تطورات دعوى جين ستريت تتصاعد: عودة البيتكوين إلى 70,000 دولار، هل انتهت ظاهرة "التصفية عند الساعة 10"؟

في 25 فبراير 2026، شهد سوق العملات المشفرة أقوى انتعاش ليوم واحد في الآونة الأخيرة. وفقًا لبيانات Gate، اقترب سعر البيتكوين (BTC) خلال الـ 24 ساعة الماضية من حاجز 70,000 دولار، وأغلق عند 68,193.8 دولار، محققًا ارتفاعًا بنسبة 4.27% خلال نفس الفترة. تلاه أداء لافت من قبل إيثريوم (ETH) وسولانا (SOL)، حيث ارتفعت بنسبة 7.83% و7.66% على التوالي، ووصلت أسعارهما إلى 2,055.32 دولار و87.95 دولار على الترتيب. هذا الارتفاع الجماعي لم يقتصر فقط على إنهاء الاتجاه الهابط لثلاثة أيام على التوالي للأصول الرئيسية، بل أدى أيضًا إلى زيادة القيمة السوقية الإجمالية للسوق بنحو 170 مليار دولار في يوم واحد.

ومع ذلك، على عكس الارتفاعات السابقة التي كانت تعتمد على السياسات الكلية أو الاختراقات التقنية، فإن الدافع وراء هذا الاتجاه الحالي يبدو فريدًا جدًا — إذ نشأ من دعوى قضائية ضد عملاق التداول الكمي Jane Street، وما تبعها من تكهنات واسعة النطاق حول “التلاعب البشري في ضغط البيع”.

استرجاع إشاعة “بيع الساعة العاشرة”: من انهيار تيرا إلى اتهام Jane Street

المحفز المباشر لهذا التقلب في السوق هو الدعوى القضائية التي رفعها مدير تصفية شركة Terraform Labs ضد Jane Street، والتي تتهمها بالتداول الداخلي. حيث تتهم الدعوى Jane Street باستخدام معلومات غير عامة حصلت عليها من داخل شركة Terraform Labs، وقامت بصفقات مسبقة قبل انهيار نظام تيرا في عام 2022، مما زاد من اضطراب السوق.

بعد الإعلان عن الدعوى، انتشرت بسرعة تكهنات طويلة الأمد في مجتمع التشفير: حيث أشار محللون ومتداولون إلى وجود نمط ثابت خلال الأشهر الماضية — وهو أن البيتكوين يتعرض لضغط بيعي مركّز عبر التداول الآلي حوالي الساعة العاشرة صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، مما يضغط على السعر. أطلق على هذا الظاهرة اسم “بيع الساعة العاشرة” بشكل ساخر. وعقب صدور الدعوى، اختفى هذا النمط الذي استمر لعدة أشهر فجأة، وحل محله شمعة خضراء قوية.

فك رموز البيانات: استعادة 170 مليار دولار من القيمة السوقية، إغلاق مراكز البيع بقيمة 473 مليون دولار، مدى قوة الانتعاش؟

من الناحية الهيكلية، فإن هذه الرواية تستند إلى أساس منطقي معين. إذ أدى إدراج صندوق ETF للبيتكوين في السوق إلى دور حيوي لمزودي السيولة التقليديين (مثل Jane Street). باعتبارها أحد المشاركين المصرح لهم ومزودي السيولة لعدة صناديق ETF للبيتكوين، تمتلك Jane Street مراكز كبيرة، ومن الممكن أن تؤثر عمليات التحوط وإدارة المخزون التي تقوم بها على السيولة قصيرة الأجل في السوق الفوري.

وفقًا لبيانات السوق، قبل حدوث الانتعاش، شهد البيتكوين تصحيحًا عميقًا، حيث سجل أعلى مستوى له عند حوالي 126,080 دولار في أكتوبر من العام الماضي، مع أكبر انخفاض بنسبة تقارب 50%. هذا الانخفاض الطويل أدى إلى ضعف شديد في المزاج السوقي، حيث كانت أكثر من 45% من المعروض المتداول في حالة خسارة مؤقتة، وأي حركة صغيرة قد تؤدي إلى تحولات حادة في الاتجاه. في ظل هذا السياق، فإن رواية “إزالة مصدر الضغط الرئيسي” كانت كافية لتحفيز عمليات تغطية مراكز البيع بشكل جماعي وتدفق الأموال التي تبحث عن قاع. تظهر البيانات أن إجمالي عمليات تصفية مراكز البيع على مستوى الشبكة خلال الـ 24 ساعة الماضية بلغ 473 مليون دولار، وهو ما يمثل 81% من إجمالي عمليات التصفية، مما يوضح بشكل كمي مدى قوة الانتعاش.

انقسامات السوق: هل هو “نهاية مؤامرة مزودي السيولة” أم “احتفال بالرواية”؟

يظهر حالياً انقسام واضح في مشاعر السوق.

الرأي أ (مدافع عن الشائعات): ويمثله العديد من المؤثرين في مجال التشفير، الذين يعتقدون أن Jane Street هي اليد الخفية وراء “بيع الساعة العاشرة”. حيث تقوم ببيع البيتكوين بشكل آلي في توقيت محدد لخفض السعر، وتصفّي المراكز ذات الرافعة المالية، ثم تشتري بأسعار أدنى، وتكرر هذه الدورة. كشف الدعوى جعل هذا السلوك يتوقف، مما أزال ضغط البيع المنظم في السوق، وأسفر عن انتعاش انتقامي.

الرأي ب (محلل متحفظ): ومن بينهم محلل ETF في Bloomberg، إريك بالتشوناس، الذي يحذر من أن “اختفاء الشرير الكبير” هو الجو العام الحالي للسوق، لكنه يؤكد أن الأمر لا يزال في مرحلة التخمين.

فحص “نظرية المؤامرة”: أين حدود الحقيقة والتخمين؟

من المهم التمييز بوضوح بين الحقائق والتخمينات في المعلومات الحالية للسوق.

الحقائق هي:

• أن مدير التصفية الخاص بـ Terraform Labs رفع دعوى ضد Jane Street، يتهمها باستخدام معلومات داخلية قبل انهيار تيرا، والتصرف بشكل مسبق.
• أن سعر البيتكوين شهد انتعاشًا ملحوظًا بعد صدور الدعوى، وتوافق تمامًا مع النافذة الزمنية التي كانت موضوع نقاش واسع سابقًا، وهي الساعة العاشرة.
• أن Jane Street بالفعل من مزودي السيولة الرئيسيين في سوق ETF للعملات المشفرة.

أما الجزء الذي يعتمد على التخمين، فهو عدم وجود أدلة علنية على أن Jane Street تدير خوارزمية تبيع البيتكوين بشكل منتظم يوميًا عند الساعة العاشرة صباحًا. على الرغم من أن أنشطتها التجارية قد تسببت بشكل موضوعي في ضغط على السعر، إلا أن الفجوة المنطقية بين “تأثير السوق” و"التلاعب المقصود" واسعة، وتتطلب أدلة تداول حاسمة واتهامات تنظيمية لملء هذا الفراغ.

أزمة الثقة أم فرصة تنظيمية؟ إعادة التفكير في دور مزودي السيولة

بغض النظر عن نتائج الدعوى، فإن هذا الحدث أحدث تأثيرات هيكلية عميقة. إذ يكشف عن مدى اعتماد سوق التشفير على مزودي السيولة المركزيين، رغم أن المثل الأعلى هو “اللامركزية”. فتصرفات مزود السيولة، أو حتى مجرد شائعة حول دعوى قضائية ضده، يمكن أن تؤدي إلى تقلبات بقيمة تريليونات الدولارات في وقت قصير، وهو ما يطرح تساؤلات حول نضج السوق.

على المدى الطويل، من المتوقع أن يدفع هذا الحدث الصناعة إلى إعادة تقييم دور مزودي السيولة والإطار التنظيمي. وإذا ثبت أن Jane Street استغلت معلومات داخلية لتحقيق مكاسب غير مشروعة، فقد يؤدي ذلك إلى مراجعة شاملة لامتثال أعمال مزودي السيولة، خاصة فيما يتعلق بالحواجز المعلوماتية ومنع التداول الداخلي. وهذا بدوره سيؤثر على سيولة السوق وتكاليف التداول.

توقعات المستقبل: استمرار الانتعاش، إثبات الرواية، أم عاصفة تنظيمية؟

استنادًا إلى المعلومات الحالية، يمكن تصور ثلاثة مسارات تطورية محتملة:

السيناريو الأول: استمرار الانتعاش (احتمال متوسط)

إذا قامت Jane Street، لمواجهة الدعوى، بتعليق أو تعديل استراتيجيتها في السوق الأمريكية، فمن الممكن أن يخفف ذلك من الضغط على السوق على المدى القصير. وإذا تزامن ذلك مع ظروف ماكرو إيجابية، مثل ضعف الدولار الأمريكي وارتفاع معنويات المخاطرة، فمن المتوقع أن يستقر البيتكوين فوق 70,000 دولار ويبدأ في اختبار المقاومة التالية.

السيناريو الثاني: فشل الرواية وتصحيح السوق (احتمال أعلى)

الانتعاش الحالي مبني على تكهن غير مؤكد. وإذا ظهرت أدلة لاحقًا على أن “بيع الساعة العاشرة” لا علاقة لـ Jane Street به، أو إذا عادت السوق للتركيز على العوامل الكلية السلبية مثل التشديد النقدي أو التوترات التجارية، فإن الارتفاعات التي لا تستند إلى أساسيات قد تتراجع بسرعة. مع وجود حوالي 9 ملايين بيتكوين في حالة خسارة مؤقتة، فإنها تمثل ضغط بيع قوي من الأعلى.

السيناريو الثالث: تصاعد العاصفة التنظيمية (احتمال أقل، لكن تأثيره عميق)

أسوأ سيناريو هو تدخل الهيئات التنظيمية الأمريكية (مثل SEC أو CFTC) في التحقيق مع Jane Street، وتوسيع نطاق التحقيق ليشمل أنشطتها اليومية كمزود سيولة. هذا قد يثير أزمة ثقة في قطاع مزودي السيولة بشكل عام، ويؤدي إلى جفاف السيولة بشكل مفاجئ، مع احتمالية تكرار الهبوط مرة أخرى.

الخلاصة: انتظار الحقيقة، والحفاظ على العقلانية أمر ضروري

الانتعاش الذي أحدثته دعوى Jane Street هو في جوهره تفريغ مكبوت طويل الأمد، ممزوج بتكهنات وشكوك حول “التلاعب البشري”. ومع ذلك، فإن الأسواق المالية تتجنب بشكل كبير خلط الرواية بالحقيقة. قبل وجود أدلة دامغة، فإن أي تداول يستند إلى الشائعات يشبه بناء أبراج على رمل. وعلى المستثمرين، أثناء الاستفادة من مكاسب الانتعاش، أن يكونوا حذرين من مخاطر التصحيح بعد إثبات زيف الرواية. فصحة السوق على المدى الطويل تعتمد في النهاية على قواعد شفافة وثقة حقيقية. ومع تزايد التفاصيل حول الدعوى وتعديلات مزودي السيولة، ستتضح الصورة الحقيقية للسوق تدريجيًا. وحتى ذلك الحين، فإن الحفاظ على العقلانية، والسيطرة على حجم المراكز، قد يكون أفضل استراتيجية لمواجهة كل ما هو غير مؤكد.