Gateインサイトと暗号資産市場分析

7月12日、林光賢（イム・グァンヒョン）国税庁長官は、韓国の税収構造が半導体産業と少数の大企業に過度に依存しているとし、余剰税収を用いた「未来対応基金」の創設を不可欠だと述べた。林氏は、X（旧Twitter）の投稿で、半導体の景気循環が変動すると財政運営が難しくなる「集中ポートフォリオ」状態に懸念を示した。この提案は、高齢化による福祉需要の拡大の中で、財政の持続可能性と長期的な国の競争力の双方を確保することを狙っている。 林氏、半導体主導による20年の税収変動パターンを特定 林氏は、税収をポートフォリオの観点から見ると、特定の産業と少数の企業への依存度が高いことが分かると述べた。また、国の税収を担当する責任者として、この集中した構造が常に頭を悩ませていると指摘した。林氏によれば、過去20年にわたる同国の税収と経済状況を分析すると、この特徴的なパターンが明確に示されているという。 林氏は、半導体産業が好況期を迎えると、法人税を中心に税収が急速に増える一方、半導体で景気が減速すると企業業績が悪化し、税収が減少して、財政運営上の困難が繰り返されると説明した。 半導体のスーパー・サイクルが今年

韓国の国内株式ファンドは7月3〜9日の週に大きな下落を経験し、3,861本中48本のみがプラスとなった。平均リターンは6.60%低下した。下落は、大型株の半導体銘柄での利益確定と、KOSDAQの成長株での急激な投げ売りによって引き起こされた。KOSDAQ 150指数は10.28%急落し、KOSPI 200の下落幅（4.09%）を上回った。KOSPI 200をロングしKOSDAQ 150をショートするロング・ショート戦略ファンドや、高配当・カバードコールファンドは、下げ局面で優れた成績となった。基金評価会社KG Zeroinによると、サムスン電子の決算発表後に半導体のピークアウト懸念が広がり、海外投資家の資金流出も市場全体の弱さに寄与したという。 KODEX ロング・ショート・ファンドが指数スプレッドで5.90%の上昇 サムスン資産運用（Samsung Asset Management）の「KODEX 200Long KOSDAQ150Short Futures」ETFは、週次で5.90%上昇し、運用資産が100億ウォン超の国内株式ファンドの中で首位を獲得した。ファンドの1カ月リターンは

グレイスケールは7月9日、トークン化された株式市場を支える態勢が整った5つのブロックチェーン・ネットワークとして、Ethereum、Solana、BNB Chain、Avalanche、Canton Networkを特定する調査を公開した。研究部門の責任者であるZach Pandlは、株式トークン化には3つのフェーズがあり、それぞれが異なるブロックチェーン基盤の恩恵を受けると説明した。現在、サードパーティのラッパーが時価総額ベースでトークン化された株式の70%以上を占めており、主にEthereum、Solana、BNB Chain上で稼働している。そこでは、伝統的な株式が特別目的会社（SPV）に預けられ、投資家にはその会社に対する請求権を表すトークンが付与される一方、直接の所有は行われない。 Grayscaleは3フェーズのトークン化フレームワークを提示 この調査では、株式トークン化を3つの異なるフェーズに分類している。第1フェーズではサードパーティのラッパーが関与し、従来の株式を特別目的会社に預け、その会社に対する請求権を表すトークンを投資家が受け取る。これは直接の所有権ではない。こ

暗号資産カードの月間決済ボリュームは2025年末までに15億ドルに達し、2023年初頭の1億ドルから増加しました。Artemisのデータによると、年換算の取引量は180億ドルを超えています。この成長は1990年代のデビットカード普及の歩みと並行していますが、暗号資産カードはまだ定期的な給与入金などの反復的な金融関係を確立できていません。現在の暗号資産カード市場はドルへのアクセスが限られた新興国に集中している一方、VisaやMastercardのような従来の決済ネットワークは年間24〜25兆ドルを処理しており、規模には大きなギャップがあります。 最初の決済カードは1958年9月に発行され、バンク・オブ・アメリカがカリフォルニア州フレズノの住民65,000人にカードを郵送しました。その結果、1年以内に22%の延滞率と、インフラ不足による2,000万ドルの損失が発生しました。電子決済システムの構築には15年、デビットカードの登場には17年、Visaが世界標準になるまでには合計20年かかりました。1975年に初めて導入されたデビットカードは、1990年代に給与の直接預金が広まった後に主流の勢い

米国株の投資家は、今週は再燃した米国とイランの対立のさなか、第2四半期の企業決算と6月のインフレ指標に注目する。トランプ大統領は、対イランとの停戦に関する覚書の了解が終了したと宣言し、米軍はイランに対して連続した攻撃を実施したが、それでもWTIの8月先物は7月10日に0.93%下落した。市場参加者は、原油価格の反応が鈍いことを、断続的な軍事衝突があっても双方が対話を再開する可能性の示唆だとみている。 米国・イラン紛争は、軍事攻撃にもかかわらず市場への影響が限定的 トランプ大統領は7月10日に、対イランの停戦に関する覚書の了解が終了したと宣言し、米軍は数日にわたりイランに対して連続した攻撃を実施した。ホルムズ海峡の通航は、事実上、再び停止した。トランプの宣言にもかかわらず、WTIの8月先物は7月10日に0.93%下落し、イランへの米空爆が続く中で7月9日には1.96%下落した。 イラン外相アッバス・アラグチ氏は「了解覚書の順守が唯一の解決策である」と述べ、対話によって事態を解決する意向を確認した。キリガベリ・ファンドのポートフォリオマネジャーであるブライアン・レナード氏は、「これが一時的

Eマートは、スターバックス・コリアの騒動を受けて2026年の売上見通しを調整する可能性をめぐり、市場の監視対象となっている。同社は2月に2026年の連結売上高を29兆3000億ウォンと当初予測していたが、子会社SCKカンパニーをめぐる予期せぬ危機がアナリストの格下げにつながった。論争は、スターバックス・コリアが5月15日〜26日のタンブラー（オリジナルタンブラー）イベントで、5月18日の民主化運動や1987年のパク・ジョンチョルによる拷問事件を軽んじるものだと受け取られたスローガンを使用したことから起き、Eマートに対する世論の反発を招いた。EマートはSCKカンパニーの持分67.5%を保有しており、SCKカンパニーはスターバックス・コリアを運営しているため、子会社の業績は親会社の連結結果に直接的に影響する。 Eマート、2026年Q1の営業利益が14年ぶり高水準 Eマートは、業界筋によれば2026年Q1の連結売上高が7.1234兆ウォンで、前年同期比1.3%減少した。営業利益は1783億ウォンで、前年同期比11.9%増となった。営業利益の数値は、Eマートの2012年以来の最高の第1四半期業

釜山デジタル資産取引所は12日、Bdan取引プラットフォームを通じて、韓国初の「コーヒー生豆」をベースにしたデジタル現実世界資産（RWA）商品をローンチした。同商品は「e-Coffee」と名付けられ、ブラジル産のセラードNY2アラビカ種のグリーンビーンズに裏付けられており、投資家は0.1kg単位で取引できる。さらに、現物の豆は20kg以上の保有分で交換が可能だ。今回のローンチは、気候に関連した供給の混乱によって国際コーヒー価格が急騰していることへの対応となる。米アラビカコーヒー先物（9月限）は9日（現地時間）に1ポンド当たり$3.47に到達し、1か月前から約40%上昇したほか、単日で16%超の上げ幅を記録した。これは20年で最大の上昇幅である。この商品は、これまで国際先物市場を通じてコーヒーを投資資産として扱うことに限られたアクセスしかなかった個人投資家の参入障壁を引き下げることを目的としている。今回の動きは、RWA市場が貴金属から、日常の消費と密接に結びつく農産物へと拡大していることを示す。 釜山デジタル資産取引所、0.1kgの取引単位でe-Coffee商品をローンチ 12日付の業界

韓国の上場投資信託（ETF）市場において、海外投資家は5月以来、逆（インバース）ETFを最大保有として積み増してきた。韓国メディアのYonhap InfomaxのETFデータによると、KODEX 200 Futures Inverse 2XとKODEX Inverseが、純額の海外買い付け（ネット外国人購入）でそれぞれ1位と3位となっている。こうした動きは、5月に開始されたサムスン電子とSKハイニックスの個別株2倍レバレッジETFへの海外資金流入と並行して現れた。資産運用業界の関係者は、逆とレバレッジの双方を同時に持つことについて、方向性を賭ける投機ではなく、ゼロベータ（βゼロ）ヘッジ戦略によるものだとした。海外の機関投資家は、ポートフォリオ全体の指数リスクを相殺しつつ、個別株の値動きへのエクスポージャーを維持するために、逆商品を組織的に購入していたという。金融サービス委員会と韓国取引所は、海外資金を呼び込み、国内の個人投資家をつなぎとめる狙いで、5月下旬に個別株レバレッジETFを導入した。 海外投資家が5月以降、逆ETFを最大保有として積み増し Yonhap InfomaxのETFの

コロンバス（オハイオ州）を拠点とするデジタル自動車保険会社Rootは、テレマティクス（走行データ）に基づく引受モデルを持続的な黒字化へと変えたことで、2022年の安値から株価が23倍に上昇した。同社は2015年3月にアクチュアリー（保険数理人）Alex Timmによって設立され、2020年10月に評価額680億ドルで上場したが、2022年8月には1株当たり0.95ドルまで下落し、上場廃止を回避するために18対1の逆株式分割（逆ザヤ）を余儀なくされた。RootのV字回復は2024年に始まり、価格設定アルゴリズムを蓄積した走行行動データで作り直して損失率を2022年の123%から60%未満へ引き下げ、再保険の出再（出す割合）を37%から4%に削減し、機械学習主導の顧客獲得を導入した。この転換により、米国の自動車保険においてスマートフォンベースのテレマティクスが、主要な引受変数として成立することが示された。従来型の保険会社は、運転習慣ではなくクレジットスコアで保険料を算定する。 Rootはスマートフォンベースのテレマティクスモデルを構築 Rootは2015年3月、クレジットスコアではなく運転

Strategy Inc.は、7月10日に、スタンダード・チャータードのデジタル・アセット調査のグローバル責任者であるジェフリー・ケンドリックが説明したように、ビットコイン保有を積み増し（蓄積）資産から、STRC優先株を支える担保へと再配置している。こうした変更は、同社がビットコインを売却する必要があるのかどうかについての市場の不確実性を生み出した。MSTRの時価総額が現在、ビットコイン保有とほぼ同程度になっており、mNAVが1.0近辺にあるため、プレミアム付きでの増資によって追加購入資金を調達する同社の能力が制限されている。ケンドリックは、2026年末のビットコイン予想を10万ドル維持しており、直近のMSTRに対する懸念を、暗号資産分野における大きなトレンド転換のサインではなく、一時的な市場の反応だとみている。 Strategy Inc.がビットコイン保有をSTRC優先株の担保として再配置 Strategy Inc.は、ビットコインの役割を、積み増し資産から金融商品の担保へと変更している。同社はこれまで、負債と株式の発行によってビットコイン準備高を拡大してきた。MSTRの時価総額が、

今月、ハナ銀行は大邱と大田に「Hana The Next Lounge（ハナ・ザ・ネクスト・ラウンジ）」のシニア向け相談センターを2か所開設し、ソウル首都圏以外への初の地域進出となる。これは、KB国民銀行が銀行業界初のシニア総合相談センターを導入したことに続く動きであり、一方で新韓銀行は昨年立ち上げた「SOL Mate」シニアブランドのもとで信託商品提供を強化している。韓国の銀行は、住宅ローンの貸付管理方針が続くなかで顧客層を多様化させようと、リタイアメント計画、相続サービス、そして高齢の顧客に合わせた非金融の健康・介護プログラムに焦点を当て、シニアの資産運用市場への進出を加速している。 ハナ銀行、シニア向けラウンジを大邱・大田に拡大 今月、ハナ銀行は大邱と大田に「Hana The Next Lounge」を2か所追加で開設する。Hana The Nextは、ハナ金融グループが2年前に導入したシニア特化のブランドで、リタイアメント計画、資産運用、相続・贈与のコンサルティングに加え、顧客のリタイアメント計画を支える健康や余暇に関連する非金融サービスを提供する。 中核となるオフラインの接点

キム・ヨンボム（大統領府政策首席）は10日、AI時代の半導体競争は技術開発から生産能力の競争へと移行しており、政府が企業に提供すべき最も重要な資源は財政支援ではなく「時間」だと強調した。Facebookの投稿「生産能力こそ新しい国家の力」で、キムは、国家の競争力は、技術を最初に開発した人物に左右されるのではなく、その技術をどれだけ速く、どの規模で生産能力へ転換できるかに今はより依存する、と主張した。この転換は、AIデータセンター、自動運転車、ヒューマノイドロボットから生じる高性能メモリ需要の構造的な増加によってもたらされ、AI革命においては生産能力の拡張が戦略的な必然となっている。 キム・ヨンボム、生産能力を中核的な国家競争力要因として提示 キムは、「AI革命は単なる技術革新ではなく、人間の知識と判断を増幅させる別の生産革命だ」と書いた。また、「国家の競争力は、技術を最初に開発したのは誰かというよりも、その技術をどれだけ速く、どの規模で生産能力へ転換できるかで決まるようになった」と述べた。キムは、AI競争が半導体競争を生み、その結果として生産能力の競争になるのは、AIデータセンター、自

半導体株は、レバレッジをかけた資金が同セクターから退出していることから、大幅に下落した。ブルームバーグTVが11日（現地時間）に伝えたゴールドマン・サックスの分析によると、投資銀行は今回の下落を、AI関連の半導体株に集中したレバレッジ取引の巻き戻し（アンワインディング）によるものだとした。市場関係者は、四半期ごとの業績指標から、企業の長期的なAI投資戦略へと投資家の注目が戦略的に移っている点を指摘しており、これまで世界の株式市場を押し上げてきたAI主導の相場上昇に潜在的な転機が訪れていることを示唆している。 ゴールドマン・サックス、半導体株からのレバレッジ資本流出を特定 ゴールドマン・サックスの分析では、半導体株に集中したレバレッジ資金が現在市場から退出しつつあることが強調された。金融機関の評価は、11日（現地時間）のブルームバーグTVを通じて伝えられ、半導体セクターにおける足元の株価下落の主因として、レバレッジ取引の巻き戻しが挙げられた。分析では、企業業績が堅調であるにもかかわらず、現状の市場環境の下では株価の追加上昇に制約がかかる可能性があると指摘した。 投資家の注目が業績指標から

韓国の国債利回りは先週上昇し、30年および50年物の償還が過去最高を更新した。3番目から10番目を比較すると、3年債の利回りは2.0ベーシスポイント（bp）上昇し、10年債は3.3bp上昇、20年債は6.9bp上昇、30年債は7.0bp上昇、50年債は7.3bp上昇した。長期の償還における上昇幅が大きかったことにより、イールドカーブ（利回り曲線）は急な形になった。タイトルでは、「今後のビッグウィーク」として、後半の経済見通し、米国CPIのデータ、金融政策委員会の会合が取り上げられているが、出所となる本文ではこれらの出来事に関する詳細は示されていない。 FAQ 先週、最も利回りが上昇した韓国の国債の償還はどれですか？ 50年物の国債が最も大きく7.3ベーシスポイント上昇し、次いで30年物が7.0bp、20年物が6.9bpでした。短い償還は上昇幅が小さく、10年物は3.3bp上昇、3年物は2.0bp上昇でした。 先週の韓国債におけるイールドカーブの急な形（スティープ化）とはどういう意味ですか？ イールドカーブのスティープ化は、長期の国債利回り（20年物、30年物、50年物）が短期の利回り（

ゴールドマン・サックスのポートフォリオ・ストラテジスト、クリスチャン・ミュラー＝グリスマンは5月11日（現地時間）、ブルームバーグTVで、AIによる利益サプライズはそろそろ終わりに近づいているようだと述べた。彼は、半導体株へのレバレッジ資金の流入が反転しており、利益が強いにもかかわらず今後の株価上昇をさらに進めにくくなっていると説明した。ゴールドマンはS&P500の第2四半期の利益成長率を前年比22%と予想しているが、アナリストは、投資家の期待があまりに高まっているため、決算での上振れだけでは株価上昇をけん引しにくくなっていると指摘している。 強い決算にもかかわらず半導体株が下落 ミュラー＝グリスマンはブルームバーグTVで、第2四半期（4月〜6月）の利益は市場予想を上回る可能性が高い一方、投資家の期待が高い水準にあるため、単なる利益の上振れだけでは株価を押し上げるのが難しいと述べた。彼は今回の状況を「半導体への過剰なレバレッジ資金の流入が反転している」と表現し、今後の決算シーズンでは利益そのものよりも、ガイダンスや経営陣の投資計画といった要素の重要性がより高まると付け加えた。 AIのメ

Stick Investment Credit Division（Stick Credit）は、7月12日の金融監督院の開示によると、7月10日にKOSDAQ上場のSeojin Systemの株式250万株を、CEOのJeon Dong-gyuから1,293億ウォンで購入した。取引は、税務問題でベトナムへの渡航制限を受けた後、CEOのJeonが同日に韓国へ戻った直後に行われた。市場関係者は、CEOのベトナム渡航制限が、証券会社との過去の利益決済取引の前に公表されていなかったことから、未公表の重要情報の使用があった可能性をめぐり疑問を生じさせるタイミングだと指摘している。 Stick Creditが9.2%の上乗せでSeojin Systemの株式を取得 取引では、Stick CreditのSPVであるStick Sequoia Holdingsが、1株当たり51,700ウォンで株式を買い付けた。これは7月10日の終値に対して9.2%のプレミアムに相当する。CEOのJeonは規制当局への提出書類で、取引目的を「会社資金」と開示した。契約には下方保護の仕組みが含まれ、Stick Credi

医療機器メーカーのRemediは7月13日に韓国のKOSDAQに上場し、HL Genomicsは7月13日〜14日に公開の募集を行います。Remediの募集は需要予測で競争倍率1146:1、機関投資家2246人を集めました。個人投資家は配分株式300,000株に対して512万株を申込み、倍率1701:1となりました。HL Genomicsは機関投資家の需要の94.8%がその水準に集中したことを受け、最終の公開価格をレンジ上限のKRW 21,500に設定しました。韓国のIPO市場では、7月の第3週に複数社が公開募集を確定し、先行上場のロックアップ期間が期限切れを迎えることで、活発な参加が見られます。 Remedi、7月13日KOSDAQ上場：高い申込み需要を受けて 医療機器メーカーのRemediは7月13日にKOSDAQに上場します。同社の需要予測では、競争倍率1146:1で機関投資家2246人を引きつけました。7月1〜2日の個人向け申込みでは、配分株式300,000株に対して512万株が集まり、倍率1701:1となりました。公開価格は提案レンジの上限であるKRW 20,700に設定され

上場企業の主要な流れとして、KOSDAQに対する政府支援策が続いているにもかかわらず、主要企業はKOSPI市場への移転を継続している。12月の株主総会で移転を承認したバイオ企業のAlteogenが、次の有力候補として浮上している。今回の大量移転は、30年にわたる既定路線に沿ったもので、大手企業のKakao、NAVER、NCSOFT、SK Ocean Plant、POSCO DX、L&FなどはKOSDAQで成長した後、より高いバリュエーションと安定したパッシブファンドの流入を求めてKOSPIへ移った。企業は、KOSPI200のような主要指数への組み入れによって株主価値を最大化するためにKOSPI上場を目指すが、相次ぐ離脱は、KOSDAQが革新的企業の最終的な到達地点というより、二次市場としての評判を強めていることを裏付けている。 Alteogen、12月の株主総会でKOSPI移転を承認 Alteogenは12月に臨時株主総会を開催し、金融投資業界筋によると、KOSPIへの上場移転に関する決議を承認した。同社は証券市場に入ることを計画しており、KOSPI200などの主要指数への組み入れを目

NH投資＆証券によると、来週のKOSPIは、投資家がTSMCとASMLの決算に注目することで、6900〜7900の範囲で取引される見通しだという。半導体の決算シーズンは、15日にASMLが決算発表を行い、16日にTSMCとSeagateが発表することで始まる。これにより、直近の市場の値動きの激しさを招いているAI投資動向についての重要な手掛かりが示される。市場参加者は、BigTechのAIの資本支出（CAPEX）減速懸念を背景にした最近の下方修正の後、AI需要の持続性を見極めようとしている。 ASML、TSMC、Seagateが15日・16日に決算発表 ASMLは15日に決算発表を行う予定で、その後16日にTSMCとSeagateが発表する。これらの企業は、世界の半導体業界の状況やAI投資の流れを見極めるための代表的な企業として挙げられている。韓国市場は、BigTechのAI資本支出減速懸念が浮上する中で、最近下方修正が起きた。AI投資の拡大が期待されて上昇していた半導体セクターは、今回の決算発表を通じて、今後の投資計画と需要見通しを確認するのを待っている。 NH投資＆証券のアナリスト

リップルは7月10日、Ripple Swell 2026のアーリーバード価格が7月11日に終了すると発表した。会議は10月27日から10月29日まで、マンハッタンのThe Shedで開催される。今回のイベントは、リップルのインスティテューショナル向けSwellカンファレンスと、開発者向けのApex開催を初めて統合し、従来の金融機関と開発者、そしてXRPコミュニティをつなぐための統一プログラムを構成する。アーリーバード・パスは標準登録が1,200ドルに引き上がる前の1,000ドルで提供される。拡張された形式は、リップルが単一のカンファレンスの中で、支払い、ブロックチェーン基盤、そして複数セッションにわたるXRPのユーティリティを扱いながら、金融エグゼクティブ、ブロックチェーン開発者、デジタル資産の関係者を集めようとする取り組みを反映している。 2026年10月にRippleがSwellとApexのイベントを統合 2026年のカンファレンスは、初めてSwellとApexを統合し、リップルのインスティテューショナル向けの集まりと、歴史的にXRP Ledgerの開発者に焦点を当ててきたイベント