إنذار نهائي لمدة 48 ساعة واتفاق وقف إطلاق النار لمدة 45 يومًا يترك المستثمرين في حالة من "الارتباك الشديد"

الكاتب: بان لينغفي، أخبار وول ستريت

يُصدر ترامب إنذارًا صارمًا لإيران، وفي الوقت نفسه يرسل إشارات تفاوض وتسوية، ما يجعل الرسائل المتضاربة تُدخل المستثمرين العالميين في مأزق——حيث يجب ترتيب كل شيء لتحقيق وقف إطلاق نار سريع، مع ضرورة الحذر من أن يؤدي تصاعد مفاجئ في الأوضاع إلى دفع أسعار النفط وعوائد السندات إلى مزيد من الارتفاع.

في يوم الأحد، حذّر ترامب إيران باستخدام لغة شديدة اللهجة، قائلًا إنه إذا لم تتم إعادة فتح مضيق هرمز قبل الساعة 8 مساءً يوم الثلاثاء بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي، فستعيش إيران “في جحيم”، وحدّد هذا الموعد النهائي على أنه “تلاشي يوم محطة توليد الكهرباء ويوم الجسر في يوم واحد”.

ومع ذلك، وفي الوقت نفسه في اليوم ذاته، قال ترامب خلال مقابلة مع Fox News إنه لديه “آمال كبيرة” في التوصل إلى اتفاق قبل يوم الاثنين.

التصريحات المتعاكسة، أجبرت المستثمرين على توزيع مراكزهم بين نتيجتين متطرفتين.

رفضت إيران فورًا أحدث التهديدات التي أطلقها ترامب، مؤكدةً أنه لن يتم إعادة فتح هذا الممر المائي الحيوي بالكامل إلا بعد حصول طهران على تعويضات عن خسائر الحرب. وفي الوقت ذاته، واصلت إيران خلال عطلة نهاية الأسبوع شن هجمات على منطقة الخليج، بما في ذلك استهداف مقر شركة نفط الكويت.

قال مدير الأبحاث الاقتصادية الكلية لدى Nomura Global، Rob Subbaraman، إن “أعصاب السوق مشدودة للغاية، والوقت المتبقي قليل جدًا، والنتيجة لا خيار فيها سوى خيارين——وقف إطلاق نار أو تصعيد.” وأضاف في الوقت نفسه أن نبرة ترامب لا تزال تُظهر شعورًا بالعجلة في البيت الأبيض لإنهاء الحرب، بينما يواصل المستثمرون التحوط من مخاطر التصعيد.

إشارات متضاربة تقود مسار السوق

منذ اندلاع الحرب، يتأرجح ترامب مرارًا بين “تقدم المفاوضات يسير بسلاسة، واتفاق سلام بات وشيكًا” و"الاستعداد لزيادة العمليات العسكرية ضد إيران"، كما مدد عدة مرات الموعد النهائي لإعادة فتح مضيق هرمز أمام إيران.

أدى هذا التشوش في نقل المعلومات مباشرةً إلى تذبذبات حادة في السوق، كما تأثرت حركة أسعار النفط بتقلبات غير مستقرة.

في الأسبوع الماضي، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.4%، مسجلًا أفضل أداء أسبوعي منذ نوفمبر، حيث اشترى المستثمرون عند مستويات منخفضة بدافع آمال الحل الدبلوماسي. وفي الوقت ذاته، ارتفع مؤشر تقلب Cboe من أقل من 20 قبل الحرب إلى نحو 24 في الأسبوع الماضي.

قال مدير صندوق الأسهم لدى SGMC Capital، Mohit Mirpuri، إن “تصريحات ترامب التصعيدية خلال عطلة نهاية الأسبوع تتوافق تمامًا مع أسلوبه المعتاد: التحرك بدافع العناوين الرئيسية، وصعب التنبؤ، بهدف فرض أكبر قدر من الضغط بسرعة.”

وأضاف أنه “طالما أنه ما زال في منصبه، يحتاج السوق إلى التكيف مع طريقة صنع السياسات هذه.”

استمرار أزمة الطاقة وظهور مخاطر الركود التضخمي

تهدد هذه الحرب الممتدة شهرًا، إلى جانب الإغلاق الفعلي لمضيق هرمز، بدفع العالم إلى واحدة من أشد أزمات الطاقة قسوة في التاريخ. حذّر محللون من أنه حتى لو تحققت اختراقات دبلوماسية، فمن الصعب أن تعود الأسواق إلى وضعها الطبيعي بسرعة.

قفز سعر خام برنت يوم الاثنين إلى 109.77 دولارًا للبرميل، أي أعلى بنحو 50% مقارنةً بوقت اندلاع الحرب في 28 فبراير. كما بلغت مكاسب خام غرب تكساس الوسيط (WTI) أعلى من ذلك، بزيادة 66%، ليصل إلى 111.2 دولارًا في الساعة 11 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي الأمريكي.

على الرغم من أن أحجام المرور عادت مؤخرًا إلى بعض التحسن، فإن حجم شحنات مضيق هرمز لا يزال أقل بنسبة 95% عن مستويات ما قبل الحرب——فقبل الحرب، كان نحو ربع نفط الشحن عالميًا وخُمس الغاز الطبيعي المسال يُنقلان عبر هذا الممر.

قررت OPEC+ يوم الأحد زيادة حصص إنتاج مايو بمقدار 206 آلاف برميل يوميًا، لكن يرى محللون أن أثر هذه الخطوة على تعويض إمدادات النفط سيكون محدودًا للغاية، لأن الحرب قيدت بشدة إنتاج وشحن أحد أكبر دول إنتاج النفط الخام في العالم.

وأشار Mirpuri إلى أنه “حتى لو أعيد فتح مضيق هرمز، فإن الضرر الذي لحق بالثقة وسلاسل الإمداد قد وقع——لن تعود الأمور إلى طبيعتها بين ليلة وضحاها.”

وحذر Rob Subbaraman من أن “المدة التي وصلت إليها هذه الحرب كافية لإطلاق قفزة تضخمية حادة على مستوى العالم”، وأنه إذا تصاعدت الأوضاع أكثر، فقد تتحول “صدمة التضخم بسرعة إلى صدمة نمو، مما يؤدي إلى انكماش الطلب وركود تضخمي شامل.”

إعادة تسعير خفيّة في سوق السندات وتقدير أقل لمخاطر العوائد

يُعيد سوق الدخل الثابت تقييم آفاق التضخم بهدوء. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات يوم الاثنين إلى 4.362%، ارتفاعًا بنحو 40 نقطة أساس من 3.962% قبل اندلاع الصراع، ليتذبذب قرب أعلى مستويات تقريبًا منذ منتصف عام 2025، وقد قلّل المستثمرون بشكل كبير من توقعاتهم بشأن خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي للفائدة هذا العام.

قال Mirpuri: “أحد أكبر المخاطر التي كان السوق يستخف بها هي مسار عوائد سندات الحكومة. فإذا استمر هذا الصدم الجيوسياسي في رفع توقعات التضخم، فقد تعود العوائد إلى الارتفاع مرة أخرى، ما يؤدي إلى مزيد من تشديد الأوضاع المالية في وقت يكون فيه السوق أصلًا هشًا.”

وأشار مستشار وول ستريت Ed Yardeni إلى أن “سوق الدخل الثابت يعيد تسعير سندات الحكومة ليعكس التدهور الحاد في آفاق التضخم”، وأنه “شرطي السندات بدأ يتصرف بنفسه، عبر تشديد شروط الائتمان”. وحذّر من أنه “لا يمكننا الآن استبعاد احتمال سوق هابطة بل وحتى الركود، وكل شيء يعتمد على مدة استمرار إغلاق المضيق.”

تذبذبات مدفوعة بالعناوين الرئيسية، والسوق ينتظر بيانات محورية

ومع اقتراب الموعد النهائي يوم الثلاثاء، يتوقع السوق استمرار مستويات عالية من التقلب، مع متابعة المستثمرين عن كثب لكل إشارة تصدر من واشنطن وطهران.

ونقلت قناة CCTV استنادًا إلى تقرير Axios أن الولايات المتحدة وإيران وعددًا من الأطراف الإقليمية الوسيطة يناقشون بنود اتفاق محتمل لوقف إطلاق النار لمدة 45 يومًا، والذي قد يضع أساسًا لإنهاء الحرب بشكل دائم. لكن التقرير أشار أيضًا إلى أن احتمال التوصل إلى جزء من الاتفاق قبل الموعد النهائي لا يزال ضعيفًا. وبفضل أنباء كهذه، ارتفعت بورصات اليابان وكوريا يوم الاثنين، بينما سجل مؤشر الأسهم القياسي في الهند تراجعًا.

قال كبير الاستراتيجيين في MCP Asset Management، Hiroki Shimazu، إن “نحن الآن في سوق مدفوعًا بالأحداث، حيث تقود المخاطر المرتبطة بالعناوين الرئيسية مسار التداول خلال اليوم، ويجب أن يأخذ تخطيط المراكز في الحسبان الثنائية في النتائج.” وتوقع أن يتجه الطرفان نحو التهدئة تحت وساطة عمان، عبر “خفض وتيرة الضربات بهدوء” بدلًا من الوصول إلى حل حاسم، وتوقع أن يستمر تذبذب السوق خلال الأسابيع المقبلة.

وسيتلقى المستثمرون هذا الأسبوع أيضًا سلسلة من بيانات اقتصادية أمريكية مهمة. مؤشر التضخم المفضل لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي——مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر فبراير——سيُعلن يوم الخميس، وسيمنح إشارة أولية حول ما إذا كانت صدمة أسعار النفط قد انتقلت إلى أسعار المستهلك في الولايات المتحدة.

هبط الذهب الفوري منذ اندلاع الحرب بنحو 12% إلى 4691 دولارًا للأونصة، محاصرًا بين رياح معاكسة من تراجع الطلب الملاذ الآمن وتقوية الدولار، وبين الرياح المعاكسة الناتجة عن ارتفاع عوائد السندات.

يسبب الدولار القوي ارتفاع تكلفة الذهب المقوم بالدولار بالنسبة لحاملي العملات الأخرى، كما أن ارتفاع العوائد يقلل من جاذبية هذا الأصل غير العائد.

وختم محلل الأسهم لدى Nomura في منطقة APAC Chetan Seth قائلًا: “تعد حالة عدم اليقين مرتفعة بشكل واضح في الآونة الأخيرة، وبالنسبة لمعظم المستثمرين، لا يبقى في المرحلة الحالية سوى الجلوس ومراقبة التطورات.”