البيتكوين يقترب من 70,000 دولار: تصفية أكثر من 500 مليون دولار من مراكز البيع على المكشوف وتحليل إصلاح هيكل السوق المشفر

في 26 فبراير 2026، شهد سوق العملات الرقمية انتعاشًا ملحوظًا. وفقًا لبيانات Gate، ارتفع سعر البيتكوين (BTC) خلال الـ 24 ساعة الماضية بنسبة 0.74% ليصل إلى 68,487.8 دولارًا، ولاقى قرب مستوى 70,000 دولار خلال التداول؛ أما إيثريوم (ETH) فكان الأداء أقوى، حيث ارتفع بنسبة 7.92% ليصل إلى 2,071.09 دولار، عائدًا فوق مستوى 2,000 دولار نفسيًا. أدى هذا الصعود السريع في السوق إلى موجة من التسويات في سوق المشتقات. تظهر بيانات Coinglass أن إجمالي التسويات خلال 24 ساعة بلغ 576 مليون دولار، منها 468 مليون دولار كانت من مراكز البيع على المكشوف، أي أكثر من 81%. أثار هذا الضغط القصير المفاجئ والنشط (Short Squeeze) نقاشات واسعة: هل هو إشارة إلى انعكاس الاتجاه، أم مجرد رد فعل تقني خلال عملية تصفية الرافعة المالية؟ سنقوم في هذا المقال بتحليل البيانات والبنية السوقية وراء هذا الحدث خطوة بخطوة.

تحركات السوق: من ضغط البيع المستمر إلى ضغط البيع على المكشوف

ملخص الحدث

في الفترة من 25 إلى 26 فبراير، شهد السوق الرقمي ارتفاعًا عامًا بعد أيام من الانخفاض المستمر. ارتفع البيتكوين من مستوى 62,000 دولار بشكل قوي، مسجلاً أعلى سعر عند 69,487 دولارًا؛ أما إيثريوم فبدأ من حوالي 1,800 دولار، وارتفع لأكثر من 12% بسرعة واضحة — لم يكن مجرد زيادة تدريجية، بل كان نتيجة لآلية الإغلاق القسري للمراكز في سوق المشتقات. وفقًا لبيانات Coinglass، فإن التسويات على البيتكوين وحدها بلغت حوالي 195 مليون دولار، مع أغلب عمليات التسوية على منصة Hyperliquid على زوج BTC-USD بقيمة 10.41 مليون دولار.

تسويات سوق العملات الرقمية. المصدر: Coinglass

الخلفية وخط الزمن

حدث هذا الانتعاش في سياق بنية سوقية خاصة. قبل أسبوع، انخفض البيتكوين إلى ما دون 63,000 دولار، وبلغت الحالة المزاجية للسوق أدنى مستوياتها. تظهر بيانات Glassnode أن حوالي 45% من البيتكوين المتداول كانت في وضع خسارة — أي أن سعرها الحالي أقل من تكلفة الشراء للمحافظ، مما يشير إلى وجود ضغط بيع محتمل كبير. في الوقت نفسه، كانت معدلات التمويل (Funding Rate) في سوق المشتقات سلبية لعدة أيام، مما يدل على سيطرة قوة البيع على المكشوف، مع اعتماد المتداولين على الرافعة المالية في رهانات هبوطية. هذا التكدس في مراكز البيع، مع احتفاظ السوق بالشراء المحدود، غالبًا ما يكون بيئة مثالية لحدوث ضغط البيع على المكشوف.

تحليل البيانات: الآلية الدقيقة لضغط البيع على المكشوف

من خلال البيانات، يتضح أن الدفع الرئيسي لهذا الانتعاش لم يكن من السوق الفوري (الشراء النشط)، بل من عمليات الإغلاق القسري للمراكز في سوق المشتقات. أشارت شركة XWIN Research Japan إلى أن حجم العقود المفتوحة (Open Interest) خلال هذا الارتفاع انخفض بشكل ملحوظ مع ارتفاع السعر، مما يدل على أن الدفع كان من تغطية مراكز البيع على المكشوف، وليس من دخول مراكز شراء جديدة. هذا النمط تكرر عدة مرات في التاريخ — عندما يكون مراكز البيع على المكشوف مفرطة، فإن أي عملية شراء بسيطة في السوق الفوري قد تؤدي إلى رد فعل متسلسل: ارتفاع السعر يؤدي إلى تسويات، والتسويات تفرض عمليات شراء قسرية، مما يدفع السعر أكثر، وهكذا يتكرر المشهد بشكل إيجابي.

من الجدير بالذكر أن ارتفاع إيثريوم (+7.92%) كان أكبر بكثير من بيتكوين (+0.74%)، كما أن قيمة التسويات على إيثريوم (175 مليون دولار) كانت الأكبر بين الأصول. يعكس هذا الاختلاف توزيع الرافعة المالية بين الأصول، حيث تراكمت مراكز البيع على المكشوف بشكل أكبر على إيثريوم خلال الانخفاض السابق، مما أدى إلى ضغط أكبر عند الانتعاش. بالإضافة إلى ذلك، سجلت العملات البديلة الرئيسية مثل DOGE و SOL ارتفاعات بين 8% و10%، مما يعكس تدفق الأموال من الأصول الرئيسية إلى العملات ذات البيتا العالية (High Beta) في المدى القصير.

تحليل السرد: القوة الحقيقية وراء الانتعاش

هناك اختلاف واضح في تفسير السوق لهذا الانتعاش. بعض الآراء ترى فيه إشارة إلى عودة الأموال التي كانت تتوقع القاع، بينما يظل آخرون حذرين.

السرد السائد يقول: أن تدفقات الصناديق على البيتكوين عبر ETF سجلت دخولًا صافياً بقيمة 257 مليون دولار في 25 فبراير، وهو أكبر تدفق يومي منذ 6 فبراير، مما يدل على أن المؤسسات بدأت ترى قيمة في البيتكوين عند مستوى 60,000 دولار، وأن استمرارية تدفق الأموال قد تدعم السعر على المدى المتوسط.

لكن هناك شكوك، إذ لا تظهر البيانات على السلسلة تحسنًا في الطلب الهيكلي. معدل تدفقات البيتكوين إلى البورصات (Flow Ratio) على Binance لا يزال منخفضًا عند 0.012، مما يشير إلى أن تدفقات البورصات لم تتزايد بشكل ملحوظ. تؤكد شركة XWIN Research Japan أن عندما يظل معدل الرافعة المالية منخفضًا، فإن ارتفاع السعر غالبًا ما يكون مدفوعًا بالتصفية وليس بزيادة الطلب الهيكلي. بمعنى آخر، أن هذا الانتعاش هش، وإذا لم تتبع عمليات الشراء الفوري عمليات التصفية، فقد يتوقف السعر أو يتراجع بسرعة.

تأثيرات الصناعة: تصفية الرافعة المالية وصحة السوق

من منظور هيكلي، فإن عملية التسوية الواسعة هذه لها دلالات مزدوجة على صحة السوق على المدى الطويل.

من ناحية، فإن عملية تقليل الرافعة المالية في سوق المشتقات ضرورية. منذ 2025، كانت الرافعة المالية العالية مصدر قلق، حيث أن تراكمها المفرط قد يؤدي إلى انهيارات حادة عند الصدمات الخارجية. مع تسوية أكثر من 500 مليون دولار من مراكز الرافعة، تقلل هذه العملية من المخاطر النظامية للسوق.

من ناحية أخرى، فإن هذا الانتعاش لم يعالج مشكلة نقص السيولة الأساسية. تشير شركة Matrixport إلى أن توقف نمو عرض العملات المستقرة لا يزال يحد من استمرار ارتفاع البيتكوين، كما أن شركة Wintermute ذكرت أن بعض الأموال تتجه نحو الأصول الدفاعية والأصول المادية، وأن وتيرة استعادة السيولة في السوق الرقمية لا تزال بطيئة. في ظل غياب تدفقات جديدة، قد يظل المجال محدودًا في الارتفاع.

سيناريوهات التطور المحتملة بعد الانتعاش

استنادًا إلى بنية السوق الحالية وبيانات السلسلة، يمكن تصور ثلاثة سيناريوهات محتملة:

السيناريو الأول: استقرار وتشكيل قاعدة (احتمال مرتفع)

إذا استقر السعر حول 68,000 دولار، وعادت معدلات التمويل إلى مستويات محايدة، وظلت تدفقات الصناديق على ETF معتدلة، فقد يدخل السوق في مرحلة تذبذب وتشكيل قاعدة. ترى Glassnode أن السيولة قد تستغرق شهورًا لتتعافى، ومن المتوقع أن يتراوح السعر بين 60,000 و72,000 دولار، بانتظار محفزات كبرى أو عودة الطلب الهيكلي.

السيناريو الثاني: اختبار قاع آخر (احتمال متوسط)

إذا فشل الانتعاش في الثبات فوق المتوسط المتحرك لـ 20 يومًا عند 69,375 دولار، ولم تتزايد أحجام التداول، فقد يحدث اختبار فني للهبوط. وإذا انخفض البيتكوين مرة أخرى دون سعر إغلاق أدنى عند 62,795 دولار، فربما يعود الاتجاه الهبوطي، مع دعم قريب عند حوالي 57,885 دولار.

السيناريو الثالث: انعكاس الاتجاه (احتمال منخفض)

لتحقيق انعكاس في الاتجاه، يحتاج السوق إلى شروط متعددة: اختراق حجم البيتكوين فوق 74,508 دولار، واستقرار إيثريوم فوق 2,540 دولار، واستعادة نمو عرض العملات المستقرة. حاليًا، لا تتوفر هذه الشروط. تشير شركة 10x Research إلى أن السوق الحالية مدفوعة بشكل رئيسي بتوازن غير متوازن للمراكز، وأن المنطق السوقي سيعود إلى أساسيات السوق لاحقًا.

الخلاصة

شهد السوق في 26 فبراير انتعاشًا، مع تسوية مراكز بيع على المكشوف بقيمة أكثر من 468 مليون دولار، واقتراب سعر البيتكوين من 70,000 دولار، وعودة إيثريوم فوق 2,000 دولار. هناك خلاف في الآراء حول ما إذا كان هذا الانتعاش هو عودة الأموال التي تتوقع القاع، أم مجرد ضغط تقني من التصفية. استنادًا إلى البيانات على السلسلة وبنية سوق المشتقات، فإن الارتفاع الحالي يبدو مدفوعًا بشكل أكبر بتصفية الرافعة المالية وليس بتحسن الطلب الهيكلي، مما يشير إلى أن السوق لا يزال في مرحلة تصحيح وتوازن. بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم طبيعة الانتعاش أهم من مجرد متابعة الأسعار، ومن الحكمة أن يظلوا حذرين ويراقبوا بنية السوق حتى تتضح الصورة بشكل أكبر قبل اتخاذ قرارات استثمارية.