توقعات "متى سينهي ترامب الحرب"؟ إليك خمسة نقاط رئيسية

لقد أصبحت الحرب الإيرانية أقوى صدمة جيوسياسية يتعرض لها سوق الطاقة العالمي منذ حرب الخليج عام 1990.

منذ اندلاع الحرب الإيرانية في 26 فبراير 2026، ارتفعت أسعار النفط الخام برنت بنسبة 44% في غضون 25 يومًا فقط، وارتفعت أسعار البنزين بالجملة في الولايات المتحدة (Rbob) بنسبة 48%، وارتفعت أسعار الديزل في الولايات المتحدة بنسبة 51%، وارتفعت أسعار الديزل في أوروبا بنسبة 58%.

تشير أحدث تقارير باركليز كابيتال إلى أن توقيت انتهاء الحرب سيحدد بشكل مباشر ما إذا كانت أسعار النفط ستعود إلى السيناريو المرجعي البالغ 85 دولارًا للبرميل، أو ستتجاوز 110 دولارات للبرميل. بالنسبة للمستثمرين، فإن خمسة عوامل حاسمة هي: تقدم الأهداف العسكرية، صراع التمويل في الكونغرس، عدد الإصابات في الجيش الأمريكي، أسعار التجزئة للبنزين، والحكم الشخصي لترامب، وهي متغيرات مهمة في تسعير سوق الطاقة الحالي.

تعتقد باركليز أن اتجاه أسعار النفط سيشهد انقسامًا عند ثلاثة نقاط زمنية رئيسية: إذا تم استئناف المرور الطبيعي في مضيق هرمز في أوائل أبريل، فإن باركليز ستبقي على توقعاتها المرجعية لسعر النفط الخام برنت لعام 2026 عند 85 دولارًا للبرميل. إذا تأجل ذلك إلى نهاية أبريل، فقد يتم إعادة تسعير السعر إلى حوالي 98 دولارًا للبرميل. إذا تأجل حتى نهاية مايو، فقد يصل السعر إلى 111 دولارًا للبرميل. مع كل يوم تأخير، سيتزايد الفجوة في المخزون بشكل متسارع، مما يرفع الأسعار.

خمسة عوامل رئيسية: المتغيرات الأساسية التي تحدد نهاية الحرب

حدد محلل السياسة العامة في باركليز، مايكل مكلاين، خمسة عوامل قد تنهي الحرب الإيرانية:

النقطة الرئيسية الأولى: تحقيق الأهداف العسكرية

وفقًا لوسائل الإعلام الصينية، حددت الولايات المتحدة سابقًا ثلاثة أهداف لها تجاه إيران: تدمير قدرات إيران على إطلاق الصواريخ الباليستية والطائرات بدون طيار؛ استهداف البحرية الإيرانية للحفاظ على الملاحة في مضيق هرمز؛ تدمير البنية التحتية العسكرية والصناعية الإيرانية، مما يجعلها تفقد القدرة على الهجوم الخارجي لسنوات عديدة. من المهم ملاحظة أن الأهداف لا تشمل تغيير النظام أو البرنامج النووي الإيراني.

قدّر الرئيس ترامب في بداية الحرب أن العمليات ستستمر “من أربعة إلى خمسة أسابيع”. حاليًا، دخلت الحرب أسبوعها الثالث، ووفقًا لما ذكره البيت الأبيض، قد تكون في منتصف المرحلة.

ومع ذلك، من حيث عدد الأهداف المستهدفة، لم يظهر هناك نقطة انكماش واضحة في العمليات من قبل القيادة المركزية الأمريكية، ولا تزال هناك قوات إضافية يتم نشرها. على الرغم من أن وتيرة الهجمات الإيرانية على الإمارات والكويت والسعودية والبحرين قد انخفضت بشكل كبير، إلا أنها لم تتوقف تمامًا، مما يدل على أن إيران لا تزال تحتفظ بقدرة هجومية معينة. تعتقد باركليز أنه لا يمكن اعتبار الأهداف العسكرية قد تحققت حتى تنخفض المؤشرات ذات الصلة بشكل أكبر.

النقطة الرئيسية الثانية: قيود الكونغرس - قانون صلاحيات الحرب يشكل موعدًا نهائيًا صارمًا في 31 مايو

ينص قانون صلاحيات الحرب على أنه يجب على الرئيس الحصول على تفويض من الكونغرس للقيام بنشر القوات المسلحة خلال 60 يومًا من تقديم التقرير للكونغرس (AUMF)، ويمكن للرئيس تمديد ذلك لمدة 30 يومًا إضافية، وبعد 90 يومًا يجب أن تتوقف العمليات العسكرية بشكل قسري. قدم ترامب التقرير في 2 مارس، ومن هنا يتم حساب موعد انتهاء 90 يومًا بتاريخ 31 مايو.

يتطلب AUMF 60 صوتًا في مجلس الشيوخ ليتم تمريره، بينما يمتلك الجمهوريون حاليًا 53 مقعدًا فقط. لقد عبر الديمقراطيون عن موقفهم بوضوح من خلال تمرير قرارين معارضين - لذلك من غير المرجح أن يتم تمرير AUMF، ويعتبر 31 مايو هو الحدود الصارمة المؤسسية لنهاية الحرب.

تتزايد أيضًا التكلفة الاقتصادية للحرب بسرعة: فقد أنفقت حوالي 110 إلى 120 مليار دولار في الأسبوع الأول، وبلغ متوسط تكلفة التشغيل اليومية الحالية حوالي 500 مليون دولار، وتقدر النفقات الإجمالية حتى الآن بحوالي 210 مليار دولار.

للمقارنة، بلغ التكلفة الاسمية لحرب العراق على مدى 13 عامًا 815 مليار دولار؛ بينما يبلغ إجمالي النفقات القابلة للتصرف في الدفاع للسنة المالية 2026 حوالي 839 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فقد تم تخصيص 150 مليار دولار مسبقًا لوزارة الدفاع بموجب “مشروع قانون كبير وجميل” (One Big Beautiful Bill)، مما وفر حاليًا بعض العازلات المالية.

النقطة الرئيسية الثالثة: ارتفاع عدد الإصابات في الجيش الأمريكي سيؤدي إلى تآكل الدعم العام

تقول باركليز إن دعم هذه الحرب داخل الولايات المتحدة يعتبر ضعيفًا جدًا، ويظهر انقسامًا حزبيًا واضحًا.

اعتبارًا من 22 مارس، أظهرت متوسطات استطلاعات RealClearPolitics أن نسبة التأييد كانت 41%، بينما كانت نسبة المعارضين 49%. انخفضت نسبة دعم الرئيس ترامب من 43% إلى 42%، مسجلة أدنى مستوى لها خلال فترة ولايته الثانية (حيث كان أدنى مستوى له في ولايته الأولى هو 37% في ديسمبر 2017).

وقد قُتل حتى الآن 13 جنديًا أمريكيًا.

تشير التجارب التاريخية إلى أن الحروب عادةً ما تؤدي إلى “أثر الراية” (rally-around-the-flag)، مما يعزز دعم الرئيس على المدى القصير، لكن ترامب لم يحصل على هذا التأثير. القاعدة العامة هي: كلما طال أمد الحرب، وارتفعت الإصابات، وازداد تشاؤم الجمهور حول آفاق النصر، كلما زادت حدة المشاعر المناهضة للحرب.

النقطة الرئيسية الرابعة: وصول أسعار البنزين إلى “الخط الأحمر السياسي” - 5 دولارات/غالون هو العتبة الرئيسية

في يوليو 2022، كانت ذروة متوسط سعر البنزين الوطني خلال فترة حكم بايدن 5.01 دولارات/غالون.

بالنسبة للجمهوريين، فإن عدم تجاوز هذا “قمة بايدن” هو خط دفاع نفسي سياسي، والذي يتوافق مع سعر برنت حوالي 120 دولارًا للبرميل، وهو أعلى بحوالي 20% عن الأسعار الحالية.

حاليًا، لا يزال المسؤولون الجمهوريون يحتفظون بنظرة متفائلة، معتقدين أنه حتى إذا تعرضت أسعار النفط لضغوط على المدى القصير، فسيكون لديهم الوقت الكافي للعودة إلى الانخفاض قبل عيد العمال (قبل أن يبدأ المستثمرون في الانتباه للانتخابات النصفية). كما اتخذت الإدارة سلسلة من الخطوات لمحاولة تخفيف ضغوط أسعار البنزين، بما في ذلك الإفراج عن الاحتياطي الاستراتيجي وإعفاء من العقوبات ذات الصلة.

النقطة الرئيسية الخامسة: إعلان ترامب “النصر” وتحويله النشط

تعتقد باركليز أنه بغض النظر عن التقدم الفعلي على أرض المعركة، هناك احتمال دائم: قد يعلن ترامب في وقت ما النصر وينهي الحرب. وعند سؤاله عن كيفية تحديد موعد انتهاء الحرب، كانت إجابة ترامب مثيرة للتفكير - “عندما أشعر بذلك في عظامي (when I feel it in my bones)”.

تشير باركليز بوضوح إلى أن توقيت هذا العامل المحفز يكاد يكون غير قابل للتنبؤ.

في اتصالاته مع العملاء، تعتبر إحدى المقارنات السائدة أن التحول الكبير في سياسة ترامب بعد “يوم التحرير” (إعلان التعريفات في 2 أبريل 2025) قد جعل المستثمرين يتفاعلون بشكل شرطى، مما يميل إلى الاعتقاد بأن التراجع الحاد في السوق يمكن أن يدفع ترامب إلى التحول.

لكن باركليز تعتقد أن رد فعل السوق الحالي ليس “مذعورًا” بما فيه الكفاية: انخفض مؤشر S&P 500 بنحو 12% بعد يوم التحرير، بينما انخفض فقط بنسبة 5% منذ بداية هذه الحرب؛ وارتفع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 60 نقطة أساس بعد يوم التحرير، بينما ارتفع فقط بمقدار 40 نقطة أساس هذه المرة؛ وامتد الفارق الائتماني للسندات الاستثمارية بمقدار 26 نقطة أساس بعد يوم التحرير، بينما لم يتجاوز ذروته هذه المرة 9 نقاط أساس. والأهم من ذلك، أن تعليق أمر إداري واحد يتعلق بالتعريفات أسهل بكثير من إنهاء حرب حقيقية.

مخاطر ارتفاع أسعار النفط تميل بشكل ملحوظ

الحكم الأساسي لباركليز هو أن الارتفاع الحالي في أسعار النفط ليس فقاعة مضاربة، بل هو انعكاس حقيقي لعدم التوازن بين العرض والطلب.

قبل الحرب، كان سعر النفط الخام برنت بالنسبة لمستويات مخزون OECD منخفضًا بنحو 19% مقارنة بالقيمة التاريخية العادلة، وكان منخفضًا بنسبة حوالي 15% وفقًا لنموذج تكلفة البديل؛ وكانت صفقات المضاربة الصافية على برنت وWTI في نهاية عام 2025 في أدنى مستوياتها التاريخية منذ عام 2014.

ستكون الديناميات المتطورة للعوامل المحفزة الخمسة - تقدم الأهداف العسكرية، صراع التمويل في الكونغرس، عدد الإصابات في الجيش الأمريكي، أسعار التجزئة للبنزين، والحكم الشخصي لترامب - هي الأبعاد الأكثر أهمية في تقييم اتجاه سوق الطاقة في الفترة المقبلة. تشير باركليز بوضوح إلى أنه في ظل عدم اليقين، فإن توقعاتها لسعر النفط الخام برنت عند 85 دولارًا للبرميل في 2026 تحمل مخاطر تميل نحو الارتفاع.