هل سيصبح ماسك أول تريليونير في العالم؟

أحدث بيانات مجلة فوربس تثبّت رقماً مثيراً للغاية للجدل: صافي ثروة ماسك الحالي يُقدَّر بنحو 823B دولار، ويفصله عن عتبة التريليون حوالي 180B فقط.

لم يسبق لماسک أن كان قريباً إلى هذا الحد من هذا المعلم التاريخي. والأرجح أن الجزء الأخير من خريطة ثروته — الذي سيضيفه فعلياً — لن يكون من تسلا التي تغرق في حرب أسعار، ولا حتى من شركة Neuralink التي ما زالت في مراحلها المبكرة، بل من طرح عام أولي (IPO) كانت تتهيأ له منذ وقت طويل.

في أوائل أبريل، نقلت عدة وسائل إعلام رئيسية عن مصادر مطلعة أن SpaceX قدّمت سراً إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مسودة تسجيل لـ IPO، بهدف واضح هو الإدراج في يونيو 2026.

لكن مقارنةً بالقفزة في ثروة ماسك الشخصية، فإن أسواق رأس المال تهتم أكثر بمنطق أساسي آخر: لماذا تساوي هذه الشركة كل هذه الأموال؟

أكبر IPO في التاريخ

إن حجم هذا الطرح سيكون صادماً. حجم التمويل المتوقع سيتجاوز 750 مليار دولار، ما يكسر مباشرةً الرقم القياسي البالغ 290 مليار دولار الذي سجلته شركة أرامكو السعودية في 2019. وتُقدَّر قيمة الشركة الإجمالية بنطاق 1.5 تريليون إلى 1.75 تريليون دولار، وقد رفعت بعض المصادر التوقعات حتى إلى 2 تريليون.

تشكيلة الضمان 21 بنكاً، تقودها Morgan Stanley، وتستحوذ منصات مثل Robinhood وSoFi على شريحة التجزئة، مع إتاحة حوالي 30% من أسهم الاكتتاب للجمهور (المستثمرين الأفراد) — بينما عادةً ما تمنح IPO التقليدية 10% فقط.

هذه الـ30% للمستثمرين الأفراد ليست بهدف تثبيت سعر السهم. في منطق سوق رأس المال، يُعد المستثمرون الأفراد مرادفاً للتقلبات العالية والسيولة العالية. ويهدف ماسك إلى استخدام قاعدة جماهيرية ضخمة وشبكة من المعتقدات/المتابعين الداعمين (إدمان الحماس) لخلق أقصى درجات مشاعر FOMO في المراحل الأولى من الإدراج، وتحويل SpaceX إلى “سهم إيمان” أكبر في التاريخ.

بعد توضيح هذه النقطة، يصبح مسار زيادة ثروة ماسك شديد الوضوح. تقدير فوربس الحالي البالغ 29B دولار يتضمن بالفعل قيمة SpaceX في سوق القطاع الخاص بنحو 1.25 تريليون دولار.

الذي يساعده على اجتياز عتبة التريليون ليس أصلاً نشأ من العدم، بل علاوة العاطفة (premium) في السوق العام. من 1.25 تريليون في القطاع الخاص إلى 1.75 تريليون في IPO وربما أكثر، ستملأ الفجوة التي تصل إلى عدة مئات من مليارات الدولارات — الفرق وحده يقارب 15k — ذلك النقص الأخير.

SpaceX: ما نوع الشركة فعلاً؟

إذا كانت معرفتك بـ SpaceX لا تزال عند فكرة “إطلاق الصواريخ لمساعدة NASA”، فهذا يعني أنك متأخر عن العصر بخمس سنوات على الأقل. اليوم، تحوّلت SpaceX إلى عملاق تكنولوجي متعدد الأنماط لا يمكن إيجاد نظير مباشر له في سوق رأس المال.

ومن مزايا SpaceX التحكم في تكلفة الإطلاق. تقنية الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام في سلسلة Falcon تجعل تكلفة الإطلاق الواحدة أقل بأكثر من 70% من صواريخ الإطلاق التقليدية التي تُستخدم مرة واحدة، وقد حقق كل صاروخ حتى 29 عملية إعادة استخدام كحد أقصى. وتتوقع SpaceX في 2025 تنفيذ نحو 170 عملية إطلاق، ما يعادل تقريباً نصف إجمالي عمليات الإطلاق على مستوى المدارات في العالم.

وهذا لا يعني فقط مساحة أرباح أعلى، بل يعني أيضاً أن عتبة الوصول إلى الفضاء تُخفض بصورة منهجية. ويتم توجيه هذه الطاقة الاحتياطية الضخمة والرخيصة مباشرةً إلى نشر كثيف لأقمار Starlink (ستارلينك).

تُعد Starlink حالياً أهم دعامة لقيمة SpaceX. حتى نهاية 2025، تجاوز عدد الأقمار الصناعية في المدار 9000 قمر، تغطي 146 دولة حول العالم، وتخطّى عدد المستخدمين المدفوعين 9 ملايين. وخلال عام 2025 بالكامل، ساهمت Starlink بنسبة 50% إلى 80% من إجمالي دخل الشركة السنوي، البالغ تقريباً 16 مليار دولار.

إنها فعلياً شبكة اتصالات متنقلة عالمية تُحرّر الخدمة من الحاجة إلى محطات أرضية. يمكنها تغطية المناطق التي لا يستطيع المشغّلون التقليديون الوصول إليها مثل المناطق القطبية والهضاب وأعماق البحار وغابات الأمطار. ومع تحقيق الجيل الأحدث من الأقمار الصناعية اتصالاً مباشراً مع الهواتف العادية دون الحاجة لتبديل بطاقة SIM، أصبحت من الناحية التقنية تمتلك تقريباً قدرة لا غنى عنها لتقديم الخدمة لعدة مليارات من مستخدمي الهواتف حول العالم.

هناك عجلة تجارية (business flywheel) مصممة بدقة بين هذين النشاطين: انخفاض تكلفة الإطلاق يجذب المزيد من الطلبات التجارية، وتُستخدم إيرادات الطلبات وقدرة الإطلاق الزائدة مباشرةً لنشر أقمار Starlink بكثافة؛ نمو مستخدمي Starlink ينتج تدفقات نقدية مستمرة؛ وتدعم التدفقات النقدية بشكل أكبر وأكثر جرأة أبحاث تطوير الصواريخ، ما يؤدي إلى خفض التكلفة أكثر.

لا تعتمد SpaceX على أي عميل واحد، ولا تعتمد على دورات الطلب الحكومية، لتشكيل بنية يمكنها تعزيز نفسها باستمرار.

ما الذي كانت SpaceX تفعله خلال العامين الماضيين

الأكثر ما يثير حماس وول ستريت هو أن SpaceX في فبراير 2026 ستنجز عملية الاستحواذ على شركة AI xAI بالكامل عبر أسهم، وبعد دمج منصة التواصل X ضمن المجموعة، سيصل التقييم الإجمالي إلى نحو 1.25 تريليون دولار.

وعند الوقوف عند بوابة IPO، تمتلك SpaceX في آن واحد أربع أوراق: أكبر شبكة أقمار صناعية منخفضة المدار في العالم، شركة صواريخ تحتل المرتبة الأولى عالمياً في الحصة من عمليات الإطلاق التجارية، شركة AI من الطراز الأول، ومنصة تواصل لديها مئات الملايين من المستخدمين النشطين شهرياً.

هذا التوليفة لا يمكن مقارنتها مباشرةً في أسواق رأس المال. شركات الفضاء لا تمتلك شبكتها الاتصالية، وشركات الاتصالات العملاقة لا تستطيع بناء صواريخها، وشركات الذكاء الاصطناعي الكبرى لا يمكنها المساس بالبنية التحتية للمدارات. وبمجرد امتلاك ممر الدخول إلى المدار، يعني ذلك عملياً إحكام قبضه على مدخل اقتصاد الفضاء.

إن ما تبنيه SpaceX هو نظام بيئي مغلق يربط بين الفضاء والاتصالات والذكاء الاصطناعي — وحتى هذا النظام ما زال يتمدد.

لماذا يمكن أن تُقيَّم بـ 1.5 تريليون

إذا نظرنا فقط إلى البيانات المالية، فإن SpaceX لا تطابق معيار “شركة تريليون” بالمعنى التقليدي. وبحسب إيرادات تقارب 16 مليار دولار في 2025، فإن تقييم 1.75 تريليون دولار يعادل تقريباً 110 مرات مضاعف السعر على المبيعات (P/S)؛ بالمقارنة مع Apple بنحو 9 مرات، وGoogle بنحو 6 مرات. وفي سياق التمويل التقليدي، هذا الرقم لا يصمد. فما الذي تسعّره السوق؟

هذه القسط/التكلفة المرتفعة للغاية للخيارات (option premium) تشير مباشرةً إلى ثلاث طبقات من التوقعات. الأكثر واقعية هو إمكانات Starlink لكسر الحاجز والدخول الواسع للسوق: بفضل تقنية الاتصال المباشر بالهواتف، فهي تتسلل حرفياً من المناطق الطرفية التي بلا تغطية إلى قلب سوق الاتصالات المتنقلة العالمي على مستوى “تريليون”؛ وقد رفع ماسك سقف الإيرادات السنوية لها إلى 17.5k دولار.

والأكثر انقلاباً هو ثورة تكاليف Starship: بمجرد خفض تكلفة إدخال هذا الوحش الذي يحمل حمولة لمرة واحدة تصل إلى 150 طناً إلى أقل من 100 دولار للكيلوغرام، سيتم إعادة كتابة منطق اقتصاد الفضاء بالكامل من الأساس. أما الأبعد من ذلك، فهو سرديات مثل مراكز بيانات المدارات و"Moonbase Alpha" وغيرها من روايات طموحة لمدينة على سطح القمر.

ما يتم تسعيره فعلاً في SpaceX هو المستقبل. وبنوع من المعنى، عندما تكون بنية الشركة متينة بما يكفي، وعجلاتها تعمل بشكل متسق بما يكفي، سيبدأ السوق في دفع علاوة للخيارات على مستقبل لم يحدث بعد. إن IPO الخاص بـ SpaceX ليس مجرد طرح عادي.

عندما لم يعد التقييم يُحدد بالكامل بواسطة الأرباح، بل بواسطة البنية والسرد والمساحة المستقبلية، فإن المستثمرين لا يشترون “أسهماً” فقط، بل يشترون اعتقاداً — اعتقاداً بخصوص اقتصاد الفضاء، وإعادة تشكيل الاتصالات العالمية، ودفع البشرية نحو حدود أبعد.

أبرز حدث رأسمالي محل اهتمام

من المرجح أن يصبح إدراج SpaceX أكبر حدث في أسواق رأس المال خلال 2026.

لم تُعلن SpaceX أبداً عن قوائمها المالية. إنها شركة خاصة مملوكة للقطاع الخاص (Private Holding Company)، وكانت كل التقييمات والبيانات السابقة تأتي من صفقات سوق ثانوي وتقديرات محللين. إن تقديم ملفات IPO سراً هو أول مرة تقدم فيها معلومات مالية رسمياً إلى الجهات التنظيمية. وبمجرد نشر نشرة الاكتتاب الرسمية، سيجري في السوق إعادة معايرة لفهم قدراتها الحقيقية على تحقيق الأرباح.

إن “حصة ماسك نحو 42%” التي تستشهد بها الأطراف الخارجية على نطاق واسع لم تعد أكثر من مجرد حقيقة جامدة. وبعد المرور بعمليات الاستحواذ بالأسهم على xAI، وضم X ضمن المجموعة، ومع التخفيف (dilution) المرتقب بعد جمع كميات هائلة من التمويل، فإن نسبة حصته الدقيقة في الكيان الجديد لا يمكن تأكيدها إلا بانتظار الإفصاح الرسمي في ملف S-1. ومع ذلك، لا يمنع ذلك من كونه أكبر مساهم منفرد، وبالتالي فهو الأكثر تأكيداً كفائز في مأدبة صنع الثراء هذه.

وهناك خيط آخر يستحق الانتباه: خلال السنوات الخمس الماضية، حصلت SpaceX على حوالي 6 مليارات دولار من عقود من جهات حكومية مثل NASA ووزارة الدفاع، بينما يمتلك الابن الأكبر لدونالد ترامب (دونالد ترمب الابن) — عبر 1789 Capital — حصة بشكل غير مباشر. هذه الروابط بين السياسة والأعمال تواجه رقابة امتثال أشد فأشد من وول ستريت.

إن أهميتها لا تكمن فقط في كونها تمويلاً ضخماً؛ بل إنها تتيح للجمهور الاطلاع، عبر وثائق مالية منشورة علناً، على حقيقة حجم الأرباح التي تحققها هذه الشركة التي تغيّر ملامح صناعة الفضاء العالمية: كم تجني، وأين تنفق، وإلى أين تتجه مستقبلاً.