世界のTradFiとマクロ経済

SaveRo（韓国預託決済院）によると、韓国の個人投資家は7月1日から8月27日までに、米国株を703億8,790万ドル純購入した。これは、同期間に韓国国内の株式市場で行った純購入額を上回った。最近のKOSPI指数の変動を受け、韓国の個人投資家が資金を米国株に振り向けたためだ。

ゴールドマン・サックスのリサーチアナリスト、リナ・トーマス氏とダーン・ストルイフェン氏によると、中央銀行の旺盛な需要に支えられ、金価格は年末までに1トロイオンス当たり4,900ドルに達すると予測されています。 中央銀行は今年、月間50トンを購入すると見込まれており、これは2022年以前の月間17トンの水準から約300%増加した量に相当します。アナリストらは、地政学的リスクをヘッジするための外貨準備の分散と、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置くとの見通しを、金需要が持続する主な要因として挙げました。

フィナンシャル・ニュースによると、8月30日、韓国ESG基準院（KCGS）は、Young PoongとMBK Partnersが支持する社外取締役候補のPark Yu-kyungへの賛成を推奨する一方、Korea Zincが提案したBaik In-kyouには反対するよう勧告した。Korea Zincの株主総会は9月9日に開催される。 KCGSは、One Asia Fundへの過去の投資、Ignio Holdingsの買収、大規模な増資をめぐるガバナンス上の懸念を指摘し、経営陣に利益相反の可能性があると警告した。また、現在の監査委員会が問題視された増資を承認し、過去の取引について独立した調査を委託することを拒否した点にも言及し、その独立性に疑問を呈した。

韓国取引所によると、個別株レバレッジETFの1日当たりの取引高は、新規制の施行から1か月後の8月28日、97.25％減の53億5,000万ウォンとなり、6月24日の19.4兆ウォンから大幅に減少した。この減少は、最低預託金要件が3,000万ウォンに引き上げられたことに加え、8月19日に導入された模擬取引の義務化の影響を反映している。韓国金融投資協会によると、マージンコールの状況も大幅に改善し、強制清算額は8月27日時点で249億ウォンとなり、6月24日の1,108億ウォンから減少した。

8月30日付のE-Dailyの報道によると、Mirae Asset Groupはグローバルなデジタル投資プラットフォーム戦略の一環として、米国および日本の証券会社の買収を検討している。同社は以前、Korbitを買収してDigital Xに改称したほか、6月には香港でMAPS（Mirae Asset Portfolio Service）プラットフォームを立ち上げた。同プラットフォームは、従来型資産とデジタル資産を単一のモバイルプラットフォーム上で統合する。Mirae Assetの海外子会社は、第2四半期の税引前利益が前年同期比474％増加した。同社は、株式、ETF、デジタル資産を組み合わせた統合プラットフォームを通じて、世界11市場の個人投資家をつなぐことを目指している。

BitMineの会長トム・リー氏は8月30日のCNBCのインタビューで、エヌビディアの株価は好調な決算を受けて上昇し、好材料の発表後も株価が上昇しなかった過去のパターンを打ち破ったと述べた。これは、投資家が引き続き企業のファンダメンタルズを評価していることを示している。 リー氏は、エヌビディアの業績予想が大幅に引き上げられた一方で、株価収益率（PER）は低下しており、バリュエーションは依然として魅力的だと指摘した。また、これまでエヌビディアへの投資比率を低くしていた一部の投資家が、同社の持ち分を増やす資金を捻出するため、メタ、アマゾン、アルファベット、AMD、マイクロンなど他のテクノロジー株を売却している可能性があると述べた。

最新の決算報告によると、Dollar GeneralとDollar Treeは木曜日（8月27日）、米国の消費支出がますます二極化していることを明らかにした。低所得層の買い物客がディスカウント小売業者へと移行する一方、高所得世帯は引き続き非必需品を購入している。米国最大のドルショップで、21,000店舗を展開するDollar Generalは通期売上高見通しを引き上げ、自社株買いを再開した。これを受け、同社の株価は2.5％上昇した。Dollar Treeは4四半期ぶりに来店客数の増加を報告した。 ガソリン価格の上昇がこの傾向を促しており、消費者は買い物に出かける回数を減らし、より近隣の店舗へ購入先を移している。両社は、燃料費が今年下半期の利益率を圧迫するとの見通しを示した。Dollar TreeのCEOであるTodd Vasos氏は、燃料価格の上昇により、消費者はこれまで以上に価格に見合う価値と手頃さを重視せざるを得なくなっていると述べた。

Guru Clubによると、銀のスポット価格は本日（8月30日）、1オンス当たり62ドルを突破し、日中に3％上昇した。

8月28日、韓国銀行のShin Hyun-sung総裁は、韓国ウォンが外的ショックに対する耐性を高めていると述べた。就任後初の出席となったジャクソンホール経済シンポジウムで、Shin総裁は、ドル指数が上昇しているにもかかわらず、最近USD/KRWが下落していることをウォンの強さの証拠として挙げた。USD/KRWは8月28日午後、1,372.50ウォンで取引され、およそ13か月ぶりの安値を記録した。一方、G20財務大臣・中央銀行総裁会議は8月31日から9月1日までノースカロライナ州アシュビルで開催される予定で、日本銀行の植田和男総裁や米国財務長官のScott Bessent氏を含む出席者の間で、円安が議論される可能性がある。

2025年初頭以降、トランプ政権は総額約270億ドルに上る約30件の株式取引を実施し、連邦政府の助成金や融資権限を、民間企業に対する直接的な所有持分へと転換してきた。現在、政府はインテルの株式の10％、MP Materialsの株式の15％を保有しており、いずれもCHIPS法による資金提供および国防生産法（Defense Production Act）に関連している。 2026年7月に実施されたCNBCの世論調査では、米国企業に対する政府の持分保有を不適切だと考える有権者が49％に上った一方、支持したのはわずか19％だった。経済学者の間では、Kent Clarkの調査によると、金融経済学者の67％が政府による株式保有は企業の業績に悪影響を及ぼすと考えており、82％が政府による企業所有は企業統治の慣行を損なうと回答した。すでにインテルの株主が提起した訴訟では、CHIPS法による資金提供に関連して政府が要求した株式持分の取得の合法性が争われている。

韓国取引所とKOSCOMのデータによると、韓国の個人投資家は7月31日から8月28日までの間に、サムスン電子とSKハイニックスを対象とする単一銘柄のレバレッジ型およびインバース型ETFを1兆7,000億ウォン超売り越した。資金流出は、規制当局がレバレッジETF取引に対する規制を強化してから約1カ月後に発生した。

CryptoQuantのCEO、Ki Young Ju氏は8月27日のXへの投稿で、世界的なETF需要と米国外からの機関投資家資金の流入が、ビットコインの強気相場の上限を押し上げる可能性があると述べた。Ju氏は、米国の現物ビットコインETFが最初の2年間で約570億ドルの純流入を集めたと指摘し、他の市場でも同様に規制された投資機会が提供されれば、世界的な普及がさらに進む可能性があると説明した。 Ju氏は「より多くの機関投資家がBTCを戦略的資産として保有するようになり、ETFがまだ存在しない多くの国でアクセスが改善される」と述べた。また、機関投資家の参加が次の段階へ進むための支援要因として、ステーブルコインの流動性拡大と、トークン化された現実世界資産（RWA）向けインフラを挙げた。

Grayscale Investmentsによると、Zcashは過去1年間で約19倍に上昇したものの、依然としてビットコインの時価総額の1%未満にとどまっており、同社は、プライバシーを重視するこのコインがさらなる市場シェアを獲得する可能性があると述べています。8月29日時点で、ビットコインの時価総額は1兆5,600億ドル、Zcashは137億4,000万ドルで11位となっており、BTCはZcashのおよそ114倍の規模でした。 Grayscaleのリサーチ責任者であるZach Pandl氏は8月25日、Zcashの金融プライバシー、サイバーセキュリティ分野での発展、クロスチェーン・インテント技術が、ビットコインのネットワーク効果に対抗することを後押しする可能性があるとし、「Zcashは、AIの時代にユーザーが不可欠だと感じる可能性のある金融プライバシーやその他の特性を提供している」と述べました。また、同資産は「今後も市場シェアを獲得し続ける可能性がある」としています。 Grayscaleの前提に基づくシナリオでは、ZECが5年間でビットコインの時価総額の10%を獲得した場合、8,109

Benzingaによると、ブロードコム（Broadcom）は8月28日（金）、半導体関連の関税をめぐる不透明感が半導体株を圧迫し、AIインフラのサプライチェーンにさらなるリスクをもたらしたことで、1.5％超下落した。テクノロジーセクターは1.31％下落し、市場全体を下回るパフォーマンスとなった一方、S&P 500種株価指数の下落率はわずか0.14％だった。トランプ政権は、半導体関税をノートパソコン、ゲーム機、データセンター用サーバーなど、より幅広いテクノロジー製品に拡大することを検討していると報じられている。ブロードコムは2026年9月2日に決算を発表する予定だ。

Money Todayによると、ModernaとMerckは8月19日、共同開発したmRNAベースのがんワクチン「Intismeran autogene」が、Merckの免疫療法薬「Keytruda」と併用するメラノーマ治療の第3相臨床試験で良好な結果を達成したと発表した。発表を受け、NASDAQ上場のModerna株は177％急騰し、Merck株も約13％上昇した。 米国のヘルスケア関連ETFは、バイオテクノロジー分野の明るいセンチメントを背景に、上昇の勢いを増している。8月28日時点で、KoAct U.S. Biotech Healthcare Active ETFの3カ月リターンは14.84％となり、国内ETF全体で9位にランクインした。

ロイターによると、世界の投資家が夏季休暇から戻る9月には、さまざまな市場リスクが浮上する見通しだ。米連邦準備制度理事会（FRB）は9月16日に金融政策会合を開く予定で、市場では利上げの確率を40％と見積もっている。一方、日本銀行は9月18日に利上げに踏み切ると予想されている。また、Anthropicは最大1,000億ドルを調達する大型IPOを検討しており、評価額は1兆ドルに達する可能性がある。さらに、イランをめぐる緊張がホルムズ海峡の海運ルートを引き続き混乱させ、エネルギー価格に上昇圧力をかけている。フランスの予算協議、英国の財政政策の転換、そして激化する米国の中間選挙運動も、株式、債券、為替市場全体のボラティリティを高めると予想されている。

韓国銀行が8月30日に公表した分析によると、需要側の圧力が高まる中でGDPギャップが1％ポイント拡大すると、コアインフレ圧力は0.1～0.4％ポイント上昇する可能性がある。中央銀行は、需要主導のコアインフレ率が長期間にわたり2～2.5％の高水準で推移する可能性があると警告した。 第2四半期には、実質総所得（GDI）が前年同期比15.6％増加し、実質GDP成長率の3.7％を大幅に上回った。韓国銀行は、主に輸出価格の上昇によって交易条件が改善すると、GDP指標だけでは十分に捉えられない追加的な需要圧力が生じ、GDIに基づく需要ショックによってコアインフレ率が最大0.7％ポイント押し上げられる可能性があると指摘した。

韓国公正取引委員会によると、8月30日、暖房機器メーカーのKyungdong Navien（KRX: 009450）は、下請法違反により5億ウォンの課徴金を科された。同社は2024年、小規模な納入業者から温度センサーの設計図を無断でコピーし、同年4月にはその設計図を競合する納入業者に譲渡した。 さらに、2018年3月から2019年8月にかけて、Kyungdong Navienは4社の納入業者に対し、利用目的、権利関係、補償などを定めた法定書類を交付しないまま、電子メールで12件の経営計画の提出を求めた。公正取引委員会は、2つの設計図が外観、寸法、仕様の点で同一だったと述べた。

バンク・オブ・アメリカが8月27日に発表したグローバル・リサーチ・レポートによると、世界のメモリーチップ現物市場は急激に悪化しており、9月の供給充足率は50％を下回ると同行は予測している。AIインフラ需要の堅調さ、大手チップメーカーが主要顧客への供給を優先していること、そして民生用電子機器の最盛期を背景に、9月のDRAMおよびNANDの現物価格は10～20％上昇すると同行は予測している。 BofAは、2027年の世界DRAM業界の成長見通しを引き上げた。平均販売価格が10％上昇し、出荷量が19％増加すれば、世界のDRAM売上高は前年比80％超急増する可能性があり、従来予想の48％を上回る。この上方修正は、エヌビディア、クラウド大手、カスタムAIチップメーカーからの需要が生産能力の拡大ペースを引き続き上回る中、メモリー供給の制約が長期化していることを反映している。

8月下旬、スコット・ベッセント米財務長官がReutersのポッドキャスト「Econ World」で明らかにしたところによると、米財務省は通常の国債買い戻しの規模を1回当たり20億ドルから少なくとも40億ドルへ倍増し、拡大されたプログラムを9月9日に開始する予定です。30年物米国債利回りは約5.3％まで上昇して19年ぶりの高水準となる一方、10年物利回りは4.73％に達しました。ベッセント氏の「Treasury twist」戦略は、短期債を発行する一方で長期債を買い戻し、長期債の供給を減らすものです。買い戻しの発表を受けて利回りは一時低下したものの、その後上昇に転じ、債券市場はこの介入にほとんど反応しませんでした。