خطاب الصقر لباول يضرب بقوة توقعات خفض الفائدة، ويعيد السوق المالية إلى الخلف

مصدر: آراء المالية

المؤلف: شياوشيانغ

**قالت وكالة تشايليان اليوم (المحرر شياوشيانغ) ** مع تصريح رئيس الاحتياطي الفيدرالي بويل في أحدث خطاب له أن الاحتياطي الفيدرالي لا يستعجل خفض أسعار الفائدة في ظل تعافي الاقتصاد، أثارت هذه التصريحات الصقرية موجة هائلة في الأسواق العالمية.

بعد كلمة باول، اقتربت الأسواق الأمريكية من أدنى مستوى في الجلسة، في حين ارتفع الدولار بشدة مع عائدات سندات الخزانة الأمريكية، وقد سجل مؤشر الدولار الأمريكي ICE أعلى مستوى في عام. قام المتداولون بتخفيض توقعاتهم لاحتمال خفض الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي في ديسمبر من حوالي 80٪ في اليوم السابق إلى حوالي 50٪، وهذا يشكل تباينًا واضحًا مع يوم نشر مؤشر أسعار المستهلك في اليوم السابق.

وقال باول في حواره مع قادة الشركات المحلية الذين شاركوا فيه في الاحتفال بالاحتفال باليوم الوطني للشركة في دالاس، إن "الاقتصاد لم يرسل أي إشارة تستدعي الاسقاطمعدل الفائدة  بشكل عاجل، ويتيح لنا الوضع الاقتصادي الجيد القدرة على التحلي بالحذر في اتخاذ القرارات".

فيما يتعلق بالتضخم، أشار باول إلى أن "معدل التضخم يقترب أكثر من هدفنا الطويل الأجل البالغ 2٪، ولكنه لم يتحقق بعد، ونحن ملتزمون بإنجاز هذه المهمة، وأتوقع أن يستمر معدل التضخم في الانخفاض نحو هدف 2٪ في ظل توازن كبير في حالة سوق العمل واستقرار جيد في توقعات التضخم، على الرغم من وجود بعض التقلبات في بعض الأحيان".

لمواجهة التضخم، رفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أعلى معدل للفائدة في العشرين عامًا الماضية العام الماضي، ثم أبقى على هذا المستوى لأكثر من عام لضمان عدم عودة ضغوط الأسعار. على الرغم من انخفاض التضخم في الولايات المتحدة بشكل ملحوظ منذ منتصف عام 2023، إلا أن تباطؤ الارتفاع في الأسعار أحيانًا غير متوازن، بما في ذلك في الشهرين الماضيين.

في هذا الصدد، أكد باول أن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي سيعتمد على البيانات القادمة وتطور الرؤية الاقتصادية، وسيتم متابعة مؤشرات التضخم الأساسية للسلع والخدمات التي لا تشمل الإسكان والتي كانت تنخفض على مدار العامين الماضيين.

قام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة في اجتماعين حديثين، أولاً في سبتمبر حيث قام بتخفيض حاد بنقطة أساس 50، وتشير بعض الإشارات في ذلك الوقت إلى أن سوق العمل قد يضعف. في الاجتماع الأخير الذي عقد الأسبوع الماضي، قام المسؤولون بتخفيض المعدل الأساسي للفائدة مرة أخرى بنقطة أساس 25، إلى نطاق 4.5٪ - 4.75٪.

سيعقد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في 17-18 ديسمبر. في خطابه الأخير، لم يعلق باول على إمكانية خفض الفائدة في اجتماع ديسمبر. ومع ذلك، فإن تصريحاته ذات الصلة بالفعل تبدو أنها أثرت بشكل كبير على توقعات السوق لخفض الفائدة الشهر المقبل. أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي لبورصة شيكاغو تظهر أن إمكانية تحقيق الاحتياطي الفيدرالي لثلاث خفضات متتالية في الشهر المقبل أصبحت مرة أخرى أمرًا محتملًا بنسبة 50 في المائة.

ومن المؤكد أن تجار الأسواق الحساسين سيتحركون بسرعة أيضًا عندما يشمون الأمر.

مواجهة السوق العالمية لـ "العاصفة الجديدة"

معدلات عائد سندات الخزانة في معظم الفترات قد ارتفعت بعد كلمة باول خلال الليلة الماضية، وخاصة معدلات السندات القصيرة التي ارتفعت بسرعة. تصاعد معدل عائد سندات الخزانة لمدة سنتين بشكل سريع بنقطة أساس 8 إلى 4.36%.

كما انخفضت المؤشرات الرئيسية في الولايات المتحدة. هبوط الداو جونز بنسبة 0.5٪. وهبوط كل من مؤشر ستاندرد اند بورز 500 ومؤشر ناسداك بنسبة 0.6٪، مسجلين أكبر هبوط يومي لهذا الشهر.

في سوق الصرف (forex) ، ارتفع الدولار مقابل العملات الرئيسية يوم الخميس ، حيث ارتفع مؤشر ICE الدولار فوق مستوى 107 في التداولات ، ليسجل أعلى مستوى في عام ، وقد واصل الارتفاع ليومه الخامس على التوالي pump.

قال زاكاري غريفيثس، مدير الاستثمار الأمريكي والاستراتيجيات الاقتصادية في CreditSights، إن كلمة باول كانت أكثر توجهًا نحو الصقر، حيث ينحاز في معالجة السياسة المالية المستقبلية نحو إدارة المخاطر.

"كانت كلمة باول صاخبة"، قال نيل دوتا، مدير البحوث الاقتصادية في شركة رينيسانس ماكرو الفنية، "أعتقد أنهم سيقومون بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر لأن السياسة النقدية لا تزال تقييدية، وهم يسعون لتحقيق معدل الفائدة الطبيعي. ومع ذلك، أعتقد أن باول (والإجماع بشكل أوسع) مغرورون من الناحية الاقتصادية. هناك مخاطر هبوطية في المدى القريب أكبر مما يدركه الناس."

في الواقع، حتى خارج خطاب باول الصقر، يبدو أن سلسلة من البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة لا تدعم الخفض في الفائدة. كما هو موضح في الشكل أدناه، فقد تراجع عدد طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى له في ستة أشهر، بينما تظل بيانات التضخم بشكل عام أقوى من التوقعات، ويبدو أن الاقتصاد والتضخم لا يزالان يواجهان مخاطر عدم الهبوط.

Murphy & Sylvestاستراتيجية السوق ، ومستشار الثروة الكبيرة بول نولتي ، يقول إنه من الصعب أيضًا على باول أن يصبح حمامة فائقة من البيانات (أسعار المستهلكين وأسعار المنتجين وعدد طلبات إعانة البطالة الأسبوعية) في اليومين الماضيين. تشير جميع المعلومات إلى أن التوظيف ما زال مرتفعًا بشكل ملحوظ وأن التضخم مستمر في التجاوز الزائد للهدف 2٪.

هذا يثير أيضًا سؤالًا: إذا حدث حقًا "عندما يتولى ترامب منصبه، يعلق باول رفض تخفيض الفائدة" (حتى الآن يبدو أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يبطئ وتيرة التيسير في بداية العام المقبل)، فكيف سيكون رد فعل "أبو العُريف" الذي عادة ما يكون غاضبًا من رفض باول؟

توقع Michael Feroli، رئيس الاقتصاديين في JPMorgan Chase، أن يكون كلام بول بول مؤشرًا على احتمال تباطؤ وتيرة خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي حتى مارس العام المقبل. وكتب: “نحن لا نزال نعتقد أن FOMC قد يخفض الفائدة في ديسمبر. ولكن كلمة اليوم فتحت الباب لتباطؤ السياسة التي ستكون في أقرب وقت في يناير العام المقبل.”