تحليل معمق للوائح الجديدة لحوكمة WLFI: قفل الإيداع لمدة 180 يومًا، هل هو توازن في السلطة أم تصعيد للمنافسة؟

في 25 فبراير 2026، أصدر مشروع التمويل اللامركزي المدعوم من عائلة ترامب، World Liberty Financial (WLFI)، اقتراح حوكمة ذو تأثير هيكلي كبير. يتمحور هذا الاقتراح حول إنشاء آلية دخول للحوكمة تعتمد على الرهن: في المستقبل، يجب على حاملي رموز WLFI أن يرهنوا رموزهم لمدة لا تقل عن 180 يومًا، ليكونوا مؤهلين للتصويت في الحوكمة.

هذه الآلية ليست مجرد قفل سيولة بسيط، بل أدخلت تصميم حقوق تصويت مرجحة زمنياً. وفقًا للاقتراح، سيتم حساب وزن التصويت بشكل ديناميكي بناءً على كمية الرهن المتاحة ومدة القفل المتبقية، بحيث يحصل المودعون على تأثير أكبر في الحوكمة كلما طال مدة الرهن. كمحفز، يمكن للمودعين الذين يشاركون في التصويت على الأقل مرتين خلال فترة القفل أن يحصلوا على عائد سنوي تقريبي قدره 2%. بالإضافة إلى ذلك، وضع الاقتراح هيكل مشاركة متعدد المستويات: حيث سيحصل المستخدمون الذين يمتلكون على الأقل 10 ملايين رمز WLFI على صلاحية الوصول إلى وظائف حصرية لتحويل العملات المستقرة الأخرى مثل USDT و USDC بنسبة 1:1 إلى USD1، بالإضافة إلى “عقدة” و”سوبر عقدة” التي تمتلك أكثر من 50 مليون رمز، والتي ستتمتع بميزات خاصة.

خلفية الاقتراح والجدول الزمني

هذا الإصلاح في الحوكمة ليس حدثًا معزولًا، بل هو تعديل جوهري في آلية عمل WLFI بعد سلسلة من الجدل السوقي والاهتمام التنظيمي الذي تعرض له.

نظرة على الجدول الزمني، فإن WLFI منذ إطلاقه في عام 2024 شهد نموًا سريعًا، حيث أصبحت عملته المستقرة USD1، التي أطلقتها، الآن خامس أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية، بقيمة تقدر بـ 4.7 مليار دولار. ومع ذلك، فإن هذا النمو السريع صاحبه تحديات متعددة. في يناير 2026، قدمت جهة مرتبطة بـ WLFI طلبًا للحصول على ترخيص بنك وطني من مكتب مراقبة العملة الأمريكي (OCC)، مما أثار استجوابات حادة من قبل سياسيين، بمن فيهم السيناتور إليزابيث وارن، حول “تضارب المصالح”.

وكان الشرارة المباشرة للأزمة داخل المجتمع عندما اتُهم أحد المقترحات المتعلقة بنمو USD1 من قبل متداول معروف في مجال التمويل اللامركزي، DeFi^2، بأنه “سحب قيمة ببطء” (Slow Rug). وُجهت اتهامات بأن غالبية حاملي الرموز الذين تم طرحها علنًا لم يتمكنوا من التصويت بسبب قيود تقنية، وأن المقترح تم تمريره بقوة من قبل محافظ الفريق وشركائه، مما اعتبر تلاعبًا في التصويت. تظهر البيانات على السلسلة أن تسعة محافظ كانت تسيطر على حوالي 59% من حقوق التصويت، مما زاد من مخاوف التركيز في حوكمة WLFI. في هذا السياق، أطلق WLFI إطار حوكمة جديد يهدف إلى “ضمان أن حقوق التصويت تظل في أيدي المشاركين الذين يلتزمون بالمشروع على المدى الطويل”.

تحليل البيانات والهيكل

من ناحية تصميم الآلية، يحاول هذا الاقتراح إعادة تشكيل هيكل السلطة في الحوكمة باستخدام أدوات اقتصادية.

أولاً، رفع عتبة التصويت بشكل جوهري. يتطلب الاقتراح أن يكون هناك ما لا يقل عن 1 مليار رمز للمشاركة في التصويت، وهو ما يمثل حوالي 3.7% من إجمالي المعروض الحالي البالغ 27 مليار رمز. على الرغم من أن الرقم المطلق ليس مرتفعًا جدًا، إلا أن شرط القفل لمدة 180 يومًا سيعمل على تصفية المتداولين القصيرين بشكل كبير.

ثانيًا، إعادة توزيع وزن السلطة. يُنتقد نظام “رمز واحد صوت” التقليدي في حوكمة DeFi بأنه “حكم الأثرياء” (Plutocracy). أدخلت WLFI بعد ذلك بعدًا زمنيًا، بحيث يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون كميات معتدلة من الرموز، ولكن يلتزمون بقفلها لفترة طويلة، أن يتجاوزوا تأثير كبار الملاك الذين يملكون رموزًا لفترات قصيرة. هذا يمثل تحولًا من “مباراة رأس المال” إلى “مباراة الالتزام الزمني”.

ثالثًا، ربط التعاون البيئي بشكل عميق. يربط الاقتراح بين حقوق التصويت، ومكافآت الرهن، وتبني USD1 بشكل وثيق. فالمودعون لا يحصلون فقط على حقوق التصويت، بل يمكنهم أيضًا الاستفادة من حوافز ودائع USD1، بالإضافة إلى وظائف استبدال حصرية للعقد. هذا في جوهره يبني هيكلًا مزدوجًا من الحوكمة والعملات المستقرة: حيث تعزز الحوكمة تبني USD1، ويُغذي سيولتها قيمة النظام البيئي، مما يعزز أساسيات رمز WLFI.

تحليل الرأي العام

حول هذا الاقتراح، تظهر الآراء السوقية انقسامًا واضحًا، مع جدل مركزي حول: هل هو ترقية صحية للحوكمة، أم تعزيز مركزي للسلطة؟

الرأي السائد المؤيد يرى أن هذا يمثل خطوة ضرورية نحو نضوج حوكمة DeFi. يؤكد المؤيدون أن القفل الإجباري يمكن أن يحمي من هجمات “القروض السريعة” (Flash Loan) والتلاعب في التصويت على المدى القصير، ويضمن أن تتخذ القرارات الكبرى من قبل أصحاب المصلحة على المدى الطويل. وربط الحوكمة مع حوافز USD1 يعكس أيضًا رغبة المشروع في دمج موارد النظام البيئي وتحسين فعالية الرموز.

أما الرأي النقدي السائد فيركز على “الاستبعاد” و”حماية المصالح المكتسبة”. يشير المنتقدون إلى أن فترة القفل البالغة 180 يومًا تمثل تكلفة عالية على المستثمرين الصغار والمتوسطين، وتؤدي فعليًا إلى حرمانهم من المشاركة في الحوكمة. ومع سجل “تمرير المقترحات بالقوة من قبل محافظ الفريق” سابقًا، يعتقد المنتقدون أن الأمر يتعلق بمحاولة من الفريق استغلال المعلومات والموارد المالية لترسيخ السيطرة على الحوكمة في أيديهم وأيدي حلفائهم، باستخدام وسائل “متوافقة”. بالإضافة إلى ذلك، فإن مكافأة الرهن بنسبة 2% ليست جذابة بشكل كبير في سوق العائدات الحالي، ويُنظر إليها أكثر كرمز من كونه حافزًا فعليًا.

تقييم مصداقية السرد

(تخمين) من الضروري أن نكون هادئين ونفكر: هل هناك فجوة بين ادعاءات WLFI بـ”حوكمة لامركزية” والواقع؟

الحقيقة أن الاقتراح أدخل آليات الرهن والوزن الزمني، وهي أدوات تقنية يمكنها فعلاً تصفية المشاركين على المدى الطويل.

الرأي هو أن بعض أعضاء المجتمع يرون أن هذا يمثل “تقدمًا نحو اللامركزية”.

أما التخمين فهو أن الدافع العميق وراء هذا الإصلاح قد يكون مرتبطًا بالبيئة التنظيمية التي تتطلبها WLFI للحصول على ترخيص بنك. ففي الولايات المتحدة، عند الموافقة على ترخيص البنك، تضع الجهات التنظيمية، مثل OCC، معايير عالية للشفافية، ومقاومة التلاعب، وحماية المستهلكين. لذلك، قد لا يكون هذا الإصلاح مجرد استجابة لمطالب المجتمع، بل محاولة من WLFI للانتقال نحو الامتثال والتنظيم، بمثابة “تمرين تنظيمي”. من خلال بناء بيئة حوكمة “منظمة، مستقرة، ومتوقعة”، تحاول WLFI إظهار أنها تملك أنظمة داخلية تضمن تشغيلها كمؤسسة مالية تخضع للرقابة الفيدرالية.

تأثيرات الصناعة

قد يكون لهذا الاقتراح تأثيرات واسعة على صناعة التشفير بشكل أوسع، تتضمن ثلاث نقاط رئيسية:

1. انتقال محتمل في نماذج الحوكمة: إذا ثبت أن “التصويت الموزون بالزمن” فعال، فقد يؤدي ذلك إلى موجة من التبني. خاصة بالنسبة للمنصات التي تواجه “هجمات حوكمة” أو “مشاركة منخفضة”، يمكن أن يصبح هذا معيارًا جديدًا لتحسين الحوكمة.
2. تطور مشهد المنافسة في العملات المستقرة: من خلال ربط USD1 بالحوكمة، تحاول العملة أن تميز نفسها في سوق العملات المستقرة المهيمنة حاليًا من قبل USDT (1.83 تريليون دولار) و USDC (750 مليار دولار). ربط سيولة العملة المستقرة بحقوق الحوكمة يوفر نهجًا جديدًا للمنافسة.
3. نافذة لمراقبة المشاريع السياسية في التشفير: باعتبارها مشروعًا مرتبطًا بشكل عميق بالرئيس الأمريكي الحالي، فإن كل خطوة تتخذها WLFI نحو الامتثال تحمل رمزية سياسية قوية. نجاحها أو فشلها سيؤثر بشكل مباشر على نماذج مشاركة السياسيين في مشاريع التشفير، وعلى مواقف الجهات التنظيمية تجاه هذه المشاريع.

استشراف سيناريوهات التطور

(تخمين) استنادًا إلى المعلومات الحالية، يمكن تصور ثلاثة سيناريوهات مستقبلية محتملة:

سيناريو 1: تمرير الاقتراح، وانتقال هادئ في الحوكمة (احتمال مرتفع)

بفضل الحصص الكبيرة التي يمتلكها الفريق وشركاؤه (33.5% للفريق، و5.85% للشركاء الاستراتيجيين)، من المرجح أن يُمرر الاقتراح. إذا حدث ذلك، ستدخل بيئة WLFI فترة هدوء، مع زيادة تدريجية في اعتماد USD1، واستعادة ثقة السوق.

سيناريو 2: تمرير الاقتراح، لكن انقسام المجتمع يتصاعد (احتمال متوسط)

حتى لو تم تمرير الاقتراح، فإن عدم مشاركة المستثمرين الصغار والمتوسطين قد يدفعهم للمغادرة، مما يؤدي إلى تركيز الرموز بشكل أكبر في أيدي الحيتان. البيانات على السلسلة تظهر أن تسعة محافظ تسيطر على حوالي 59% من حقوق التصويت، مما قد يرسخ هذا الوضع، ويقلل من حيوية المجتمع، ويجعل المشروع بمثابة نادي خاص للحيتان.

سيناريو 3: رفض الاقتراح، وتعطيل الحوكمة (احتمال منخفض)

رغم أن الاحتمال منخفض، إلا أن معارضة المجتمع لمركزية السلطة قد تؤدي إلى رفض الاقتراح، مما يسبب أزمة ثقة في الحوكمة. هذا قد يبطئ من عملية الحصول على ترخيص البنك، ويعيق توسع نظام USD1، ويضغط على سعر الرموز. السوق عادةً يتفاعل بسرعة مع اضطرابات الحوكمة من هذا النوع.

الخلاصة

اقتراح الرهن لمدة 180 يومًا في WLFI ليس مجرد تعديل بسيط للقواعد، بل هو دفاع استراتيجي حاسم بعد تعرض المشروع للتدقيق التنظيمي وأزمة الثقة المجتمعية. يمثل هذا الإصلاح خطوة مهمة في تطور حوكمة DeFi من “مساواة غير دقيقة” إلى “ربط مصالح أكثر دقة”. نجاح الاقتراح في تمريره وتنفيذه بشكل فعال سيحدد ما إذا كانت WLFI ستتحول إلى نظام بيئي ناضج قادر على التطور الذاتي، أو ستظل في مرحلة يُشكك فيها بأنها مجرد أداة لاستخراج القيمة. بالنسبة للمراقبين، فإن نتائج هذه التجربة التي أطلقها مشروع يدعمه عائلة ترامب ستوفر دروسًا عميقة حول كيفية موازنة السلطة، والمصالح، والامتثال في عالم التشفير.