‏هل الحكومات تفلس؟ أم أنها “تُفرغ ديونها” بهدوء عبر التضخم؟

على مدار 300 عام… النمط يتكرر بشكل يكاد يكون ميكانيكيًا.

دراسة حديثة صادرة عن Centre for Economic Policy Research حلّلت أداء أسواق السندات في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة خلال الحروب والأوبئة الكبرى.

النتيجة؟

ليست مجرد أرقام… بل “قاعدة غير مكتوبة” في السياسة الاقتصادية.

خلال أول 4 سنوات من الأزمات الكبرى:
•خسر حاملو السندات حوالي 14% من قيمتهم الحقيقية
•تفوقت الأسهم والعقارات على السندات بأكثر من 20%
•بلغ متوسط التضخم التراكمي حوالي 20%

لكن الأهم ليس الأرقام… بل الآلية.

كيف يحدث ذلك؟

عندما تواجه الحكومات صدمات إنفاق ضخمة (حروب، أزمات، أوبئة):
•لا يمكنها رفع الضرائب بسرعة كافية
•ولا يمكنها التوقف عن الإنفاق
•فتختار “الحل الصامت”: التضخم

ببساطة:

يتم سداد الدين بالكامل…
لكن بقيمة شرائية أقل بكثير.

النتيجة؟

أنت كحامل سندات لا تخسر اسميًا…
لكنك تخسر فعليًا.

وهنا يظهر مفهوم مهم جدًا:

“القمع المالي” (Financial Repression)
•تثبيت أو خفض العوائد بشكل مصطنع
•إجبار المؤسسات على شراء السندات الحكومية
•السماح بتضخم أعلى من العوائد

هذا ليس نظرية مؤامرة… بل سياسة مُستخدمة منذ قرون.

لننظر إلى اليوم:
•الإنفاق العسكري في ارتفاع
•نسب الدين إلى الناتج في مستويات تاريخية
•البنوك المركزية بدأت تلمّح إلى “مرونة” تجاه التضخم

السؤال الحقيقي لم يعد:

“هل السندات آمنة؟”

بل:

“هل العائد الحقيقي موجب؟”

أنا شخصيًا أعمل يوميًا مع السندات… وأؤمن بها كفئة أصول.

واليوم تحديدًا هناك فرص حقيقية:
عوائد لم نشهدها منذ سنوات… وتشوهات تسعيرية جذابة.

لكن كل نقاش مع العملاء يبدأ من نقطة واحدة:

التضخم أولًا… ثم العائد.

لأن:

عائد 5% لا يعني شيئًا…
إذا كان التضخم 6%.

الخلاصة:

أمان السندات الحكومية ليس حقيقة مطلقة…
بل افتراض يعمل فقط في أوقات السلم.

ومع هشاشة الوضع العالمي اليوم…
قد يكون هذا الافتراض قيد الاختبار.

$XAUUSD $NAS100 ‌$XAGUSD