世界のTradFiとマクロ経済

韓国銀行によると、9月の企業景況感指数（CBSI）は9月29日時点で0.5ポイント低下し、99.1となった。3か月ぶりの低下となる。製造業はさらに大きな打撃を受け、CBSIは4.3ポイント低下して99.5となった。これは2022年9月以来最大の月間下落幅であり、4年ぶりの低水準となる。中小企業のCBSIは5.4ポイントとさらに大幅に低下し、94.4となった。これは2021年9月以来、5年ぶりの低水準だった。今回の低下は、秋夕（チュソク）連休中の稼働日数の減少、労働ストライキ、中東情勢の緊迫化による影響を反映している。CBSIが100を上回る場合は、企業が長期平均と比べて楽観的であることを示し、100を下回る場合は悲観的であることを示す。

S&P 500銘柄のほぼ半数が指数と逆方向に動いていることが、CNBCが引用した28日（現地時間）公表のゴールドマン・サックスの報告書で明らかになった。報告書によると、直近3か月間にS&P 500構成銘柄の約45％がマイナスのベータを記録した。これは、これらの銘柄の収益率が指数と逆方向に動いたことを意味する。この乖離は、超大型テクノロジー株への市場集中が極端に進んでいることに起因する。これらの銘柄は指数に占めるウェートが大きいため、数百銘柄が下落していてもS&P 500を押し上げることができる。この現象は、指数構成銘柄間の相関が異例なほど低いことを示している。AI関連の恩恵を受ける銘柄やエネルギー株が上昇を主導する一方、より広範な市場は出遅れている。 ゴールドマン・サックス、S&P 500銘柄の45％がマイナスのベータを示したと報告 ゴールドマン・サックスは最近の報告書で、直近3か月間にS&P 500構成銘柄の約45％がマイナスのベータを記録したと述べた。ベータは、個別株が市場全体に対してどのように動くかを測る指標であり、マイナスのベータは、測定期間中にその銘柄の収益率がS&P 500

フィナンシャルニュースによると、9月29日、韓国の証券会社は主要な半導体・自動車企業の目標価格を引き下げた。SKハイニックスの目標価格は、ウォン安と高帯域幅メモリ（HBM）への移行を受け、31万ウォンから14.8％引き下げられ、26万4,000ウォンとなった。ただし、DS投資証券は第4四半期の回復可能性と追加の株主還元を理由に、「買い」評価を維持した。サムスン電機は、AIサーバー向け基板や積層セラミックコンデンサーの深刻な供給不足に直面しており、リードタイムは通常の12週間に対して48～56週間に達している。これはIT部品の中でも最も深刻な供給不足であり、利益予想の上方修正を促している。ハナ証券は同社の目標価格を30万ウォンで据え置いた。起亜は、原材料費の上昇とEV販売の拡大が収益性を圧迫する中、目標価格が24万ウォンから18.8％引き下げられ、19万5,000ウォンとなった。一方、新韓投資証券は、業績が変動する中でも、約5％の利回りに相当する安定した配当を予想している。

Eugene Investment & Securitiesの9月29日付レポートによると、サムスン電子の第3四半期営業利益は前四半期比16％増の10.36兆ウォンになると予想されている。Device Solutions（DS）部門は、サーバーDRAMとエンタープライズSSDの価格上昇に支えられ、10.4兆ウォンの営業利益に貢献すると見込まれており、DRAMとNANDの平均販売価格はそれぞれ17％、18％上昇すると予想されている。一方、Device eXperience（DX）部門は、製品価格の制約により1.8兆ウォンの営業損失を計上すると見込まれている。通期営業利益予想は、ウォン高の進行とモバイル部門の損失拡大を反映し、36.52兆ウォンに引き下げられた。

アンソロピックは新規株式公開（IPO）の目論見書で、自社の技術が「人類の存亡に関わるリスク」をもたらす可能性があると開示したと、フィナンシャル・タイムズが28日（現地時間）に報じた。約1兆ドルの評価額を目指すこのAI企業は、S-1届出書の約3分の1をリスク要因の説明に割いた。この開示は、アンソロピックが今秋のナスダック上場に向けて準備を進める中で行われたもので、最先端AIモデルの開発にかかる莫大なコストと、大幅な営業損失を抱えながら急速に拡大する同社の売上高の両方を明らかにしている。 アンソロピック、AIモデルが人間を操作・強要する可能性を警告 フィナンシャル・タイムズによると、アンソロピックは一部の提携先にIPO目論見書を配布した。同社は、膨大な内容のS-1届出書の約3分の1をリスク要因の説明に充てた。これらのリスクには、AIモデルがより高度になるにつれて、人々を操作・強要したり、その他の予測不能な行動を示したりする可能性が含まれる。目論見書では、同社の過去の業績やガバナンス体制に関する情報も開示された。 売上高が12倍に増加する一方、同社は80億ドル超の営業損失を計上 アンソロピッ

ユジン投資証券によると、9月29日時点で、サムスン電子の第3四半期の営業利益は前四半期比16％増の10.36兆ウォンになると予想されている。デバイスソリューション部門は、サーバーDRAMおよびエンタープライズSSDの価格上昇を背景に、10.4兆ウォンの営業利益に寄与すると見込まれており、DRAMとNANDの平均販売価格はそれぞれ17％、18％上昇すると予想されている。アナリストは、汎用DRAM、NAND、および2027年のHBM交渉における価格環境は、サプライヤーにとってますます有利になっていると指摘し、2026年第4四半期から2027年第1四半期にかけて、価格見通しが上方修正される可能性があると述べた。

Jin10によると、火曜日（9月29日）早朝の取引で、上海の金価格は1グラム当たり893.94元となり、国際金価格の1グラム当たり891.6元を2.34元上回るプレミアムで取引された。

CNBCが9月28日に報じたゴールドマン・サックスの分析によると、S&P 500の構成銘柄のおよそ45％が過去3カ月間にマイナスのベータを記録し、異例の市場乖離を示した。9月21日に限って見ると、S&P 500指数が1.5％上昇したにもかかわらず、52週高値を更新した構成銘柄はわずか7銘柄で、30銘柄が52週安値を更新した。LPL FinancialのAdam Turnquist氏は、指数におけるウェイトが大きい超大型テクノロジー株への極端な集中が、マイナスのベータ傾向の原因だと指摘した。これら少数の大型株が指数の上昇をけん引する一方で、その他の大半の構成銘柄は、指数全体のパフォーマンスに影響を与えることなく、反対方向に動く可能性がある。

PANewsとSoSoValueのデータによると、Solana現物ETFには昨日（米東部時間9月28日）、1億2,697万1,000ドルの純流入があった。Bitwise Solana Staking ETF（BSOL）は、1日当たりの純流入額が9,654万4,000ドルで首位となり、累計純流入額は12億2,800万ドルに達した。一方、VanEck Solana ETF（VSOL）からは1,997万8,000ドルの純流出があった。 報告時点で、Solana現物ETFの運用資産総額は19億2,500万ドル、累計純流入額は16億1,800万ドルとなった。

Kodiak Sciences（KOD）は月曜日、眼科治療薬ZenkudaとKSI-501が、Regeneronの初代Eyleaの有効成分である2ミリグラムのAfliberceptを対照薬とした第3相Daybreak試験で主要評価項目を達成したと発表した後、178%急騰して89.92ドルとなった。この上昇により、同銘柄は過去最高の上昇率と、2021年12月以来の最高値を記録した。上昇率はKODを9月のバイオテクノロジー銘柄上昇率上位5銘柄に押し上げ、月間上昇率は141%となった。一方、投資家のMartin Shkreliは、試験の成功にもかかわらず、これらの薬剤の競争上の位置付けに疑問を呈した。 Kodiak Sciences、第3相Daybreak試験の結果を発表 Kodiak Sciencesは月曜日、ZenkudaとKSI-501が第3相Daybreak試験でそれぞれ主要評価項目を達成したと発表した。両薬剤は、Regeneronの初代Eyleaの有効成分である2ミリグラムのAfliberceptで得られた視力改善に対して、非劣性を示した。 Zenkudaは、滲出型加齢黄斑変性（A

CFETS-NEXによると、CNY銀行間資金調達センチメント指数は9月29日10時15分時点で1ポイント低下し、47となった。大手銀行、中堅銀行、ノンバンク機関の数値はそれぞれ44、47、49で、いずれも1ポイント低下した。

HLB Groupの株式は5月29日も上昇を続け、米国食品医薬品局（FDA）が現地時間5月23日に抗がん剤Lyfigtuを承認したことで始まった上昇基調を維持した。5月29日午前10時36分、HLB Pharmaceuticalは前取引日比29.94%高の12,500ウォンで取引され、場中に1日の価格制限幅の上限まで上昇した。この急騰は、FGFR2遺伝子融合または再構成を有する胆管がん患者に対する二次治療としてFDAがLyfigtuを承認したことを受けたものだ。投資家のセンチメントは、新たに承認された医薬品の商業化への期待に引き続き支えられており、HLBの米国子会社Eleva Therapeuticsは第4四半期に米国市場で発売する計画だ。 HLB Groupの株式、5月29日に2桁上昇を記録 5月29日午前10時36分、HLB Pharmaceuticalは前取引日比2,880ウォン（29.94%）高の12,500ウォンで取引された。株価は場中に1日の価格制限幅の上限まで上昇した。 HLB Biostepは26.00%高の4,095ウォン、HLB Life Sciencesは21.8

月曜日、Kodiak Sciences（KOD）の株価は178％急騰して89.92ドルとなり、1日としては過去最大の上昇幅を記録するとともに、2021年12月以来の最高値で引けた。この急騰は、同社が開発中の眼科治療薬ZenkudaとKSI-501について、第3相Daybreak試験で主要評価項目を達成し、両薬剤ともRegeneronのEylea 2ミリグラム製剤に対して視力改善効果で非劣性を示したと発表したことを受けたものだ。 この結果を受け、アナリストは目標株価を大幅に引き上げた。JefferiesはKODの目標株価を112ドル（25％の上昇余地）に、LifeSci Capitalは145ドル（61％の上昇余地）に、H.C. Wainwrightは96ドル（7％の上昇余地）に引き上げた。

NVIDIA（エヌビディア）は、2028年1月までに追加で1,500億ドルを自社株買いに投じる計画を発表した。これは史上最大規模の自社株買い計画となる。また、現在1株当たり25セントの四半期配当を増額する計画も示したが、具体的な増額幅や時期については明らかにしなかった。最高財務責任者のコレット・クレス（Colette Kress）はアナリストに対し、NVIDIAは2028会計年度に売上高がさらに70％成長すると予想していると述べた。 1,500億ドルの自社株買い計画：2028年1月までに完了、史上最大規模、配当も増額予定 NVIDIAは、この1,500億ドルの自社株買い承認に基づく買い戻しを2028年1月までに完了する必要があり、同社史上最大規模になると発表した。さらに、現在1株当たり25セントの四半期配当を増額する計画だが、今回の配当増額の幅や時期については具体的に説明しなかった。 NVIDIAによると、この決定は主に、同社の売上高の急速な成長と、スタートアップ企業への投資ポートフォリオの堅調な業績という2つの要因に後押しされたものだという。自社株買いは、これらの分野での同社の成功か

韓国国債先物は9月29日、やや上昇して取引を開始し、3年物先物は4ティック高の102.07、10年物先物は1ティック高の103.36となった（午前9時1分時点）。前日の過度な売りを受けた反発で、前日は利回りが10ベーシスポイント超上昇し、先物が急落していた。米国とイランの交渉をめぐる不透明感が続く中、国際原油価格と米国債利回りは上昇し、夜間取引では米2年国債利回りが7.7ベーシスポイント上昇して4.9330%、10年国債利回りが7.4ベーシスポイント上昇して5.2380%となった。 韓国国債先物、急落後に午前の上昇を維持 前日の取引では、3年物国債先物が40ティック下落し、10年物先物は150ティック急落、利回りは10ベーシスポイント超上昇した。市場参加者は、9月29日朝の上昇について、前日の過度な下落に対するテクニカルな調整と受け止めた。アジア市場ではオーストラリア国債利回りも小幅に上昇して取引され、域内ではやや堅調な動きが見られた。 トランプ氏、イランへの制裁緩和案を否定 米国のドナルド・トランプ大統領は9月28日（現地時間）、イランに制裁緩和を提案したことを否定し、Axiosの報

アリアンツ・グループは28日（現地時間）、2026～2028年の経済見通しを発表した。同社は、連邦準備制度理事会が今年さらに1回利上げし、政策金利を4.00～4.25%に引き上げた後、インフレ率が2.0%の目標に近づく来年後半から利下げを開始し、2028年までに最終金利を3.50%とすると予測している。この見通しでは、米国と欧州のインフレ率が来年後半まで2.0%の目標を1～2ポイント上回る状態が続き、制限的な金融政策が長期化すると見込んでいる。アリアンツの見通しは、現在のインフレサイクルの最終局面を乗り切る主要中央銀行の政策軌道を示している。 2028年までのFRBとECBの金利経路 アリアンツは、連邦準備制度理事会が今年さらに1回利上げし、フェデラルファンド金利を4.00～4.25%に引き上げると予測している。来年後半から利下げが始まり、2028年までに最終金利は3.50%に達する見通しだ。欧州中央銀行は今年さらに2回利上げして3.00%とし、来年後半から利下げを開始、2028年までに最終金利を2.25%とすると予測している。 利下げ開始に伴い債券利回りは低下へ アリアンツによると、

JPMorgan ChaseのCEOであるJamie Dimonは、5月28日（現地時間）に香港でサウス・チャイナ・モーニング・ポストのインタビューを受けた際、国の債務をグローバル市場が直面する最大のリスクとして挙げた。一方で、現在の金融状況は2008年の世界金融危機とは異なると述べた。Dimonは、米中間の緊張を含む主要な世界的課題を解決するには、経済成長と財政責任が重要だと強調した。また、2008年とは異なり、現在の銀行はより強固な流動性と低いレバレッジを維持していると指摘したが、2％を上回るインフレが長期化することについて警告し、リスク管理における警戒を促した。 Dimon、国の債務をグローバル市場の主要リスクと指摘 Dimonは「最大の債務は国の債務だ」と述べ、政府は財政責任を示さなければならないと強調した。また、危機が発生する前に政府が財政問題に対処するよう求めた。インタビューによると、米国の国債残高は先月40兆ドルを超えた。サウス・チャイナ・モーニング・ポストは、5月28日午後時点で米国10年国債利回りが5.234％に達し、約20年ぶりの高水準となったと報じた。 Dimon

韓国の金融当局は5月29日、韓国株に関連する非公開のM&A情報を利用し、不正利益として約200億ウォンを得た疑いのあるエリート金融専門家らが関与するインサイダー取引カルテルに関連して、20カ所以上を家宅捜索した。金融委員会、金融監督院、韓国取引所で構成される合同タスクフォースは、資本市場法に基づき、資産の移転を防ぎ不正利益を回収するため、容疑者らの証券口座も凍結した。名門大学のビジネスクラブを通じて知り合い、その後、M&A取引を扱うプライベートエクイティファンドや上場企業で働いていた容疑者らは、5年間にわたり情報共有ネットワークを形成した疑いが持たれている。当局は、この事件について、個人の不正行為というよりも、専門家が情報へのアクセス権を組織的に悪用した事例だと説明した。今回の摘発は、インサイダー取引を株価操作に匹敵する重大犯罪として扱うという規制当局の方針を受けたものである。 当局、20カ所以上を家宅捜索し証券口座を凍結 合同タスクフォースは5月29日、容疑者らの自宅や勤務先を家宅捜索した。証券先物委員会は、資本市場法に基づき、容疑者らの証券口座の取引停止を命じた。合同タスクフォース

業界筋の話としてEconomic Dailyが報じたところによると、TSMCはアリゾナ州での事業に続き、テキサス州ダラスに米国で2番目となる製造拠点を設立する計画だという。このプロジェクトでは、先進的なウェハー工場6棟を建設する予定で、総投資額は2,650億ドルを超えると見込まれており、同社が現在アリゾナ州の拠点に投じている投資額を上回る。 9月28日時点で、TSMCはこの計画を正式に確認しておらず、サプライチェーンのパートナーにも正式な通知は届いていないという。現在、同社のアリゾナ州拠点では、3棟の工場、2棟の先進パッケージング工場、1か所の研究センターを含む計650億ドルの投資が計画されている。

Yonhap Infomaxによると、9月29日、ソウル外国為替市場のUSD/KRW現物MARレートは午前9時前に横ばいで提示され、NDFフィキシングのポジションはニュートラルに設定されていた。これは、取引セッション開始を前に、域内市場参加者のポジションが均衡していることを示している。