جولدمان ساكس: في إشارة إلى أزمة النفط عام 1990، الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في النهاية

تقرير جينسي للتمويل، في 31 مارس، ومع قيام الصراع في الشرق الأوسط بإشعال أسعار النفط، ما أثار مخاوف بشأن التضخم لدى المستهلكين، شهد سوق الفائدة العالمي في الآونة الأخيرة “إعادة تسعير متشددة” درامية. فقد انتقل السوق من رهانات منذ بداية العام على خفض متكرر لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى تسعير زيادات في نهاية العام. ويُبدي بنك جولدمان ساكس اعتراضًا على واحدة من أكبر التحولات في تسعير السوق هذا العام. وذكر البنك أن المستثمرين بالغوا في تقدير احتمالية قيام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برفع الفائدة لمواجهة ارتفاع أسعار النفط الحالي. وفي مذكرة بحثية، شرح استراتيجي جولدمان ساكس دومينيك ويلسون وجهة نظر البنك: إن السوق يتفاعل بشكل مفرط مع صدمة النفط، ويتخذ رهانات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيصدر سياسات أكثر تشددًا، لكن من خلال الخبرة التاريخية، فمن المرجح ألا يحدث ذلك. يُعد المرجع التاريخي لعام 1990 محور حكم جولدمان ساكس هذه المرة. ففي ذلك العام، وعند التعرض لصدمة في إمدادات النفط، قفزت عوائد سوق السندات بشكل كبير، ورهن المستثمرون أن الاحتياطي الفيدرالي سيتبنى سياسات تشديد. لكن في النهاية، اختار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي العكس تمامًا، إذ خفض الفائدة عندما ساءت الأوضاع الاقتصادية. تتمثل الحجة الأساسية لدى جولدمان ساكس في أن التضخم المرتفع المدفوع بسعر النفط يُعد صدمة من جانب العرض، وليس حالة سخونة ناتجة عن جانب الطلب. ومن منظور تاريخي، فإن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عادةً ما يتجاهل ضغوط التضخم من جانب العرض، ولن يفضّل لذلك تشديد السياسة النقدية. وعندما يكون نمو الاقتصاد قد تباطأ أصلًا، يصبح هذا التوجه أكثر وضوحًا. (تقرير دونغ شين)