تأمل بلاك روك أن تساهم صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة بـ 500 مليون دولار من الإيرادات. هل يمكن تحقيق ذلك؟

قال لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، إن الأصول الرقمية والأسواق الخاصة قد تساهم خلال خمس سنوات بمبلغ 500 مليون دولار من الإيرادات، لكن سرعة نمو صندوق ETF للعملات المشفرة التابع للشركة جعلت هذا الهدف يبدو متحفظًا جدًا.

صندوق بلاك روك iShares بيتكوين (IBIT) هو المنتج الذي يحقق أعلى إيرادات وحدة أصول بين آلاف صناديق ETF العالمية للشركة، حيث أن سرعته في الوصول إلى حجم أصول يتجاوز تريليون دولار هو خمسة أضعاف صناديق ETF التقليدية، وهو أيضًا أصغرها عمرًا من بين أكبر 20 صندوق ETF في الولايات المتحدة، وأسرعها نموًا.

بعد فوز ترامب في عام 2024، ارتفع سعر البيتكوين إلى مستوى قياسي عند 126,000 دولار، على الرغم من تراجع السعر لاحقًا، إلا أن العائد الإجمالي لـ IBIT انخفض بنسبة 18.82%، إلا أن تراجع الأصول لم يؤثر على آلية الرسوم.

بيانات تسجيل الصناديق تظهر أن IBIT حقق إيرادات قدرها 47.5 مليون دولار في 2024 و174.6 مليون دولار في 2025، بينما ساهم ETHA خلال نفس الفترة بـ 19.3 مليون دولار، وبلغ إجمالي الإيرادات الصافية للرسوم من الصندوقين خلال العامين حوالي 241.4 مليون دولار.

بالإضافة إلى ذلك، مع إطلاق ETHB في مارس، يبلغ حجم مجموعة صناديق بلاك روك للعملات المشفرة حاليًا حوالي 61.6 مليار دولار، مع دخل سنوي من الرسوم يقدر بـ 156 مليون دولار تقريبًا.

بحساب معدل 0.25%، يحتاج صندوق ETF للعملات المشفرة إلى الوصول إلى حجم 2000 مليار دولار لتحقيق هدف إيرادات سنوية قدرها 500 مليون دولار، مع وجود فجوة حالية تبلغ 1384 مليار دولار.

اعتمادًا فقط على ارتفاع أسعار العملات الرقمية، من الصعب سد الفجوة، حيث تتوقع شركة ستاندرد تشارترد أن يصل سعر البيتكوين إلى 100,000 دولار واثريوم إلى 4000 دولار بحلول نهاية 2026، ومع عدم وجود تدفقات جديدة، فإن حجم المحفظة سيكون حوالي 918 مليار دولار؛ وحتى لو توقع بيرنشتاين ارتفاع البيتكوين إلى 150,000 دولار، فإن الفجوة ستظل عند 689 مليار دولار.

تدفقات الأموال تعتبر القوة الدافعة الأساسية لسد الفجوة، حيث تظهر البيانات أن ثلاثة صناديق ETF للعملات المشفرة تتلقى تدفقات صافية سنوية تقارب 34 مليار دولار، ومع هذا المعدل، يمكن تحقيق الهدف خلال أربع سنوات.

من حيث الإيرادات التراكمية، من المتوقع أن يتجاوز صندوق بلاك روك للعملات المشفرة 500 مليون دولار في منتصف عام 2027، وإذا زادت الأصول بنسبة 40-50%، يمكن أن يتحقق الهدف مبكرًا في بداية 2027؛ وحتى مع انخفاض الأصول بنسبة 30%، فإن الهدف يمكن أن يتحقق بحلول نهاية 2027 أو بداية 2028، فقط انخفاض الأصول بشكل كبير لسنوات طويلة قد يؤخر الجدول الزمني بشكل كبير.

مقارنةً، فإن أكبر صندوق ذهب في الولايات المتحدة، GLD، يحقق رسوم سنوية حوالي 604 مليون دولار، ويحتاج صندوق بلاك روك للعملات المشفرة إلى أن يصل إلى حجم GLD بنسبة 132% لتحقيق إيرادات سنوية قدرها 500 مليون دولار.

من ناحية الإيرادات الإجمالية للشركة، فإن 500 مليون دولار تمثل حوالي 2.1% من إجمالي إيرادات بلاك روك، و2.6% من إيرادات الرسوم، وهو ليس نشاطًا رئيسيًا، لكنه يساهم في تعزيز مكانة صناديق ETF للعملات المشفرة ضمن نظام أعمال الشركة.

لذا، فإن هدف فينك على مدى خمس سنوات لا يعتمد فقط على سعر العملة أو تدفقات الأموال، بل يعتمد بشكل أساسي على قدرة مجموعة صناديق ETF للعملات المشفرة على الوصول إلى حجم أصول يتجاوز 2000 مليار دولار في النهاية، وهو ما يعكس أيضًا مدى انتشار سوق العملات المشفرة بين المزيد من المستثمرين.