هل انخفض عدد متداولي العملات الرقمية بشكل حاد، هل وصل سوق التشفير حقًا إلى طريق مسدود؟

نهاية أكتوبر 2024، قرر الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس وفقًا للجدول، وتم تحديد تقليص الميزانية العمومية أيضًا. لكن رد فعل السوق كان مفاجئًا—لم ترتفع العملات المشفرة كما هو متوقع، بل دخلت في تذبذبات طفيفة. على العكس من ذلك، شهد سوق الأسهم الأمريكية موجة قوية من الارتفاع، حيث تجاوزت قيمة Nvidia تريليون دولار لأول مرة في التاريخ، وعادت مؤشر Shanghai إلى 4000 نقطة بعد غياب دام 10 سنوات. يوضح هذا التباين بشكل واضح حقيقة قاسية: العدد المتزايد من الأشخاص الذين يضاربون على العملات الرقمية يتناقص بشكل ملحوظ.

عند النظر إلى وضع السوق الحالي، فإن أكثر ما يلفت الانتباه هو أن مجال العملات المشفرة يواجه أزمة هيكلية—وهو وضع يختلف عن السابق لأنه محاصر بين مأزق داخلي وخارجي مزدوج. من جهة، تراجع الابتكار في الصناعة وضعف السرد القصصي، ومن جهة أخرى، تزايد سيطرة الأموال الكبيرة على تحديد الأسعار، وفشل استراتيجيات المستثمرين العاديين. وفي الوقت نفسه، أدت أداءات الذهب والأسهم التقنية وغيرها من الأصول إلى تشتت انتباه المستثمرين الأفراد، ولم تعد “تأثير الثروة” الذي كان يعتمد عليه السوق المشفر فعالًا.

المأزق الخارجي: سوق العملات المشفرة يُقهر بواسطة أصول أقوى

أول وأبرز تحدي يواجه سوق العملات المشفرة هو المقارنة مع الأصول التقليدية.

ارتفاع الذهب يتجاوز BTC بشكل كبير، وخصائص الملاذ الآمن للعملات المشفرة تتعرض للشك

لو قلنا أن أكبر الفائزين في 2024، فإن الذهب بلا شك هو الأول—حيث زاد بأكثر من 50%. أما BTC في نفس الفترة؟ فزاد بنسبة حوالي 17% فقط، متخلفًا عن الذهب بثلاثة أضعاف تقريبًا. مؤشر داو جونز، رغم أن ارتفاعه أقل من BTC، إلا أنه وصل إلى رقم قياسي جديد عند 48,000 نقطة؛ بالمقابل، BTC الذي انخفض من قمة 125,000 دولار إلى 111,000 دولار، أداؤه كان أقل بكثير.

هذا المقارنة تكشف عن واقع محرج: عند حدوث أحداث مخاطر كبرى أو أزمات جيوسياسية عالمية، لم يتحول BTC إلى أصول ملاذ آمن مفضل. بالعكس، يُنظر إليه كمخاطرة عالية ضمن سوق الأسهم الأمريكية—ضعيف في الارتفاع، ونشط في الانخفاض. فشل خاصية الملاذ الآمن لـ BTC في هذه الدورة السوقية، وهو ضربة حقيقية لجاذبية السوق المشفرة ككل.

القيمة السوقية الفاصلة تكشف عن مأزق السيولة

مقارنةً مع سوق الأسهم الأمريكية التي تتجاوز قيمتها 70 تريليون دولار، فإن حجم سوق العملات المشفرة الإجمالي لا يزال بين 3 إلى 4 تريليون دولار، وأقل من 10% من سوق الأسهم. هذا الفرق ليس مجرد فارق رقمي، بل هو فجوة في السيولة، وحجم الأموال، وعمق السوق.

لو استخدمنا نسبة أكثر وضوحًا—فمثلاً، شركة Nvidia التي تتوقع مبيعات GPU لخمسة أرباع بقيمة 500 مليار دولار، تقترب من قيمة إيثريوم السوقية في ذلك الوقت. بمعنى آخر، إيرادات شركة تكنولوجية واحدة خلال سنة واحدة تعادل تقريبًا قيمة إيثريوم خلال عشر سنوات. ومن بيانات المستثمرين الأفراد، فإن حجم تداولات المستثمرين في ناسداك في النصف الأول من 2025 وصل إلى 6.6 تريليون دولار، بينما سيولة السوق المشفرة تبدو ضئيلة جدًا بالمقارنة.

السرد القصصي يتصدع: توقف سوق التشفير، وتقدم الذكاء الاصطناعي بسرعة

نقص السيولة ليس هو المشكلة الأهم. الأخطر هو انقطاع السرد القصصي بشكل كامل.

انظر إلى ما يحدث في مجال التكنولوجيا—نماذج الذكاء الاصطناعي مثل Claude Code، GPT-5، Deepseek V3.1، Qwen3 MAX تظهر بشكل متكرر، والسرد التكنولوجي يتغير بسرعة، ويجذب باستمرار أنظار المستثمرين. أما مشاريع التشفير وx AI؟ فمعظمها لا تزال في مرحلة الورقة البيضاء والمفاهيم، وأقل نشاطًا بكثير مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. السوق مقسم بين مشاريع مثل DAT و Meme coins، وتفتت الاهتمام، ولم تتشكل قوة دافعة مستدامة.

الأعراض الداخلية: جفاف السيولة وظهور الفوضى

“انهيار 10·11”—آخر نقطة دم في السيولة

الانهيار الكبير في 11 أكتوبر 2024 كان نقطة تحول. حجم السيولة التي تم تصفيتها خلال هذا الانهيار لا يقل عن 300-400 مليار دولار، وهو ما يعادل تلاشي سوق العملات المشفرة خلال يوم واحد بنسبة 1%. على منصة Coinglass وحدها، تم إغلاق أكثر من 1.6 مليون حساب. العديد من المستثمرين الأفراد شاهدوا حساباتهم تتصفّر، وودعوا السوق للأبد.

هذا الانهيار لم يكن مجرد تقلب في الأسعار، بل كان جرحًا عميقًا في سيولة السوق. ومنذ ذلك الحين، أصبح تدفق الأموال الجديدة حذرًا جدًا، وتدهورت السيولة أكثر. النظام البيئي للسيولة في السوق المشفرة، الذي كان أصلاً غير غني، أصبح أكثر ضعفًا.

تجزئة الاهتمامات: المستثمرون الأفراد في حيرة

الآن، سوق التشفير يتغير بسرعة مذهلة، ولا يوجد مشروع واحد يدوم أكثر من أسبوع. قبل يومين، كانوا يركزون على Meme coin معين، وبعد يومين، يُطرد من الاهتمام بمشروع آخر. الاهتمامات تتناثر كقطع الورق، والمستثمرون الأفراد لا يستطيعون مواكبة الوتيرة.

النتيجة المباشرة لذلك هي—الكثير من الناس يتخلون عن المضاربة، ويتجهون نحو الادخار والاستثمار الآمن. استراتيجياتهم تفشل تمامًا، ولا يمكن إلا لمن يملك معلومات داخلية أن يربح، بينما المستثمرون العاديون أصبحوا عاجزين عن تحقيق أرباح عبر الطرق التقليدية.

“الداخلية” تسيطر على السوق: الأموال الكبيرة تهيمن على كل شيء

هناك ظاهرة أكثر إيلامًا—إذا لم تكن ضمن “الداخل” فأنت “مستفيد” من “الداخل”.

بعد وصول ترامب إلى السلطة، أصبحت تصريحات السياسات من أهم محركات السوق. من تصريحات الحرب التجارية والضرائب، إلى أخبار لقاءات الصين وأمريكا، كل كلمة من ترامب تؤدي إلى هبوط السوق، ثم فجأة، يتغير المشهد ويصعد السوق بشكل غامض. من ارتفاعات جديدة إلى تذبذبات مستمرة، تأثير شخصية ترامب ودوائرها الداخلية لا يُستهان به.

الأموال الكبيرة استولت تمامًا على تحديد أسعار العملات الرئيسية، والمستثمرون الأفراد يضطرون فقط إلى التابعين. عندما يُسيطر “الداخل” على السوق، يتقلص هامش حياة المضاربين العاديين بسرعة.

تحول السوق: من “الابتكار” إلى “الادخار”

هناك تحول جوهري آخر في سوق التشفير—من حقل تجارب للتقنيات والابتكار، إلى منصة “ادخار” تعتمد على جمع الأموال.

مثلاً، ارتفاع سعر Circle عند الإدراج بأكثر من 10 أضعاف، وطفرة العملات المستقرة، وعوائد Plasma الضخمة من عمليات التوزيع، جعلت المستثمرين يصدقون بشكل يائس—أنه في سوق التشفير، فقط امتلاك مشاريع رائدة، وانتظار التوزيعات، والاستثمار في أدوات الادخار هو السبيل لتحقيق عوائد ثابتة.

هذا التحول يظهر بشكل واضح في مشاريع مثل MegaETH، حيث عند طرحها، تم جمع 1 مليار دولار بسرعة (على الرغم من أن الحد الأقصى هو 50 مليون دولار)، مع طلبات تفوق العشرين ضعف. المشاريع التي كانت ترمز إلى الأمل في الابتكار، أصبحت الآن منتجات “ادخار” يُتنافس عليها. حتى مشاريع مثل Stable، التي كانت من أعلى المشاريع، تُملأ بـ “مخازن الفئران”—وهذا يدل على شيء واحد: حتى الداخلين أنفسهم يرون فيها فرصة سريعة لتحقيق أرباح.

تأملات: من لا يزال يضارب على التشفير؟

نعود للسؤال الأصلي—كم عدد الأشخاص الذين لا زالوا يرغبون في المضاربة على العملات المشفرة؟

الجواب: أقل وأقل.

لقد غادر العديد من المستثمرين الأفراد السوق، وتحولوا إلى سوق الأسهم الأمريكية، والأسهم في هونغ كونغ، وسوق A. هم يراقبون ارتفاع الذهب، وأساطير Nvidia، وازدهار الأسهم التقنية، ويتخلون عن تعلقهم السابق بسوق التشفير. أما من لا زال في السوق، فهم إما “مستثمرون محاصرون” أو “مستثمرون يبحثون عن التوزيعات”.

لخروج السوق من هذا المأزق، ما يحتاجه السوق فعليًا هو تدفق هائل للأموال، واهتمام أوسع، وعودة السيولة. لكن في الوضع الحالي، لا يُرى أمل في ذلك على المدى القريب.

الشيء الوحيد الذي لا يزال يُبشر بالأمل هو المشاريع التي تحتوي على قيمة حقيقية، وتراكمت عبر سنوات من العمل، وتملك تطبيقات فعلية. إذا كان مستقبل سوق التشفير يعتمد على اختراقات هذه المشاريع، وليس على أخبار داخلية أو استراتيجيات جمع الأموال، فربما لا زال هناك أمل. لكن في الوقت الراهن، يبعد ذلك كثيرًا عن التحقيق.