Gateインサイトと暗号資産市場分析

韓国コーポレートガバナンス・フォーラムは、改正されたスチュワードシップ・コードに関する株主総会制度の改善について、セミナーを開催した。改正コードは先月24日にスチュワードシップ・コード開発委員会で承認され、参加機関の申請日は翌年1月1日に設定された。セミナーの専門家は、「協働エンゲージメント」に関するコードの目玉規定は、資本市場法が現状のままであれば機能しないと主張した。根拠として、ガイドライン4-5の「関連法令の遵守」という条項が重大な障害になるとしている。改正では、適用対象の資産クラスを債券、インフラ、不動産へ拡大し、さらにプログレッシブ・エンゲージメントおよびディベストメント（持分売却）を明示的に含めた。しかし、変更報告義務に関する構造的な矛盾、刑事罰リスク、ならびに株主提案に対して企業側に手続上の優位があることが、効果的な協働エンゲージメントの障壁として指摘された。 変更報告義務が協働エンゲージメントに対する構造的矛盾を生む Truston Asset Managementのエンゲージメントチームリーダーであるユン・サンニョン氏は、変更報告義務における構造的矛盾を指摘した。各機

韓国の金融当局は5月16日および5月29日に、個別株レバレッジETFの取引に狙いを定めた政策措置を実施したが、規制の対象は個人投資家のみであり、海外投資家は免除されている。海外投資家は「資本市場および金融投資サービスに関する法律」上、プロ投資家に分類されるため、預託要件および必須の投資家教育の対象外となる。韓国取引所（Korea Exchange）のデータによると、海外投資家および機関投資家が、個別株レバレッジおよびインバース商品の取引出来高の60%を占め、個人投資家は40%である。 FSC、5月16日に個人投資家のみの規制を発表 金融サービス委員会（FSC）は5月16日、基本預託要件の引き上げ、預託計算から代替証券の除外、投資家教育の強化を含む措置を発表した。3つの措置はいずれも個人投資家のみに適用される。現行の資本市場関連法の下では、海外投資家はプロ投資家に分類されるため、預託規制および必須の投資家教育要件は免除される。 海外投資家が「KODEX SK Hynix」レバレッジETF取引の40%を占める 韓国取引所によれば、個別株レバレッジ商品の取引出来高は、個人投資家40%、海外投

SK Securitiesのアナリストであるチョ・ジュンギ氏は、8月3日付のレポートで、韓国株の7月下落は主に、韓国と米国の同時デレバレッジによる強制清算（フォースド・リクイデーション）で生じ、強制売り手はすでに大半が市場から退出したと述べた。デレバレッジにより、KOSPIのクレジット取引残高は約30兆ウォンから25.5兆ウォンへ低下し、一方でKOSDAQの残高は11兆ウォンから6.6兆ウォンへ減少した。今年の初めからの累計の強制売却額は4兆ウォンに達しており、これは2024〜2025年の年間規模の約4倍に相当する。同アナリストは、今後の市場の上昇にはレバレッジではなく、新たな外国資本の流入が必要であると指摘した。というのも、年初からKOSPI現物の保有では外国人投資家が158兆ウォンをネット売りしているためだ。 クレジット残高と強制清算データが示すデレバレッジ規模 7月には、KOSPIのクレジット取引残高が約30兆ウォンから25.5兆ウォンへ減少した。KOSDAQのクレジット残高は11兆ウォンから6.6兆ウォンへ急落した。今年の初めからの累計の強制売却額は4兆ウォンに達しており、年換

7月31日にKOSPI市場で韓国の個人投資家が過去最高の売りを記録し、その後7月の月間下落が22%に達したことで、世界金融危機以来の最大の下落になったと、8月2日にブルームバーグが報じた。個人投資家は同日18%の市場反発があったにもかかわらず、7月31日にKOSPI株で過去最高の8兆2840億ウォンを売却した。レバレッジ型上場投資信託（ETF）の損失と高いボラティリティが、政府の市場改革への信頼をすり減らした。こうした資金の流出は、5月と6月の2カ月間に個人投資家がKOSPI市場へ約78兆ウォンを投じた後に起きた。政府の政策イニシアチブと、Samsung ElectronicsおよびSK Hynixを中心とした人工知能（AI）への投資熱が追い風となった。 個人投資家、退出判断でレバレッジETFのボラティリティを指摘 ソウル在住で30代の個人投資家キム・ハンギョンは、ブルームバーグに対し、5月に韓国株への投資を始め、市場の熱狂に巻き込まれたと語った。「正直なところ、今は怖いです。頭の中で2つのルールを決めています。1つ目は韓国株式市場に投資しないこと、2つ目は1つ目のルールに従うことです

Leuthold Groupの元最高投資責任者（CIO）であるJim Paulsenは、Business Insiderの2日（現地時間）付の記事によると、AI投資サイクルが想定よりも速く鈍化する可能性を示す2つの警告サインを特定した。最近のSubstack投稿で、PaulsenはAI関連株の相対的な低迷と、米国のコアとなる資本財受注の急減を重要な指標として挙げた。AI投資の拡大は米国経済と株式市場を支える中核的な原動力となってきたが、これらのサインは、投資家がAIの設備投資（資本支出）の成長鈍化の可能性を織り込み始めていることを示唆している。 PaulsenはAI投資の減速に向けた2つの主要な警告指標を特定 Paulsenは、AIの資本投資が見込みよりも早く減速する可能性を示す2つの具体的な指標を提示した。1つ目の指標は、より広い市場に対するAI関連株の足下のアンダーパフォーム（相対的な弱さ）である。Paulsenは、この弱さは投資家がすでにAIの資本支出（設備投資）の成長鈍化を織り込み始めていることを意味すると分析した。 2つ目の指標は、米国のコア資本財受注の減少だ。Paulsen

キウム証券は、TSMC製品の販売拡大およびSamsung ElectronicsのファウンドリとNANDの稼働率回復を背景に、Wonik QnCが2025年下半期に大幅な業績改善を達成すると予測している。キウム証券はWonik QnCに対する「買い」評価を維持しつつ、目標価格を35,000ウォンに調整した。研究員のパク・ユアクは、2025年Q3の営業利益を342億ウォンと見込み、前年比で327%増となると予測している。主な成長のきっかけとして、Samsungの平澤（ピョンテク）工場4の拡張と、NANDの稼働率上昇を挙げた。Wonik QnCは、TSMCやSamsung Electronicsを含む主要半導体メーカーに対し重要な石英およびセラミック部材を供給しており、ファウンドリおよびメモリファブの増設による恩恵を受けやすい立ち位置にある。 キウム証券、Wonik QnCのレーティングと目標価格を調整 キウム証券は、Wonik QnC（株式ティッカー 074600）に対する「買い」投資判断を維持しつつ、目標価格を35,000ウォンに引き下げた。研究員のパク・ユアクは、改定されたバリュエー

カルダノ（ADA）の価格は、バン・ロッセムのアップグレード後にディクストラ時代の計画をネットワークが始めたことで、24時間でほぼ10%上昇し、約0.189ドルとなった。Intersectは、カルダノのオープンな開発とガバナンスを支える組織であり、次の主要な開発フェーズに向けた計画が開始されたことを確認した。今回の上昇は、投資家が、すでに7月18日に提供されたアップグレードではなく、スケーラビリティのロードマップを織り込んでいることを示唆している。7月18日には、バン・ロッセムのハードフォークによりプロトコルがバージョン11へアップグレードされている。 ディクストラ時代の機能とタイムライン ディクストラ時代とは、カルダノの次の主要な開発フェーズを指す。Intersectは、週次アップデートの中で計画が始まったことを確認した。7月18日に実施されたバン・ロッセムのハードフォークはプロトコルをバージョン11へアップグレードし、Plutusのパフォーマンス、台帳の一貫性、ノードのセキュリティを改善した。 ディクストラは、単一の出来事としてではなく段階的に到来する。主な機能には、Nested T

バークシャー・ハサウェイの株は5月28日に8か月ぶりの高値を更新し、CNBCによると、クラスA株は$768,010で引け、クラスB株は$512.37でした。今回の上昇は、アップルの年初来の上昇率13.6%やコカ・コーラの急騰25%を含む、同社の主要ポートフォリオ保有銘柄の好調さを反映しています。バークシャーの株は依然としてS&P 500ベンチマークに対して7.6ポイントの差があるものの、2か月前の17.5ポイントからは縮小しており、回復局面での価格変動の勢いが加速していることを示しています。 バークシャー・ハサウェイのクラスA・B株が複数か月ぶりの高値に到達 バークシャー・ハサウェイのクラスA株は5月28日に$768,010で引けとなり、8か月ぶりの最高水準を記録しました。クラスB株は同日$512.37で取引を終え、$513.81に達した11月28日以来の最も強い終値となりました。 5月31日の引け値時点で、バークシャーのクラスB株は$511.54で、5月2日に記録された史上最高値$539.80の約5.2%下でした。5月2日は、ウォーレン・バフェットが辞任計画を発表する1日前でした。

iM Securitiesは8月3日、韓ファの航空宇宙（Hanwha Aerospace）の目標価格を183万ウォンから149万ウォンに引き下げた。防衛産業全体でのバリュエーション低下を理由に挙げた。証券会社は「買い（Buy）」評価を維持し、大幅な下落の後にファンダメンタルズに比べて魅力的な水準に到達したと述べた。アナリストのビョン・ヨンジン（Byun Yong-jin）は、目標価格の引き下げは非営業価値の変化に起因するとし、具体的には子会社であるハンファシステムズ（Hanwha Systems）、ハンファオーシャン（Hanwha Ocean）、サトレックイニシアティブ（Satrec Initiative）の時価総額の減少、単体ベースでの純有利子負債の2.48兆ウォンから3.25兆ウォンへの増加、ならびに地上防衛・航空宇宙部門の目標PER（目標株価収益率）の40倍から35倍への引き下げを挙げた。株価はマクロ不確実性の中で年初来高値から40.3%下落したものの、アナリストは現在のバリュエーションはまれな買い場で、上昇余地は62.5%あると説明した。 Hanwha Aerospace、Q2

週末にかけて米国株は上昇し、力強い決算を発表したAI関連企業が上げをけん引した一方、7月は指数間で動きが分かれた。ダウ平均は4カ月連続で上昇を継続したが、ナスダック100は7%下落し、前年の3月以来の急な下げとなった。7月末時点で、S&P 500の61%に当たる企業のうち、決算が市場の予想を上回ったのは86%で、2021年Q2以来の最高水準だった。医療は100%の上振れ率を達成した。AmazonとGoogleを除くと、残る企業は前年比で利益が28.8%成長した。懸念材料として国債利回りの上昇が浮上し、30年物利回りは2025年1月以来の高水準となる5.26%超まで上昇し、政府の借入増によりバリュエーションに圧力がかかった。 S&P 500企業、強いQ2決算の結果 7月末時点で、S&P 500の61%の企業が四半期決算を公表した。決算を発表した企業のうち、1株当たり利益（EPS）で市場予想を上回ったのは86%で、2021年Q2以来の最高の上振れ率となった。医療セクターは100%の利益上振れ率を達成し、報告した全企業がアナリスト予想を上回った。 AmazonとGoogleの好結果を除くと、

USD-KRW 1か月NDFは1月31日夜（ニューヨーク市場）に1,442.90ウォン（MID）へ急騰した。これは海外ブローカーによると、3日に伝えられたもの。これは、1か月スワップポイントが-0.50ウォンとなるよう調整したうえで、ソウル現物市場の成行クローズ1,424.00ウォンから19.40ウォンの上昇を意味する。この急騰は、米財務省が複数の銀行に対し、円市場への介入の可能性を通知し、さらに3人の米連邦準備制度理事会（FRB）関係者が、インフレ懸念を挙げて利下げに反対する判断の根拠（反対票）を説明する声明を出したことに起因した。 USD-KRW 1か月NDF、1月31日夜に1,442.90ウォンでクローズ 海外ブローカーによると、USD-KRW 1か月NDFは1月31日夜（ニューヨーク市場）に1,442.90ウォン（MID）でクローズした。買値価格（BID）は1,442.70ウォン、売値価格（ASK）は1,443.10ウォンだった。直近の1か月スワップポイント-0.50ウォンを織り込むと、ソウル外国為替市場の現物の成行クローズ1,424.00ウォンから19.40ウォンの上昇となる

Grok AIは、最近の分析によれば、Bitcoinは2027年末までに$200,000〜$250,000、あるいはそれ以上に到達する可能性があると予測しています。この分析は、一般的な2026年予想を超えた珍しい期間を対象にしています。予測は、Bitcoinが現在約$64,000で取引されている状況の中で出されています。これは、2025年の史上最高値である約$126,000を大きく下回っています。強気シナリオの根拠は、持続的なETF流入です。米国の現物スポットETFはすでに約120万BTCを保有しており、これは総供給量の約6%に相当します。さらに、法人のトレジャリー、年金、資産運用プラットフォームからの機関投資家の蓄積も拡大しているとされます。Grokは、規制の明確化、金融緩和、そして2028年に迫る半減期が、需要の増加に対して供給を引き締める追加要因になると指摘しています。 Grok AIはETF流入と機関投資家の蓄積を主要なドライバーとして挙げる 強気シナリオでは、$200,000〜$250,000という価格目標の土台として、持続的なETF流入と機関投資家の蓄積が挙げられています。

NVIDIAは5月31日（現地時間）に世界最大の時価総額の座を奪還し、1株200.75ドルで取引を終えました。2.93%の上昇で時価総額は4.86兆ドルに到達し、4取引日後にAppleを上回りました。Appleは決算で、7〜9月期は供給制約により売上成長が限定的になる見通しを示したことを受け、7.35%下落して308.91ドルで引けました。この変化は、大手IT（Big Tech）のAI投資が1兆ドルを超えて急増し、さらに為替市場への介入が、グローバルなキャリートレードの巻き戻しによる株式市場への影響を懸念させる中で起きました。 NVIDIAが時価総額首位を奪還し、Appleが7%下落 AI半導体大手NVIDIAは、4取引日を経てAppleから世界の時価総額ランキング1位を取り戻しました。5月31日（現地時間）に、NVIDIAの株価は2.93%上昇して200.75ドルで通常取引を終えました。これにより、終値ベースでNVIDIAの時価総額は4.86兆ドルとなり、Appleを上回って首位に返り咲きました。Appleは7.35%下落して308.91ドルで引けました。Appleは前日の決算発表で

ハナ証券の研究員イ・ジェマン氏は、「8月株式市場見通しと戦略」というタイトルの8月3日付レポートで、最近大幅に下落したKOSPIは、米国の金利環境の変化と外国人投資家の需要改善を背景に反発する可能性があると述べた。同レポートは、米国のイールドカーブ・スプレッドの拡大と外国人のネット買いをKOSPI反発の主要な変数として挙げた。イ氏は、FRBがすでに市場に織り込まれている水準を超えて追加の利上げを行わないのであれば、短期金利の上昇は限定的にとどまりつつ、10年利回りは景気拡大への期待を映して高止まりするだろうと指摘した。 米国のイールドカーブ動向がグロース株のパフォーマンスを支える ハナ証券のレポートは、米国2年国債利回りがこれ以上上昇するのではなく安定すれば、イールドカーブ・スプレッドの拡大につながる可能性に焦点を当てた。イ氏は、FRBが市場ですでに織り込まれている以上の利上げを追求しなければ、短期金利の上昇は抑制される一方で、10年利回りは景気拡大への期待を背景に高い水準を維持すると見通した。 同レポートによると、過去に米国のイールドカーブ・スプレッドが拡大した局面で、2年金利の低下

米国財務省と日本の金融当局は、28年ぶりに協調した外国為替介入を実施し、円を下支えすることを目的とした。ホワイトハウスの閣僚会議でカメラに捉えられた、米財務長官スコット・ベッセントのメモでは、円を50億ドルから100億ドル購入する計画が明らかになった。共同行動は、日本のサプライズな外国為替市場介入と、その後の米財務省による主要銀行との「レート確認」に続くものだった。関係当局者は、直接的な市場介入に向けた準備ができていることを確認した。協調した取り組みは、米財務省市場の安定を目指しており、大規模な米国債の日本からの売却で円を買う動きが起これば、米財務省の国債価格が下がり、利回りが上昇してしまうためだ。 米財務省と日本、28年ぶりの初の共同円介入を実施 日本の金融当局は、円の価値を守るために外国為替市場でサプライズ介入を行った。翌日、米財務省は主要銀行に直接連絡して円の為替レート見積りを確認する「レート確認」を実施した。米財務省は、潜在的な直接的な円市場介入に備えるよう、複数の大手銀行に公式に通知した。協調アプローチは、ユーロを売って円を買う方法を用いる。ドル指数は99台前半で取引され、U

KB証券は韓国で、個人向けISA（ISA口座）保有者向けに「ISA Insight」サービスを開始した。金融投資協会のデータによると、今年5月末時点の韓国における証券会社のISA口座数は、昨年末の6.592百万口座から今年5月末には8.368百万口座へと27%増加し、口座数は合計で17.76億口座となった。証券会社は、ISA口座が急速に拡大する中で投資家が税制優遇の追跡や口座の満期管理に困難を抱えていることに対応するため、同プラットフォームを導入した。ISA商品の導入から6年が経過する中で、韓国の証券会社向けISA市場は大きく拡大しており、最近の株式市場の上昇局面が、特に若年層の新規口座開設を加速させている。 証券会社のISA口座が5カ月で27%増加 金融投資協会の開示によると、証券会社のISA口座は5カ月間で約1.776百万口座増加し、昨年末の6.592百万口座から今年5月末には8.368百万口座になった。成長率は当該期間で27%に相当する。 ISA口座保有者は以前、税制優遇を正しく受けられているかどうかを確認する際に課題があった。税制上の節税額を標準の15.4%課税率と比較するには

今月、韓国の個人投資家が国内の株式市場の値動きの荒さに続いて、バイラルなSNSの替え歌（パロディ）を相次いで制作した。注目を集めた2つのミームは、サムスン電子の李在鎔会長、SKグループのチェ・テウォン会長、現代自動車グループの鄭義宣会長が登場する「架空のグループチャット」と、SKハイニックス株についての「おとぎ話」形式の投稿で、1,000,000回以上再生された。パロディは、投資家が急激な相場下落で損失を出している中で広がった。先月、KOSPIは22.2%下落し、KOSDAQは21.4%下落した。これは、世界金融危機のさなかだった2008年10月以来の最大の月間下落幅となった。値動きの荒さの背景には、半導体業界のピークアウト懸念、中東情勢の緊張、利益確定の売りが強まることへの警戒があった。 グループチャットのパロディ：サムスン、SK、現代の会長が登場 3日に、SNS上で「架空のグループチャット」のパロディが急速に拡散した。このパロディでは、投資家が「兄弟よ、これはただの調整なのか？」と、参加者がサムスン電子の李在鎔、SKグループのチェ・テウォン、現代自動車グループの鄭義宣として表示され

今週KOSDAQで6つの韓国企業がIPO関連の活動を行っています。DeliciousとK&S I&Cは一般向け申込みを実施しており、一方でNearth Lab、Kido Industry、Hachi Tech、BigWave Roboticsは機関投資家向け需要見通しを実施しています。4社が同時に需要見通しを実施するのは3月中旬以来の最高水準です。市場では年初からの半年間で減速が起きました。 Delicious、ファッションプラットフォームIPOで一般向け申込みを実施 Deliciousは金融投資業界によると、8月3〜4日に一般向け申込みを実施します。同社はファッションB2BプラットフォームであるSinssangmarketを運営しています。募集内容は新株220万株で、提案価格帯は₩5,000-7,000です。募集規模は₩11 billion-15.4 billionで、予想時価総額は₩109.3 billion-153 billionとなっています。Korea Investment & Securitiesが主幹事を務めます。上場日は8月12日に予定されています。 Delicious

韓国の証券会社は、KOSPI指数がピークからほぼ40%下落する中、株式に対する「買い」格付けを大幅に増やした。金融データ提供会社FnGuideによると、KOSPIが年初来最高値となる9114.55で引けた6月22日から7月30日までに、国内証券会社が発行した投資判断の格上げレポートは合計58本だった。これにより、1日当たりの格上げ件数は64.4%増の2.15本となり、年の最初の取引日から6月22日までの1日当たり1.31本と比べて増加した。転機が起きたのは、利益見通しと目標株価が安定している一方で株価が急落し、想定される上昇余地が拡大したことで、中立評価が自然に「買い」領域へ移行したためだ。 韓国の証券会社がKOSPI下落後、58件の買い格付けへの格上げを実施 KOSPIは6月22日から7月30日までに38.63%下落し、5593.56で取引を終えた。この期間における格付け変更（「保有」意見を除く）に占める格上げの割合は、63.4%から89.2%へと跳ね上がった。格下げはわずか7件まで減り、日次平均は0.75から0.26へと65.6%低下した。格下げの比率（格付け変更に占める割合）は3

米国証券取引委員会（SEC）は7月29日、CMEグループの審査請求を認め、ナスダックPHLXのビットコイン指数オプションの承認については、その間は効力停止を維持した。SECの委員全体がこの異議を検討する。CMEは、キャッシュ決済型のビットコイン指数オプションは、証券取引委員会（SEC）の監督ではなく、商品先物取引委員会（CFTC）の管轄にのみ属すべきだと主張している。争点は、ビットコインが非証券の商品に該当するかどうかであり、CMEは、SECの取引・市場部門がビットコインの価値を直接参照する契約を承認したことで、委任された権限を超えたと主張する。証券ベースの金融商品ではなく、証券を参照しない形で承認したという主張だ。 SECの命令は、委員らがCMEの主張に同意しているかどうかを示していない。承認を支持または反対する書面は8月24日までに提出される。ナスダックは2024年、CF Benchmarksとともにビットコイン指数オプションの計画を最初に発表した。提案されている契約は、現物ビットコインETFで既に取引されているオプションとは異なる。これらのオプションの基礎となる金融商品は証券だか