صندوق التشفير يحقق تدفقات أسبوعية بقيمة 1.1 مليار دولار، ومنتجات البيتكوين تصل إلى أعلى مستوى لها منذ يناير من هذا العام

في منتصف أبريل، ظهر إشارة مهمة على وضع السيولة في سوق الأصول المشفرة: بعد أسابيع من الركود، عاد التدفق الصافي للأسبوع الواحد ليتجاوز عتبة المليار دولار مرة أخرى. هذا الرقم لا يدل فقط على أن المؤسسات عادت لزيادة استثماراتها بعد فترة من التهدئة، بل يعكس أيضًا أن مسار انتقال المتغيرات الاقتصادية الكلية وتأثيرها على تقييم مخاطر الأصول المشفرة بدأ يتغير بشكل دقيق.

وفقًا لتقرير التدفقات الأسبوعي لصناديق الأصول الرقمية الصادر عن CoinShares في 13 أبريل، حتى 10 أبريل، سجلت منتجات الاستثمار الرقمية العالمية تدفقًا صافياً قدره حوالي 11 مليار دولار خلال الأسبوع، وهو أعلى أداء أسبوعي منذ بداية يناير 2026، وأيضًا ثاني أكبر تدفق أسبوعي لهذا العام، بعد تدفق يناير الذي بلغ 21.7 مليار دولار. من منظور أوسع للسوق، حتى 14 أبريل 2026، وفقًا لبيانات Gate، كان سعر البيتكوين 74,407 دولارات، وقيمتها السوقية حوالي 1.33 تريليون دولار، وحصتها السوقية 55.27%.

حقيقة التدفق الأسبوعي البالغ 11 مليار دولار

خلال الفترة من 6 إلى 10 أبريل 2026، سجلت منتجات الاستثمار الرقمية العالمية (بما في ذلك الصناديق المتداولة في البورصة، والصناديق المتداولة في البورصة غير المنظمة، وغيرها من الصناديق الخاضعة للرقابة) تدفقًا صافياً قدره حوالي 11 مليار دولار. وهو أعلى تدفق أسبوعي منذ بداية يناير 2026، وأيضًا ثاني أكبر تدفق أسبوعي منذ بداية العام، بعد تسجيل 21.7 مليار دولار في منتصف يناير.

من حيث الاتجاهات البيانات، قفز هذا التدفق بشكل كبير مقارنة بالأسبوع السابق الذي سجل 2.24 مليار دولار، بزيادة تقارب 5 أضعاف. وارتفع حجم الأصول المدارة ليصل إلى حوالي 144.6 مليار دولار، مستعيدًا مستوى بداية فبراير. كما زاد حجم التداول الأسبوعي بنسبة 13% ليصل إلى 21 مليار دولار، لكنه لا يزال منخفضًا بشكل ملحوظ عن المتوسط السنوي البالغ 31 مليار دولار، مما يشير إلى أن نشاط التداول قد تحسن، لكنه لم يستعد بعد لمستوياته السابقة بشكل كامل.

تدفقات أموال العملات المشفرة العالمية في صناديق ETP، المصدر: CoinShares

وفيما يلي ملخص البيانات الأساسية لتدفقات منتجات الاستثمار الرقمية للأسبوع الماضي:

المصدر: تقرير الأسبوع 281 من CoinShares

العوامل الكلية: كيف يُحفز بيانات CPI وتخفيف المخاطر الجيوسياسية الشهية للمخاطرة

أوضح مدير الأبحاث في CoinShares، جيمس باترفيل، في التقرير أن الدافع الرئيسي وراء التدفق الكبير للأموال هو عاملان: الأول هو أن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مارس في الولايات المتحدة جاءت أقل من توقعات السوق، والثاني هو وجود مؤشرات على أن الوضع في إيران قد يتجه نحو التهدئة، مما عزز بشكل ملحوظ شهية السوق للمخاطرة.

أظهرت بيانات وزارة العمل الأمريكية الصادرة في 10 أبريل أن مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس ارتفع بنسبة 3.3% على أساس سنوي، و0.9% على أساس شهري، وهو أكبر ارتفاع شهري منذ يونيو 2022. من الظاهر أن هذا يشير إلى تسارع التضخم، لكن السوق يركز بشكل حقيقي على مؤشر التضخم الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، وبلغ 2.6% على أساس سنوي، وهو أقل من التوقعات البالغة 2.7%. كما أن التضخم الأساسي على أساس شهري بلغ 0.2%، وأقل من المتوقع البالغ 0.3%.

هذه البيانات تكشف عن معلومات هيكلية مهمة: أن ارتفاع التضخم في مارس كان تقريبًا مدفوعًا بالكامل بأسعار الطاقة — حيث ارتفعت أسعار البنزين بعد تعديلها موسميًا بنسبة 21.2%، مسجلة أعلى معدل منذ عام 1967، وساهمت بشكل يقارب ثلاثة أرباع الارتفاع الكلي لمؤشر أسعار المستهلكين على أساس شهري. بعد استبعاد تأثير الطاقة، ارتفعت أسعار السلع الأساسية على أساس شهري بنسبة 0.1% فقط، وارتفعت أسعار المساكن بنسبة 3.0% على أساس سنوي، مع تباطؤ التضخم الأساسي من 0.32% إلى 0.17%. هذا يعني أنه بمجرد أن يتراجع ارتفاع أسعار الطاقة الناتج عن النزاعات الجيوسياسية، فإن التضخم الأساسي لا يبدو مقلقًا كما قد يظهر من البيانات العامة.

رد فعل سعر البيتكوين على بيانات CPI واضح، حيث بعد صدورها في 10 أبريل، تخطى سعر البيتكوين مؤقتًا 73,000 دولار، وظل يتداول بالقرب من هذا المستوى لعدة أيام، مع ارتفاع أسبوعي حوالي 9%. تظهر القواعد التاريخية أن عندما يكون التضخم العام مرتفعًا والتضخم الأساسي منخفضًا، يميل سعر البيتكوين إلى رد فعل إيجابي، لأن المتداولين يتوقعون أن يبطئ الاحتياطي الفيدرالي سياسته التشديدية.

من منظور أوسع، حتى 14 أبريل، ارتفع سعر البيتكوين إلى أكثر من 74,000 دولار. وفقًا لبيانات Gate، وصل أعلى سعر خلال 24 ساعة إلى 74,888 دولار، وأدنى سعر إلى 70,570 دولار. وعلى الرغم من أن هذا المستوى لا يزال منخفضًا مقارنة بالذروة التاريخية عند 126,080 دولار، إلا أنه ارتداد بنسبة حوالي 11.8% من أدنى مستوى عند نهاية مارس البالغ 66,700 دولار، مما يعكس عودة مشاعر السوق إلى التحسن.

تحليل هيكل التدفقات: هيمنة البيتكوين وتركيز السوق في الولايات المتحدة

تعزيز الهيمنة على البيتكوين. من التدفق الإجمالي البالغ 11 مليار دولار الأسبوع الماضي، ساهمت منتجات البيتكوين بحوالي 8.71 مليار دولار، أي ما يقارب 80%. هذا يدفع إجمالي التدفقات منذ بداية العام لمنتجات البيتكوين إلى حوالي 1.9 مليار دولار، مما يمثل حوالي 83% من إجمالي التدفقات لعام 2026 البالغة 2.3 مليار دولار. وبلغت قيمة أصول البيتكوين المدارة حوالي 115.18 مليار دولار، متفوقة بشكل كبير على باقي الأصول المشفرة.

من حيث مقدمي الخدمات، جاءت iShares في المقدمة مع تدفق أسبوعي قدره 8.71 مليار دولار، ليصل إجمالي التدفقات منذ بداية العام إلى 1.722 مليار دولار، وبلغت أصولها حوالي 66.52 مليار دولار؛ وسجلت Fidelity تدفقًا أسبوعيًا قدره 98 مليون دولار؛ وProFunds وBitwise سجل كل منهما حوالي 57 مليون دولار و35 مليون دولار على التوالي.

تحول في معنويات استثمار إيثيريوم. سجلت منتجات إيثيريوم تدفقًا صافياً قدره حوالي 196.5 مليون دولار، منهية ثلاثة أسابيع متتالية من التدفقات الخارجة، وهو إشارة واضحة على تحسن ملحوظ في وضع إيثيريوم مؤخرًا. ومع ذلك، منذ بداية العام، لا تزال هناك تدفقات خارجة بقيمة حوالي 130 مليون دولار، مما يجعلها واحدة من الأصول القليلة التي لا تزال تظهر تراجعًا منذ بداية العام. وتبلغ قيمة أصول إيثيريوم المدارة حوالي 17.69 مليار دولار، مع فارق كبير عن البيتكوين.

تباين واضح في أداء الأصول الأخرى. سجلت منتجات XRP تدفقًا قدره 19.3 مليون دولار، مع إجمالي تدفقات منذ بداية العام قدره 178 مليون دولار. أما سولانا، فشهدت تدفقًا صغيرًا خارجيًا بقيمة 2.5 مليون دولار، لكن إجمالي التدفقات منذ بداية العام لا يزال حوالي 218 مليون دولار داخليًا. وبلغت منتجات المحافظ المتعددة 3 ملايين دولار تدفقًا داخليًا، مع تدفقات خارجة منذ بداية العام بقيمة 106 ملايين دولار.

تركيز جغرافي عالٍ جدًا. من حيث المناطق، سجل السوق الأمريكي تدفقات قدرها حوالي 10.65 مليار دولار، وهو ما يمثل حوالي 95% من إجمالي التدفقات العالمية، حيث ساهمت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية بحوالي 7.86 مليار دولار. وسجلت ألمانيا تدفقات بقيمة 34.6 مليون دولار، وكندا وسويسرا 7.8 مليون و6.9 مليون دولار على التوالي. أما أستراليا والسويد، فشهدتا تدفقات صغيرة خارجة.

مشاعر السوق والاختلافات: ارتفاع الطلب على التحوط

أحد التفاصيل المهمة في هيكل التدفقات هو أن تدفقات منتجات البيتكوين للشراء بلغت 8.71 مليار دولار، في حين أن منتجات البيع على المكشوف للبيتكوين سجلت أيضًا تدفقات قدرها 20.2 مليون دولار، وهو أكبر تدفق أسبوعي منذ نوفمبر 2024.

هذا التزامن يوفر معلومات غير مباشرة عن هيكل المشاركين في السوق. تدفق كل من المنتجات الموجهة للشراء والبيع على المكشوف في نفس الوقت يشير إلى أن المستثمرين يختلفون في تقييماتهم لاتجاه السوق الحالي. جزء من الأموال يراهن على استمرار ارتفاع سعر البيتكوين، بينما جزء آخر يستخدم للتحوط من المخاطر المحتملة للهبوط — خاصة في ظل استمرار عدم اليقين الناتج عن فشل مفاوضات وقف إطلاق النار في إيران، وارتفاع أسعار النفط، وعمليات البيع خلال موسم الضرائب في الولايات المتحدة.

من حيث مؤشرات المزاج، فإن مؤشر الخوف والجشع في السوق المشفرة كان في 14 أبريل عند مستوى 12، وهو في منطقة “الخوف الشديد”، واستمر لمدة 46 يومًا في هذه المنطقة. هذا التباين بين مؤشر الخوف وتدفقات الأموال يعزز فكرة أن المستثمرين المؤسساتيين والمستثمرين الأفراد يتصرفون بشكل مختلف — حيث تتجه المؤسسات نحو التخصيص عبر المنتجات المنظمة، بينما يعكس الأفراد مشاعر سلبية أكثر.

ثلاثة مجالات تتطلب تقييمًا حذرًا

خلف تدفق 11 مليار دولار الأسبوعي، توجد عدة جوانب تتطلب تقييمًا حذرًا:

أولًا، البيانات الأسبوعية لا تكفي لتأكيد الاتجاه. تتسم تدفقات الأصول المشفرة بالتقلب العالي. ففي منتصف يناير 2026، سجلت تدفقات أسبوعية بلغت 21.7 مليار دولار، لكن بعد ذلك تباطأت التدفقات بشكل واضح، حتى عادت الأسبوع الماضي لتتجاوز 10 مليار دولار مرة أخرى. الأداء القوي خلال أسبوع واحد يعطي إشارة مهمة، لكن استمرارية الاتجاه تتطلب بيانات لاحقة للتحقق.

ثانيًا، حجم التداول لا يزال أدنى من المتوسط السنوي. على الرغم من أن حجم التداول الأسبوعي زاد بنسبة 13% ليصل إلى 21 مليار دولار، إلا أنه لا يزال أقل بكثير من المتوسط السنوي البالغ 31 مليار دولار. حجم التداول هو مؤشر مهم لعمق السوق، والضعف النسبي يشير إلى أن السيولة الحالية غير مستقرة بعد.

ثالثًا، استدامة العوامل الكلية محل شك. فمفاوضات وقف إطلاق النار في إيران شهدت تكرارًا خلال عطلة نهاية الأسبوع، وأعلنت الولايات المتحدة عن إغلاق مضيق هرمز، مما قد يعيد إثارة مخاوف السوق. بالإضافة إلى ذلك، فإن ضغط البيع خلال موسم الضرائب في الولايات المتحدة، والذي قد يتضمن بيع أصول مشفرة بقيمة حوالي 2.8 مليار دولار، يضيف عنصر عدم اليقين على المدى القصير.

تحليل تأثير الصناعة: تأكيد الاتجاه المؤسساتي بشكل أكبر

يمكن النظر إلى تأثير تدفقات الأموال الأخيرة على الصناعة من ثلاثة زوايا:

آلية تأثير التدفقات على تقييم السوق. توفر المنتجات الاستثمارية المنظمة، خاصة الصناديق المتداولة في البورصة، قناة شرعية وسهلة للمؤسسات لامتلاك الأصول المشفرة. عندما تسجل هذه المنتجات تدفقات صافية كبيرة، يتعين على مديري الصناديق شراء الأصول المقابلة في السوق الفوري، مما يدعم الطلب المباشر. تدفق 11 مليار دولار يعني أن كمية من البيتكوين، والإيثيريوم، وغيرها من الأصول، أصبحت مملوكة للمؤسسات بشكل منظم، وغالبًا ما تكون هذه الحيازات أكثر استقرارًا من التدفقات قصيرة الأجل.

علاقة تدفقات البيتكوين والمتغيرات الكلية تتكرر. العامل المباشر وراء التدفق الأخير هو بيانات CPI والتحركات الجيوسياسية، مما يعيد تأكيد أن الأصول المشفرة مرتبطة بشكل كبير بالمتغيرات الاقتصادية الكلية. عندما تتغير توقعات السوق بشأن التضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي، تتفاعل الأصول المشفرة بسرعة باعتبارها “أصول حساسة للسيولة”. هذا الترابط يعكس أيضًا أن تقييم الأصول المشفرة أصبح أكثر اعتمادًا على الإطار الكلاسيكي، ويصعب فهمه بشكل مستقل عن الاقتصاد الكلي.

الاختلافات الهيكلية في المزاج السوقي. انخفاض مؤشر الخوف، وتدفقات البيع على المكشوف، وحجم التداول المنخفض، كلها تشير إلى أن المؤسسات تشتري بينما يتردد الأفراد. هذا التباين قد يؤدي على المدى المتوسط والطويل إلى تأثيرات مزدوجة: استمرار تدفقات المؤسسات يدعم القاع، وعودة ثقة الأفراد ضرورية لانتعاش السوق بشكل كامل. تاريخيًا، عندما ينقلب مؤشر الخوف من مستويات منخفضة جدًا، غالبًا ما يكون ذلك إشارة على انعطاف في شهية المخاطرة.

الخلاصة

تدفق أسبوعي بقيمة 11 مليار دولار هو إشارة رئيسية في سوق الأصول المشفرة في منتصف أبريل 2026. وهو يثبت أن المتغيرات الكلية، خاصة بيانات التضخم والوضع الجيوسياسي، تؤثر بشكل مباشر على تدفقات الأموال، ويؤكد أن المؤسسات تواصل التخصيص عبر المنتجات المنظمة.

لكن، من المهم أيضًا ملاحظة أن تقلبات البيانات الأسبوعية، وضعف حجم التداول، وتدفقات البيع على المكشوف المتزامنة، كلها تشير إلى أن السوق لم يدخل بعد مرحلة صعودية موحدة. ستحدد البيانات القادمة — مثل استمرارية التدفقات، وتطور المتغيرات الكلية، ووتيرة استعادة الثقة — ما إذا كانت موجة التدفقات ستتحول إلى اتجاه سوقي أكثر استدامة.