وصل سوق العملات المشفرة إلى $3 تريليون دولار من القيمة السوقية الإجمالية في نوفمبر 2021.

يتم غالبًا ذكر هذا الرقم كمعلم، لكن قليلين توقفوا ليتساءلوا من أين أتى رأس المال أو ما إذا كانت التقييمات التي أنتجها لها علاقة بالواقع.
بين فبراير 2020 وأوائل 2022، توسع عرض النقود M2 في الولايات المتحدة من 15.4 تريليون دولار إلى 21.7 تريليون دولار.
تم إنشاء أكثر من $6 تريليون خلال أقل من عامين.
على مستوى العالم، زاد توسع ميزانية البنك المركزي بمقدار أكثر من $20 تريليون من السيولة الجديدة.
سجلت أسعار الفائدة الحقيقية سالبًا، واضطر رأس المال إلى التدفق إلى كل أصول المخاطر: الأسهم، العقارات، SPACs، رأس المال المغامر، والعملات المشفرة.
لم يكن التدفق إلى العملات المشفرة مدفوعًا بالطلب على التكنولوجيا. بل كان مدفوعًا بسياسة نقدية جعلت من غير العقلاني الاحتفاظ بالنقد.
هذا السياق ضروري لفهم التقييمات التي تم تعيينها لمشاريع العملات المشفرة خلال هذه الفترة.
وصل Dogecoin، وهو رمز تم إنشاؤه كمحاكاة ساخرة في 2013 بدون فريق تطوير ومع عرض غير محدود، إلى قيمة سوقية تبلغ $88 مليار.
وفي الوقت نفسه، كانت شركة Kroger - التي تملك 2700 متجر، و420,000 موظف، وتحقق إيرادات سنوية تبلغ $130 مليار - تقدر بقيمة $30 مليار.
وكانت شركة Marriott International، التي تملك 8000 فندق في 139 دولة، تقدر بقيمة $45 مليار.
رمز بدون منتج وبدون إيرادات كان يساوي تقريبًا ضعف قيمة شركة فنادق عالمية.
تم إطلاق Internet Computer بسعر $750 لكل رمز، مع تقييم مخفف كامل يقارب $400 مليار.
وكان من الممكن أن تضعه فوق JPMorgan Chase التي تملك أصولًا بقيمة 3.7 تريليون دولار، و270,000 موظف، وإيرادات سنوية تبلغ $120 مليار.
يتم تداول ICP الآن بسعر 2.29 دولار. بانخفاض 99.7%.
وصلت عملة Axie Infinity، وهي لعبة بلوكتشين حيث يتقاتل اللاعبون مع مخلوقات كرتونية، إلى قيمة سوقية تبلغ $30 مليار واحتلت المرتبة بين أكبر خمس شركات ألعاب قيمة على الأرض بجانب Nintendo وElectronic Arts.
قيمة سوقها اليوم هي $185 مليون. ويُبلغ عن إيرادات الرسوم اليومية بمقدار 0 دولار.
تطبيق الهاتف المحمول الذي دفع للمستخدمين مقابل المشي، وصل إلى قيمة نهائية قدرها $25 مليار.
كانت قيمة Terra’s LUNA قبل توسع عرضها من 350 مليون إلى 6.5 تريليون رمز خلال 72 ساعة، مما خفض قيمتها إلى الصفر.
لم تمثل أي من هذه القيم السوقية رأس مال حقيقي.
يتم حساب القيمة السوقية للعملات المشفرة بضرب السعر الأخير المتداول في إجمالي العرض.
وهذا يفترض أن كل رمز يمكن بيعه بهذا السعر، وهو أمر لم يكن ممكنًا أبدًا.
لم تعني قيمة Dogecoin البالغة $40 مليار أن $88 مليار تم استثماره في Dogecoin.
بل كانت صفقة هامشية، ربما بمبلغ بضعة آلاف من الدولارات، تحدد سعرًا يُضرب عبر 130 مليار رمز.
الفجوة بين الرقم الظاهر على الشاشة ورأس المال الفعلي في النظام كانت هائلة.
عندما رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وقلص ميزانيته، انعكس السيولة التي ضخت هذه التقييمات.
انخفض إجمالي سوق العملات المشفرة من $88 تريليون إلى أقل من $3 مليار.
لم تكن هناك عمليات خروج حقيقية لأن رأس المال لدعمها لم يكن موجودًا عند تلك المستويات.
هذا هو ما جعل العملات الميمية تظهر في النهاية لجمهور أوسع.
قبل العملات الميمية، كانت نفس الديناميكيات موجودة لكن كانت مخفية بسبب التعقيد.
يعمل مشروع Layer 1 المدعوم من رأس مال مغامر والذي يُطلق بقيمة $800 FDV مع عمليات فتح قفل حادة، حيث يشتري المطلعون الرموز بجزء من سنت ويشتري التجزئة عند الإدراج، على نفس الهيكل مثل العملات الميمية.
تعتمد العوائد تمامًا على رأس المال الجديد الذي يدخل بعد الملاك الأوائل.
الفرق هو أن Layer 1 يأتي مع ورقة بيضاء وكمية من التعقيد الفني الذي يجعل معظم المشاركين لا يفحصون توزيع الرموز.
أزالت العملات الميمية ذلك الطبقة. لا ورقة بيضاء، لا خارطة طريق، لا عرض استثماري.
كان توزيع الرموز مرئيًا على السلسلة منذ اليوم الأول.
هذا أجبر السوق على مواجهة نمط موجود منذ عصر ICO: معظم عمليات إطلاق الرموز مصممة لنقل القيمة من المشاركين اللاحقين إلى الأوائل.
لم تكن التقييمات حقيقية أبدًا. ولم تكن السيولة حقيقية أبدًا. كانت توسعًا نقديًا يمر عبر النظام، وكانت العملات المشفرة مجرد فئة أصول صادقة بما يكفي لتجعلك تراقبها تتلاشى في الوقت الحقيقي.