ضغط البيع على البيتكوين: استعادة البيتكوين لوتيرته في بيئة ذات رافعة مالية منخفضة

المفاجأة غير المتوقعة للمراكز القصيرة

حوالي الساعة 03:35 بالتوقيت العالمي، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 1.45% خلال دقائق ليصل إلى 73,630 دولارًا. هذا ليس تقلبًا عشوائيًا — السيولة ضعيفة، والرافعة المالية تم تنظيفها للتو، وهو ضغط على المراكز القصيرة على مستوى المنهج الدراسي. من التذبذب الأفقي لعدة أشهر إلى محاولة كسر الاختراق، تغيرت الوتيرة.

البيانات على مستوى الساعة توضح الأمر جيدًا: بعد الساعة 03:00 بالتوقيت العالمي، دفع السعر إلى فوق 73 ألف دولار، مع تصفية المراكز القصيرة على طول الطريق، لكن معدل التمويل ظل محايدًا (0.0000%)، وحجم العقود غير المفتوحة في أدنى مستوياته تاريخيًا. التدفقات الصافية على السلسلة كانت 382 بيتكوين، واحتياطي البورصات انخفض إلى أدنى مستوى منذ سنوات عند 5.74%. القيادة في التراكم: تم امتصاص ضغط البيع المستمر، وفي بيئة منخفضة التقلب، يكون من الأسهل حدوث ضغط.

من ناحية المشتقات، لم تكن المراكز الطويلة مفرطة في الارتفاع — وهذا يختلف عن خصائص القمم السابقة. لذلك، فإن هذا الارتفاع عزز من الميل للمخاطرة بدلاً من الانعكاس الفوري. خلال يومين، تدفقات الصناديق المتداولة (ETF) كانت أكثر من 680 مليون دولار، وشراء المؤسسات دعم السوق بثبات، مما عوض مشاعر الذعر بين المتداولين الأفراد (مؤشر الخوف 24، ارتفع من أقل من 10 لكنه لا يزال مرتفعًا). هذا يشبه إعادة ترتيب المراكز أكثر من جنون المشاعر.

لماذا هذا مهم؟ لأنه يكشف عن توافقات هبوطية مُسعرة بشكل خاطئ.

في السابق، أدت حالة الذعر المرتبطة بالحرب إلى دفع السعر إلى 63 ألف دولار، بانخفاض 8.5%، وزاد المضاربون على الهبوط مراكزهم. لكن الارتداد السريع وتجاوز 73 ألف دولار يوضحان أنه في بيئة منخفضة الرافعة المالية بعد تنظيفها، يكون الجانب الصاعد أكثر عدم تساويًا. النقاشات على وسائل التواصل الاجتماعي حول “انخفاض حجم العقود المفتوحة + مقاومة عند 73 ألف دولار” تتوافق مع البيانات على السلسلة — المشترين المسيطرين يشبهون المؤسسات التي حولت مراكزها من الذهب (الذي تراجع بنسبة 3% خلال النزاع) إلى البيتكوين كملاذ رقمي، وليس المتداولين الأفراد الذين يلاحقون الارتفاع.

مؤشر MVRV حوالي 1.339، وهو في منطقة “غير مفرطة في السخونة”. هنا، يبدو أن هناك تحولًا في الوتيرة: الميل للمخاطرة يتوسع أولاً في البيتكوين، ثم قد يمتد إلى الإيثيريوم (حوالي 2200 دولار) وبعض العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة (مثل سولانا وAVAX، التي سجلت زيادات في خانة الأرقام الفردية). العملات الصغيرة تتأخر، مما يعزز بشكل أكبر سيطرة البيتكوين.

• السردية حول “ذعر الحرب” غير قابلة للتحمل: منذ بداية الأحداث، حقق البيتكوين عائدًا تفوق بنسبة حوالي 8% على الذهب والأسهم الأمريكية. ارتفاع أسعار النفط بنسبة 20% زاد من توقعات التضخم، مما عزز من سردية البيتكوين كمحصن ضد التضخم.
• حول التقييم الخاطئ: أنا الآن أميل أكثر إلى أن البيتكوين سيستمر في التفوق على العملات البديلة. إذا حاولت متابعة العملات التي تواجه ضغط فك قفل كبير (مثل ARB، الذي أطلق مرة واحدة 9.6 مليون دولار)، فإن نقص دعم المؤسسات على مستوى البيتكوين قد يضعف الزخم على العملات البديلة.
• على المستوى الكلي: توقعات مسار الاحتياطي الفيدرالي لم تتغير تقريبًا، والخلفية محايدة؛ لكن إذا ارتفع مؤشر الدولار DXY مع ارتفاع العوائد، فقد يحد من الصعود.

هذه الحركة تعكس نقطة تحول في السوق: بعد فترة طويلة من التذبذب في ظل الظلال الجيوسياسية، يظهر ضغط البيتكوين من خلال مرونته في التراكم وتدفقات الصناديق المتداولة. المخزون المنخفض يعلق المراكز القصيرة في “فخ السيولة”. الوتيرة أكثر شبها بـ التمدد المبكر: ليست سوقًا صاعدة كاملة بعد، لكنها انتقلت من فترة التوزيع إلى الشراء السلبي في ظل الذعر.

حوالي الساعة 03:00 بالتوقيت العالمي، تم فك أكثر من 30 مليون دولار من مشاريع متعددة، والوقت والتوقيت يتطابقان بشكل مفرط مع الارتفاع، مما قد يعزز الضغط ولكنه لا يغير الاتجاه الرئيسي. في ظل غياب بيانات أكثر تفصيلًا، إذا تمكن سعر 71-72 ألف دولار من الثبات كمستوى دعم، وبما أن الرافعة المالية قد أعيد ضبطها، فإن احتمالية الاستمرار في الاتجاه تبدو مرتفعة.

تصادم السرديات: ماذا تقول البيانات

الاستنتاج: نحن في مرحلة مبكرة من سوق صاعدة يقودها تراكم البيتكوين والضغط، حيث يتوسع الميل للمخاطرة أولاً في البيتكوين.

تقديري: هذا سوق في “المرحلة المبكرة” وليس “المرحلة النهائية”. المهيمنون حاليًا هم المتداولون، المؤسسات، والصناديق التي تركز على البيتكوين، بالإضافة إلى المستثمرين على المدى الطويل الذين يضيفون عبر الصناديق المتداولة. التداول النشط على العملات البديلة يتطلب صبرًا، انتظارًا لانتقال الأموال من الهيمنة على البيتكوين إلى موجة ثانية من التدوير بعد ذلك.