#RAVESurges130%Ranked3rdInLiquidations الصفقة الجديدة لغانغولدمان ساكس على البيتكوين: بيع التقلبات كـ "عائد"

الضجة الأخيرة حول طلب غانغولدمان ساكس لصندوق البيتكوين المتداول في البورصة (ETF) لها علامة نجمة كبيرة مرفقة بها: هذا ليس صندوق ETF فوري. بينما قضى السوق عام 2024 مهووسًا بحركة الأسعار الفورية، يتحرك غانغولدمان إلى المرحلة التالية من الهندسة المالية.
هم لا يبيعون البيتكوين فقط؛ إنهم يبيعون استراتيجية "عائد خيار مغطى" (عائد علاوة). إليك تفصيل ما يطبخه "الحبار مصاص الدماء" في وول ستريت فعليًا.
1. الاستراتيجية: تحقيق الأرباح من الفوضى
بدلاً من مجرد امتلاك البيتكوين والدعاء بعوائد "إلى القمر"، يعمل صندوق ETF (باستخدام استراتيجية خيار مغطى) على النحو التالي:
الأساس: يشتري الصندوق أسهم من صناديق ETF الفورية الموجودة (بالأساس IBIT من بلاك روك).
المحرك: يبيع (يكتب) خيارات شراء ضد تلك الممتلكات.
العائد: يجمع "علاوة" تلك الخيارات ويوزعها كأرباح للمستثمرين.
المقايضة:
سوق صاعدة: إذا قفز البيتكوين، فإن أرباحك محدودة لأنك بعت الجزء الأعلى.
سوق جانبي/صعود معتدل: تتفوق على البيتكوين الفوري لأن علاوات الخيارات توفر "وسادة" أو عائد إضافي.
سوق هابط: لا تزال تخسر المال، لكن العلاوات تعوض جزئيًا الانخفاض.
2. الجمهور المستهدف: "باحثو العائد" المؤسساتيّون
تدرك غانغولدمان ساكس عملائها. المخصصون المؤسساتيون — صناديق التقاعد، الهبات، وصناديق الثروة السيادية — نادرًا ما يشترون بناءً على "الإيمان". يشترون بناءً على التدفق النقدي. من خلال تحويل تقلب البيتكوين الأسطوري إلى أرباح شهرية، يحول غانغولدمان الذهب الرقمي المضارب إلى أصل يدر عائدًا. يغير العرض من "ربما يرتفع البيتكوين 10 مرات" إلى "تقلب البيتكوين هو فئة أصول يمكننا حصادها لعائد سنوي يتراوح بين 10-15%".
3. الثغرة الهيكلية: ارتباط كايمان
على عكس بلاك روك، التي تدير البيتكوين الأساسي، يتبع غانغولدمان نهجًا أكثر "وول ستريت":
هم لا يحتفظون بالبيتكوين مباشرة.
هم يحتفظون بأسهم ETF الفورية من خلال شركة تابعة في جزر كايمان.
لماذا؟ يتيح لهم هذا الهيكل تجاوز بعض القيود التنظيمية الأمريكية المتعلقة بملكية السلع المباشرة، مع إعطاء العملاء التعرض الذي يرغبون فيه.
4. "الجبهة الثانية" في حرب العملات المشفرة
عصر "حرب ETF الفوري" انتهى فعليًا — فاز بها بلاك روك وفيديليتي. نحن الآن ندخل في "حرب المشتقات". | الميزة | ETF الفوري (مثلاً، IBIT) | ETF العائد لغانغولدمان ساكس |
| :--- | :--- | :--- |
| الهدف الرئيسي | تتبع السعر | توليد الدخل |
| الجانب الإيجابي | غير محدود | محدود بواسطة ضربات الخيارات |
| ملف المخاطر | تقلب عالي | تقلب مخفض |
| نوع العميل | حاملو البيتكوين / المضاربون | المؤسسات التي تركز على الدخل |
5. انقلاب 180 درجة
رحلة غانغولدمان من متشكك في العملات المشفرة إلى منظم لها ليست إلا مفاجأة درامية:
2021: خطوات مبدئية في عقود البيتكوين الآجلة.
نهاية 2024: تظهر ملفات 13F أن حيازات صندوق البيتكوين ETF تبلغ 1.57 مليار دولار (زيادة ربع سنوية بنسبة 121%).
2025: تنويع في إيثريوم، XRP ($153 مليون)، وسولانا ($108 مليون) ETFs.