。CEOのJensen Huang氏は、「投下資本は現在、1年未満で回収できる」と述べました。財務責任者のColett

Reutersの「Econ World」ポッドキャストに最近出演した米財務長官のスコット・ベッセント氏は8月下旬、通常の国債買い戻しオペレーションの規模を1回当たり20億ドルから少なくとも40億ドルへ倍増し、拡大プログラムを9月9日に開始する計画を明らかにした。市場関係者から「トレジャリー・ツイスト」と呼ばれるこの戦略は、短期国債を発行する一方で、残存期間10～30年の長期国債を同時に買い入れ、長期債の供給を減らすことを目的としている。 しかし、発表を受けて利回りは一時低下した後に反発し、30年物米国債利回りは約5.3％に達して19年ぶりの高水準となったほか、10年物国債利回りも約4.73％まで上昇した。ベッセント氏は、現在の利回り水準は市場のファンダメンタルズを反映していないと主張し、不安心理やポジションが借入コストを押し上げていると示唆している。

Salesforceは市場予想を覆す過去最高の四半期決算を発表し、AIがソフトウェア企業に与える影響をめぐる従来の見方に異議を唱えた。エンタープライズソフトウェア大手の同社は、売上高が11%増の113億5,000万ドルとなったほか、非GAAPベースの1株当たり利益は5.90ドルに達し、アナリストのコンセンサス予想である約3.27ドルのほぼ2倍となった。この結果は、AIエージェントに不可欠な補完要素として独自データに戦略的に注力してきたことによるもので、同社のData 360プラットフォームは今四半期、104兆件の顧客レコードを取り込み、前年同期比355%増となった。CEOのMarc Benioff氏によると、この業績は、AIによって従来のソフトウェアプラットフォームが仲介機能を失うと予測していた「SaaSpocalypse」という見方を否定するものだ。今回の決算報告は、AI経済においてどこに価値が蓄積されるのかをめぐる市場全体の議論が続く中で発表された。すなわち、最先端モデルの提供企業に価値が集まるのか、それともAIエージェントが機能するために必要な独自のエンタープライズデータを管理す

Grayscaleのリサーチ責任者であるZach Pandl氏は8月26日、急増する米国政府債務がビットコイン、イーサリアム、Zcashへの需要を押し上げる可能性があると述べた。Pandl氏は、抑制されない債務の増加が法定通貨への信頼を損ない、投資家を代替的な価値保存手段へと向かわせると指摘。「通貨価値の希薄化取引」は、主にこの3つの資産に恩恵をもたらすと付け加えた。ビットコインは、2,100万枚を上限とするプログラムされた希少性を備え、イーサリアムは分散型の決済レイヤーを提供する。一方、Zcashはビットコインに似た設計に、任意で利用できるプライバシー機能を組み合わせている。 Daily Treasury Statementによると、米国の国家債務は8月18日、初めて40兆ドルを超えた。米財務省は8月19日、10年債から30年債までの国債セクターへの圧力を和らげるため、9月9日から長期債の買い戻し額を1回当たり20億ドルから40億ドルへ引き上げると発表した。Grayscaleは、これらの買い戻しを構造的な財政赤字の解決ではなく、市場への圧力に対処するための措置と見ている。

CME FedWatchによると、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長が8月28日に行ったタカ派的なジャクソンホール講演を受け、利上げ観測は57.5%まで急上昇し、米国株は下落した。ナスダック総合指数は0.52%安の26,402.42、S&P 500種指数は0.25%安の7,711.76となり、フィラデルフィア半導体株指数は3.47%急落して11,469.66となった。 ウォーシュ議長は、インフレ率が2%の目標に向けて「明確かつ十分に速いペース」で低下しなければならないと強調し、FRBには「取り組むべき課題がある」と述べた。市場の反応は迅速で、2年物米国債利回りは12ベーシスポイント上昇して4.35%となり、ドル指数は0.5%上昇して99.68となった。

全米独立コミュニティ銀行協会（ICBA）は、デジタル資産市場明確化法（CLARITY Act）におけるステーブルコイン報酬の全面禁止を要求し、9月15日の上院採決を前に、共和党の上院議員2人を法案反対に転じさせた。約5,000行のコミュニティ銀行を代表するICBAは、ステーブルコインによって銀行システムから1兆3,000億ドルの預金が流出し、地域社会向け融資が8,500億ドル減少する可能性があると警告した。今回の反対により、CLARITY Actは上院通過に必要な60票を確保できない状況となり、法案成立が阻まれる恐れが出ている。 ICBA、ステーブルコイン報酬をめぐる妥協を拒否 ICBAの会長兼CEOであるRebeca Romero Rainey氏は、Banking Diveのインタビューで、同協会はステーブルコイン報酬に関する規定について中間的な解決策を受け入れないと述べた。 「この問題について、どうすれば双方を満足させられるのかという提案は常にあります。しかし、私たちにとって、この抜け穴は完全に塞がれなければなりません。解決策に中間点はありません」とRomero氏は語った。 ICB

@MarioNawfalによると、イラン紛争をめぐる現在も続く地政学的緊張により、米国のガソリン価格は1ガロン当たり約1.25ドル急騰した。米国自動車協会（AAA）によると、レギュラーガソリンの全国平均価格は1ガロン当たり4.081ドルに達し、1年前の3.2013ドルから大幅に上昇している。この値上がりにより、米国の平均的なドライバーの年間負担は560ドル増加する見込みで、8月はガソリン価格の月間最高値を更新する勢いとなっている。

CNBCの「Investing Club」でジム・クレイマー氏は、エヌビディアの2027年度第2四半期について、売上高が前年同期比106％増の962億ドルに達し、過去最高の業績を記録したと述べた。しかし、ウォール街で議論の中心となっているのは、同社が積み上げつつある財務上のコミットメントだ。アナリストは、主に顧客向けの融資保証や複数年にわたるサービス契約により、エヌビディアの負債は2028年までにピーク時で800億ドルから2,000億ドルに達すると見積もっている。 エヌビディアの総有利子負債は、2026年6月に250億ドルの債券を発行したことを受け、335億ドルまで急増した。さらに重要なのは、同社がOpenAIに関連して、残存価値保証1,050億ドルを含む大規模な融資スキームを拡大していることだ。クレイマー氏は投資家に対し、負債への懸念ではなくファンダメンタルズに注目し、エヌビディア株を保有し続けるよう推奨した。2027年度第3四半期について、エヌビディアは売上高約1,080億ドルを見込んでおり、2028年度には約70％の成長を予想している。

CNBCによると、Goodyear Tire & Rubberは2026年上期に4億5,300万ドルの純損失を計上し、第2四半期末時点の負債総額も70億ドルを超えていました。営業利益率はわずか1.6％で、CEOのMark Stewart氏が掲げる10％の目標を大きく下回っています。「Goodyear Forward」再建計画の下でコスト削減のマイルストーンを達成したにもかかわらず、同社は事業再編と債務の借り換えを進める中、依然として多額のキャッシュを消費し続けています。

韓国の金融監督院（FSS）は28日、韓国金融投資協会で証券会社11社と会合を開き、新規株式公開（IPO）および有償増資のために提出される証券届出書を対象とした、二段階の訂正要求制度を導入すると説明した。新制度は、発行会社や主幹事会社が初回の指導後もFSSの訂正要求を適切に反映しなかった場合、電子開示システム（DART）でその事実を公示することにより、不十分な訂正が繰り返される問題に対処することを目的としている。今回の制度変更は、企業がFSSの詳細な訂正指導を前提に不十分な初回届出書を提出したり、訂正要求に十分対応しなかったりすることで、訂正が何度も繰り返される事例を受けたものだ。 FSS、二段階の訂正要求制度を導入 新制度では、FSSは初回の訂正要求時に、必要な改善事項について比較的詳細な指導を行い、現在の運用を維持する。ただし、訂正後の届出書でも複数の重要な訂正事項が適切に反映されていない場合、FSSは対応を変更する。具体的な訂正方法を改めて説明する代わりに、訂正要求書には「過去の訂正要求の反映が不十分」とのみ記載する。この審査結果はDARTの訂正開示通知にも表示され、投資家は企業が

韓国の金融委員会（FSC）は8月28日、IPOや増資に関する証券届出書の訂正について、二段階の対応策を発表した。この制度では、訂正要求への対応が不十分な届出書に対し、DART公開開示システム上で「訂正要求の反映が不十分」と表示し、対応の不備を投資家に明示する。一方、訂正要求を包括的に反映した届出書については審査を迅速化し、資金調達に要する期間の短縮を促す。FSCはまた、2025年7月の政策改革を受け、IPOの配分において機関投資家が保有義務を確約した割合が29.0％から77.7％に上昇したと報告した。

サムスン証券によると、今週（8月31日～9月4日）の韓国株式市場は、8月28日にジャクソンホールで行われた米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・パウエル議長のタカ派的な発言と、9月1日に発表される韓国の8月の輸出データに左右される見通しだ。パウエル議長は根強いインフレ懸念を理由に、利上げの可能性を示唆し、米国株は売りに押された。 サムスン電子は8月24日から11月21日までに15兆ウォン規模の自社株買いを実施する計画で、SKハイニックスは8月20日から11月19日までに40兆ウォン規模の自社株取得を目指している。株式市場への個人投資家の資金流入が鈍化する中、これらが買い支えとなる見込みだ。

韓国銀行は27日、政策金利を3.0%に引き上げ、2022年4月以来初めて、2カ月連続の利上げを実施した。今回の利上げは、7月に政策金利を2.75%へ引き上げたのに続くものだ。背景には、消費者物価上昇率が2.8%に達し、BOKの目標である2%を上回ったこと、半導体輸出にけん引された経済成長が予想を上回ったこと、そして2026年第2四半期に家計債務が初めて2,000兆ウォンを超えたことという3つの要因があった。BOKのシン・ヒョンソン総裁は、インフレ期待の定着を防ぐための先制的な対応だと述べ、対応が遅れればより大きなコストが生じると強調した。韓国株式市場は直ちに反応し、KOSPIは27日に6,912.37で取引を終え、28日には1.79%下落して6,788.88となった。一方、KOSDAQは0.09%小幅上昇し、838.41となった。 BOK、2カ月連続の利上げで政策金利を3.0%に引き上げ 韓国銀行は27日、政策金利を2.75%から3.0%に引き上げ、2022年4月以来初めて、2カ月連続の利上げを実施した。前回の連続利上げ局面は2022年4月から2023年1月まで続き、合計7回連続で利上

キウム資産運用は来月1日、Samsung ElectronicsとSK Hynixを中心に、両社の持株会社およびバリューチェーン関連会社を含む10銘柄に投資するKIWOOM Samsung SK Group TOP4+ ETFを発売する。このETFは、半導体大手2社の成長可能性と、拡大する株主還元政策の両方を捉えることを目指している。Samsung Electronicsは今年、最大110兆ウォン規模の株主還元政策を発表し、SK Hynixは40兆ウォン規模の自社株買い・消却を実施している。 KIWOOM Samsung SK Group TOP4+ ETFのポートフォリオ構成 このETFは、SamsungグループとSKグループの中核事業に関連する10銘柄に投資する。ポートフォリオにおける組入比率が最も高い4銘柄は、Samsung Electronics、SK Hynix、Samsung Electro-Mechanics、SK Squareである。先月3日時点の基準指数構成では、Samsung ElectronicsとSK Hynixがそれぞれ25％、Samsung Electro-

金融ニュースによると、韓国銀行は8月27日、政策金利を3.0％に引き上げた。0.25％ポイントの利上げは2カ月連続となる。これを受け、KOSPI指数は8月28日に1.79％下落し、6,788.88となった。 この動きは、信用取引融資に依存する個人投資家に圧力をかけている。信用取引の金利は最高で9.95％に達しており、証券担保ローンの金利は9.5％となっている。市場の資金調達金利が上昇するにつれ、借入コストはさらに上昇すると予想されている。金融投資協会によると、8月26日時点の信用取引融資残高は58兆8,600億韓国ウォンに達した。