Glassnode链上周报：三大银行陷入倒闭危机

在2023年最重要的一周后，数字资产行业正在做空美国三家对加密货币友好的银行机构。然而，到目前为止，投资者的主要反应似乎是在最不受信任的主要资产BTC和ETH中寻求安全。

上周已成为2023年数字资产领域波动起伏最大的一周之一，当然也是最重要的一周。短短几天内，美国三家主要的银行机构(它们都为行业内的公司提供服务)要么进入自愿清算，要么被美国监管机构接管。

Silvergate (SI)宣布有意在3月8日自愿关闭，预计将以有序的方式将资本全额返还给储户。

美国第16大银行硅谷银行(SIVB)于3月12日被美国联邦存款保险公司(FDIC)关闭并进入破产管理，使这家价值2090亿美元的银行破产成为美国历史上第二严重的银行崩溃事件。

据美联储关于此事的公告显示，纽约签名银行（SBNY）也已于3月12日关闭。

对于上述三家机构，预计它们将全额返还存款，无论是通过所持有的准备金，还是通过FDIC和美国监管机构的存款担保。由于许多大型数字资产公司和稳定币发行商使用一家或多家这样的银行合作伙伴，这个周末变得动荡不安。其中特别值得关注的是USDC的发行商Circle，该公司通知SVB持有约33亿美元现金，为暂时打破1美元挂钩创造了条件。

本文将重点介绍在链上以及整体市场结构中发挥的一些关键作用，包括:

多种稳定币与1美元脱钩，市场主导权转向Tether（USDT）。

数字资产市场出现净资本外流，在两大稳定币和两大主流比特币(BTC)和ETH中都可见到此形势。

尽管交易量增加，投机兴趣高涨促使BTC爆炸性反弹至2.2万美元，ETH反弹至1,600美元，但期货未平仓合约触及周期性低点。

在数个较为热门的技术分析定价模型中，都可看到比特币的交易价格走势。比特币价格在2月份的200日和365日移动均线(约2.5万美元)处发现阻力后，本周其价格到达了200日和111日移动均线(约19.8万美元)附近并有所反弹回升。

需注意的是，这是历史上首个比特币交易价格低于200周移动均线的周期，从这个角度来看，市场处于新的交易领域。

自LUNA-UST项目崩盘以来，我们首次看到本周稳定币价格的波动，此波动主要是由于市场对USDC部分脱钩的担忧。USDC下跌至0.88美元的低点，DAI紧随其后，报0.89美元，DAI由稳定币抵押品提供65.7%的支持率。

Gemini的GUSD和Paxos的USDP都略低于1美元，而BUSD和Tether的价格都出现溢价。

特别是在周末的大部分时间里，Tether的溢价出现在1.01美元至1.03美元之间。有点讽刺的是，在美国银行业的监管力度愈加严格引发人们的担忧情绪蔓延之际，Tether将被视为一种避险资产。

就DAI而言，稳定币已成为支持其抵押品的主要形式，自2020年年中以来，该趋势持续增长。USDC约占直接抵押品的55.5%，以及使用的各种Uniswap流动性头寸的很大一部分，加起来约占所有抵押品的63%。

该事件无疑开启了关于去中心化稳定币DAI的长期影响的讨论。然而，该事件也表明，DAI价格通过抵押品组合与传统银行系统密切相关(其中还包括额外的12.4%的代币化现实资产)。

正如我们在2022年年中报道的那样，自2020年年中以来，Tether在稳定币市场中的主导地位一直在结构性下降。然而，随着最近政府针对BUSD的监管措施的加强，以及本周市场对USDC的担忧加剧，Tether的主导地位已经攀升至57.8%以上。

自2022年10月以来，USDC一直保持着30%至33%的主导地位，但随着周一赎回窗口重新打开，供应量是否会减少仍有待观察。最近几个月，随着发行方Paxos停止发行新货币，BUSD的市场份额急剧下降，已从11月的16.6%下降到今日的6.8%。

总资本流出

估计数字资产市场的真实资本流入和流出量可能很不尽人意，但在大多数情况下，资本最初通过两大主流(BTC和ETH)或稳定币流入。因此，BTC和ETH的实现上限与主要稳定币的流通供应相结合，提供了一个相当稳健的措施。

我们可以看到，通过这种方法，整个市场的价值约为6770亿美元，比一年前设定的8510亿美元的历史高点下降了约20%。BTC在USDT、USDC和BUSD中占主导地位，分别为56.4%、24.5%和17.9%，其余LTC占1.2%的市场份额。

从30日的变化来看，2月份是自2022年4月以来该行业首次出现净资本流入，峰值为+58亿美元/月，主要由BTC和ETH领涨。然而，上个月，市场出现了59.7亿美元的反向流出，其中80%来自稳定币赎回(主要是BUSD)， 20%来自BTC和ETH的已实现亏损。

随着硅谷银行倒闭的消息传出，投资者在BTC和ETH中寻求庇护，我们监测的各个交易所都出现了明显的资金外流。大约0.144%的BTC和0.325%的ETH从外汇储备中撤出，对FTX崩盘表现出类似的自我托管响应模式。

以美元计算，上个月有超过价值18亿美元的比特币和ETH流出交易所。这在相对规模上不一定很大，但观察外汇净撤资，尤其是在当前不利的监管环境下，确实说明了投资者的信心程度值得注意。

另一方面，两大稳定币的交易所每月净流入18亿至23亿美元。值得注意的是，这超过了以每月-68亿美元的惊人速度从交易所流出的BUSD。因此，很可能存在一定程度的“稳定币转换”。

不过，总的来说，似乎出现稳定币流入以及BTC和ETH流出的市场反应反映了交易者对去信任化资产的自我托管的显著青睐。

冲洗期货

最后，我们将评估通过期货市场表达出的反应如何。本周，这两种主要资产的未平仓头寸总额降至周期性和多年低点。比特币期货头寸的名义价值为77.5亿美元，约占未平仓头寸总额的63%。

就期货交易量而言，比特币的主导地位相似，约为60%，在经历FTX崩盘和年底的平静期后，交易量已有所回升。总贸易额约为58.2亿美元/天，相当于整个2022年的一年水平。

本周的价格波动在一定程度上是由一系列多头和空头挤压推动的。在抛售至19,800美元时，大约8500万美元的比特币多头头寸被平仓。紧随其后的是约1900万美元的空头仓位，在反弹至22,000美元上方时被冲洗掉。

在本轮反弹之前，永久掉期市场的融资利率进入了一个极端的现货溢价水平。交易者们分别支付了-27.1%和-48.9%的年化资金利率来做空比特币和以太币。交易者也大量做空以太币, BTC与ETH的价差达到21.8%，为FTX抛售以来最大价差比。

这加剧了ETH期货市场的平仓。在市场恢复到1,600美元以上时，超过4800万美元的空头被平仓，这意味着相对于BTC被迫平仓的名义价值高出2.5倍。

这表明ETH市场最近被更多地用于表达投机兴趣，加剧了市场波动性。

我们将以一个最终的图表结束本文分析，该图表覆盖了短期持有者(STHs)的链上反应，以及杠杆期货市场的反应。该图表显示了短期持有者-支出产出利润率（STH-SOPR）减1🔵, 按年化期货融资率绘制🟠, 结果如下：

根据我们定义的155天的期限门槛来看，除了那些在局部高点附近购买的代币，几乎所有的短期持有的币种都有可能盈利。

STH-SOPR(- 1)的回报值为-3.8%，这是一个相对较大的已实现损失，表明当地“顶级买家”目前主导着购买份额。

STH-SOPR的方向和表现往往与资金率的方向和表现相关。这两个指标一个代表现货/链上，另一个代表杠杆期货，都反映了BTC市场的一个不同但意义重大的子集。

在此背景下，本周购买的大部分比特币似乎都是当地的顶级买家意识到了损失(其他持有者相对处于休眠状态)。这发生在期货进入严重的现货溢价之前，交易者开设了投机性空头头寸。

随着银行存款被担保的消息传出，一轮强劲的反弹势头将BTC推高至22000美元以上，ETH推高至1,600美元以上，令大部分市场措手不及。

总结与结论

在2023年最重要的一周之后，数字资产行业在美国做空了三家对加密货币友好的银行机构，并发现自己处于日益不利的监管环境中。随着传统金融市场在周末休市，一些稳定币偏离了与1美元的挂钩，随着周日有担保存款的消息传出，稳定币出现反弹回升。

投资者的反应有点类似于FTX崩盘后的大环境，稳定币净转移至交易所，而不是获得BTC和ETH的托管。不过，在市场整体范围内，该行业在过去一个月经历了约59亿美元的净资本外流。

该行业乃至全球金融体系目前仍处于未知水域。从很多方面来看，本周的事件再次印证了中本聪最初创造这种去信任化、稀缺的数字资产的原因。