# تحول محفظة فيليب لافون: لماذا أصبحت TSMC سهم الذكاء الاصطناعي المفضل لديه

وفقًا لأحدث ملفات Form 13F التي تم إصدارها في منتصف فبراير 2026، قام المستثمر الملياردير فيليب لافونت بتنظيم إعادة ترتيب كبيرة لمحفظته التي تبلغ قيمتها 40 مليار دولار في شركة Coatue Management. يكشف هذا التحول عن رؤية دقيقة لمشهد استثمار الذكاء الاصطناعي، حيث يعترف المستثمرون المخضرمون ذوو السجلات الممتازة بضرورة إعادة التموضع لما هو قادم.

لما يقرب من عقد من الزمان، كانت شركة Nvidia وMeta Platforms تهيمن على محفظة لافونت، وتشكّلان أكبر حيازاته خلال معظم الأرباع. ومع ذلك، جاء الربع الرابع نقطة تحول—تتحدث بشكل كبير عن تطور نظرته الاستثمارية خلال عصر الذكاء الاصطناعي الحالي.

تراجع استراتيجي عن Nvidia وMeta

لم يكن قرار فيليب لافونت بتقليل تعرضه لشركتي Nvidia وMeta Platforms اندفاعيًا. طوال عام 2025 وإلى 2026، قام بشكل منهجي بتقليص هذه المراكز على الرغم من أدائها الاستثنائي. فقد ارتفعت أسهم Nvidia بنحو 1200% منذ بداية 2023، بينما زادت Meta بنحو 445% خلال نفس الفترة.

وفي الربع الأخير وحده، باع لافونت 667,405 أسهم من Nvidia و253,768 سهم من Meta. لكن هذه المبيعات الأخيرة ليست سوى الفصل الأحدث في سرد أطول. لقد تم تقليص مركز Meta الخاص به بنسبة 53% (ما يعادل 4.28 مليون سهم) منذ مارس 2023، في حين انخفض حصته في Nvidia بنسبة أكثر درامية، بلغت 82% (40.6 مليون سهم معدل بعد التقسيم) خلال نفس الفترة الثلاثية.

الدافع وراء هذه الاستراتيجية الصبرية والمتعمدة للخروج ربما يعود إلى عدة عوامل. على الرغم من أن كلا الشركتين تتمتعان بمزايا تنافسية قوية—مثل قدرات Nvidia الفريدة في معالجة الرسوميات وبيئة Meta الاجتماعية المهيمنة—إلا أن تقييماتهما أصبحت مرتفعة بشكل مفرط مقارنة بمحفزات الأرباح على المدى القريب. بالإضافة إلى ذلك، يشتبه بعض المراقبين في أن فيليب لافونت قد يكون قلقًا بشأن فقاعة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي مماثلة لفقاعات التكنولوجيا السابقة، حيث لم تتطابق جداول اعتماد التكنولوجيا مع التوقعات المفرطة.

صعود TSMC: من دور داعم إلى مركز الصدارة

حيث تراجع لافونت، تقدمت شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC). مع إضافة 556,988 سهمًا خلال الربع الرابع، أصبحت TSMC في المركز الأول في محفظة لافونت، لتصبح حصته الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي.

ويعكس توقيت ذلك المكانة المهيمنة التي تتمتع بها TSMC في سلسلة توريد معدات الذكاء الاصطناعي. فهي تصنع الرقائق المتقدمة التي تشغل وحدات معالجة الرسوميات (GPU) التي تدفع ثورة الذكاء الاصطناعي. ومع الطلب على الذاكرة عالية النطاق الترددي والمعالجات المتطورة الذي يتجاوز العرض بشكل كبير، كانت TSMC توسع قدراتها الإنتاجية بسرعة كبيرة. طالما استمر هذا الاختلال بين العرض والطلب، فمن المتوقع أن تظل قوة تسعير الشركة وطلبها على حالهما.

ومع ذلك، فإن جاذبية TSMC تتجاوز الذكاء الاصطناعي. فهي مورد رئيسي للرقائق اللاسلكية للهواتف الذكية من الجيل القادم، بالإضافة إلى معالجات متقدمة لتطبيقات إنترنت الأشياء والمنصات السياراتية. على الرغم من أن هذه القطاعات لا تتوسع بنفس سرعة إيرادات الذكاء الاصطناعي، إلا أنها توفر تأثيرًا مستقرًا—أرضية أرباح ثابتة وتوليد نقدي مستمر يخفف من المخاطر الدورية.

فهم حالة التقييم لشركة Taiwan Semiconductor

من ناحية التقييم، تقدم TSMC ملفًا مثيرًا للمخاطر والمكافآت للمستثمرين، ويشير زيادة حصة لافونت إلى أنه يرى أن الحسابات تعمل لصالح الشركة. يتم تداول السهم عند نسبة سعر إلى الأرباح المستقبلية حوالي 21 مرة، ويبدو أن السهم مقيم بشكل معقول إذا حققت TSMC أو تجاوزت توقعات وول ستريت: نمو إيرادات بنسبة 31% في 2026 و24% في 2027.

هذا المزيج—التعرض لموضوع البنية التحتية المهيمن على الذكاء الاصطناعي، والتنوع في الأسواق النهائية، وتخصيص رأس مال منضبط، والتقييم المعقول مع معدل نمو مرن—يبدو أنه أقنع أحد أكثر المستثمرين تمييزًا في وول ستريت أن الوقت الآن هو للتحول. إن تحول فيليب لافونت من تقليص Nvidia وMeta إلى بناء مركز قوي في TSMC يشير إلى ثقته بأن شركة تصنيع الرقائق الرائدة تمثل التطور التالي في استثمار عصر الذكاء الاصطناعي.