Gateインサイトと暗号資産市場分析

韓国の年金基金は、13〜16日の週に韓国取引所で株式を1007億ウォンの純買い越しとなり、半導体関連株に焦点を当てた純買いが2週連続となった。買い向かいへの転換は、国民年金公団（NPS）が国内株の目標比率を14.9%から20.8%に引き上げ、戦略的資産配分の範囲を拡大したことを受けており、リバランス要件による機械的な売り圧力が抑えられた。KOSPI指数はこの期間に極めて大きな値動きを経験し、13日に約9%下落した後に持ち直し、さらに16日に再び6%以上下落して7000の水準を下回った。 年金基金はSK HynixとSamsung Electronicsを購入 韓国取引所によると、年金基金は13〜16日の週に1007億ウォンを純買いし、前週の88億ウォンの純買いに続いた。5月と6月に5兆ウォン超を売却した後、最近のボラティリティの中で買い下がり（底値探り）へと切り替えた。 SK Hynixが純買いで141.2億ウォンと最も多く買われ、その後にSK Innovation（103.5億ウォン）、Samsung Electronics（80.5億ウォン）、S-Oil（50.1億ウォン）が続いた

DS Investment & Securitiesのリサーチャーであるカン・テホ氏は、7月からの契約の価格変動の勢いが再開することが見込まれるとして、KOSPI指数に対して弱含んでいる韓国の防衛関連株について、現在のタイミングを買いの好機だと推奨した。カン氏は、現在のバリュエーションが魅力的な範囲に入っており、契約の価格変動の勢いが可視化される前に買うべきだと述べた。アナリストによると、主要な防衛5社――Hanwha Aerospace、LIG Defense & Aerospace、Hanwha Systems、Hyundai Rotem、Korea Aerospace Industries――の弱さは、継続する大型契約の間隙、カナダの潜水艦契約失注後のNATO参入障壁への懸念、そして長期化する地域紛争による中東の契約の遅れに起因するという。 今月はK9ホイッツァーの米国交渉やスペインの共同開発が予定に含まれる カン氏は、大型契約が後半に集中し、今月にもいくつかが見込まれると予測した。これには、K9装輪自走榴弾の米国での優先交渉者選定、スペインのK9装輪自走榴弾の共同開発契約の締結

下院の委員会は、CLARITY法案と暗号資産市場の構造をめぐり、ニューヨークで公聴会（フィールド・ヒアリング）を開催した。同法案の可決に関する予測市場のオッズが弱まっていることが背景にある。この公聴会は、米国の暗号資産市場における継続的な規制上の不確実性を扱った。SECとCFTCが監督権限をめぐって競合している一方で、議会は包括的なデジタル資産に関する法整備に苦戦している。業界関係者は、取引所、トークン発行、ステーブルコイン運用、コンプライアンス投資に関する事業判断を導く明確な規制枠組みを求めている。市場オッズの低下は、可決に向けた障害が増えたとトレーダーが見ていることを示唆しており、障害には、政党間の対立、競合する立法の優先順位、ステーブルコインの準備（リザーブ）基準と当局の管轄をめぐる未解決の問題が含まれる。米国の暗号資産市場は、デジタル資産が存在する前に作られた規制システムの下で、長年にわたり運営されてきた。立法による明確さではなく、執行（エンフォースメント）措置や裁判所の判断に依存している。 SECとCFTCが暗号資産の監督権限を競う 米国の暗号資産市場は、デジタル資産を想定し

T. Rowe PriceはNYSE Arcaでアクティブに運用されるマルチトークン現物暗号資産ETFを立ち上げ、単一の運用商品として投資家にBitcoin、Ethereum、BNB、Solanaへのエクスポージャーを提供する。今回のローンチは、単一資産ETFから分散型のデジタル資産配分へと、機関投資家の暗号資産へのアクセスのあり方が変わってきていることを示している。この商品では、暗号資産ETFの構造にアクティブ・マネジメントを導入し、パッシブな指数を追跡するのではなく、ファンドマネージャーが異なる市場セグメント間でトークンのウエイトを調整できるようにしている。 T. Rowe Price、暗号資産ETF構造にアクティブ・マネジメントを導入 このファンドは、パッシブな指数トラッカーではなく、アクティブ運用の商品として動作する。この仕組みにより、ポートフォリオマネージャーは、市場環境と相対的なパフォーマンス評価に基づいて、Bitcoin、Ethereum、BNB、Solanaの配分を調整する権限を持つ。今回のアプローチは、以前に立ち上げられた単一資産のBitcoinまたはEthereum

日本のNANDフラッシュメーカーKioxia Holdingsは、米国で特許侵害をめぐる訴訟で敗訴し、16日（現地時間）に損害賠償として2億2900万ドル（約3400億ウォン）を支払うよう命じられました。米衛星通信企業のViasatは5年前に訴訟を提起し、一部のKioxia製フラッシュメモリ製品が、高速データ処理技術に関する同社の特許を侵害していると主張しました。問題となった特許は、消費電力を抑え、メモリ半導体の寿命を延ばす技術に関するものです。そして米テキサス州の米連邦地裁の陪審は、原告側の主張を認めました。 テキサス連邦裁判所、Viasatの主張を支持する陪審判断 18日、NHKを含む日本の各メディアによると、Viasatは5年前、Kioxiaの一部のフラッシュメモリ製品が、高速データ処理技術に関連する同社の特許に違反しているとして訴訟を提起しました。これらの特許は、消費電力を抑える技術や、メモリ半導体の寿命を延ばす技術をカバーしていると知られています。米テキサス州の米連邦地裁の陪審は16日（現地時間）に原告側の主張を認め、Kioxiaに対し損害賠償として2億2900万ドルの支払い

UDXは、Underdogが新たに取得した取引所として、7月15日に商品先物取引委員会（Commodity Futures Trading Commission）に対し、7つのスポーツ・イベント・コントラクト・テンプレートを自己認証した。提出書類では、取引開始のための最初のコントラクトを遅くとも7月17日までに上場する意向だと記載されていた。Underdogは3月にAristotle Exchange DCMおよびその関連するデリバティブ清算組織を買収し、ファンタジーおよびスポーツ・ゲーミング企業が、KalshiやNadexのようなサードパーティの場に取引を完全にルーティングするのではなく、自社で連邦登録済みの取引所を運営できるようにした。 UDXが二値イベント・コントラクトの7つのテンプレートを認証 この認証は、CFTCのプロダクトデータベースによれば、3つの野球テンプレートと3つのバスケットボールテンプレートで構成されており、いずれも「試合の勝者」「勝敗の得点差」「合計スコア」市場に類似している。7つ目のコントラクトは、特定の期間において、指名された選手、チーム、またはその他の主体

Morgan Stanleyは、米国の適格顧客向けにETRADEで暗号資産の直接取引を開始しました。これにより、既存のブローカレッジ口座の中でBitcoin（ビットコイン）、Ethereum（イーサリアム）、Solana（ソラナ）を購入・売却・保有できます。この統合により、別の取引所口座や追加のログインが不要になり、従来の投資家が、株式、ETF、投資信託とともにデジタル資産を統一されたポートフォリオ表示で管理できるようになります。今回の動きは、デジタル資産の取引を、米国の何百万人もの人が利用する馴染みのあるブローカレッジの画面に組み込むことで、暗号資産市場への参入を阻んできた長年の摩擦ポイントに対処するものです。 サービス機能と料金体系 ETRADEは、すべての暗号資産取引に対して、想定取引金額（ノーショナル）に対する一律0.50%のコミッションを課し、追加のスプレッドや上乗せ（マークアップ）はありません。透明性のある料金体系は、コストをビッド・アスクスプレッドの中に組み込むことが多い単独の暗号資産取引所との対照になります。取引サイズは、1回の取引あたり最低$10から最大$500,00

エネルギー開発公社（EDC）は、1973年の石油禁輸への国家としての対応として、1976年3月5日に大統領令927号により設立された。危機は原油価格を4倍に押し上げ、エネルギーの95%を石油として輸入していたフィリピンは、ガソリンの配給と広範な停電（ブラウンアウト）に直面した。ロペス一族が主導するFirst Genは、2007年11月21日に争われた民営化入札でP58.5 billion（500億?）の入札額で勝ち、その後、2009年3月13日にメラルコ（Meralco）の公益事業持ち分の20%をP20.07 billionで売却し、2008年の金融危機に関連するEDCの債務の返済に充てた。2026年3月にFirst Gen Renewablesへ社名変更した同社は現在、約1,300メガワットの能力を持つ16の地熱発電所を運営しており、インドネシア勢から総額50億ドル規模の買収オファーを受けている。このオファーは、ストレイト・オブ・ホルムズ（ホルムズ海峡）が別の中東の紛争により閉鎖されたことを背景に届いており、EDCの設立を促したエネルギー不安を想起させる。 1973年の石油禁輸が州の

韓国の上位5つの暗号資産取引所は、7月9日午後2時から7月16日午後2時までの期間における週次取引高として8.6兆ウォンを記録した。これは、2023年5月11日から5月18日までの期間に取引高が8.4372兆ウォンに達して以来の、週次取引高としては最低水準となる。分析対象の5取引所はUpbit、Bithumb、Coinone、Korbit、Gopax。 6週間の期間で取引高が段階的に減少 Digital Assetによる7月17日の分析によると、5取引所の合計週次取引高は直近の数週間で一貫して減少している。内訳は、6月5日-12日が17.7兆ウォン、6月12日-19日が15.4兆ウォン、6月19日-26日が14.6兆ウォン、6月26日-7月3日が13.4兆ウォン、7月3日午後2時-7月10日が9.9676兆ウォンとなった。 Upbitが首位を維持、BithumbとCoinoneがシェアを拡大 直近期間における取引所別の市場シェア分布は、わずかな変動にとどまった。Upbitは首位の63.57%の市場シェアを維持したが、前週から0.63ポイントの減少となった。Bithumbの市場シェアは0

Uberは7月16日（現地時間）、1株当たり€41.5でDelivery Heroを買収すると発表し、同社の企業価値を148億ドル（$14.8 billion）と評価した。この取引により、韓国の大手フードデリバリープラットフォームであるBaeminが、Delivery Heroの50のグローバル市場における事業と並ぶ孫会社として、Uberの支配下に入る。Uberは2019年にUber Eatsを停止してから7年ぶりに韓国市場へ再参入する。買収により、単一の取引でTalabat（中東）、PedidosYa（ラテンアメリカ）、HungerStation（サウジアラビア）、Foodpanda（アジア）などのプラットフォームへのアクセスが得られる。Delivery Heroは、満期を迎える転換社債や株価下落による流動性圧力に直面しており、Prosus（最大株主）やアクティビスト・ファンドのAspexを含む株主にとって全額現金のオファーが魅力的だった。 Uberは148億ドルでDelivery Heroを買収 UberとDelivery Heroは7月16日（現地時間）、事業統合に関する合意書を

今週、暗号資産市場が米国の消費者物価指数（CPI）データへの反応と中東の地政学リスクのさらなる緊迫化を受けて、ビットコインとイーサリアムは大きな値動きを経験した。ビットコインは13日にレバレッジの清算（ロングの清算）により一時$63,000を下回り、その後、予想を下回る米CPIが米連邦準備制度（FRB）の利上げ懸念を弱めたことで一時$65,000方向へ回復したが、イランへの米空爆を受けて再び$63,000台に後退した。価格の乱高下があった一方で、市場内部指標では改善が見られた。米国の現物ビットコインおよびイーサリアムの上場投資信託（ETF）が純流入を記録し、オンチェーンでの買いが強まって売り圧力が緩和した。特に機関投資家の資金はイーサリアムへ大きくシフトしており、イーサリアムは7取引日で約11%上昇し、この期間にビットコインを上回った。これはブラックロックのETHA ETFに大幅な資金流入が集まったことに加え、RobinhoodがLayer 2ネットワークの拡張を開始したことによる。 ビットコイン、レバレッジ清算で$63,000を下回った後、CPI主導の回復 CoinGeckoのグロー

Homeplusは16日に緊急運転資金として2000億ウォンを確保し、リハビリ手続を取り消す裁判所の決定を受けた直後の強制ロスカット（即時破綻）を回避した。Meritz Financial Groupは、3つのMeritz子会社が取締役会の決議を通じてこの案件を承認した後、Kim Byung-jooとMBK Partnersによる全面的な連帯保証を付けて資金を提供した。Homeplus一般労働組合は3日からMeritz Securities本社の外で2週間の座り込みを行い、組合のリーダーLee Jong-seongが資金提供の合意を発表すると、祝賀で沸き立った。 Meritz Financialが2000億ウォンのDIP資金を承認 Meritz Securities、Meritz Capital、Meritz Fire Insuranceはそれぞれ16日に取締役会を開き、緊急運転資金を承認した。この取引ではMeritz Financial Groupを主要債権者とし、Kim Byung-jooとMBK Partnersが2000億ウォンについて全面的な連帯保証を提供する形とした。資金提

ハンソン・エンタープライズはKOSPI上場の63歳の韓国食品メーカーで、第6日から8日連続で株価が急騰し、4,230ウォンから15日の13,260ウォンまで、株価が213%上昇した。上げ相場は、金融サービス委員会が時価総額が300億ウォン未満のKOSPI企業を上場廃止する計画を発表したことを受けて起きた。時価総額が約200億ウォンのハンソン・エンタープライズは「リスクあり」区分に入れられた。SNS上で、同社が国連の朝鮮戦争退役軍人を25年間支援している点を強調するキャンペーンが、「愛国的な買い」が個人投資家から広がるきっかけとなった。上昇はより広い市場の混乱をものともせず、7日にはKOSPI指数がほぼ5%下落した。これは、サムスン電子とSKハイニックスが同時に下落を公表し、取引のサーキットブレーカーが発動されたためである。 ハンソン・エンタープライズ、8取引日で213%の株価急騰を記録 ハンソン・エンタープライズの株価は、第6日の4,230ウォンから第10日の8,460ウォンまで、1週間で倍増した。7月第2週には、KOSPI市場とKOSDAQ市場の両方で株価上昇率が1位となった。株価は

HL Genomicsは7月24日に韓国のKOSDAQ市場に上場し、公開価格は21,500ウォンとなる一方、他の2社は7月20〜24日の週に機関投資家向け需要予測に備える。API（医薬品原薬）企業の同社は19年連続の黒字化を記録し、需要予測では2,148の機関投資家を集め、競争レシオは714.52:1だった。韓国のIPO市場ではIngenia TherapeuticsとDeliciousがKOSDAQでの上場準備を進めており、手続きが進行中だ。 HL Genomics、公開価格21,500ウォンでKOSDAQに上場 HL Genomicsは2000年に設立され、循環器、アレルギー、糖尿病、肥満、神経精神疾患の治療などの慢性疾患向けに高付加価値な医薬品原薬（API）を専門としている。同社は親会社としてHanrim Pharmaceuticalを確保し、安定した社内の顧客基盤を維持しつつ、外部販売を拡大して19年連続の黒字化を達成した。 売上高は前年の28.9十億ウォンに達し、前年から2.5%増加した一方、営業利益は3.3%増の9.3十億ウォンとなった。同社の直近3年間の平均営業利益率は3

年金保険事業サービス機構（GSIS）はCiticore Renewable Energy Corp.（CITICORE）の7.5%の持分を取得した。GSISは2026年7月3日に当該取引をフィリピン証券取引所（Philippine Stock Exchange）に開示した。この投資は、Citicoreの総資産が2024年のP28.1 billionから2025年のP40.6 billionへ44%拡大したことを背景に、経営陣の資本配分能力に焦点を当てている。投資の原資は、約P6.7 billionの新たな自己資本と、借入総額がP14.6 billionに達したことによって支えられている。成否は、経営陣がこの資本投入を、資金調達コストを上回る持続的なキャッシュフローへ転換できるかどうかにかかっている。 Citicore、2025年に資産を44%拡大しP40.6 billionに 監査済みの親会社財務諸表によれば、Citicoreの総資産は2024年のP28.1 billionから2025年のP40.6 billionへ増加した。自己資本はP4.8 billionからP21.9 billi

SKグループの社債発行は上半期に2.747兆ウォンまで低下し、韓国の大手情報通信サービスYonhap Infomaxの「グループ会社の発行動向」データによれば、前年同期間の7.457兆ウォンからは半分を超える減少となった。この減少は、SKハイニックスをはじめとする韓国の半導体企業が、大規模な設備投資（CAPEX）に対する負債による資金調達よりも、エクイティ資本とフリー・キャッシュフロー（FCF）へと戦略を転換したことを反映している。これは、米国のハイパースケーラーのクラウド企業が社債市場への依存度を高めているのとは対照的であり、半導体分野での投資拡大が見込まれるにもかかわらず、韓国の信用市場における負債供給の圧力は抑制される見通しだ。 SKグループの社債発行、上半期に50%超減—理由 SKグループは上半期に社債2.747兆ウォンを発行し、前年同期間の7.457兆ウォンから減少した。Yonhap Infomaxデータによると、SKハイニックスを含む半導体企業による大規模なCAPEX投資が見込まれている一方で、社債供給の増加への懸念は限定的だ。新韓投資証券のアナリスト、キム・サンイン氏とチ

BNPパリバは、韓国銀行（BOK）のフェイナル金利（最終金利）予想を3.00%から3.25%へ、18日に引き上げたと金融セクター筋が伝えた。これは、BOKが16日に政策金利を25ベーシスポイント引き上げて2.75%とする決定を下したことを受けた調整だ。BNPパリバのエコノミスト、ユン・ジホ氏は、経済指標の上振れが継続していることと、インフレ圧力が想定より長引いていることを改定理由として挙げた。BOKの最近の利上げは、韓国の金融市場で景気が底堅く推移する中、インフレを管理するための取り組みが続いていることを反映している。 BNPパリバ、BOKのフェイナル金利予想を3.25%に調整 BNPパリバのエコノミスト、ユン・ジホ氏は16日にフェイナル金利予想の上方修正について説明するレポートを公表した。ユン氏は、この変更は「経済指標における継続的な上振れと、予想よりも長く続いているインフレ圧力」によるものだと述べた。修正後の3.25%のフェイナル金利見通しは、従来の3.00%の推計に取って代わる。 BNPパリバ - 聯合ニュースのファイル写真 エコノミストがBOK総裁の金融政策姿勢を評価 ユン氏は

ハンファ・ギャレリアは2週間のうちに、合計450.20億ウォン（450.2ビリオンウォン）のソウル主要物件2件を取得した。7月14日に江南区新沙洞（シンサドン）で土地236.70億ウォンを取得し、5月30日には中区（チュング）で「スンファビル」（Sunhwa Building）213.50億ウォンを買収した。会社の取締役会は、目的を不動産開発用地の確保と開発プロジェクトによる収益性の向上としている。この不動産戦略の加速は、来月の新たな持株会社体制の立ち上げと連動しており、ハンファ・ギャレリアは「ライフソリューション」部門で、ハンファホテル＆リゾートおよびOurhomeとともに運営され、副社長のキム・ドンソン氏が小売、ホテル、F&B事業を統括する。 ハンファ・ギャレリア、2,749.5㎡の新沙洞の土地を236.70億ウォンで取得 金融監督院の電子開示システムによると、7月18日、ハンファ・ギャレリアは7月14日に、江南区新沙洞（シンサドン）の土地2,749.5平方メートル（約832坪）を236.70億ウォンで買い取る契約に署名した。取締役会は取得目的を不動産開発用地の確保とし、期待効果と

韓国のキャッシュ・マネジメント・アカウント（CMA）市場は、5月18日に公表された韓国金融投資協会のデータによると、5月14日時点の総残高が104.066兆ウォンを記録した。残高は1月2日の100.004兆ウォンから4.1%増加しており、6カ月で4.0656兆ウォンの増加となった。資金フローは商品タイプ別に大きく分岐し、市中手形（コマーシャルペーパー）タイプのCMAは出金が663.50億ウォンだったのに対し、レポ（RP）タイプのCMAは新規預金として3.3519兆ウォンを集めた。CMA口座は日次利息の付与と柔軟な出金が可能で、証券会社が顧客の預り金をRP、コマーシャルペーパー、またはマネー・マーケット・ファンドに投資する。 コマーシャルペーパー（CP）タイプCMA、663.50億ウォンの出金 コマーシャルペーパータイプのCMA残高は、1月2日から5月14日の間に23.659兆ウォンから22.9955兆ウォンへ減少し、663.50億ウォンの減少を示した。同期間に口座数は653万から687万へ増加した。コマーシャルペーパータイプのCMAは、証券会社が自社の信用に基づいて発行する約束手形に投

7月14日に韓国政府の個人投資家向け債券の7月募集が締め切られ、需要は償還期間の短い商品に集中した。ミレア・アセット証券のモバイル取引システムのデータによると、3年の利払い（利息受取）付き債券は競争倍率1.51:1を記録し、3年の複利債券は1.08:1だった。5年債は強い関心を集め、1.23:1のレシオとなったが、10年債と20年債はそれぞれ0.53:1、0.67:1と需要が低かった。投資家は節税効果と安定したリターンを見込んでこれらの貯蓄商品を選好している一方、金融業界のアドバイザーは、早期償還では複利が得られず、別途の課税優遇も適用されないため、慎重な確認が必要だと指摘している。政府はこれらの債券を個人投資家向けに毎月発行しており、7月の総発行量は1600億ウォンに設定され、前月から400億ウォン減少した。 7月募集は3年・5年債を優先する傾向を示す 7月の募集結果では、中期の償還に対する投資家の明確な選好が明らかになった。3年の償還オプションは4月に初めて導入され、2つのバリアントがある。保有期間中に毎年利息を支払い、償還時に元本と追加利息を受け取る「利払い債」と、複利で計算され