Gateインサイトと暗号資産市場分析

韓国統計庁は8月12日、2026年7月の雇用統計を発表し、就業者数が前年同月比10万8,000人増の291.36億6,000人となったことを明らかにした。これは3月以来4か月ぶりとなる10万人台の増加だった。就業者数が増加した一方、15歳以上の雇用率は0.1ポイント低下して63.3%となり、4か月連続の低下傾向が続いた。雇用の増加は主に保健・社会福祉サービス業で17万3,000人増加したことによるもので、製造業と建設業ではそれぞれ6万8,000人、5万7,000人減少した。これは、労働市場全体の調整が進む中、伝統産業が引き続き構造的な課題に直面していることを反映している。 2026年7月の就業者数は10万8,000人増加 就業者数の10万8,000人増加は、就業者数が20万6,000人増加した2026年3月以来、初めての10万人台の増加となった。就業者数は2026年2月に23万4,000人、2026年3月に20万6,000人増加した後、2026年4月には7万4,000人増に鈍化した。2026年5月には4万人減少してマイナスに転じたが、その後は2026年6月に6万3,000人、2026年

韓国警察共済会は、前Shinhan Investment & Securities部門責任者のKang Seung-oh氏を最高投資責任者（CIO）に任命したことを受け、6月にアクティブ投資業務を再開した。これにより、2023年10月に始まった2年8カ月にわたるCIOの空席が解消された。経営陣の空白期間中、3カ月以内に運用に回すことを想定した一時保有資産と定義されるショートターム資金は、1兆4,701億ウォンまで膨らみ、投資資産の21.5%を占めた。これは2022年末の192億ウォン（0.4%）から増加したものだ。経営幹部の不在が長期化したことで金融投資審議委員会が正常に機能せず、運用に回されない資金が残る一方、同組織のオルタナティブ投資比率は2022年の68.2%から昨年は51.0%へ低下した。 ショートターム資金、3年間で76倍に膨張 韓国警察共済会のショートターム資金は、2022年末の192億ウォン（資産の0.4%）から昨年の1兆4,701億ウォン（21.5%）へと76倍に増加した。同共済会の資産運用規定によると、これらの資金は3カ月以内に他の資産クラスへ振り向けるべきものとされ

8月11日、韓国株は上昇し、KOSPIは45.87ポイント（0.73%）高の6,345.53で取引を終えた。一方、KOSDAQは3.37ポイント（0.39%）上昇し、857.84となった。ホルムズ海峡情勢をめぐる不透明感や米国市場の軟調さが続く中、8月の輸出データが好調だったことを受けて半導体株が堅調に推移し、市場全体を押し上げた。外国人投資家は542億ウォン、機関投資家は212億ウォンをそれぞれ買い越した一方、個人投資家は708億ウォンを売り越した。韓国株式市場は、地政学的緊張や米国の7月消費者物価指数（CPI）発表を前にした懸念から、引き続き外部環境の逆風にさらされているが、国内半導体セクターの好調な業績と指数の売られ過ぎ感が支えとなった。 8月11日、KOSPIとKOSDAQが上昇 KOSPIは59.60ポイント（0.95%）安の6,240.06で取引を開始した後、プラス圏に切り返したものの、取引時間中の上昇幅は限定的だった。売買代金は通常より少なく、外国人投資家、機関投資家、個人投資家の売買もそれぞれ通常の水準を下回った。韓国の恐怖指数として知られるVKOSPIは11%下落し、

韓国投資証券は12日付のレポートで、韓国の2026年税制改正案における市場の主要な変数として、「株価抑制防止法」と新たな「生産的金融ISA」の創設という2つの施策を挙げた。アナリストのYeom Dong-chan氏とSeo Se-hyun氏は、株価抑制防止法について、相続や贈与に伴う税負担を軽減するため、意図的に株価を低く維持する大株主を対象とするものだと説明した。一方、生産的金融ISAは、国内株式およびファンドから得られる利子・配当所得を全額非課税とすることで、国内資本市場の活性化を目指す。レポートは、これらの施策の有効性や適用範囲をめぐる議論が続く中、今後の制度調整を注視する必要があると強調した。 株価抑制防止法、実効性に懸念 株価抑制防止法は、長期間にわたり各業種で株価純資産倍率（PBR）が最も低い企業や、重複上場によって株価が大幅に下落した企業に対し、より高い株価評価基準を適用するものだ。政府の現行案では、低PBR基準を満たす上場企業は65社にとどまり、個人の大株主がいる企業に限定すると43社に減少する。政界の批判派は、政府の基準は緩すぎて回避も容易であり、長期的な株価抑制を新

「ビッグ・ショート」で知られる投資家のMichael Burryは、2026年8月11日にSubstackへ投稿した内容によると、Nvidia、Palantir、Oracle、Caterpillarの株式とiShares Semiconductor ETFのショートポジションを追加した。Burryは、2027年まで満期が続くNvidiaのプットを追加し、行使価格が100ドル台前半のPalantirのプットも買い増した。現在の市場状況を、住宅市場が暴落する直前の2005年にGoldman Sachsが30億ドル規模の住宅ローン投資ポジションを保有していた時と比較した。Burryはまた、Molina Healthcareのロングポジションを198ドルで買い増し、長期的に同社に対して強気な姿勢を維持していると述べた。 Burry、2027年満期のプット契約でNvidiaのショートポジションを拡大 BurryはSubstackへの投稿で、「最大の3つのショートポジション」を追加したと述べた。満期が2026年12月および2027年6月で、行使価格が100ドル台前半のNvidiaのプットを追加した

OpenAI、NVIDIA、Microsoft、Oracle、AMD、CoreWeaveなどのビッグテック企業およびAI企業は、「Ouroboros Financing（ウロボロス・ファイナンシング）」と呼ばれる循環型投資構造に関与している。この構造では、各社が同時に互いの投資家、顧客、サプライヤーとして機能し、売上高と企業評価額を押し上げている。『The Big Short』のモデルとなった実在の人物であるヘッジファンドマネージャーのMichael Burryは、Alphabetが過去最高の売上高を報告した一方、上場以来初めてフリーキャッシュフローが赤字になったことを受け、先月警告を発した。Burryは、1兆ドル規模のAI市場成長という物語は、循環取引によって生み出された幻想である可能性があると主張した。Ouroboros Financingは「Circular AI Deals」とも呼ばれ、ギリシャ神話に登場する、自らの尾を食べる蛇に由来する。この名称は、これらの企業の財務関係が、緊密に相互接続されたエコシステム内で自社自身へと戻ってくる様子を表している。 AI企業間の循環型投資構

韓国金融投資協会は、Samsung ElectronicsとSK Hynixの単一銘柄レバレッジ商品に関連する必須教育費から、推定31970億〜57億ウォンの収入を得た。これは、これらの商品を立ち上げた8社の資産運用会社が得た管理報酬の合計39億ウォンを上回る。収入の差は、7月までに799,435人が1人当たり4,000ウォンを支払い、取引前に必須の教育コースを修了したことによるものだ。教育費を支払った個人投資家は現在、単一銘柄レバレッジ市場から急速に退出しており、8月3日から10日までの純売越額は2,471億ウォンに達した。一方、多額の教育収入を得た協会ではなく、主に資産運用会社に批判が集中している。 KOFIA、必須教育費から45億〜57億ウォンを徴収 韓国金融投資協会によると、7月までに799,435人が「単一銘柄レバレッジ・インバース上場商品取引事前教育」コースを受講した。各受講者は1時間未満のコースに4,000ウォンを支払い、協会の研修会計には31.97億ウォンの収入が入った。 単一銘柄レバレッジ商品を取引しようとする個人投資家は、「国内外レバレッジETPガイド」と呼ばれる別

KB Securitiesは8月12日、7月の価格調整を受けてバリュエーションが急速に正常化しているとして、米国の半導体関連5銘柄を推奨した。アナリストのKim Se-hwan氏は、Micron、NVIDIA、Broadcom、AMD、ASMLを有望銘柄として挙げた。報告書によると、7月の価格調整は業績悪化ではなく、株価プレミアムの正常化を反映したものだった。米国半導体企業の株価収益率は、自己資本利益率が史上最高水準に達する中でも、過去の標準的な水準に戻った。KB Securitiesは、3年間の利益成長率がS&P 500平均の約3倍になると予想されることを踏まえると、同セクターは割安だと評価した。 7月の調整後、米国半導体株は過去のバリュエーション水準に回帰 Kim Se-hwan氏は、「7月の価格調整は、半導体企業の業績悪化ではなく、株価プレミアムの正常化と捉えるべきだ」と述べた。米国半導体企業の株価は6月までに2021年のピーク水準を45%上回っていたが、7月の下落でその水準まで戻った。同じ期間に自己資本利益率は史上最高水準に達しており、株価が調整する一方で業績の成長が続いている

Twenty Oneの新CEOであるRaphael Zagury氏は火曜日、2026年第2四半期の決算発表を受け、ビットコイン・トレジャリー企業をめぐる懸念に対応する株主向け書簡を発表した。同決算では、保有BTCの公正価値の非現金変動により、4億1,350万ドルの純損失が計上された。この書簡は、ビットコイン価格が10月の高値126,080ドルから約50％下落し、2026年にビットコイン・トレジャリー企業が課題に直面する中で発表された。7月にJack Mallers氏の後任として就任したZagury氏は、投資家が同社株を保有する意義を見いだすには、同社が「ビットコイン・トレジャリー以上の存在」にならなければならないと述べ、株価が同社のビットコイン保有価値を下回って取引されていることへの懸念に応えた。 Zagury氏、火曜日の書簡で株主の懸念に対応 Zagury氏は、同社株が保有するビットコインに対してディスカウントで取引されていることや、「構築が十分な速さで進んでいない」と考える投資家から懸念の声が上がっていると記した。同氏は株主に対し、「主要な経営幹部ポストの採用活動は進行中だ」と説明

AMDはKeyBancカンファレンスで高性能サーバーCPUへの需要が急増していると発表し、下半期のサーバー事業の売上高成長率が80%を超え、2027年までに少なくとも70%の成長を見込んでいると予測した。一方、Intelは強い投資家需要を集めた200億ドルの株式募集を完了した。これらの発表は、市場が7月の米国コア消費者物価指数（CPI）データを待つ中で行われた。同データは前月比0.2%上昇し、年間インフレ率は6月の水準から低下して2.5%になると予想されている。Wells Fargoは、予想を下回る雇用と予想を上回るインフレが組み合わさると、スタグフレーションへの懸念が引き起こされる可能性があると警告した。一方、ニューヨーク連邦準備銀行は、第2四半期の米国家計の延滞率が4.7%に低下したと報告した。Bloombergは、米国経済の分析手法に根本的な変化が起きており、連邦準備制度と市場参加者が月次の政府統計よりも、リアルタイムの民間部門データにますます依存するようになっていると報じた。これは、オンライン小売価格の急速な変化や企業決算のセンチメントをより正確に捉えられるようになったことが理

Empery Digitalは、最新の四半期報告書によると、7月1日から8月6日までの間に1,635 BTCを1億220万ドルで売却し、ビットコイン保有量を1,279 BTCまで減らした。売却は、債務返済義務やデータセンターへの投資の可能性など、相反する資金需要への対応を目的としたものだった。この売却により同社の流動性は大幅に圧迫され、現在は954 BTCが3,500万ドルの債務の担保として差し入れられているため、担保設定のない、自由に利用できるBTCはわずか325 BTCとなった。これは、6月30日時点の1,375 BTCから大幅に減少している。この動きは、企業がデジタル資産の保有と従来型の資金調達構造とのバランスを取る中で、暗号資産トレジャリー戦略における担保リスクが高まっていることを浮き彫りにしている。 Empery、1億220万ドルの売却によりビットコイン保有量を1,279 BTCに削減 Empery Digitalは、最新の四半期報告書によると、7月1日から8月6日までの間に1,635 BTCを1億220万ドルで売却した。この取引により、同社の保有量は1,279 BTCとなっ

Robinhood Chainは先週、1日平均1,160万件のトランザクションを記録し、ネットワーク史上最高を更新しました。これは前週の1日平均を約30%上回る水準です。チェーンの総ロック額は4億7,300万ドルに達し、前週比で32%増加しました。この成長は、新規参加者の獲得ではなく、既存ユーザーの取引頻度の上昇によるものです。トランザクション数と総ロック額が増加した一方で、1日あたりのアクティブアカウント数の平均は前週比でわずか3.3%増にとどまり、7月16日のピークをなお11%下回っています。木曜日には、CashcatミームコインがRobinhoodアプリで現物取引に対応した後、アクティブアカウント数が一時的に急増しましたが、週間平均はほとんど変動しませんでした。 Robinhood Chain、1日1,160万件のトランザクションを記録 Robinhood Chainは先週、1日平均1,160万件のトランザクションを記録しました。これはネットワーク史上最高で、前週の1日平均を約30%上回っています。トランザクション数の増加は、総ロック額が前週比で32%増加し、4億7,300万ドル

Walmartは20日に決算を発表する予定で、市場の注目は四半期業績そのものよりも、通期見通しを引き上げるかどうかに集まっている。大信証券のアナリスト、チョ・ジェウン氏は、前四半期の売上高が1,777億5,000万ドルとなり、市場コンセンサスを1.7%上回ったほか、粗利益率も25.14%と前年同期比で9四半期連続の改善を記録したにもかかわらず、保守的な会社見通しが市場を失望させたため、発表当日に株価が7.27%下落したと指摘した。Walmartは現在、今後12カ月の予想利益の40.2倍で取引されており、5年平均の27.5倍を46%上回っている。このため、好調な業績でも株価が上昇しない一方、失望を招く見通しは大幅な下落を引き起こす可能性がある、非対称なリスク構造となっている。 Walmart、前四半期決算はコンセンサスを上回るも株価は下落 Walmartの前四半期の売上高は1,777億5,000万ドルに達し、市場コンセンサスを1.7%上回った。粗利益率は25.14%となり、前年同期比で9四半期連続の改善を示した。チョ・ジェウン氏は、Walmartの最近の成長は実店舗ではなく、オンライン、

韓国の建設株は8月に急騰し、韓国取引所が12日に発表したデータによると、前営業日までにKRX建設指数は19.36％上昇した。この上昇により、数カ月にわたる下落基調が反転した。アナリスト予想を上回る好調な第2四半期決算に加え、AIデータセンター建設の受注に対する期待の高まりが上昇を後押しした。GS E&C、Daewoo E&C、DL E&C、Hyundai E&C、Samsung E&Aなどの主要建設会社は、いずれも2桁の上昇率を記録した。建設株は、米国とイランの停戦交渉が進展せず、中東復興への期待が薄れたことや、原子力発電所関連の期待を背景とした従来の株価上昇の勢いが失われたことから、7月まで下落していた。 8月の取引でKRX建設指数が19.36％上昇 KRX建設指数は8月、すべてのKRXテーマ指数の中で3番目に高い上昇率を記録した。個別銘柄のパフォーマンスを見ると、この期間中にGS E&Cは48.19％、Daewoo E&Cは35.52％、DL E&Cは24.79％、Hyundai E&Cは18.71％、Samsung E&Aは13.81％上昇した。 建設会社、第2四半期決算でコンセ

韓国取引所のデータによると、KOSDAQ指数は8月11日までの月初来で19.18%上昇し、同期間にKOSPI指数が3.79%下落したのとは対照的な動きを見せた。上昇相場は、単一銘柄レバレッジETF規制が7月31日に施行された後に始まり、証券会社はこれを反発の直接的な要因と見ている。KOSDAQは、KOSPIが急落した7月29日に付けた年初来安値662.68から約30%回復した。市場アナリストは、大型株からKOSDAQ市場へ投機資金が移り、規制変更後に価格面での魅力が高まったことで需給環境が改善したことが、この変化につながったと分析している。 レバレッジETF規制が資金フローを転換 韓国取引所のデータによると、個人投資家は7月31日から8月6日にかけて、単一銘柄レバレッジETFを約1.2兆ウォン純売却した。これは、商品発売日の5月27日から証拠金預託要件の強化が施行されるまでに積み上がった累計純購入額15.1兆ウォンの一部に相当する。証券会社は、規制施行後も純売却の傾向が続いたことで、大型株への過熱した需要集中の緩和に寄与したと指摘している。規制では、7月31日から単一銘柄レバレッジET

国際原油価格は8月11日（米東部時間）、1％超上昇した。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）9月限先物は前日比1.07ドル（1.30％）高の1バレル＝83.20ドルで引け、ブレント10月限先物は1.19ドル（1.36％）高の1バレル＝88.91ドルとなった。イラン紛争の仲介役を務めるパキスタンのハワジャ・アシフ国防相が、「過去2～3日間のシグナルは、何らかの合意に近づいていることを示している」と発言したことで、WTI先物は取引中に一時81.28ドルまで下落したものの、その後反発した。原油価格が高止まりしているのは、イラン戦争をめぐる緊張と、ホルムズ海峡の実質的な封鎖が続いているためだ。貿易分析会社Kplerによると、同海峡を通過する船舶は、戦前の1日130隻超からわずか8隻に急減している。米国の戦略石油備蓄は先週600万バレル減少し、2億9,870万バレルとなった。米国エネルギー情報局（EIA）によると、3億バレルを下回るのは1983年以来初めてであり、長期化する供給混乱の中、これも原油価格の下値を支える要因となっている。 パキスタン国防相、米国とイランの合意の可能性を示

韓国の3大百貨店運営会社であるShinsegae、Hyundai Department Store、Lotte Shoppingは、上期の営業利益が40～60％増加した。Shinsegae Gangnam、The Hyundai Seoul、Lotteの本店および蚕室店などの旗艦店で業績が急伸したことが要因だ。利益成長は、主要な観光地区にある大型店舗で外国人客向け売上高が大幅に増加したことによるもので、一部店舗では第2四半期の外国人客向け売上高が100％を超える伸びを記録した。業界関係者は、今回の結果について、旗艦店への集中が進む構造的な変化を反映していると指摘している。ソウルの人通りが多い少数の店舗が、各チェーンの収益性の大部分を占めているためだ。 旗艦店、外国人客向け売上高が3桁成長を記録 Shinsegae Gangnamは、昨年の売上高が3兆6,700億ウォンに達し、Lotte蚕室店を上回って全国トップの百貨店としての地位を維持した。同店は今年、年間売上高4兆ウォンを目標としている。第2四半期のGangnam店における外国人客向け売上高は47％増加した。Shinsegae本店は

李在明大統領は、市場から自宅に居住していない1住宅所有者に関する規定へ批判が集中したことを受け、韓国政府が不動産税制改革案を修正する可能性を示した。今回の修正は、個人貯蓄口座（ISA）規則や資本市場規制に対する先の調整に続くものとなる。争点の中心は、雇用、教育、家族の介護などの理由で自宅に居住できない住宅所有者を、投機的投資家と同じ税制上の扱いにすべきかどうかだ。具允哲財務相は、20日まで続くパブリックコメント期間を通じて、最終的な国会提出前であれば改革案をなお修正できることを確認した。 自宅に居住していない1住宅所有者向け控除が論争を引き起こす 政府の税制改革案は、1住宅所有者に対する総合不動産税の基準額を、公示価格ベースで90億ウォンから90億ウォンへ引き上げた。しかし、自宅に居住していない1住宅所有者は、80億ウォンの基準額を超えると、基礎控除額が現行の90億ウォンから140億ウォンへ引き下げられる。これにより、居住状況だけを理由に、同じ不動産を所有する住宅所有者の税負担が異なることになる。 国会や不動産市場の批判者は、転勤、子どもの教育、病気、親の介護などの理由で自宅に居住でき

シカゴ連邦準備銀行のAustan Goolsbee総裁は、米国経済が直面する最大の問題はインフレだとの見方を示した。Goolsbee氏は、経済全体は比較的安定している一方、物価の急速な上昇と生活費の負担が主な課題であり、産業や雇用の崩壊が問題なのではないと述べた。連邦準備制度は、物価水準を過去の水準に戻すのではなく、年間2％のインフレ率を目標としている。物価水準は通常、過去の水準に戻ることなく緩やかに上昇し続けるため、2％という水準は、ゼロインフレに伴う問題を避けながら、家計が毎月の物価変動を意識せずに済むほど低い水準だという。 Goolsbee氏、インフレを最大の経済課題と指摘 Goolsbee氏は、政策金利を引き下げると需要が増加するが、経済が供給能力を超えて過熱すればインフレを引き起こすと説明した。同氏は、現在の米国経済が直面している最大の問題は、産業や雇用の崩壊ではなく、物価があまりにも急速に上昇していることだと強調した。経済全体はかなり安定している一方、インフレと生活費の負担が最も重大な問題となっている。 連邦準備制度の当局者は、物価水準は通常、過去の水準に戻ることなく、緩や

Supermicro株（SMCI）は、6月30日に終了した期間の第4四半期決算を受け、火曜日の時間外取引で約10%急騰しました。Super Micro Computerの四半期粗利益率は17.5%となり、3カ月前の9.9%からほぼ倍増したほか、純売上高は111億ドル、受注残高は過去最高の600億ドル超に達しました。AIサーバーメーカーの純利益は11億8,000万ドル、調整後利益は1株当たり1.70ドルとなり、アナリスト予想のコンセンサスである68セントを大幅に上回りました。創業者兼CEOのCharles Liang氏によると、利益率の拡大は、エンタープライズ顧客構成の改善と、同社のData Center Building Block Solutionsアーキテクチャの採用拡大によるものです。 Supermicro、粗利益率17.5%、四半期売上高111億ドルを報告 Supermicroは火曜日の取引終了後に決算を発表しました。6月30日に終了した四半期の純売上高は111億ドルに達し、前年同期の58億ドルからほぼ倍増しました。粗利益率は17.5%となり、3カ月前の9.9%から上昇しました