世界のTradFiとマクロ経済

9月23日、米国の株式市場は国債利回りと原油価格の急騰を受けて下落した。ダウ工業株30種平均は0.68％、S&P 500は0.75％、ナスダック総合指数は1.13％下落し、テクノロジー株が売りを主導した。地政学的緊張が高まる中、ブレント原油先物は1バレル当たり100ドルを上回り、米10年国債利回りは10ベーシスポイント上昇して5.1％を超え、成長株を圧迫した。 Oaktree Capitalの創業者であるハワード・マークス氏は、メモの中で、根本的な問題は株式市場や企業のファンダメンタルズではなく、米国の財政運営にあると述べた。同氏は、米国から資本を引き揚げることに警鐘を鳴らし、政府債券の買い戻しによって金利を人為的に引き下げようとしても、高インフレ、巨額の連邦債務、AI投資ブームによって生じた根本的な問題の解決にはならないと指摘した。

韓国取引所によると、5月の初取引日に株価が4倍に急騰したIPO銘柄6銘柄は、9月23日時点で平均75％下落し、いずれも初日の終値の半値を下回った。対象となったCOSMO Robotics、Machinarks、Axbis、ESTEEM、FOLED、IM Biologicsは、初日の終値を基準に52％から90％超下落した。 公募価格との比較では、結果が大きく分かれた。3銘柄（COSMO Robotics、Machinarks、Axbis）は公募価格を上回り、5.65％から91.33％高い水準で取引された。一方、残りの3銘柄（ESTEEM、FOLED、IM Biologics）は、公募価格を32％から65％下回った。

MP Doctorと韓国預託決済院によると、国内市場におけるSKハイニックス株は9月22日に184万ウォンで取引された一方、米国預託証券（ADR）は188.86ドル（1ドル＝1,358.2ウォン換算で約255.8万ウォン）で引け、39％の価格差が生じた。ADRの国内株に対するプレミアムは、7月の平均32.5％から8月には35.4％、9月には38.7％へと拡大し、一部の取引日には差が最大50.7％に達した。

韓国取引所によると、韓国の個人投資家は9月16日から23日にかけて、KODEX 200 Inverse Futures 2Xを1,296億韓国ウォン分買い越した。この期間における国内ETFの純流入額としては最大だった。9月23日だけでも、秋夕の連休を翌日に控え、個人投資家はこのポジションに139億ウォンを追加した。この商品は、KOSPI 200先物指数の日次リターンの逆方向に2倍の値動きをする。同じ週、個人投資家は、日次リターンの逆方向に1倍の値動きを追跡するKODEX Inverseにも1,009億ウォンを投じる一方、指数に直接連動するETFであるKODEX 200を1,999億ウォン売り越した。

Bitfinexの報告によると、ETFと企業の財務部門が、今年に入って初めて同時にビットコインを購入しています。両セクターは再び利益圏に入っており、暗号資産への機関投資家の関与が再燃していることを示しています。この同時購入は、ビットコイン市場における機関投資家のポジショニングに見られる注目すべき変化を表しています。 Bitfinex、機関投資家によるビットコインの同時購入を報告 Bitfinexはソーシャルメディアを通じて、ETFと企業の財務部門の双方が積極的にビットコインを購入していると報告しました。これは、両方の需要主体が同時に購入している、2026年に入って初めての事例です。この報告は、ビットコイン市場で機関投資家が同時に動いていることを強調しています。 ETFと企業の財務部門が利益圏に回復 Bitfinexの報告によると、ETFと企業の財務部門はいずれも再び利益圏に入っています。この回復は、両者が購入活動を再開した時期と重なっています。両セクターが再びビットコインの取得に乗り出す中、双方のポジションが再び含み益に転じています。 よくある質問 今年、ETFと企業の財務部門はビット

韓国の証券会社によると、Shinhan Investment Securities、Mirae Asset Securities、IM Securitiesを含む主要証券会社は、秋夕（9月23～25日）の連休中も海外株式取引デスクを24時間体制で運営し、米国、中国、香港、日本、ベトナム、インドネシアの株式取引を引き続きサポートした。 為替レートや投資家保護への懸念を背景に、規制当局が昨年、海外投資のマーケティングを抑制するよう指針を示したことを受け、業界は慎重なプロモーション姿勢を取っている。各社は通常業務を継続したものの、今年は大半がプレスリリースや告知を発表せず、過去数年に見られた積極的なプロモーションから大きく様変わりした。ある証券会社の幹部は、「マーケティング抑制をめぐる規制当局のメッセージが続いているため、追加の指示がないにもかかわらず、慎重な雰囲気が生まれている」と述べた。各社は通常業務を維持する一方、海外株式商品についてはアグレッシブなマーケティングを避けるとみられる。

ARK Investの創設者兼CEOであるCathie Woodは、今後5年間にARK Investが予測している年率7～8%を超える長期的なGDP成長率になる可能性を示唆する分析を共有しました。Woodはこの見解をツイートで伝えました。ARK Investは破壊的イノベーションとテクノロジーに注力しており、Woodの市場分析は経済成長や投資戦略をめぐる議論にしばしば影響を与えています。 ARK Invest、年率7～8%を超えるGDP成長を予測 Woodはツイートで、長期的なGDP成長見通しが大幅に加速する可能性を強調しました。ARK Investは、今後5年間にわたり年率7～8%の成長を見込んでいます。Woodの予測は、現在の経済動向に対する彼女の評価を反映したものであり、さまざまな市場に対する前向きな見通しを示しています。 よくある質問 Cathie Woodはどの程度のGDP成長率を予測しましたか？ Cathie Woodは、長期的なGDP成長率が、今後5年間にARK Investが予測している年率7～8%を超える可能性があると示唆しました。 Cathie Woodとは誰ですか

トランプ政権は、90日間のディーゼル輸出禁止計画を準備していると、23日（米東部時間）に5人の情報筋を引用したPoliticoが報じた。一方、イランのマスード・ペゼシュキアン大統領は国連総会で、イランはトランプ氏の脅しに屈しないと表明した。報じられたディーゼル輸出禁止は、中間選挙を前にエネルギー価格を引き下げることを目的としているが、共和党議員、精製企業の幹部、政権当局者は、この措置がガソリンやジェット燃料の価格を押し上げ、裏目に出る可能性があるとトランプ氏に警告している。地政学的および政策上の不確実性を受け、石油市場では、23日にBrent原油が1バレル当たり3.86%上昇して103.08ドル、WTIが1.81%上昇して92.16ドルとなった。両指標が上昇するのは15日以来初めてだった。こうした動きは、米エネルギー情報局が、18日までの週の原油在庫が296万9,000バレル増加したと報告した中で起きた。市場予想は60万バレルの減少だった。 Politico、トランプ政権が90日間のディーゼル輸出禁止を準備していると報道 Politicoは23日、5人の情報筋を引用し、トランプ政権が中

DigiTimesによると、Taiwan Semiconductor Manufacturing Company（TSMC）は2027年1月からウェーハファウンドリーの価格を3～6％引き上げる予定で、2ナノメートルや3ナノメートルなどの先端プロセスノードでは、さらに大幅な値上げが見込まれている。サプライチェーン関係者によると、価格調整の幅はプロセスタイプや顧客の状況によって異なり、成熟プロセスや特殊プロセスについては、製品、設備稼働率、顧客の事情を踏まえて個別に交渉されるという。

Politicoが9月23日に報じたところによると、トランプ政権は中間選挙を前にエネルギー価格を引き下げるため、5人の情報筋の話として、90日間にわたりディーゼル燃料の輸出を禁止する準備を進めている。11月限のWTI原油は1.64ドル（1.81%）上昇し、1バレル当たり92.16ドルとなった。ブレント原油も3.83ドル（3.86%）上昇し、1バレル当たり103.08ドルとなった。両指標がそろって上昇するのは9月15日以来初めてだった。 一部の共和党議員、石油精製会社の幹部、政権当局者は、輸出禁止によって製油所の生産量が減少し、ガソリンやジェット燃料の価格が上昇する可能性があると警告し、トランプ大統領に禁止措置を実施しないよう求めている。エネルギー長官のクリス・ライト氏はこの措置に公然と反対し、米国は世界最大のディーゼル輸出国であり、ディーゼルを生産する製油所はガソリンや航空燃料も生産しているため、ディーゼル輸出の禁止は効果がないと述べた。

ケビン・ハセット上級ホワイトハウス高官は、トランプ政権が任命しておらず、さらなる利上げを支持している連邦準備制度理事会（FRB）の当局者を批判した。この批判は、金融政策の方向性をめぐる緊張を浮き彫りにしている。FRBは最近、政策金利であるフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き上げ、目標範囲を3.75%～4.00%とした。今回の利上げは2023年以来初めてであり、2026年末の金利を中央値で4.1%とするFRBの予測とも一致していることから、さらなる利上げの余地があることを示唆している。 FRB、政策金利を25ベーシスポイント引き上げ 連邦準備制度理事会は、政策金利であるフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き上げ、目標範囲を3.75%～4.00%とした。これは2023年以来初めての利上げとなる。今回の措置は、2026年末の金利を中央値で4.1%とするFRBの予測と一致している。ハセット氏の批判は、トランプ政権が任命しておらず、さらなる利上げを支持するFRB当局者に向けられたものであり、金融引き締めのペースと規模をめぐる内部対立を反映している。 市場価格に利上げ見通しの

ETF市場アナリストのEric Balchunasは、資産配置に大きな変化が生じていることを指摘しました。現在、債券資産がETF資産全体に占める割合はわずか16%となっており、2020年の23%から低下しています。この変化は、株式を好む投資家が増えていることを反映しており、現在、株式はETF保有資産の80%を占めています。この再配分は、従来の60/40投資モデルから、Balchunasが説明する80/15/5フレームワークへの移行を示しており、投資家がさまざまな資産クラスにわたってポートフォリオを構築する方法が、より広範に変化していることを意味します。 債券ETF、総資産に占める割合が16%に低下 債券ETFは、ETF資産全体に占める割合が2020年の23%から現在の16%へと低下し、大幅な減少を経験しています。この7ポイントの低下は、市場における新規商品ローンチのうち、債券ETFがわずか10%を占める状況と同時に起きています。従来の60/40投資配分モデルは、歴史的に株式60%と債券40%のバランスを取るものでしたが、Balchunasが記録しているように、現在は80/15/5構成へ

ホワイトハウス高官のケビン・ハセット氏は最近、連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを決定したことをめぐり、トランプ政権が任命していないFRB当局者を批判した。FRBは政策金利であるフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き上げ、誘導目標を3.75～4.00％とした。FRBの予測では、2026年末の政策金利の中央値は4.1％となっている。

エリック・バルチュナス氏によると、現在、債券資産がETF総資産に占める割合はわずか16％にとどまり、2020年の23％から低下している。これは、投資家の資産配分に対する選好が大きく変化していることを反映している。株式の比率は急増し、ETFポートフォリオの80％を占めて優勢となっている一方、従来の60/40投資モデルは80/15/5の構成へと進化している。新たに設定される商品のうち、債券ETFはわずか10％にすぎず、株式やオルタナティブ資産が優先され、従来の債券配分に対する投資家の需要が低下していることを示している。

メタは、アマゾンが同社の個人向けAIエージェント「Muse」による同社の電子商取引プラットフォーム上での購入を、利用規約違反を理由に阻止したことで、大きな課題に直面している。Museの導入以降の2週間でメタの株価は20％以上上昇し、アプリはアップルのApp Storeで首位に立った。最高経営責任者（CEO）のマーク・ザッカーバーグは、水曜午後遅くに開催される同社の年次デベロッパー会議「Meta Connect」で登壇する予定だ。この対立は、小売業者が顧客との直接的な関係を守る一方で、メタが消費者向けAIへの進出を深める中、緊張が高まっていることを浮き彫りにしている。 アマゾン、電子商取引プラットフォームからMuseをブロック アマゾンは、AIエージェントが同社の利用規約に違反すると主張し、Museによる電子商取引アプリ上での商品購入をブロックした。メタは、Museが予約や旅行の手配、ユーザーに代わる電子フォームへの入力、家庭用防犯カメラの監視を行える点を売りにしている。このエージェントはユーザーに代わって買い物をすることもでき、さまざまなサイトやマーケットプレイスで特定の商品を検索し、

金先物は23日、米国債利回りが急上昇したことを受けて下落し、シカゴ・マーカンタイル取引所（COMEX）で東部時間午後2時17分時点、12月限金先物（GCZ6）は55.40ドル（1.27%）安のトロイオンス当たり4,321.00ドルとなった。この下落は米国債利回りの急上昇に続くもので、10年債利回りは16ベーシスポイント上昇して5.125%、30年債利回りは10.70ベーシスポイント上昇して5.408%となった。金は利息を生まない資産であるため、米国債利回りが上昇すると通常は下押し圧力を受ける。金利が高い環境では、利息を生む資産と比べて金の相対的な魅力が低下するためだ。 米国債利回り、数十年ぶりの高水準に到達 30年債利回りは5.408%に達し、2007年6月以来の高水準となって5.50%の節目に近づいた。10年債利回りは5.125%まで上昇し、2007年7月以来の最高水準を上回って5%台に乗せた。米国債利回りはニューヨークの取引時間開始後に急速な上昇を始め、米株の下落が加速した動きと重なった。 米財務省、買い戻し上限を600億ドルに拡大 米財務省は23日、残存償還期間が20年から30年

Yonhap Infomaxによると、9月23日午後（EDT）、COMEXの12月限金先物はトロイオンス当たり4,321ドルまで下落し、前日終値比55.40ドル（1.27%）安となった。米国債利回りは急騰し、10年債利回りは5.125%、30年債利回りは5.408%に達し、いずれも2007年7月以来の高水準を記録した。利息を生まない資産である金は、通常、高金利環境下で下押し圧力を受ける。米財務省は9月24日、償還まで20～30年の超長期債を対象に、60億ドル規模の買い戻しを実施する計画を発表した。

ムーディーズによると、アマゾン、マイクロソフト、アルファベット、メタ・プラットフォームズ、オラクルの米国大手テクノロジー企業5社は、人工知能（AI）インフラへの投資に関連して、今週時点で合計2.8兆ドルに上るオフバランスの債務を抱えている。これらのコミットメントには、企業の貸借対照表に計上されないリース、購入契約、保証が含まれる。 この金額は2023年の3,500億ドルから大幅に増加しており、同セクター全体でAI関連の設備投資が急速に拡大していることを反映している。

オフショア人民元（CNH）は9月23日（水）、北京時間木曜日04:59時点で対米ドル相場が6.7115元まで下落し、火曜日の終値から127ベーシスポイント下落した。日中の取引レンジは1ドル＝6.6955～6.7142元で、同通貨ペアは9月21日に6.6912まで下落していた。

9月23日（水）、現物金はニューヨーク午後の取引で1.71％下落し、1トロイオンス当たり4,286.30ドルで引けた。アジア時間には4,369.45ドルまで上昇した後、より低い水準で狭い範囲の値動きとなった。現物銀は3.95％下落して1オンス当たり64.43ドルとなり、COMEX銅先物は0.73％下落して1ポンド当たり6.786ドルとなった。フィラデルフィア金銀指数は4.13％下落して386.98、NYSE Arca金鉱株指数は3.41％下落して2,692.07ポイントとなった。