موقف باول المتساهل يثير تكهنات جديدة بشأن خفض أسعار الفائدة

واشنطن العاصمة – ألقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول نبرة متساهلة بشكل ملحوظ في تصريحاته الأخيرة، مما أعاد آمال وول ستريت في خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. وخلال مشاركته في منتدى السياسات النقدية، أكد باول أن التضخم لا يزال أكثر عنادًا مما كان متوقعًا، وأن السياسة التقييدية الحالية تؤثر على النشاط الاقتصادي أكثر مما قدر سابقًا.
"انتظار الوضوح"
خلال خطابه، كرر باول نهج الاعتماد على البيانات في قرارات الاحتياطي الفيدرالي، لكنه أقر بأن المخاطر على سوق العمل والنمو الاقتصادي أصبحت أكثر توازنًا مقابل خطر التضخم المستمر.
"نحن مستعدون للحفاظ على النطاق المستهدف الحالي لمعدل الفائدة الفيدرالية طالما استدعى الأمر"، قال باول. لكنه أضاف ملاحظة مهمة لفتت انتباه الأسواق: "إذا رأينا تبريدًا أكبر في سوق العمل أو مسارًا أوضح نحو 2% للتضخم، فسنتخذ إجراءات لإعادة ضبط السياسة وفقًا لذلك."
لاحظ المحللون أن حذف باول لعبارات متشددة سابقة—مثل "أعلى لفترة أطول"—كان إشارة متعمدة على أن البنك المركزي يفتح الباب أمام تغيير في السياسة.
رد فعل السوق
كان رد الفعل في الأسواق المالية فوريًا وواضحًا. أظهر أداة CME FedWatch، التي تتبع توقعات سوق العقود الآجلة، أن احتمالية خفض الفائدة في اجتماع سبتمبر قفزت من 40% إلى 65% خلال ساعات من الخطاب.
· الأسهم: ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.2%، بينما ارتفع مؤشر ناسداك المركب الذي يركز على التكنولوجيا بنسبة 1.6%، حيث أن انخفاض أسعار الفائدة عادةً ما يفضل الأسهم ذات التقييمات العالية.
· السندات: انخفض عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بشكل حاد بمقدار 8 نقاط أساس ليصل إلى 4.28%، مما يعكس زيادة الطلب على السندات مع توقع المستثمرين لسياسة نقدية أكثر ليونة.
· الدولار: انخفض مؤشر الدولار الأمريكي #PowellDovishRemarksReviveRateCutHopes DXY( بنسبة 0.5% مقابل سلة من العملات الرئيسية، حيث أن العوائد المنخفضة تجعل الأصول المقومة بالدولار أقل جاذبية للمستثمرين الأجانب.
السياق الاقتصادي
يأتي تحول باول في ظل خلفية اقتصادية مختلطة. أظهرت البيانات الأخيرة:
1. تبريد سوق العمل: على الرغم من بقاء الرواتب غير الزراعية إيجابية، إلا أن معدل البطالة ارتفع قليلاً إلى 4.1%، وتراجعت فرص العمل إلى أدنى مستوى لها منذ ثلاث سنوات.
2. التضخم العنيد: لا يزال مؤشر أسعار المستهلك )CPI( فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، حيث يدور حول 3.3% سنويًا. أشار باول إلى أن تضخم الخدمات لا يزال "مرتفعًا"، وأن تكاليف الإسكان بدأت أخيرًا في التراجع.
3. تباطؤ المستهلكين: أظهرت أرقام مبيعات التجزئة أن الأداء لم يتوقعه السوق خلال الشهرين الماضيين، مما يشير إلى أن المستهلكين من الطبقة الدنيا بدأوا يشعرون بضغط الأسعار التراكمي.
ما يقوله المحللون
الاستراتيجيون في السوق منقسمون حول ما إذا كانت ميول باول المتساهلة تشير إلى خفض وشيك أم مجرد إعادة ضبط استراتيجية.
"باول يمشي على حبل مشدود"، قالت ماريا هيرنانديز، كبيرة الاقتصاديين في كورنرستون ماكرو. "يريد أن يبقي مخاوف الركود في الحد الأدنى دون إعلان النصر على التضخم مبكرًا جدًا. لكن لغة اليوم كانت خطوة واضحة نحو مخرج السياسة. إذا جاءت قراءات مؤشر أسعار المستهلك التالية ناعمة، فسيكون خفض سبتمبر مؤكدًا."
ومع ذلك، يبقى البعض حذرًا. حذر جيمس بولارد، الرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، من أن البنك المركزي يجب ألا "يعلن إنجاز المهمة" قبل أن يتم السيطرة على التضخم تمامًا.
نظرة مستقبلية
التركيز الآن يتجه إلى تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي )PCE(—مؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي—المتوقع صدوره في نهاية الشهر. قراءة أضعف هناك من المحتمل أن تعزز التوقعات بخفض سعر الفائدة في الربع الثالث.
حتى الآن، تقدر الأسواق أن هناك حوالي 50 نقطة أساس )0.5%( من التخفيضات بحلول ديسمبر، مع احتمال قوي أن يكون أول خفض في يوليو أو سبتمبر.