دعوى Jane Street تثير تقلبات البيتكوين: حقيقة لعنة الساعة 10 صباحًا وتفسير السوق

شهد الأسبوع الأخير من فبراير 2026 تقلبا حادا في سوق البيتكوين (BTC). بعد أسابيع من الانخفاضات السلبية، ارتفع BTC بقوة في 26 فبراير، واقترب لفترة وجيزة من علامة 70,000 دولار. تزامن الارتفاع مع خبر كبير: رفع مدير الإفلاس في تيرافورم لابز دعوى قضائية لتداول معلومات داخلية ضد عملاق التداول الكمي العالمي جين ستريت في المحكمة الفيدرالية في نيويورك في 24 فبراير. لفترة من الزمن، أصبحت نظرية انهيار البيتكوين الساعة 10 صباحا التي طال انتظارها محور نقاش في مجتمع العملات المشفرة، حيث وصفت العديد من التعليقات جين ستريت بأنها “العقل المدبر” لبيع النقاط الثابتة اليومية، وربطتها مباشرة ب"اختفاء" البيع وارتفاع أسعار العملات. استنادا إلى بيانات سوق Gate (حتى 26 فبراير 2026)، تحاول هذه المقالة توضيح الجدول الزمني والسلسلة السببية للحدث، والتمييز بين الحقائق الموضوعية، ووجهات النظر السوقية، والتكهنات المنطقية، واستكشاف تأثيره العميق على هيكل الصناعة.

استئناف الشكوك في “البيع المؤقت للدعوى”

كان الدافع المباشر لهذا الحادث هو الدعوى القضائية التي رفعها مسؤول الإفلاس في Terraform Labs ضد جين ستريت. وفقا للائحة الاتهام، تتهم جين ستريت باستخدام قنوات اتصال سرية أنشأها متدربوها السابقون مع موظفي تيرا الداخليين خلال انهيار مايو 2022 للحصول على معلومات غير عامة مثل سحب سيولة UST من تجمع Curve. لاحقا، سحبت جين ستريت مسبقا حوالي 85 مليون توين أمريكي عبر العنوان المرتبط في أقل من 10 دقائق، مما لم يحقق أرباحا غير قانونية فحسب، بل سرع أيضا من إزالة الاعتبار من UST وانهيار منظومة تيرا.

هذا الإجراء القانوني أدى بشكل غير متوقع إلى ظهور شائعة أخرى طويلة الأمد في السوق - “نظرية انهيار البيتكوين في الساعة 10 صباحا”. تشير النظرية إلى أنه منذ عام 2024، غالبا ما شهد البيتكوين انخفاضات دقيقة وسريعة حوالي الساعة 10 صباحا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (أي ساعات بداية الدولار الأمريكي)، وقد اتهمت جين ستريت بأنها المنفذة لهذا النمط من “البيع اليومي” بسبب موقعها الخاص في سوق صناديق المؤشرات المتداولة وقدراتها على التداول عالي التردد. لاحظ المراقبون المجتمعيون أنه منذ إعلان خبر الدعوى في 24 فبراير، اختفى ما يسمى ب “تحطيم العشر نقاط” هذا “بشكل سحري”، وحل محله ارتفاع حاد لبيتكوين لمدة يومين متتاليين، وتحول الخط الأسبوعي إلى اللون الأخضر لأول مرة بعد خمسة خطوط سلبية متتالية.

البيانات والبنية: التباعد داخل السلسلة في ارتفاع الأسعار

وبالنظر إلى بيانات السوق، فإن الارتداد بالفعل عنيف. وفقا لبيانات سوق Gate، اعتبارا من 26 فبراير 2026، يبلغ سعر البيتكوين (BTC) 68,503.5 دولار، مع زيادة خلال 24 ساعة بنسبة 4.53٪ وحجم تداول خلال 24 ساعة بلغ 1.61 مليار دولار. تعافى سعره من أدنى مستوى له مؤخرا عند 65,202.6 دولار في محاولة لتحدي علامة 70,000 دولار.

ومع ذلك، فإن نظرة أعمق على بيانات السلسلة تظهر أن هيكل السوق لا يظهر تفاؤلا يتناسب مع ارتفاع الأسعار. يظهر التحليل أن نسبة الربح والخسارة المحققة (90D-SMA)، التي تقيس الربحية الإجمالية للسوق، لا تزال في المنطقة التي تهيمن عليها الخسائر تحت 1. تظهر التجربة التاريخية أنه بعد أن ينخفض المؤشر إلى ما دون 1، يستغرق السوق عادة شهورا لاستيعاب الخسائر وإعادة بناء قاعدة السيولة. وفي الوقت نفسه، استمر المستثمرون الكبار الذين يمتلكون بين 1,000 إلى 10,000 بيتكوين في تقليص مراكزهم خلال الفترة الماضية، حيث قلصوا ممتلكاتهم بنحو 90,000 بيتكوين خلال الاثني عشر يوما الماضية، مما خلق خطر محتمل لضغط البيع للارتفاع اللاحق. وهذا يشير إلى أنه رغم الشعور العالي في السوق بسبب سردية “الدعوى القضائية والبيع اختفى”، إلا أن صافي تدفق رأس المال والتحسن الجذري في هيكل الاحتفاظ بالعملات لم يحدث بعد.

الفحص السردي: حقائق وآراء وتكهنات

يقدم النقاش حول شارع جين هيكلا نموذجيا من ثلاث مستويات “الحقائق والرأي والتكهنات”، والذي يحتاج المشاركون في السوق إلى تحليله بعناية.

طبقة من الحقائق: الأحداث الموضوعية والقابلة للتحقق هي: 1) في 24 فبراير 2026، رفع مسؤول إفلاس Terraform Labs دعوى قضائية لتجارة داخلية ضد جين ستريت، مدعيا سوء السلوك أثناء انهيار تيرا. 2) منذ إعلان الدعوى، ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير، حيث زاد من قيمته السوقية بحوالي 120 مليار دولار. 3) جين ستريت هي مشارك مصرح له (AP) في عدد من صناديق البيتكوين السريعة المتداولة، مما يسمح لها بلعب دور مركزي في آلية الاشتراك والاسترداد والحصول على فرص المراجحة بين الأسواق الأولية والثانوية.

طبقة الرأي: هناك العديد من التفسيرات الذاتية المبنية على الحقائق المتداولة أعلاه في السوق. الرأي الأكثر شيوعا هو أن جين ستريت كانت تدير خوارزمية منذ فترة طويلة لبيع البيتكوين في الوقت المحدد عند الساعة 10 صباحا يوميا لقمع الأسعار، وتصفية المستثمرين الأفراد، ثم الشراء مرة أخرى بسعر منخفض، وكشف الدعوى أجبرها على وقف هذا السلوك، مما خفف الضغط المستمر على السوق. كما التقط محلل صناديق بلومبرغ إريك بالشوناس هذا “الجو” الذي يربط فيه السوق التقاضي باختفاء “تهديد البيع”.

طبقة مضاربة: فوق النظر، تشرح بعض الرسوم البيانية المضاربية المتعمقة كيف يمكن لجين ستريت التلاعب بالأسعار. على سبيل المثال، أشار بعض المحللين إلى أنه رغم أن جين ستريت كشفت في ملف 13F عن امتلاكها لعدد كبير من أسهم IBIT، إلا أن هذا قد يكون مجرد “قمة جبل الجليد”. يشتهم أن الشركة قد تقوم بالتحوط من خلال مشتقات مثل خيارات البيع وأوامر العقود الآجلة القصيرة عبر البورصة، مما يبني مركزا صافيا للبيع يسمح لها بتحقيق أرباح من انخفاض أسعار البيتكوين. وضع المشاركين المصرح لهم يمنحهم “وضعا خاصا” للاستفادة من فرق السعر بين أسهم الفورية وصناديق المؤشرات المتداولة، وحتى التأثير النشط على السعر ليتناسب مع مراكز مشتقاتهم. ومع ذلك، فإن هذه الاستنتاجات حول استراتيجيات التحوط المعقدة ودوافع التلاعب النشطة لا تزال على المستوى المنطقي وتفتقر إلى الأدلة التنظيمية العامة أو بيانات التداول التي تدعمها.

هيكل السوق يصطدم بادعاءات التلاعب

بغض النظر عن النتيجة النهائية للدعوى، فقد كان لهذا الحادث بالفعل تداعيات كبيرة على القطاع الصناعي. لقد ركز الحزب اهتماما عاما وتنظيميا على البنية الدقيقة لصناديق المؤشرات العشوائية بشكل لم يحدث من قبل. دور جين ستريت — كمشارك مصرح به — مزود سيولة مصمم لضمان توافق أسعار صناديق المؤشرات المتداولة مع صافي الثروة، أصبح الآن في قلب التكهنات حول التلاعب بالسوق. وقد أدى ذلك إلى تفكير الصناعة حول شفافية آليات الروابط الذاتية: هل هناك مجالات غامضة لهؤلاء الصانعين الأساسيين عند الاستفادة من مزايا المعلومات والآليات؟ كيف يجب تعريف تضارب المصالح بين التزاماتها التجارية الملكية المعقدة والتزاماتها في صناعة السوق؟

بالإضافة إلى ذلك، تعكس الحادثة بعمق عطش السوق للسرد خلال فترة من الثقة الهشة. بعد شهور من التراجع، يحتاج السوق بشكل عاجل إلى إيجاد “عدو” بسيط ومحدد لركود الأسعار. جين ستريت وتوقيت توجيه الاتهام لها يخدمان هذا الدور تماما. ومع ذلك، فإن نسب التقلبات السوقية المعقدة إلى التلاعب اليومي من قبل كيان واحد، رغم أنه شديد التواصل، قد يخفي عوامل أكثر أهمية مثل ضيق السيولة الكلية، والمخاطر الجيوسياسية، والضعف الهيكلي على السلسلة.

الاستنتاج التطوري متعدد السيناريوهات

استنادا إلى المعلومات المتاحة، قد يعرض اتجاه السوق المستقبلي وتطور الحدث السيناريوهات التالية:

السيناريو 1: تستمر القصة في التخمر والارتداد مستمر. إذا استمرت دعوى جين ستريت في التصاعد ولم تكن هناك أدلة مباشرة لدحض مزاعم التلاعب بالسوق، فقد يستمر السرد المتفائل الحالي عن “الرفع القمعي” في الهيمنة على المشاعر قصيرة الأجل. مع التعافي في شهية المخاطر الكلية، من المتوقع أن يبقى البيتكوين فوق 70,000 دولار ويحاول تحدي مستويات المقاومة الأعلى. في هذا السيناريو، سينحرف تركيز السوق تماما عن البيانات الأساسية، مما يخلق حالة من القصر المدفوع بالمشاعر والقصص.

السيناريو 2: تهدأ المشاعر، ويعود السوق إلى الواقع الهيكلي. مع مرور الوقت، قد يدرك السوق أن “بيع العشر نقاط” نفسه هو وجود غير قابل للتحقق. عندما تنخفض شعبية أخبار التقاضي، سيعود انتباه المتداولين إلى البيانات الضعيفة على السلسلة (مثل نسب الربح والخسارة المحققة، التغيرات في الممتلكات الكبيرة) وعدم اليقين الكلي. في تلك اللحظة، قد يكون الارتفاع بدون دعم جديد غير مستدام، وسيعود السعر للتذبذب ضمن النطاق الحالي، حتى أنه يختبر مستوى الدعم البالغ 62,500 أو حتى 60,000 دولار مرة أخرى.

السيناريو 3: متابعة اللوائح وإعادة تشكيل قواعد الصناعة. قد تكون الدعوى نقطة انطلاق للمنظمين لمراجعة سلوك صانعي السوق. إذا توسع التحقيق ليشمل نموذج التداول في السوق الفورية، أو إذا شددت مؤسسات مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات متطلبات التنظيم والإفصاح لسلوك المشاركين المصرح لهم، سترتفع تكاليف التشغيل وعتبة الامتثال لسوق صناديق المؤشرات المتداولة بأكمله. وهذا سلبي بشكل مباشر لصانعي السوق مثل شارع جين، لكن على المدى الطويل، فإن القواعد الأكثر شفافية تساعد على التنمية الصحية للسوق. سيكون تأثير هذا السيناريو على الأسعار معقدا وواسع النطاق، مع احتمال أن يؤثر عدم اليقين على المدى القصير وسيكون جيدا للامتثال على المدى الطويل.

الخاتمة

تشابك “نظرية انهيار البيتكوين الساعة 10 صباحا” مع دعوى جين ستريت هو هامش حديث للطبيعة السردية لسوق العملات الرقمية. في هذا الحادث، تم الخلط بين مزاعم التلاعب في السوق وآليات الصندوق الهيكلي، حيث تباعدت تقلبات الأسعار قصيرة الأجل عن الاتجاهات طويلة الأمد على السلسلة. حاليا، الحقائق التي يمكننا تأكيدها تقتصر على التغيرات المصادفة في سعر التقاضي نفسه. ما إذا كانت جين ستريت مزودة سوق بريئة أو متلاعبة ماهرة، يبقى بحاجة إلى توضيح إضافي من قبل القوانين والجهات التنظيمية. بالنسبة للمشاركين في السوق، قد يكون التمييز بين الحقائق والآراء والتكهنات، وفحص البيانات والبنية تحت السعر خارج السرد الصاخب، أساسا أكثر موثوقية للتعامل مع هذه الجولة من التقلبات.