تمت الموافقة على حساب الاحتياطي الفيدرالي الرئيسي لكراكن: تحول رئيسي في بنية تحتية للبنك المشفر

في مارس 2026، حصل قسم البنوك في شركة العملات المشفرة Kraken، وهو Kraken Financial، على موافقة رسمية من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي للانضمام إلى نظام الدفع المركزي للبنك، Fedwire. وهذه هي المرة الأولى التي تحصل صناعة العملات المشفرة الأمريكية على مثل هذا الاعتماد، مما يمثل أول مشاركة مباشرة لمؤسسات التمويل المشفرة في البنية التحتية المصرفية التقليدية، وتشاركها مع البنوك التقليدية نفس البنية التحتية للدفع السيادي.

النوع الذي تم الموافقة عليه من الحسابات هو “الحساب الرئيسي ذو الاستخدام المحدود” (limited-purpose master account)، ويستمر لمدة سنة واحدة، ولا يتضمن فوائد الاحتياط أو الامتيازات المصرفية الكاملة. ومع ذلك، يُنظر إلى هذا الإنجاز على أنه “تحول تاريخي” — إذ لم تعد شركات التشفير بحاجة إلى الاعتماد على البنوك الوسيطة للمشاركة بشكل غير مباشر في نظام الدفع بالدولار، بل أصبحت تُدمج في البنية التحتية المالية الأمريكية كـ"مؤسسات مالية متصلة مباشرة".

من فشل Custodia إلى اعتماد Kraken: جدول زمني لخمس سنوات في طلبات الحسابات الرئيسية للبنوك المشفرة

استمرت معركة طلبات البنوك المشفرة للحصول على حسابات رئيسية لدى الاحتياطي الفيدرالي لأكثر من خمس سنوات. منذ إطلاق إطار المؤسسات الودائعية ذات الأغراض الخاصة (SPDI) في ولاية وايومنغ عام 2019، حاولت العديد من البنوك المشفرة الحصول على حق الوصول إلى نظام الدفع الفيدرالي عبر ترخيص الولاية، لكن العملية كانت مليئة بالتعقيدات والصراعات.

الخط الزمني الرئيسي لطلبات حسابات الاحتياطي الفيدرالي للمؤسسات المشفرة

الشرط الرئيسي لاعتماد Kraken هو وضعها كحامل ترخيص SPDI. وفقًا لنظام التصنيف الخاص بالاحتياطي الفيدرالي، تم تصنيف Kraken كـ"كيان من المستوى 3" — أي أنه يتطلب أعلى مستوى من التدقيق والمراجعة. بالمقارنة مع Custodia، التي تمتلك أيضًا ترخيص SPDI، إلا أنها لم تُجبر على الموافقة خلال الدعوى القضائية، حيث أكدت المحكمة أن للبنك الاحتياطي حرية تقدير القرار خارج نطاق الأهلية القانونية.

الاختلافات في الصلاحيات والهيكلية: حدود صلاحيات حساب Kraken الحقيقي

حساب Kraken “المحدود الأغراض” ليس حسابًا رئيسيًا كاملًا كما هو الحال في البنوك التقليدية. هناك اختلافات هيكلية في الصلاحيات الأساسية:

مقارنة بين الحساب الرئيسي التقليدي وحساب Kraken المحدود الأغراض

يتطابق هذا الهيكل من الصلاحيات بشكل كبير مع إطار “حساب الدفع” الذي اقترحه الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر 2025. ينص المقترح على أن المؤسسات التي تمتلك حسابات محدودة الأغراض لا يمكنها الوصول إلى نافذة الخصم، ولا يمكنها الحصول على فوائد الاحتياط، ويجب أن تلتزم بحدود الرصيد. يُعتبر اعتماد Kraken بمثابة “تجربة” لهذا الإطار، وليس تطبيقًا نهائيًا — من المتوقع أن يُطبق الإطار الرسمي في الربع الرابع من 2026.

حجم نظام Fedwire نفسه يحدد وزن هذا الحق في الوصول. في 2022، عالج Fedwire حوالي 196 مليون عملية تحويل، بقيمة إجمالية تتجاوز 100 تريليون دولار، بمشاركة أكثر من 9200 مؤسسة. بالنسبة للشركات المشفرة، يعني الوصول إلى هذا النظام ترقية قناة الدفع من “وكيل غير مباشر” إلى “تسوية مباشرة”.

المعارضة من جماعات الضغط المصرفية وترحيب صناعة التشفير: تحليل لآراء متباينة

بعد إعلان اعتماد Kraken، تصاعدت ردود الفعل بشكل سريع. عمومًا، رحبت صناعة التشفير، بينما عبّرت المؤسسات المصرفية التقليدية عن معارضة قوية.

وجهات نظر المؤيدين:

نائبة السيناتور سينثيا لومييس وصفت هذا الاعتماد بأنه “علامة فارقة في تاريخ تطوير الأصول الرقمية”، وتوقعت أن “استحواذ البنوك على شركات الأصول الرقمية، وشراء شركات الأصول الرقمية للبنوك” سيصبحان اتجاهًا. وقالت الصحفية إلينور تيريت إن هذا القرار يرسل إشارة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يتجه نحو التخفيف من مواقفه، كما أنه يعكس اعتراف الجهات التنظيمية بأن Kraken تمتلك تدابير كافية لمكافحة غسيل الأموال والامتثال للعقوبات.

وأشار المحلل الصناعي إريك غروفر إلى أن الاحتياطي الفيدرالي ظل لسنوات يستبعد الشركات المشفرة من البنية التحتية الأساسية للدولار، وأن هذا الاعتماد “يضع نموذجًا وسابقة لكيفية دمج الشركات الأصلية للعملات المشفرة في النظام المالي التقليدي”.

وجهة نظر المعارضين:

انتقدت مؤسسة أبحاث السياسات المصرفية (BPI) مع رئيسة التنظيم، بايجPidano Paridon، أن الاحتياطي الفيدرالي وافق على طلب Kraken قبل إتمام استشارة الرأي العام على إطار “الحساب المبسط”، وأن عملية الاعتماد كانت غير شفافة.

قالت بروك يبارا، نائب رئيس الابتكار والاستراتيجية في جمعية المصرفيين الأمريكية (ABA): “قبل أن يتم تحديد قواعد قانون GENUIS وإطار الحساب المبسط، فإن منح حق الوصول إلى نظام الدفع الفيدرالي قبل إتمام الاستشارة العامة هو أمر غير منطقي.”

القلق الرئيسي من قبل الجماعات المصرفية هو أن الشركات المشفرة تتشابه في نمط أعمالها مع البنوك من حيث استيعاب الودائع، لكنها تفتقر إلى تأمين الودائع، وآليات التصرف، والتنظيم الفيدرالي الموحد. تطالب ABA بأن يثبت المتقدمون أن لديهم سجل تشغيل آمن لمدة 12 شهرًا، وأن يخضعوا لرقابة مباشرة من الفيدرالي، وأن يكون لديهم خطط استرداد ومعالجة موثوقة.

تقييم واقعية الرواية: هل هو اختراق أم تقدم محدود؟

من الناحية الواقعية، يُعد اعتماد Kraken أول حالة من نوعها في صناعة التشفير. لكن من حيث حدود الصلاحيات، لا تزال هذه الخطوة تتطلب وضعها في سياق قيود متعددة:

أولاً، الاعتماد هو لحساب محدود الأغراض، وليس حسابًا رئيسيًا كاملًا. صلاحياته تتطابق بشكل كبير مع إطار “حساب الدفع” الذي يطوره الاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى أن هذا الاعتماد قد يكون مجرد تطبيق مبكر للمعيار المستقبلي، وليس تفضيلًا خاصًا للشركات المشفرة.

ثانيًا، مدة صلاحية الحساب مبدئيًا سنة واحدة فقط، على عكس الحسابات الرئيسية التقليدية التي تكون دائمًا. هذا يعني أن Kraken ستحتاج إلى تجديد الطلب بعد سنة، مع احتفاظ الجهات التنظيمية بحق تعديل الشروط.

ثالثًا، الاعتماد يعتمد على ترخيص SPDI وتصنيفها كـ"مؤسسة من المستوى 3"، وهو نفس أساس طلب Custodia، لكن النتائج كانت مختلفة. الاختلاف الرئيسي هو أن Kraken خضعت لأكثر من خمس سنوات من التواصل والمراجعة مع الجهات التنظيمية، بينما اتبعت Custodia استراتيجية الدعوى القضائية مبكرًا. هذا يشير إلى أن الجهات التنظيمية تفضل التفاعل المستمر بدلاً من المواجهة القضائية في عمليات الاعتماد.

التأثيرات الهيكلية الثلاثة للبنية التحتية للبنوك المشفرة

يمكن تلخيص تأثير اعتماد Kraken على صناعة التشفير في ثلاثة أبعاد:

تحول في مسار الامتثال

قبل ذلك، كانت شركات التشفير تعتمد على البنوك الوسيطة للوصول إلى نظام الدفع بالدولار، مما يتطلب الامتثال لمعايير البنوك التجارية، وإدارة السيولة، وتسعير الرسوم. مع الوصول المباشر إلى Fedwire، يمكن لـ Kraken تجاوز طبقة الوكيل، وربط الامتثال مباشرة بمعايير الاحتياطي الفيدرالي. وفقًا لتحليل TD Cowen، من المتوقع أن تتبع المزيد من الشركات المشفرة هذا الاتجاه خلال هذا العام. حاليًا، تمتلك Anchorage Digital Bank ترخيص بنك وطني، وطلب حسابها لا يزال قيد الانتظار ضمن فئة المستوى 3، ومن المتوقع أن تكون من بين الشركات التالية التي تحصل على الاعتماد.

ثورة في كفاءة تسوية العملات المستقرة

يوفر الوصول المباشر إلى Fedwire أساسًا لدعم “التسوية الذرية” (atomic settlement). أوضح Kraken أن الحساب الرئيسي سيمكنه من تنفيذ تبادل العملات الرقمية والنقدية بشكل ذري — أي أن يتم الدفع والتسوية في الوقت الحقيقي، وإذا لم يتم، فسيتم إلغاء الصفقة بالكامل.

بالنسبة لمصدري العملات المستقرة، فإن هذا التغيير يحمل أهمية هيكلية أكبر. أشارت Circle عند مناقشة مقترح حساب الدفع الخاص بالاحتياطي الفيدرالي إلى أن “الوصول إلى خدمات الاحتياطي الفيدرالي سيلعب دورًا مهمًا في عمليات التشغيل وإدارة السيولة”. يعني الوصول المباشر إلى Fedwire أن مصدري العملات المستقرة يمكنهم التخلص من الاعتماد على البنوك التجارية، وتحقيق تزامن فوري بين احتياطيات النقد والتوزيع على السلسلة.

بداية المنافسة المباشرة بين البنوك التقليدية والبنوك المشفرة

يعكس الاعتراض الشديد من جماعات الضغط المصرفية مخاوف من تغير مشهد المنافسة. بمجرد أن تحصل البنوك المشفرة على حق الوصول إلى نفس بنية الدفع الأساسية، ستبدأ في التنافس المباشر مع البنوك التقليدية في مجالات مثل تسوية العملات القانونية، وخدمات إدارة النقد، وغيرها.

انتقادات ABA و BPI تشير إلى أن المؤسسات المالية التقليدية تحاول تأخير هذا التغيير الدفاعي. تطالب البنوك بتنظيم أكثر صرامة للمؤسسات غير المصرفية، بما يشمل رقابة مباشرة من الفيدرالي، وفترات مراجعة أطول، وغيرها.

استشراف تطورات متعددة السيناريوهات

استنادًا إلى المعلومات الحالية، هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة لتطورات اعتماد Kraken:

السيناريو 1: التوسع المعياري

سيقوم الاحتياطي الفيدرالي، وفقًا للخطة، بإطلاق إطار “حساب الدفع” رسميًا في الربع الرابع من 2026، مما يجعل نمط اعتماد Kraken معيارًا. يمكن للكيانات المؤهلة مثل مؤسسات SPDI والبنوك الوطنية تقديم طلبات جماعية، وسيتم اعتماد شركات مثل Circle وAnchorage وPaxos التي تتمتع بمستوى امتثال عالٍ. في هذا السيناريو، ستكتمل البنية التحتية للبنوك المشفرة، وتبدأ في التنافس بشكل مميز — مع تركيزها على الدفع وإدارة الأصول الرقمية، مع تجنب أنشطة الإقراض والودائع لتفادي متطلبات رأس المال.

السيناريو 2: تصعيد قانوني

قد يحول جماعات الضغط المصرفية اعتراضاتها إلى دعاوى قضائية، بزعم أن عملية الاعتماد غير قانونية أو أن القواعد لم تكتمل بعد. إذا دعمت المحكمة هذا الموقف، فقد يُمنع Kraken من تجديد حسابه بعد سنة، أو قد يُطلب من الاحتياطي الفيدرالي إعادة فتح استشارة الرأي العام، مما يؤدي إلى تأخير تطبيق الإطار المعياري. لقد أكد حكم قضية Custodia أن للبنك الاحتياطي حرية التقدير، لكن التحديات الإجرائية قد تؤثر على الجدول الزمني.

السيناريو 3: تشديد رقابي شامل

في حال حدوث أزمة في سوق العملات المستقرة، أو أزمة سيولة للبنوك المشفرة، قد تعيد الجهات التنظيمية تقييم المخاطر، وتوقف عمليات الاعتماد الجديدة، أو تفرض قيودًا على التراخيص. هذا السيناريو يعتمد على أحداث خارجية ويُحتمل أن يكون بعيدًا عن المدى القصير، لكنه يبقى ضمن احتمالات مراقبة المخاطر.

الخلاصة

اعتماد Kraken لحساب رئيسي لدى الاحتياطي الفيدرالي يُعد حدثًا تاريخيًا في بناء البنية التحتية للبنوك المشفرة. إنه يرمز إلى تحول صناعة التشفير من “مشاركين هامشيين” إلى “مؤسسات متصلة مباشرة”، ويدخل الدفع بالدولار في مرحلة التطبيق العملي.

لكن هذا الاختراق ليس بدون قيود — الصلاحيات المحدودة، ومدة سنة واحدة، ومستوى التدقيق من المستوى 3، كلها تذكر أن الجهات التنظيمية لا تزال تراقب وتختبر حدود دمج الشركات المشفرة مع نظام الدفع السيادي. التغيير الحقيقي سيحدث عندما يُعتمد إطار موحد بشكل رسمي، وتُمنح الاعتمادات بشكل جماعي، وتُوازن بين مصالح البنوك التقليدية والابتكار في التشفير.

بالنسبة لصناعة التشفير، فإن وصول Fedwire هو بداية فقط. السؤال القادم هو: بعد أن تتشارك البنوك المشفرة مع البنوك التقليدية نفس البنية التحتية للدفع، كيف ستعيد رسم خريطة الخدمات المالية؟