مؤشر Russell 2000 يحقق أعلى مستوى له على الإطلاق: السيولة تتجه بهدوء نحو سوق العملات المشفرة

السيولة لن تختفي من العدم، إنها فقط تبحث عن وجهتها التالية.

في أوائل عام 2026، سجل مؤشر الأسهم الصغيرة في الولايات المتحدة (مؤشر راسل 2000، أي مؤشر راسل 2000) رقمًا قياسيًا جديدًا، متجاوزًا حاجز 2600 نقطة. هذا ليس انتعاشًا وهميًا، بل هو اختراق شامل مع حجم تداول كبير وأسواق واسعة النطاق. والأهم من ذلك، أن هذا الاختراق تم بطريقة صامتة وقوية، أرسلت إشارة واضحة للسوق بأكمله: رأس المال يتجه تدريجيًا نحو الأصول ذات المخاطر.

تخبرنا التجربة التاريخية أنه عندما يبدأ هذا المؤشر في قيادة السوق، فإن العملات المشفرة غالبًا لا تتأخر كثيرًا. لكن هذه المرة، لا يزال العديد من المتداولين يركزون على الرسوم البيانية للعملات المشفرة، غير مدركين أن القصة الحقيقية قد بدأت بالفعل في أماكن أخرى بهدوء.

لماذا يعد مؤشر الأسهم الصغيرة مؤشراً لمعنويات المخاطرة

لفهم أهمية مؤشر راسل 2000، يجب أولاً أن نفهم ما يمثله.

هذا المؤشر يتابع حوالي 2000 شركة أمريكية صغيرة الحجم — بنوك إقليمية، شركات صناعية، شركات تكنولوجيا حيوية، وغيرها. على عكس الأسهم الكبرى ذات الوزن الثقيل، فإن هذه الشركات الصغيرة حساسة بشكل غير عادي لبيئة الاقتراض، ومرونة الائتمان. عندما تكون السيولة وفيرة، تصبح هدفًا لرؤوس الأموال؛ وعندما تكون السيولة ضيقة، تتعرض لضربة مباشرة.

لهذا السبب، يمكن لمؤشر راسل أن يعكس بشكل دقيق موقف السوق من المخاطر. الأسهم الصغيرة لا ترتفع بسبب تقلبات عاطفية مؤقتة، بل تنمو نتيجة لتحسن حقيقي في السيولة وإعادة تقييم للآفاق الاقتصادية.

وقد أثبتت التجربة ذلك:

• 2017: تخطى المؤشر، وبدأ موسم العملات المنافسة
• 2021: عاد المؤشر ليحقق اختراقًا، وازدهر السوق مرة أخرى

على الرغم من أن كل دورة سوقية لها روايتها المختلفة — من فقاعة ICO إلى الإفراط في الرافعة المالية، وصولًا إلى المخاوف التنظيمية الحالية — فإن الدافع الأساسي لم يتغير: مدى توفر السيولة هو الذي يحدد ما إذا كانت الأصول ذات المخاطر ستتمكن من التنفس.

المشهد الكلي يدعم الأسهم الصغيرة

هذا الاختراق لمؤشر راسل 2000 ليس ظاهرة معزولة، بل هو نتيجة لتفاعل عدة عوامل اقتصادية كلية.

الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Federal Reserve) يضخ السيولة من خلال شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل. على الرغم من أن هذا ليس التخفيف الكمي التقليدي (Quantitative Easing، QE)، إلا أن تأثيره كافٍ لتخفيف ضغط السيولة وتسهيل سوق الائتمان. وفي الوقت نفسه، تقلص وزارة الخزانة الأمريكية من رصيد حسابها العام (Treasury General Account، TGA)، مما يعني أن المزيد من النقد يعاد إلى السوق بدلاً من سحبه.

على الصعيد المالي، تظهر إشارات التيسير أيضًا — من خلال زيادة عمليات استرداد الضرائب، والإعانات المحتملة، وشراء سندات الرهن العقاري لخفض معدلات الفائدة، مما يحرر ميزانيات الأسر والشركات.

لا تعتبر أي من هذه السياسات بمفردها محفزًا قويًا، لكن تجمعها معًا يخلق موجة سيولة قوية. والسيولة، لا تتوقف أبدًا.

من أين تتدفق السيولة وإلى أين: آلية النقل على ثلاث مراحل

هذه نقطة يخطئ فيها العديد من المتداولين بسهولة. السيولة لا تنتقل مباشرة من ميزانية البنك المركزي إلى سوق العملات المشفرة، بل تتبع تسلسل هرمي صارم في التدفق:

المرحلة الأولى: تستقر السيولة أولاً في سوق السندات وبيئة التمويل. يصبح تمويل الشركات أسهل، وتضيق فروق الائتمان، ويبدأ القلق بشأن المخاطر الائتمانية في التخفيف.

المرحلة الثانية: تساهم بيئة التمويل المستقرة في ارتفاع سوق الأسهم. في هذه المرحلة، يرتفع بشكل رئيسي الأسهم الكبيرة والمستقرة، لأن المستثمرين المؤسساتيين لا زالوا يبحثون عن هامش أمان.

المرحلة الثالثة: عندما يتباطأ ارتفاع الأسهم الكبيرة، يبدأ رأس المال الباحث عن عوائد أعلى في التوجه نحو الأسهم الصغيرة. عندها، يصبح مؤشر راسل شاهدًا على “تحول المخاطر” — يتخلى رأس المال عن التركيز على “الأمان”، ويبدأ في السعي وراء “النمو”. وفي هذه المرحلة، تقود الأسهم الصغيرة السوق.

المرحلة الرابعة: بعد أن يكتسب رأس المال الثقة في الأسهم الصغيرة، يتجه بشكل أوسع للبحث عن أصول ذات “مرونة عالية” (Convexity)، أي تلك التي تقدم عوائد محتملة كبيرة مقابل مخاطر نسبية صغيرة. سوق العملات المشفرة — خاصة تلك التي شهدت انخفاضات حادة، وعمق أوامر ضعيف، وقوة بائعين منهارة — هو المكان الذي ينتهي إليه هذا السعي.

تاريخيًا، تستغرق هذه المراحل الأربع من شهر إلى ثلاثة أشهر. بمعنى، عندما يبدأ مؤشر راسل في الارتفاع المستمر، يمكننا توقع أن رد فعل سوق العملات المشفرة سيتأخر.

بنية السوق الأساسية تختلف عن السابق

الفرق الرئيسي في هذه الدورة من تدفق السيولة مقارنة بالسنوات الماضية هو أن “شبكة السوق” قد تحسنت بشكل كبير.

في السابق، كانت سوق العملات المشفرة مليئة بالرافعة المالية المفرطة، والمنصات غير الشفافة، والثغرات التنظيمية. أما الآن، فالوضع مختلف تمامًا:

• أصبح الإطار التنظيمي أكثر وضوحًا، وتكاليف الامتثال للمشاركين في السوق أقل
• معايير إدارة الأصول للمؤسسات أصبحت مقبولة على نطاق واسع
• تستمر صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) في امتصاص العرض السوقي، مما يقلل من مساحة التداول المفرط للمستثمرين الأفراد
• تقلصت الرافعة المالية المفرطة في السوق الهامشية

ماذا يعني ذلك؟ يعني أنه عندما تتدفق رؤوس الأموال فعلاً، فإنها تدخل بطريقة أكثر استقرارًا واستدامة، وليس عبر انهيارات مفاجئة.

والأهم من ذلك، أن قادة الصناعة بدأوا يناقشون علنًا وجهات نظر كانت سابقًا سرية. عندما يتحدث CZ، مؤسس بينانس، عن “دورة فائقة” محتملة، فهو لا يروج للضجيج، بل يشير إلى تفاعل تاريخي متعدد العوامل: تحسن بيئة السيولة، وضوح السياسات التنظيمية، وتحسين هيكل السوق، وكلها تتطور في اتجاه واحد. هذا التنسيق نادر جدًا في تاريخ سوق العملات المشفرة.

أخطاء قاتلة شائعة بين متداولي العملات المشفرة

معظم متداولي العملات الرقمية لا زالوا يرتكبون خطأ جوهريًا: يركزون بشكل مفرط على الرسوم البيانية للعملات المشفرة نفسها، وينتظرون إشارات تأكيد من السوق الداخلي للعملات المشفرة.

لكن عندما تبدأ العملات البديلة (Altcoins) في الارتفاع، فإن تدفق رأس المال يكون قد اكتمل بالفعل في أماكن أخرى بهدوء. إشارة عودة المخاطرة، لن تظهر أولاً على الرسوم البيانية للعملات المشفرة، بل ستظهر في تلك الأسواق التي “لا تحتاج إلى ضجة” لكي ترتفع — مثل سوق الأسهم الصغيرة. ارتفاع الأسهم الصغيرة ليس بسبب قصص الميم (Meme)، بل هو نتيجة لتحسن السيولة والأرباح المتوقعة للشركات.

لذا، إذا تجاهلت اختراق مؤشر راسل 2000 (Russell 2000 Index) باعتباره غير متعلق بالعملات المشفرة، فستكون قد أهدرت فرصة مهمة. ما تتجاهله هو الإشارة المباشرة لتحركات رأس المال القادمة.

إعادة تعريف “الدورة الفائقة”

كلمة “الدورة الفائقة” في مجتمع العملات المشفرة مُستخدمة بشكل مفرط، لكن جوهرها الحقيقي يستحق إعادة النظر.

هي ليست أن جميع الأصول سترتفع إلى الأبد، بل تعني:

• دعم هيكلي: الارتفاع لم يعد يعتمد على موجات عاطفية مؤقتة، بل على بنية السوق والسياسات، لذلك ستطول مدته أكثر من المتوقع
• امتصاص التصحيحات: التصحيحات السوقية العادية لن تتطور إلى انهيارات متسلسلة، لأن قوى الشراء قوية
• تدفق رأس المال بين القطاعات وليس خروجًا كاملًا: يتنقل رأس المال بين القطاعات المختلفة، مع بقاء الحجم الإجمالي داخل السوق
• نهضة الأصول عالية المخاطر (High Beta): بعد سنوات من القمع، أخيرًا حصلت الأصول عالية المخاطر على مساحة مشروعة للارتفاع

هذه البيئة هي التي تسمح للعملات المنافسة (الـ"منافسة") بالتوقف عن “الدماء” وبدء استعادة تقييمها. ليس كل العملات ستنمو بنفس القدر، لكن الاتجاه العام سيكون حاسمًا.

الإشارات أمام أعيننا

تحقيق مؤشر راسل 2000 لأرقام قياسية جديدة ليس صدفة. فكلما تخطى هذا المؤشر، يصاحبه تخفيف السيولة، وارتفاع مستوى تحمل المخاطر، وتصميم رأس المال على إعادة التوجيه.

• في 2017، فعلها، واندلعت السوق المشفرة بعدها
• في 2021، فعلها مرة أخرى، وازدهر السوق مجددًا
• في أوائل 2026، بدأ يفعلها مرة أخرى

لا تحتاج إلى التنبؤ بأسعار محددة، ولا إلى التوقيت المثالي لتحركات رأس المال. كل ما عليك هو أن تدرك ببساطة: عندما تبدأ الأسهم الصغيرة في قيادة السوق، فهي تخبرك بالفعل بما سيحدث بعد ذلك.

السوق المشفرة قد ندمت سابقًا على تجاهل هذه الإشارة. وهذه المرة، نفس السيناريو يتكرر، فقط على مسرح مختلف، مع ممثلين وتفاصيل جديدة. لكن قوانين السيولة لم تتغير أبدًا.