سيتم إغلاق ثغرة الضرائب على البيتكوين، بينما أصبحت العملات المستقرة هي الفائز الأكبر

最近美国国会又出了个新草案，叫Digital Asset PARITY Act。名字听起来很公平，追求资产平等待遇，但仔细一看，这哪里是平等，分明是给比特币投资者递刀子，给稳定币发糖吃。

先说说这个法案到底要干啥。

简单讲，就是要把股票市场那套洗售规则搬到加密货币上来。什么叫**洗售规则？**就是你卖出一只股票亏了钱，想在账上记一笔亏损用来抵税，但如果你在卖出前后30天内又把它买回来，那不好意思，这笔亏损当年不能抵税，得往后推。

这套规则在股票市场已经用了几十年，但加密货币一直是个法外之地。为啥？因为美国国税局把比特币定义为财产，而洗售规则的法律条文只说了股票或证券，没提数字资产。这就形成了一个法律空白，投资者可以光明正大地钻空子。

怎么钻？举个例子你就明白了。

假设你年初10万美元买了1枚比特币，年中跌到6万美元，你把它卖掉，亏了4万。然后过了5分钟你又买回来，持仓还是1枚比特币，风险敞口一点没变。但到了年底报税的时候，你这4万亏损就可以用来抵扣其他投资收益或者普通收入。

这叫什么？这叫حصاد خسائر ضريبية (Tax-Loss Harvesting)، وهو إجراء روتيني يستخدمه كثير من مستثمري العملات المشفرة الأمريكية كل عام. لكن في سوق الأسهم، هذا الإجراء غير قانوني، ويتم حظر خصم الخسائر في نفس السنة.

الآن، ما يفعله الكونغرس هو سد هذه الثغرة. يعمل القانون على توسيع نطاق قواعد الغسل بشكل واضح ليشمل الأصول الرقمية المتداولة بنشاط، بما في ذلك بيتكوين وإيثريوم ومشتقاتهما. لاحقًا، إذا حاولت من جديد عبر بيع صفقة بخسارة ثم شرائها مرة أخرى لحصاد الخسائر، فالأمر غير ممكن بعد الآن.

هذه هي إحدى شقّي القانون. والشق الآخر يقع على العملات المستقرة.

يفتح القانون ثغرة مخصصة للّعملات المستقرة من نوع الدفع الخاضعة للتنظيم: طالما أن العملة المستقرة التي تتداولها تستوفي الشروط، وأن سعر التداول يقع بين 0.99 و1.01 دولارًا، فلن تكون بحاجة إلى تأكيد الأرباح أو الخسائر، ولا إلى حساب ضريبة أرباح رأس المال. ببساطة، يتم التعامل مع العملة المستقرة كالنقد، دون الحاجة لحساب الضريبة على كل دفعة.

لكن هذه الثغرة لها شروطها الدقيقة. لكي تستفيد من هذا المعاملة، يجب أن تستوفي العملة المستقرة عدة شروط: أن تكون مستوفية لتعريف العملة المستقرة للدفع ضمن إطار GENIUS، وأن تكون صادرة من جهة مخولة، وأن تكون مرتبطة بالدولار الأمريكي، وأن يكون تقلبها في نطاق 1 دولار على الأقل في 95% من أيام التداول خلال العام الماضي، وأن يكون سعر شرائك أيضًا قريبًا من 1 دولار.

بالنسبة للجزء الأكبر، فإن العملات المستقرة التي تستوفي هذه الشروط هي مثل USDC وPYUSD من العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم. هل يمكن إدخال USDT في هذا؟ يعتمد الأمر على ما إذا كانت تستطيع اجتياز “عقبة” التنظيم.

لذلك ترى أن منطق هذا القانون واضح جدًا: تقسيم الأصول المشفرة إلى فئتين باستخدام أدوات ضريبية. فئة هي التداول المضاربي، مثل بيتكوين. لاحقًا، ستخضع لقواعد الغسل، ولا يمكن بعد الآن التفكير في تجنب الضرائب عبر حصاد الخسائر. والفئة الأخرى هي أدوات الدفع، وهي العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم، والتي تمنحك مزايا ضريبية وتشجعك على استخدامها.

ما وراء ذلك يعكس نهجًا ثابتًا لدى جهة التنظيم: الحد من المضاربة، ودعم الدفع. وقد أوصى تقرير وزارة الخزانة الأمريكية عن الأصول الرقمية لعام 2025 بشكل واضح بتوسيع قواعد الغسل لتشمل الأصول الرقمية، مع التأكيد في الوقت نفسه على عدم تطبيقها على العملات المستقرة للدفع. وهذه المرة قام الكونغرس بتحويل هذه التوصية إلى نص على الورق.

سوق العملات المستقرة ليس صغيرًا؛ إذ تبلغ قيمته تقريبًا 3160 مليار دولار، وبلغ حجم التداول أكثر من 34 تريليون دولار العام الماضي. لكن المثير للاهتمام هو أنه وفقًا لتحليلات من كلية وارتون والمنتدى الاقتصادي العالمي، فإن نحو 99% من نشاط العملات المستقرة ما يزال مرتبطًا بتداول الأصول الرقمية، بينما حصة سيناريوهات الدفع الحقيقية منخفضة جدًا. إن منح العملات المستقرة ضوءًا أخضر ضريبيًا يعني أن الكونغرس يريد عكس هذا الوضع وجعل العملات المستقرة تدخل المدفوعات اليومية بالفعل.

إذن، ما حجم تأثير هذا القانون على مستثمري بيتكوين؟

على المدى القصير، الأكثر تضررًا هم الذين يفضلون التداول قصير الأجل وحصاد الخسائر قرب نهاية العام. سابقًا، كان يمكن بيع مراكز بخسارة في نهاية العام لتحقيق خسارة محاسبية تُستخدم للتقليل من الضرائب، ثم إعادة الشراء بعد حلول العام. لاحقًا، سيفشل هذا الإجراء، ولن تكون الخسائر قابلة للخصم في نفس السنة، بل ستُرحَّل.

ويتأثر أصحاب الاحتفاظ طويل الأجل بشكل أقل نسبيًا. إذا اشتريت بيتكوين ثم تركتها كما هي، فلن تؤثر عليك قواعد الغسل. فقط عندما تقوم بشراء وبيع بشكل متكرر، أو عندما تحاول إجراء تخطيط ضريبي في نهاية العام، ستصطدم بهذه الخطوط الحمراء.

لكن هذا لا يعني أن أصحاب الاحتفاظ طويل الأجل غير متأثرين بالكامل. إذا انخفضت سيولة السوق بسبب تقليل التداول قصير الأجل، فسيشعر جميع المشاركين بالبرودة. كما أن الاستراتيجيات التي كانت تعتمد سابقًا على حصاد الخسائر لتعويض خسائر التداول قصير الأجل لن تكون بنفس الفاعلية لاحقًا.

أما جانب العملات المستقرة، فهو خبر إيجابي ملموس. سابقًا، عند استخدام العملة المستقرة للشراء أو التحويل، كان من المفترض نظريًا حساب الأرباح والخسائر على كل معاملة. وعلى الرغم من أن معظم الناس لا يقومون بذلك فعليًا، ومن الناحية الضريبية الصرفة، فإن فرقًا ولو ببضعة سنتات بين تكلفة شراء العملة المستقرة وسعر بيعها يُعد ربحًا رأسماليًا أو خسارة رأسمالية. الآن، يوضح القانون أن ما دام سعر التداول قريبًا من 1 دولار، فلن يتم تأكيد الأرباح أو الخسائر، ويتم احتساب المعاملة مباشرة على أساس 1 دولار. وهذا يزيل عقبة كبيرة أمام الاستخدام اليومي.

ومع ذلك، انتبه إلى أن موعد سريان الامتياز الضريبي الخاص بالعملات المستقرة هو سنوات ضريبية تبدأ اعتبارًا من 1 يناير 2026، بينما تعديل قواعد الغسل يبدأ سريانه بمجرد تمرير القانون. وهذا يعني أن سد الثغرة قد يحدث أسرع من تقديم التسهيلات. كما تعترف وثيقة شرح مشروع القانون بأن أحكام العملات المستقرة لا تزال قيد المراجعة الفنية، مثل ما إذا كان سيتم وضع حد قدره 200 دولار لكل عملية أو سقف إجمالي سنوي، حيث لم يتم الحسم بعد.

ومن منظور المستثمر، فإن الإشارة التي يبعث بها هذا القانون واضحة: جهة التنظيم تستخدم أدوات ضريبية لتشكيل بنية القطاع. من يريد المضاربة، ستزداد تكاليفه الضريبية تدريجيًا؛ ومن يريد مسار الدفع، ستنال العملات المستقرة المطابقة للامتثال المزيد من المزايا والسياسات الداعمة.

هذه ليست المرة الأولى التي تتحرك فيها الولايات المتحدة في تفاصيل الضرائب. في عام 2025، أصدرت مصلحة الضرائب الأمريكية بالفعل نموذج 1099-DA، والذي يطلب من الوسطاء الإبلاغ عن معاملات الأصول الرقمية اعتبارًا من 1 يناير 2025، وتقديم نسخة إلى دافعي الضرائب اعتبارًا من 17 فبراير 2026. وستظل معظم أساسيات تكلفة المعاملات لعام 2025 يتعين على دافعي الضرائب حسابها بأنفسهم، لكن عصر الإبلاغ المعياري قد وصل. وهذا القانون، استنادًا إلى نظام التقارير، يحدد كذلك بشكل أدق المعالجة الضريبية لسلوك التداول.

وبشكل أوسع، فإن الولايات المتحدة تسير دائمًا في مسار واحد في تنظيم العملات المشفرة: التمييز بين الأصول والعملة. يُنظر إلى بيتكوين باعتبارها سلعة ويشرف عليها CFTC؛ ويُنظر إلى العملات المستقرة باعتبارها أداة دفع ويشرف عليها OCC. والآن تبدأ السياسة الضريبية أيضًا بالسير على هذا التقسيم.

هل سيتم تمرير القانون في النهاية؟ يعتمد الأمر على معركة اللاعبين من الحزبين. حاليًا، يدفع من كلا الحزبين أشخاصٌ باتجاه ذلك، لكن ما يزال هناك جدل حول البنود التفصيلية. ما زالت البنوك وشركات العملات المشفرة تتنازع بشأن المكاسب الاقتصادية للعملات المستقرة، كما أن تنفيذ إطار التنظيم يحتاج وقتًا. لكن الاتجاه أصبح واضحًا إلى حد كبير: الجدل حول جزء قواعد الغسل ليس كبيرًا، ومن المرجح أن يتم تمريره؛ بينما التفاصيل الخاصة بالعملات المستقرة تحتاج إلى صقل، لكن الاتجاه محدد بالفعل.

بالنسبة للمستثمر العادي، هناك الآن بعض الأشياء التي يجب القيام بها: أولًا، متابعة سير مشروع القانون، وخاصة متى تدخل قواعد الغسل حيز التنفيذ؛ ثانيًا، إعادة تقييم استراتيجية التداول الخاصة بك، لمعرفة ما إذا كان حصاد خسائر نهاية العام لا يزال ممكنًا؛ ثالثًا، تدوين أساس تكلفة كل معاملة على نحو جيد، لأن متطلبات الامتثال الضريبي ستصبح أكثر صرامة في المستقبل.

المنطق الأساسي لهذا القانون بسيط جدًا: استخدام الامتيازات الضريبية لتوجيه تدفق الأموال نحو الاتجاه الذي ترغب جهة التنظيم في دعمه. أما بالنسبة لبيتكوين، فسيحصل لاحقًا على معاملة مثل الأسهم، ولا تتوقع تجنب الضرائب عبر بيع بخسارة ثم إعادة الشراء.

يُسمى قانونًا “متكافئًا”، لكن في الواقع هو تحويل. تحويل الميزة الضريبية لبيتكوين إلى العملات المستقرة. الضغط على أحدهما، ودعم الآخر. هذه هي النية الحقيقية لـ Digital Asset PARITY Act.